9. Kết cấu của đề tài
1.1. NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ VỐN CỦA DOANH NGHIỆP
1.1.1. Khái niệm về vốn và các đặc trưng cơ bản của vốn
Muốn tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh cần phải có vốn, trong nền kinh tế thị trường, vốn là điều kiện cần, là nguồn lực để doanh nghiệp tồn tại và phát triển, có ý nghĩa quan trọng trong quá trình sản xuất kinh doanh. Vốn được tiếp cận và luận giải với nhiều quan điểm, cụ thể:
Theo K.Marx thì vốn (tư bản) là: “giá trị đem lại giá trị thặng dư, là một đầu vào của quá trình sản xuất”. K.Marx quan niệm rằng chỉ có khu vực sản xuất vật chất mới tạo ra giá trị thặng dư cho nền kinh tế.
Theo các nhà kinh tế học của trường phái tân cổ điển như A.Samuelson và David Begg thì: “Vốn được hiểu là các yếu tố đầu vào cho quá trình sản xuất kinh doanh”. (Nguyễn Đăng Hạc – 2001, Tài chính doanh nghiệp, NXB Xây dựng – Trường ĐH Xây dựng Hà Nội).
Theo David Begg (Giáo sư Kinh tế học trường Tổng hợp London - Anh); Stanley Fischer (Giáo sư Kinh tế học, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Israel) và Rudiger Dornbusch (Giáo sư Kinh tế học Học viện Công nghệ Massachusetts - Mỹ) trong cuốn “Kinh tế học” phiên bản thứ 8 (được dịch và xuất bản bởi NXB Thống kê, năm 2008): “Vốn là một loại hàng hoá nhưng được sử dụng tiếp tục vào quá trình sản xuất kinh doanh tiếp theo”. Có hai loại vốn là vốn hiện vật và vốn tài chính. Vốn hiện
vật là dự trữ các loại hàng hoá đã sản xuất ra các hàng hoá và dịch vụ khác. Vốn tài chính là tiền mặt, tiền gửi ngân hàng... Đất đai không được coi là vốn.
Theo quan điểm của các nhà kinh tế học hiện nay thì: Vốn là biểu hiện bằng tiền của toàn bộ tài sản của doanh nghiệp dùng cho quá trình sản xuất kinh doanh, bao gồm tài sản hiện vật như nhà xưởng, đất đai, vật kiến trúc, vật tư hàng hoá, máy móc thiết bị…; tài sản tiền tệ như tiền bạc, tài sản tài chính….và cả những tài sản vô hình như chất xám, quyền sở hữu công nghệ, uy tín doanh nghiệp, nhãn mác độc quyền.
Với cách tiếp cận về vốn mà nghiên cứu sử dụng, vốn trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp có một số đặc trưng sau:
Thứ nhất, vốn phải đại diện cho một lượng giá trị tài sản dùng để sản xuất ra một lượng giá trị các sản phẩm. Vốn hay tài sản của doanh nghiệp phản ánh hai mặt khác nhau của cùng một vấn đề: vốn phản ánh về mặt giá trị các nguồn lực, còn tài sản phản ánh về mặt hiện vật các nguồn lực đó;
Thứ hai, vốn phải vận động và sinh lời. Trong quá trình vận động không ngừng của hoạt động sản xuất kinh doanh, đồng vốn có thể thay đổi hình thái biểu hiện nhưng điểm cuối cùng của vòng tuần hoàn phải là giá trị, là tiền. Tuy nhiên, mục đích cuối cùng của quá trình sản xuất kinh doanh là lợi nhuận, gia tăng giá trị doanh nghiệp, nên đòi hỏi vốn kinh doanh không chỉ vận động mà còn phải sinh lời;
Thứ ba, vốn phải được tích tụ tập trung đến một lượng nhất định mới có thể phát huy tác dụng trong hoạt động sản xuất kinh doanh. Vốn cần phải đạt một quy mô đủ lớn thì mới có thể hoạt động sinh lời. Do đó, doanh nghiệp cần xác định chính xác nhu cầu vốn, khai thác các tiềm năng về vốn, thu hút các nguồn vốn;
Thứ tư, vốn có giá trị về mặt thời gian. Điều này có nghĩa là phải xem xét giá trị thời gian của đồng vốn, đồng vốn ở các thời điểm khác nhau có giá trị không giống nhau. Vì tiền có giá trị về mặt thời gian, tiền là biểu hiện của vốn, do vậy vốn cũng có giá trị thời gian.
Thứ năm, vốn phải gắn với chủ sở hữu. Mỗi đồng vốn đều có chủ sở hữu nhất định. Khi đồng vốn gắn với chủ sở hữu nhất định thì mới hướng người quản trị doanh nghiệp quan tâm đến hiệu quả sử dụng vốn, tránh chi tiêu lãng phí, kém hiệu quả.
