QUYẾT ĐỊNH ĐẨU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP
6.2. Dự tính luồng tiền hoạt động tăng thêm sau thuế của dự án
của dự án
của dự án từ các phân tích chính là mức độ chính xác của luồng tiền dự tính. Bởi vì luồng tiền, chứ khơng phải thu nhập kế tốn, là trung tâm của tất cả các quyết định của công ty, chúng ta sẽ diễn đạt (thể hiện) bất cứ lợi ích kỳ vọng nào từ dự án dưới dạng luồng tiền thay cho luồng thu nhập. Công ty đầu tư tiền hôm nay với hy vọng nhận được lượng tiền lớn hơn trong tương lai. Chỉ có tiền là có thể được tái đầu tư trở lại cơng ty hoặc trả cho các cổ đông dưới dạng lợi tức cổ phần. Trong việc sử dụng luồng tiền để phân tích, các chương trình máy tính là rất hữu dụng và chúng có thể cho phép thay đổi các giả thiết một cách nhanh chóng và tiện dụng.
Luồng tiền cần được xác định dựa trên nguyên tắc “sau thuể’. Lượng tiền đầu tư ban đầu cũng như tỷ lệ chiết khấu tương ứng cũng sẽ được diễn đạt dưới dạng sau thuế. Do vậy, tất cả các dòng tiền dự báo cần được thể hiện dưới dạng thống nhất là sau thuế.
Hơn nữa, các thông tin phải được thể hiện dưới dạng tăng thêm. Bởi vậy, chúng ta sẽ chỉ phân tích những khác biệt giữa các luồng tiền của cơng ty khi có và khơng có dự án. Chẳng hạn, nếu một công ty cân nhắc một sản phẩm mới có thể cạnh tranh với sản phẩm hiện hành, sẽ là không phù hợp khi diễn đạt luồng tiền dưới dạng tổng doanh thu dự tính của sản phẩm mới. Trong trường hợp này, chúng ta nhất định phải tính tới sự suy giảm có thể của sản phẩm hiện hành và phải lấy dự báo luồng tiền trên cơ sở doanh số tăng thêm. Khi tiếp tục phân tích các ảnh hưởng dẫn tới việc suy giảm thị phần, chúng ta sẽ phải đưa vào phân tích điều gì sẽ xảy ra nếu khơng đưa ra sản phẩm mởi. Tức là, nếu luồng tiền sẽ suy giảm ngay cả khi chúng ta không đầu tư, chúng ta phải đưa nhân
tố này vào phân tích. Vấn đề cơ bản là phải phân tích tình huống
khi có và khơng có dự án đầu tư mới và tất cả các chi phí và lợi ích có liên quan đều phải được tính tới. Mặt khác, chỉ tính tơi các luồng tiền tăng thêm.