Chi phí vốn hiện hành của mỗi nguồn ngân quỹ là quan trọng khi đưa ra quyết định ngân sách vốn. Chi phí lịch sử của các nguồn ngân quỹ q khứ có thể có rất ít ý nghĩa cho việc xác định chi phí hiện hành trong mối quan hệ với thu nhập hiện hành cần phải xác định. Khi tăng các nguồn ngân quỹ mới, một cơng ty sẽ đốì mặt với các nguồn tài trợ khác nhau trong một khoảng thời gian nhất định. Bất kể nguồn ngân quỹ nhất định nào công ty sẽ dùng để mua một tài sản, lợi tức đòi hỏi, hay tỷ lệ khấu trừ, sẽ phải là chi phí vốn bình qn gia quyền. Khi cơng ty kiếm được chi phí vốn của nó, giá trị của cổ phiếu thường của cơng ty sẽ được duy trì bởi vì kỳ vọng của các cổ đông đã được đáp ứng. Chẳng hạn, giả sử công ty Việt An đang cân nhắc việc đưa ra quyết định đầu tư vào 8 dự án vối thu nhập và chi phí thể hiện ở bảng 5.10 dưới đây.
Bảng 5.10. Các dự án đầu tư có thể đối với công ty Việt An
Dự án Thu nhập kỳ vọng (%) Chi phí (Tỷ đ) A B c D E F G H Tổng 16,00 14,00 13.50 11,80 10,65 9.50 8,60 7,00 10 5 4 20 11 20 15 10 95
Các dự án trong bảng trên có thể được vẽ lại dưới dạng biểu đồ cột kết hợp với chi phí vốn bình qn gia quyền của cơng ty Việt An để thấy rõ hơn cơ sở củaviệc ra quyết định đầu tư đốì vối cơng ty này.
Hình 5.6. Chi phí vốn và dự án đẩu tư, cơng ty Việt An
Như hình trên cho thấy, cơng ty Việt An đang cân nhắc 95 tỷ đồng cho các dự án tiềm tàng, nhưng vối chi phí vốn bình qn gia quyền là 10,41%, nó sẽ chỉ chọn các dự án từ A đến E, hay 50 tỷ đồng cho việc đầu tư mối. Việc lựa chọn các tài sản F, G, H sẽ làm giảm giá trị thị trường của các cổ phiếu thường vì các dự án này tạo ra thu nhập khơng bằng chi phí chung của việc tăng nguồn ngân quỹ. Cũng cần lưu ý thêm rằng, việc sử dụng chi phí vốn bình qn gia quyền ở trên được tiến hành với giả thiết công ty Việt An đang có cấu trúc vốn tối ưu.