1.1.2. Phân loại vốn
Trong công tác quản lý, căn cứ vào những tiêu thức nhất định, có thể phân loại vốn của doanh nghiệp thành những loại khác nhau. Mỗi cách phân loại đều nhằm đạt những mục tiêu trong công tác quản lý và sử dụng vốn của doanh nghiệp. Theo TS.Đàm Văn Huệ (2006, Hiệu quả sử dụng vốn trong các doanh nghiệp nhỏ và vừa, NXB Đại học Kinh tế Quốc dân), thông thường, có những cách phân loại vốn như sau:
1.1.2.1. Căn cứ vào đặc điểm luân chuyển vốn:
Căn cứu vào đặc điểm luân chuyển, vốn được chia thành vốn cố định và vốn lưu động.
Vốn cố định (VCĐ): Là biểu hiện bằng tiền của tài sản cố định (TSCĐ) trong doanh nghiệp. Đây là số vốn đầu tư để mua sắm, lắp đặt, xây dựng các TSCĐ để phục vụ sản xuất kinh doanh. Số vốn này mang tính đầu tư ứng trước, số vốn này nếu sử dụng có hiệu quả sẽ không mất đi, doanh nghiệp sẽ thu hồi lại được khi nó chuyển dần một phần giá trị vào sản phẩm hay dịch vụ. Chính vì vậy, quy mô của VCĐ nhiều hay ít sẽ quyết định quy mô của TSCĐ và ảnh hưởng đến trình độ trang bị TSCĐ cho sản xuất kinh doanh. VCĐ có vai trò quan trọng trong doanh nghiệp vì quy mô của nó quyết định đến năng lực sản xuất của doanh nghiệp. Từ những đặc điểm và vai trò của VCĐ mà doanh nghiệp phải có biện pháp để quản lý và sử dụng VCĐ hiệu quả.
Vốn lưu động (VLĐ): Các doanh nghiệp thực hiện sản xuất kinh doanh, ngoài TSCĐ còn có các tư liệu sản xuất khác như công cụ nhỏ thường dung, nguyên nhiên vật liệu, ban thành phẩm; các tài sản lưu động (TSLĐ) như tiền, sản phẩm hàng hoá dự trữ chờ tiêu thụ, chứng khoán ngắn hạn… Các tài sản này về hình thái hiện vật được gọi là TSLĐ, còn về hình thái giá trị được gọi là VLĐ. Như vậy, VLĐ của doanh nghiệp là một bộ phận của vốn được ứng trước để hình thành nên TSLĐ nhằm đảm bảo
quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp được tiến hành thường xuyên, liên tục. Với các đặc trưng của VLĐ, việc huy động, quản lý và sử dụng VLĐ hiệu quả và hợp lý là điều mà các nhà quản trị doanh nghiệp cần quan tâm.
1.1.2.2. Căn cứ vào nguồn hình thành:
Căn cứ vào nguồn hình thành, vốn được chia thành vốn chủ sở hữu và nợ phải trả.
Vốn chủ sở hữu: Là phần vốn thuộc quyền sở hữu của doanh nghiệp, bao gồm: vốn điều lệ, vốn tự bổ sung từ lợi nhuận và các quỹ của doanh nghiệp, vốn tài trợ của Nhà nước, trong đó: (1) Vốn điều lệ, là số vốn do các thành viên, cổ đông góp hoặc cam kết góp trong một thời hạn nhất định và được ghi vào điều lệ doanh nghiệp. (2) Vốn tự bổ sung, là vốn do doanh nghiệp tự bổ sung từ nội bộ doanh nghiệp, chủ yếu được lấy từ lợi nhuận để lại của doanh nghiệp, được thực hiện dưới hình thức lấy một phần từ quỹ đầu tư phát triển, quỹ dự phòng tài chính, quỹ khấu hao…Vốn chủ sở hữu rất quan trọng, có tính ổn định cao, thể hiện quyền tự chủ về tài chính của doanh nghiệp. Vốn chủ sở hữu càng chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nguồn vốn, sự độc lập về tài chính của doanh nghiệp càng cao và ngược lại.
Nợ phải trả: Là các khoản nợ phát sinh trong quá trình sản xuất kinh doanh mà doanh nghiệp có trách nhiệm phải thanh toán cho các tác nhân kinh tế, bao gồm: (1) Vốn vay, là vốn mà doanh nghiệp có thể vay ngân hàng, các tổ chức tín dụng khác, các cá nhân hay các đơn vị kinh tế độc lập nhằm tạo lập và tăng thêm nguồn vốn. (2) Vốn chiếm dụng hợp pháp, trong quá trình sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp có mối quan hệ thanh toán với các chủ thể kinh tế khác nhau như: Nhà nước, CBCNV, khách hàng, người bán…, từ đó phát sinh tình trạng vốn chiếm dụng và vốn bị chiếm dụng.
