Hình 2.5 : Diễn biến hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh
9. Kết cấu của đề tài
1.2. HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP
1.2.3.5. Mối quan hệ giữa hiệu quả sử dụng vốn và các chỉ tiêu tài chính
Khi phân tích hiệu quả sử dụng vốn tại một doanh nghiệp, ngoài việc xem xét riêng biệt diễn biến từng chỉ tiêu, chúng ta còn phân tích mối liên hệ giữa hiệu quả sử
dụng vốn và các chỉ tiêu tài chính bằng phương pháp Dupont. Đây là công cụ đơn giản nhưng có hiệu quả khái quát được toàn bộ các vấn đề cơ bản của doanh nghiệp.
Để phân tích những yếu tố tác động đến ROA, thường tách ROA làm hai thành phần như sau:
Đẳng thức Dupont thứ nhất:
ROA = Lợi nhuận sau thuế
Tổng tài sản bình quân= Lợi nhuận sau thuếDoanh thu thuần x Tổng tài sản bình quânDoanh thu thuần ROA = Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu thuần (ROS) x Vòng quay tổng tài sản.
Theo đẳng thức Dupont thứ nhất,ROA phụ thuộc vào ROS và vòng quay tổng tài sản. Để tăng ROA có thể tăng ROS hoặc tăng vòng quay tổng tài sản. Để tăng ROS phải tăng lợi nhuận bằng cách gia tăng khả năng cạnh tranh, tăng doanh thu, cắt giảm chi phí một cách hợp lý. Để tăng vòng quay tổng tài sản cần phải tăng hiệu quả sử dụng từng tài sản, tăng doanh thu bằng cách giảm giá bán và xúc tiến bán hàng, tạo nhiều doanh thu hơn từ những tài sản sẵn có.
Đẳng thức Dupont thứ hai:
ROE = Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu bình quân ROE = Lợi nhuận sau thuế
Tổng tài sản bình quân x Tổng tài sản bình quân Vốn chủ sở hữu bình quân ROE = ROA x Hệ số đòn bẩy tài chính
Theo đẳng thức Dupont thứ hai, ROE phụ thuộc vào ROA và hệ số đòn bẩy tài chính. Để tăng ROE, có thể sử dụng biện pháp tăng ROA hoặc tăng hệ số đòn bẩy tài chính. Để tăng ROA, có thể sử dụng như đẳng thức Dupont thứ nhất. Để hệ số đòn bẩy tài chính thì cần giảm vốn chủ sở hữu và tăng nợ, nếu mức lợi nhuận trên tổng tài sản của doanh nghiệp cao hơn mức lãi suất cho vay thì việc vay tiền để đầu tư của doanh nghiệp là hiệu quả, tỷ số nợ càng cao, rủi ro càng cao, đồng thời lợi nhuận chủ sở hữu cũng tăng.
Đẳng thức Dupont tổng hợp:
ROE = Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu bình quân ROE = Lợi nhuận sau thuế
Doanh thu thuần x Tổng tài sản bình quânDoanh thu thuần x Vốn chủ sở hữu bình quânTổng tài sản bình quân ROE = ROS x Vòng quay tổng tài sản x Hệ số đòn bẩy tài chính
Theo đẳng thức Dupont tổng hợp, có thể thấy ROE được cấu thành bởi ba yếu tố chính là: ROS (yếu tố phản ánh trình độ quản lý doanh thu và chi phí của doanh nghiệp), vòng quay tổng tài sản (yếu tố phản ánh trình độ khai thác và sử dụng tài sản của doanh nghiệp) và hệ số đòn bẩy tài chính (yếu tố phản ánh trình độ quản trị tổ chức nguồn vốn cho hoạt động của doanh nghiệp). Để tăng ROE, tức là tăng hiệu quả kinh doanh, doanh nghiệp có thể tăng một trong ba yếu tố trên, cách gia tăng các yếu tố này được tiến hành như đẳng thức Dupont thứ nhất và đẳng thức Dupont thứ hai.
1.2.4. Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp