Chương I : Cơ sở lý luận về thẩm định dự án đầu tư tại NHTM
2.3 Thực trạng công tác Thẩm định dự án đầu tư trung và dài hạn tạ
2.3.2.2.3 Thẩm định về phương diện thị trường
2.3.2.2.3.1 Thị trường các yếu tố đầu vào
- Đánh giá khả năng cung cấp các yếu tố đầu vào của dự án có khả thi khơng? Nguồn cung có dồi dào hay là những nguồn lực khan hiếm? - Giá cả yếu tố đầu vào như thế nào? Có đáp ứng được yêu cầu của dự án
đầu tư hay không?
- Nếu thị trường các yếu tố đầu vào khan hiếm hay giá quá cao so với thị trường thì nên xem xét lại hiệu quả đầu tư của dự án.
- Nguồn cung cấp các yếu tố đầu vào của dự án có ổn định và mang tính chất lâu dài hay khơng? Vì nó sẽ quyết định tới tuổi thọ dự án và hiệu quả thi công. Nếu đầu vào bất thường và độ khan hiếm cao sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới dự án đầu tư. Ngân hàng sẽ phải xem xét kĩ lưỡng hiệu quả của dự án đầu tư, và đồng thời đưa ra quyết định có cho vay hay không?
2.3.2.2.3.2 Thị trường các yếu tố đầu ra
Phân tích nhu cầu của thị trường hiện tại và tương lai về sản phẩm mà dự án cung cấp:
- Thị trường trong nước: Cán bộ thẩm định cần thu thập các thông tin sau +Thói quen, tập quán tiêu dùng của người dân địa phương, tình hình phát triển kinh tế cũng như mức thu nhập bình quân đầu người của người dân từng vùng tiêu thụ và tốc độ gia tăng dân số hàng năm
+Hiện đã có nhu cầu về sản phẩm mà dự án định sản xuất hay chưa, quy mô là lớn hay nhỏ? Ai là người tiêu thụ chủ yếu và ai sẽ là người tiêu thụ có thể được.
+Nhu cầu về sản phẩm này đã được thoả mãn bằng cách nào? ai là người đáp ứng nhu cầu này, trong đó bao nhiêu phần trăm nhu cầu được đáp ứng nhờ sản xuất nội địa và bao nhiêu là do nhập khẩu.
+Sản phẩm của dự án đang nằm trong giai đoạn nào trong chu kỳ sống của sản phẩm
+Nhu cầu về sản phẩm có thay đổi theo mùa khơng? Dự kiến trong những năm tới khi dự án đi vào hoạt động, nhu cầu này sẽ thay đổi như thế nào?
+ Sản phẩm thay thế của dự án là những loại sản phẩm gì, tình hình sản xuất và tiêu thụ chúng trên thị trường ra sao, khả năng bị thay thế là bao nhiêu?
2.3.2.3 Thẩm định công nghệ, kĩ thuật:
Thẩm định công nghệ các Dự án đầu tư là quá trình xem xét, đánh giá sự phù hợp của công nghệ đã nêu trong Dự án so với mục tiêu và nội dung của Dự án đầu tư trên cơ sở các chủ trương, chính sách, quy hoạch của Nhà nước tại thời điểm thẩm định Dự án.
Đánh giá xem việc sử dụng chính sách có hợp lý hay khơng? Việc sản xuất có tn thủ đúng quy trình kĩ thuật hay khơng?
Đánh giá về việc sử dụng nguồn lực của dự án có hợp lý hay khơng? - Số lượng nhân cơng
- Trình độ lao động
- Việc đào tạo nghề cho lao động như thế nào? Có đáp ứng được u cầu cơng việc hay khơng?
Đánh giá quy trình sản xuất sản phẩm của cơng ty. Xem đã đúng trình tự, quy trình hay chưa? Nếu chưa phù hợp thì đề xuất, kiến nghị các biện pháp khắc phục.
2.3.2.4 Thẩm định về trình độ tổ chức, quản lý thực hiện dự án
Đánh giá cơ cấu tổ chức của cơng ty có phù hợp với loại hình sản xuất kinh doanh và năng lực lãnh đạo của công ty hay không?
Một công ty chuyên về sản xuất giầy dép không thể xin vay vốn thực hiện dự án xây dựng nhà máy sản xuất xi măng được! Bởi vì trình độ lao động không phù hợp, năng lực lãnh đạo của các cán bộ cơng ty cũng khơng thể hồn thành tốt nhiệm vụ khi không đúng với chuyên ngành và năng lực của họ được. Việc thực hiện dự án rất có thể là một sai lầm và mang lại hậu quả xấu như tình trạng làm ăn thua lỗ, phá sản. Dẫn tới việc khơng có khả năng chi trả nợ vay ngân hàng. Vì vậy với đề xuất cho vay của khách hàng, ngân hàng cần thẩm định xem năng lực lãnh đạo, cơ cấu tổ chức quản lý của cơng ty có phù hợp với loại hình kinh doanh và năng lực lãnh đạo của công ty hay không?