1.1.2.3. Căn cứ vào phạm vi huy động:
Căn cứ vào phạm vi huy động, vốn được chia thành vốn bên trong và vốn bên ngoài doanh nghiệp.
Vốn bên trong doanh nghiệp: Là nguồn vốn có thể huy động được từ bản thân doanh nghiệp, bao gồm: tiền khấu hao TSCĐ, lợi nhuận để lại, các khoản dự phòng, thu từ thanh lý, nhượng bán TSCĐ…
Vốn bên ngoài doanh nghiệp: Là nguồn vốn mà doanh nghiệp có thể huy động từ bên ngoài bao gồm: vốn liên doanh liên kết, vốn vay ngân hàng và các tổ chức tín dụng, tổ chức kinh tế khác, vốn huy động từ phát hành trái phiếu, nợ nhà cung cấp và các khoản nợ khác…
1.2. HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP1.2.1. Khái niệm về hiệu quả sử dụng vốn 1.2.1. Khái niệm về hiệu quả sử dụng vốn
Theo PGS.TS. Vũ Duy Hào – PGS.TS. Đàm Văn Huệ (2009, Quản trị tài chính doanh nghiệp, NXB Giao thông vận tải): Hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp là phạm trù kinh tế phản ánh trình độ khai thác, sử dụng và quản lý nguồn vốn của doanh nghiệp vào hoạt động sản xuất kinh doanh nhằm mục đích sinh lời tối đa với chi phí thấp nhất.
Hiệu quả sử dụng vốn được đánh giá thông qua hệ thống các chỉ tiêu về khả năng sinh lời, khả năng thanh toán, cơ cấu vốn, vòng quay VLĐ…Nó phản ánh mối tương quan giữa kết quả thu được với chi phí bỏ ra để thực hiện sản xuất kinh doanh, kết quả thu được càng cao so với chi phí bỏ ra thì hiệu quả sử dụng vốn càng cao.
1.2.2. Sự cần thiết phải nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp
Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn là yêu cầu khách quan để tăng thêm lợi nhuận, cũng chính là để bảo toàn và phát triển vốn. Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn sẽ đảm bảo an toàn tài chính cho doanh nghiệp. Hoạt động trong nền kinh tế thị trường, đòi hỏi mỗi doanh nghiệp phải luôn đề cao tính an toàn tài chính, đây là vấn đề ảnh hưởng trực tiếp đến sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp. Việc sử dụng vốn có hiệu quả sẽ giúp doanh nghiệp nâng cao khả năng huy động vốn, khả năng thanh toán, đảm bảo doanh nghiệp có đủ tiềm lực khắc phục những khó khăn, rủi ro trong kinh doanh. Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn sẽ giúp doanh nghiệp nâng cao năng lực cạnh tranh trên thị
trường: đáp ứng nhu cầu cải tiến công nghệ, nâng cao chất lượng sản phẩm, đa dạng hoá mẫu mã sản phẩm,…Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn sẽ giúp doanh nghiệp tăng giá trị tài sản chủ sở hữu và đạt các mục tiêu khác như nâng cao uy tín sản phẩm trên thị trường, nâng cao mức sống của CBCNV, mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh, tăng năng suất lao động, tạo sự phát triển cho doanh nghiệp và các nhanh liên quan đồng thời tăng khoản đóng góp cho nhà nước. Như vậy, việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp không những mang lại hiệu quả thiết thực cho doanh nghiệp mà còn ảnh hưởng đến sự phát triển của nền kinh tế và xã hội. Do đó, các doanh nghiệp cần có biện pháp chủ động khai thác triệt để tài sản hiện có, thu hồi nhanh vốn đầu tư tài sản, tăng vòng quay vốn nhằm sử dụng tiết kiệm vốn, tăng doanh thu để nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh. Việc nâng cao hoạt động sử dụng vốn phải đảm bảo các điều kiện sau:
Phải khai thác các nguồn lực một cách triệt để, không để nguồn vốn nhàn rỗi, lãng phí.
Sử dụng vốn tiết kiệm, tránh lãng phí, xác định thời điểm, quy mô sử dụng vốn nhằm đem lại hiệu quả cao nhất và chi phí thấp nhất.
Không sử dụng vốn sai mục đích, thất thoát do buông lỏng quản lý.
Doanh nghiệp phải thường xuyên phân tích, đánh giá hiệu quả sử dụng vốn để nhanh chóng có biện pháp khắc phục khuyết điểm và phát huy ưu điểm; phải có chiến lược sản xuất kinh doanh, có kế hoạch phân bổ sử dụng vốn hợp lý và luôn huy động thêm vốn dể mở rộng quy mô sản xuất và lĩnh vực hoạt động.
