55
VECM (từ cột 2-4), và thống kờ z cho kiểm định tớnh ý nghĩa cho thành phần điều chỉnh sai số (error correction terms) cho mỗi phương trỡnh.
Bảng 6. Kiểm định nhõn quả dựa trờn mụ hỡnh VECM
Lag Y Lag GI Lag PI EC term
Y - 3.85 6.45* -2.21** (0.2784) (0.0916) (0.027) GI 6.99 6.872 2.71*** (0.0724)* (0.0762)* (0.007) PI 3.70 1.31 -0.13 (0.2952) (0.7276) (0.897)
Ghi chỳ: Số trong ngoặc là giỏ trị p-value, (***), (**), (*): cú ý nghĩa thống kờ ở mức 1%, 5% và 10%
Kết quả kiểm định ở Bảng 6 cho thấy cú mối quan hệ nhõn quả dài hạn từ đầu tư cụng và đầu tư tư nhõn đến mức sản lượng, cũng như từ đầu tư tư nhõn và mức sản lượng
đến đầu tư cụng. Mối quan hệ trong ngắn hạn từđầu tư tư nhõn đến mức sản lượng, cũng như từ đầu tư tư nhõn và sản lượng đến đầu tư cụng cũng được tỡm thấy. Tuy nhiờn, cỏc mối nhõn quả ngược lại từđầu tư cụng và sản lượng đến đầu tư tư nhõn khụng cú ý nghĩa
về mặt thống kờ. Như vậy, đầu tư tư nhõn dường như là biến “ngoại sinh yếu”.
Theo kết quả kiểm định trờn, thứ tự trong phõn ró Choleski được xỏc định là PI, Y, G và Hỡnh 3 thể hiện cỏc hàm phản ứng theo thứ tự này trong thời gian nghiờn cứu là 10 năm.
Tuy nhiờn, để kiểm tra tớnh đỏng tin cậy của kết quảước lượng, cỏc hàm phản ứng của cỏc thứ tự khỏc đều được trỡnh bày ở Hỡnh A.1 (phụ lục) để so sỏnh. Cỏc kết quảnày đều đưa đến những kết luận khỏ tương đồng khi phõn tớch tỏc động của cỳ sốc đầu tư cụng lờn cỏc biến số.
Hỡnh 3 dũng 1 cho thấy hàm phản ứng của đầu tư tư nhõn (PI) ở dưới trục ngang trong cả thời kỳ10 năm, hàm ý đầu tư tư nhõn bịảnh hưởng tiờu cực từ cỳ sốc dương đầu
tư cụng. Như vậy, giả thuyết đầu tư cụng lấn ỏt đầu tư tư nhõn được kiểm chứng tại Việt Nam. Hỡnh này cũng cho thấy tỏc động tức thời của đầu tư cụng đến khu vực tư nhõn ở năm đầu tiờn là thấp nhất – do những yếu tốnhư thụng tin, tổ chức, thực hiện, cũng như độ
trễ lan truyền. Tỏc động mạnh nhất và thể hiện đầy đủ nhất là ở năm thứ 5 kể từkhi đầu tư cụng gia tăng.
56 Hỡnh 3. Phản ứng của cỏc biến sốđối với cỏc cỳ sốc Thứ tự PI, Y, GI -.10 -.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of PI to PI -.10 -.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of PI to Y -.10 -.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of PI to GI .000 .004 .008 .012 .016 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of Y to PI .000 .004 .008 .012 .016 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of Y to Y . 000 . 004 . 008 . 012 . 016 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of Y to GI -.1 .0 .1 .2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of GI to PI -.1 .0 .1 .2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of GI to Y -.1 .0 .1 .2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Response of GI to GI
Response to Cholesky One S.D. Innovations
Hiệu ứng tớch cực của đầu tư cụng đối với GDP cũng được tỡm thấy, theo đú, phản
ứng của sản lượng đối với cỳ sốc đầu tư cụng là dương, tuy nhiờn ảnh hưởng chỉ bắt đầu từ năm thứ 2, tỏc động mạnh và đầy đủ nhất là ở năm thứ3 và sau đú giảm dần, đặc biệt giảm mạnh từ năm thứ 7 (hỡnh 3, dũng 2). Tỏc động này của đầu tư cụng đến sản lượng rừ ràng là rất thấp so với tỏc động của đầu tư tư nhõn đến sản lượng (hỡnh 1, dũng 2), theo đú, hiệu
ứng từđầu tư tư nhõn là tức thời, tăng mạnh cho đến năm thứ 9 và vẫn giữở mức cao từ năm thứ 10. Điều này hàm ý rừ nột hiệu quả của đầu tư khu vực tư nhõn cao hơn đầu tư
cụng, trong việc tăng sản lượng chung của nền kinh tế.
Đểphõn tớch tỏc động dài hạn của cỳ sốc đầu tư cụng cũng như kiểm tra tớnh đỏng tin
cậy của kết quả nghiờn cứu, bảng 7 thể hiện cỏc giỏ trị phản ứng tớch lũy sau 10 năm của cỏc biến theo cỏc giảđịnh khỏc nhau về thứ tự. Cỏc kết quảđều cho thấy đầu tư tư nhõn đó bị lấn ỏt bởi đầu tư khu vực nhà nước, với cỏc giỏ trị phản ứng của biến PI đều mang dấu õm, với độ lớn khụng cú nhiều chờnh lệch.
57
Bảng 7: Tỏc động của cỳ sốc đầu tư cụng đến cỏc biến sốsau 10 năm
Thứ tự GI, PI, Y GI, Y, PI PI, Y, GI PI, GI, Y Y, GI, PI Y, PI, GI
GI 1.251058 1.251058 0.428367 1.213031 1.171267 0.428367
PI -0.744474 -0.744474 -0.203930 -0.621994 -0.820530 -0.203930
Y 0.034450 0.034450 0.019962 0.060237 -0.001623 0.019962
Từ kết quả bảng 7, chỳng tụi xỏc định hệ số co gión của đầu tư tư nhõn và GDP theo đầu tư cụng sau thời kỳ 10 năm và trỡnh bày ở bảng 8. Theo đú, kết quả ở thứ tự (PI, Y, GI) – thứ tựđược giảđịnh của bài nghiờn cứu – cho thấy 1% tăng lờn của đầu tư cụngnăm đầu tiờn sẽ khiến đầu tư tư nhõn thu hẹp 0.48% (hiện tượng lấn ỏt) và chỉ làm tăng 0.05%
sản lượng sau một thập niờn. Cỏc hệ sốtớnh được ở cỏc thứ tự khỏc khụng cú khỏc biệt quỏ lớn chứng tỏ kết quảước lượng đỏng tin cậy.
Bảng 8: Hệ số co gión của cỏc biến sốtheo đầu tư cụng sau 10 năm (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Thứ tự GI, PI, Y GI, Y, PI PI, Y, GI PI, GI, Y Y, GI, PI Y, PI, GI Trung bỡnh
PI -0.59508 -0.59508 -0.47606 -0.51276 -0.70055 -0.47606 -0.55927 Y 0.02754 0.02754 0.04660 0.04966 0.00139 0.04660 0.03322 Y 0.02754 0.02754 0.04660 0.04966 0.00139 0.04660 0.03322