2.3.2.5.1 Thẩm định tổng mức vốn đầu tư của dự án
Việc xác định tổng mức vốn đầu tư của dự án là rất cần thiết đối với ngân hàng, vì nó giúp ngân hàng kiểm sốt được những sai lệch phát sinh của tổng mức vốn đầu tư sau này và dễ dàng quản lý hiệu quả, chi phí, thời gian của dự án hơn. Tổng mức vốn đầu tư của dự án là tất cả các chi phí phát sinh để tiến hành hoạt động của dự án bao gồm: chi phí nghiên cứu cơ hội đầu tư, lập báo cáo khả thi, chi phí thực hiện dự án, chi phí dự phịng...Vốn đầu tư của dự án bao gồm:
+ Vốn đầu tư vào tài sản cố định: chi phí xây lắp và mua sắm thiết bị, lãi vay dài hạn trong thời gian đầu tư, chi phí chuẩn bị đầu tư. Các tài sản cố định đầu tư có thể là tài sản cố định hữu hình và tài sản cố định vơ hình. Vốn đầu tư vào tài sản cố định thường chiếm tỉ trọng rất lớn trong tổng mức vốn đầu tư, đặc biệt là các dự án sản xuất.
+ Vốn đầu tư vào tài sản lưu động: tỉ trọng vốn đầu tư vào tài sản lưu động trong tổng vốn đầu tư cịn tùy thuộc vào tình hình kinh doanh, đặc điểm của từng dự án.
+ Vốn dự phòng
Xác định tổng vốn đầu tư sẽ giúp cho ngân hàng xác định được quy mơ của dự án, xem xét liệu dự án có phù hợp với thẩm quyền quyết định của chi nhánh mình hay khơng, hay phải trình vượt cấp. Tính tốn chính xác tổng vốn đầu tư cịn giúp cho cán bộ tín dụng có thể so sánh với các dự án cùng ngành để kiểm tra tính hợp lý của kết quả tính tốn, phát hiện sai sót trong cách tính tốn, con số.
2.3.2.5.2 Thẩm định nguồn vốn, cơ cấu nguồn vốn đầu tư và tiếnđộ sử dụng vốn độ sử dụng vốn
Vốn tự có: khả năng chủ đầu tư góp vốn ( bằng tiền, hiện vật...), tiến độ góp vốn.
Vốn vay nước ngồi: CBTD sẽ xem xét việc vay vốn đã được xác nhận ở mức độ nào, khả năng thực hiện vốn vay.
Vốn vay ưu đãi, bảo lãnh, thương mại: CBTD sẽ xem xét tỉ lệ nguồn vốn vay này trên tổng mức đầu tư dự án, khả năng thực hiện, kiểm tra xem dự án có đồng thời vay vốn ở nhiều ngân hàng hay khơng, mức độ cam kết tham gia góp vốn của các tổ chức tín dụng khác (nếu có). Để đánh giá tính khả thi của các nguồn vốn tài trợ cho dự án, CBTD có thể kiểm tra qua các tài liệu như: biên bản thỏa thuận cấp tín dụng của các ngân hàng thương mại, cam kết bảo lãnh của công ty mẹ hoặc bên thứ ba, cam kết tăng góp vốn của cổ đơng, tài liệu chứng minh tham gia góp vốn của các bên đối tác.
Vốn khác: ứng trước tiền hàng từ khách hàng của doanh nghiệp,... Trên cơ sở tính tốn lại tổng mức vốn đầu tư, năng lực tài chính của doanh nghiệp, các nguồn vốn tham gia dự án, CBTĐ sẽ xác định lại số vốn mà doanh nghiệp cần vay:
Vốn vay = Tổng nhu cầu vốn – Vốn chủ sở hữu – Các nguồn vốn khác
Căn cứ tiến độ thực hiện dự án sẽ xác định được tiến độ sử dụng vốn đầu tư, từ đó xây dựng kế hoạch giải ngân và thu nợ.