1.2.3. Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp
1.2.3.1. Chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng tổng vốn
Hiệu quả sử dụng tổng vốn của doanh nghiệp được đánh giá thông qua các chỉ tiêu đo lường sau:
Tỷ suất hoàn vốn đầu tư (Return On Investment - ROI): Chỉ tiêu tỷ suất hoàn
nghiệp, không phân biệt vốn đầu tư hình thành từ nguồn nào, cho thấy một đồng vốn đầu tư vào tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận.
ROI = Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) Tổng vốn bình quân
ROI là chỉ tiêu phản ánh hiệu quả sử dụng vốn khách quan và có thể được dùng để so sánh khả năng sinh lời của vốn đầu tư ở các doanh nghiệp khác nhau.
ROI = EBIT
Doanh thu x Tổng vốn bình quânDoanh thu
EBIT / Doanh thu: phản ánh hiệu quả tiết kiệm chi phí hoạt động của doanh nghiệp, chịu ảnh hưởng bởi đòn bẩy hoạt động của doanh nghiệp. Ở mức doanh thu càng cao, khả năng gia tăng lợi nhuận hoạt động càng cao, bởi vì lúc này phần doanh thu tăng lên chỉ dùng để bù đắp phần chi phí biến đổi gia tăng tương ứng và phần còn lại là lợi nhuận tăng thêm. Tỷ suất lợi nhuận trước thuế và lãi vay trên doanh thu cao có nghĩa là doanh nghiệp có tỷ lệ tăng chi phí thấp hơn tỷ lệ tăng doanh thu hoặc tỷ lệ giảm chi phí lớn hơn tỷ lệ giảm doanh thu. Tuy nhiên, khi phân tích tỷ suất này cần cẩn trọng, vì sự gia tăng tỷ số này có thể mang lại từ những chính sách không tốt, như giảm chi phí khấu hao do giảm đầu tư máy móc hoặc giảm tỷ lệ khấu hao, giảm chi phí quảng cáo có khả năng ảnh hưởng đến doanh thu tương lai.
Hệ số vòng quay vốn = Doanh thu / Tổng vốn bình quân: cho thấy hiệu quả của việc tiết kiệm vốn. Hệ số vòng quay vốn cao thể hiện doanh nghiệp có thể tạo ra được nhiều doanh thu hơn trên một đồng vốn đầu tư.
Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (Return On Assets – ROA): Chỉ tiêu ROA đo
lường hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp trong việc sử dụng vốn (tài sản) để tạo ralợi nhuận sau khi đã trừ thuế, không phân biệt vốn chủ sở hữu hay vốn vay.
ROA= Lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản bình quân
Chỉ tiêu ROA phản ánh hiệu quả hoạt động đầu tư của doanh nghiệp, là cơ sở quan trọng để những người đi vay hoặc cho vay cân nhắc liệu xem doanh nghiệp có thể tạo ra mức sinh lời cao hơn chi phí sử dụng nợ không, là cơ sở để chủ sở hữu đánh giá tác động của đòn bẩy tài chính và ra quyết định huy động vốn. ROA có ý nghĩa tương tự ROI nhưng là suất sinh lời trên tổng vốn sau thuế, còn ROI là suất sinh lời trên tổng vốn trước thuế.
Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (Return On Equity – ROE): Chỉ tiêu này phản ánh một đồng vốn đầu tư của chủ sở hữu vào doanh nghiệp đem lại cho chủ sở hữu bao nhiêu đồng lợi nhuận sau khi đã trừ thuế thu nhập doanh nghiệp.
ROE = Lợi nhuận sau thuế
Vốn chủ sở hữu bình quân trong kỳ
ROE có liên quan đến chi phí lãi vay, liên quan đến chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp, vì vậy nó là chỉ tiêu phản ánh hiệu quả sử dụng vốn của chủ sở hữu dưới tác động của đòn bẩy tài chính.
1.2.3.2. Chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn lưu động
Tỷ suất sinh lợi vốn lưu động
Tỷ suất sinh lợi VLĐ =Lợi nhuận sau thuế VLĐ bình quân
Chỉ tiêu tỷ suất sinh lợi VLĐ cho biết mỗi đồng VLĐ của doanh nghiệp tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế.
Số vòng quay VLĐ (Hiệu suất sử dụng VLĐ)
Số vòng quay VLĐ = Doanh thu VLĐ bình quân
Chỉ tiêu hiệu suất sử dụng VLĐ hay số vòng quay VLĐ cho biết VLĐ quay được mấy vòng trong kỳ. Nếu số vòng quay tăng chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn tăng