Để đảm bảo an tồn vốn, đơng thời tăng thêm trách nhiệm cho chủ đầu tư dự án, các ngân hàng thường yêu cầu một tỉ lệ nhất định của vốn chủ sở hữu tham gai vào dự án,tối thiểu là 15% và tùy mức độ rủi ro của dự án mà ngân hàng có thể u cầu cao hơn. Vì vậy khi cần thẩm định cơ cấu nguồn vốn, CBTĐ cịn quan tâm đánh giá tính hiện thực, tính khả thi của nguồn vốn chủ sở hữu và nguồn vốn khác tham gia dự án, tránh tình trạng khách hàng kê khai không trung thực, kê khai nguồn vốn chủ sở hữu cao để đảm bảo đủ tỉ lệ
nguồn vốn theo yêu cầu của ngân hàng nhưng trên thực tế thì khách hàng khơng tham gia đủ vốn.
Đối với các cơng trình đầu tư bằng nhiều nguồn vốn cần phải có xác nhận của cơ quan quản lý đối với từng nguồn vốn đó, ngồi ra cần xem xét tỉ lệ từng nguồn vốn tham gia trong từng giai đoạn của dự án, đánh giá khả năng tham gia của từng loại nguồn vốn để cân đối với nhu cầu vốn đầu tư thực hiện dự án.
2.3.2.5.3 Thẩm định dịng tiền của dự án
Kiểm tra tính chính xác, hợp lý của các số liệu doanh thu, chi phí của dự án:
- Kiểm tra việc tính tốn các khoản chi phí sản xuất hàng năm của dự án: chi phí tiêu hao nguyên nhiên vật liệu, năng lượng, mức độ hợp lý của các định mức tiêu hao, chi phí nhân cơng, thu nhập lao động so với các dự án khác cùng lĩnh vực, kiểm tra phương pháp xác định khấu hao và mức khấu hao,..
- Kiểm tra tính hợp lý của giá bán sản phẩm: giá bán hiện nay của sản phẩm, so sánh với giá bán của các sản phẩm cùng loại, xác định giá bán bằng phương pháp gì, xu hướng biến động giá cả tương lai...Để có thể đánh giá được chính xác khả năng biến động của giá cả, CBTĐ của ngân hàng cũng đã thu thập được và phân tích các số liệu thống kê về giá cả của sản phẩm trong các năm trước đó, kết hợp với việc tham khảo số liệu về cung cầu sản phẩm trên thị trường quốc tế và trong nước, xác định quy luật biến động giá cả để ước tính cho tương lai. Kinh nghiệm cho thấy, đối với các sản phẩm tốt, đã xây dựng được thương hiệu thường ổn định về giá cả và khả năng tiêu thụ. Giá bán qua các năm có thể áp dụng tính trượt giá ở mức độ nhất định. Tuy nhiên cần chú ý tính nhất quán trong tính tốn, nếu tính trượt giá cho sản phẩm đầu ra thì khi giả định yếu tố đầu vào cũng cần xác định mức độ trượt giá cho phù hợp và ngược lại.
- Kiểm tra khối lượng tiêu thụ sản phẩm dự kiến của dự án có phù hợp với thực tế hay khơng và cuối cùng tính tốn doanh thu của dự án:
Doanh thu dự kiến = Giá bán dự kiến x Khối lượng sản phẩm tiêu thụ dự kiến
- Xác định mức thu thuế áp dụng đối với dự án: thuế VAT, thuế tiêu thụ đặc biệt, thuế thu nhập doanh nghiệp, các loại thuế khác (nếu có) hoặc các trợ cấp, ưu đãi thuế đối với dự án.
Tính tốn lại dịng tiền rịng của dự án theo quan điểm của ngân hàng
Dòng tiền của dự án phản ánh các khoản thu và các khoản chi được kì vọng xuất hiện tại các mốc thời gian khác nhau trong suốt chu kì dự án. Để tính tốn được dịng tiền của dự án, cán bộ thẩm định cần xác định khoảng thời gian phù hợp để tính tốn dịng tiền và hiệu quả tài chính của dự án. Dịng tiền có thể là dịng thu nhập hoặc dịng chi phí. Dịng tiền rịng bằng dịng thu nhập trừ đi dịng chi phí.
Dưới quan điểm khác nhau, cách tính dịng tiền cũng khác nhau. Ngân hàng khi thẩm định dòng tiền chỉ dựa trên dòng ngân lưu của tổng vốn đầu tư vì đơn giản ngân hàng sẽ được ưu tiên nhận trước dịng thu của dự án mà khơng cần “ chia sẻ” với chủ sở hữu, ngay cả khi dự án gặp rủi ro thị trường, tổng dòng thu của dự án chỉ vừa bằng số tiền cần trả (nợ gốc và lãi vay), ngân hàng vẫn thu đủ phần mình. Trong khi chủ đầu tư kho thẩm định dòng tiền dựa trên dòng ngân lưu dịng cịn lại cho mình, sau khi đã thanh tốn nợ vay. Vì vậy để có đánh giá chính xác nhất, đảm bảo an tồn nguồn vốn cho vay ngân hàng cần tính tốn lại dịng tiền của dự án.
2.3.2.5.4 Thẩm định tỉ suất chiết khấu của dự án
Theo quan điểm của chủ đầu tư thì suất chiết khấu của dự án là tỉ lệ sinh lời cần thiết mà nhà đầu tư yêu cầu đối với dự án nhưng theo quan điểm
của ngân hàng, suất chiết khấu là chi phí sử dụng vốn bình qn ( WACC), vì tổng dòng tiền ngân lưu bao gồm hai nguồn vốn: nợ vay và vốn chủ sở hữu.
Suất chiết khấu được xác định theo công thức: i = WACC = re E/V + rd D/V + rs S/V
Trong đó:
V là tổng vốn đầu tư của dự án E là vốn chủ sở hữu
D là vốn vay thương mại
S là nguồn vốn khác nếu có ( vốn vay ưu đãi từ ngân hàng phát triển, vốn vay trả chậm nước ngồi,..)
Re là mức lợi tức kì vọng của chủ đầu tư Rd là lãi suất vay thương mại
Rs là lãi suất vay ưu đãi (nếu có)
Thực tế cho thấy tỉ suất chiết khấu càng lớn, mức độ rủi ro của dự án càng cao. Mức độ rủi ro của dự án cao thì lãi suất vay ngân hàng của dự án càng cao, mức lợi nhuận kì vọng của chủ đầu tư càng cao. Việc xác định suất chiết khấu là rất quan trọng vì nếu xác định sai lãi suất chiết khấu sẽ bóp méo NPV, dẫn đến hai loại sai lầm, mà tất cả đều rất nghiêm trọng:
+ Sai lầm loại 1: chuốc lấy những dự án tồi, do đánh giá NPV quá cao, bị lỗ và phá sản
+ Sai lầm loại 2: bỏ qua những dự án tốt, do đánh giá thấp NPV quá thấp, mất cơ hội kiếm lời.
Trong hai sai lầm trên, sai lầm loại 2 thường khó phát hiện hơn mặc dù có khi đó là những sai lầm tai hại đến khủng khiếp.
.3.2.5.5 Thẩm định các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án
Tùy thuộc vào loại dự án, quy mơ, tính chất phức tạp của dự án mà CBTĐ tại BIDV Quang Trung sẽ lựa chọn chỉ tiêu thích hợp để thẩm định tài chính dự án. Trên thực tế, ngân hàng thường phối hợp nhiều chỉ tiêu, xem xét trên nhiều khía cạnh để thẩm định tài chính dự án là đầy đủ nhất, chính xác nhất. Các chỉ tiêu tài chính thường được sử dụng là giá trị hiện tại rịng ( NPV), tỉ lệ hồn vốn nội bộ (IRR), thời gian hồn vốn đơn ( PP, tính riêng thời gian hồn vốn đầu tư và thời gian vốn vay).
Tính tốn các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính của dự án:
Chỉ tiêu giá trị hiện tại ròng của dự án. NPV
NPV = * (1+r) - * (1+r) Trong đó: NPV: là giá trị hiện tại
Bi: thu nhập năm thứ (i) của dự án Ci: chi phí năm thứ (i) của dự án r: lãi suất (tỉ lệ chiết khấu của dự án)
n: thời gian đầu tư vào hoạt động của dự án i: năm thứ (i) của dự án
Giá trị hiện tại ròng của dự án là chênh lệch giữa thu và chi của dự án đầu tư tại thời điểm hiện tại. NPV cho biết quy mô tiền lời của dự án sau khi đã hồn chỉnh vốn đầu tư. Khi tính tốn chỉ tiêu này phải dựa trên cơ sở xác định giá trị hiện tại, tức là phải chiết khấu các dòng tiền xảy ra vào các năm khác nhau của dự án.
Nếu NPV = 0 nghĩa là các luồng tiền của dự án chỉ vừa đủ để hoàn vốn đầu tư và cung cấp 1 tỉ lệ lãi suất yêu cầu cho khoản vốn đó.
Nếu NPV > 0 nghĩa là dự án tạo ra nhiều tiền hơn lượng cần thiết để trả nợ và cung cấp 1 lãi suất yêu cầu của nhà đầu tư. Số tiền vượt q đó thuộc về nhà đầu tư. Vì thế khi thực hiện một dự án có NPV > 0 thì ngân hàng sẽ dễ