53
Đểđỏnh giỏ đầu tư cụng trong mối quan hệ với đầu tư tư nhõn tại Việt Nam, chỳng tụi sử dụng mụ hỡnh VECM (Vector Autoregressive Error Correction Model) để ước lượng cỏc hàm phản ứng (impulse response functions) với ba biến số (ở dạng logarit) là đầu tư
khu vực nhà nước (GI), đầu tư khu vực tư nhõn (PI) và GDP (Y). Cỏc biến sốnày được thu thập từnăm 1986-2010 từ nguồn Tổng cục thống kờ, tớnh theo giỏ so sỏnh 1994.
Phương phỏp này cú ưu điểm hơn so với hầu hết cỏc nghiờn cứu trước đõy về cựng chủđề (ước lượng cỏc phương trỡnh OLS tĩnh). Nếu như việc ước lượng cỏc phương trỡnh tĩnh đơn lẻ thường phải cú giả định mạnh về dạng mụ hỡnh và quan hệ nhõn quả giữa cỏc biến, thỡ mụ hỡnh VECM bao chứa mọi mối quan hệtương hỗđộng theo thời gian giữa cỏc biến, theo đú, phõn tớch được tỏc động trong ngắn hạn, cũng như quỏ trỡnh điều chỉnh đến quan hệổn định trong dài hạn. Ngoài ra, phương phỏp phõn tớch dóy số theo thời gian (time series analysis) cũng trỏnh được một số yếu điểm của phương phỏp OLS đơn thuần như hồi quy giả (spurious regression) hoặc tựtương quan.
Với phương phỏp này, 3 biến số GI, PI và Y sẽđược kiểm định tớnh dừng (stationary) thụng qua 2 kiểm định nghiệm đơn vị ADF và PP (Phillips-Perron). Sau đú, kiểm định
đồng tớch hợp (cointegration) sẽđược thực hiện thụng qua thủ tục Johansen (xem Johansen và Juselius (1990)). Nếu cỏc biến số tớch hợp bậc 1- I(1) và cú quan hệđồng tớch hợp, mụ hỡnh VECM sẽ được ước lượng và giả thuyết về đầu tư cụng và đầu tư tư nhõn sẽ được kiểm định thụng qua phõn tớch cỏc hàm phản ứng (impulse response functions) và ước
lượng cỏc hệ số co gión của cỏc biến số theo biến đầu tư cụng.
Bảng 4 cho kết quả kiểm định nghiệm đơn vị(phương phỏp ADF và PP) với cỏc biến số Y, GI, PI và cỏc sai phõn bậc 1: dY, dGI và dPI. Kết quả cho thấy giả thiết nghiệm đơn
vị cho cỏc biến đều khụng bị bỏc bỏ, tuy nhiờn cỏc sai phõn bậc 1 lại được tỡm thấy cú tớnh dừng. Vỡ vậy, cỏc biến sử dụng trong mụ hỡnh đều tớch hợp bậc 1.
Bảng 4: Kiểm định nghiệm đơn vị (unit root test)
Kiểm định ADF Kiểm định PP Độ trế Thống kờ ADF Thống kờ PP Y 5 -0.42 0.72 dY 1 -3.28** -2.84* GI 4 -2.42 -0.29 dGI 0 -5.35*** -5.62*** PI 0 -0.41 -0.46 dPI 0 -3.94*** -3.94*** Ghi chỳ: (***), (**), (*): cú ý nghĩa thống kờ ở mức 1%, 5% và 10%
Theo phương phỏp kiểm định Johansen với những giả định khỏc nhau về cú hay khụng cú biến xu thế cũng như cú hay khụng cú hệ số gúc và/hoặc biến xu thế, đều cho thấy giả thiết cú ớt nhất một quan hệđồng tớch hợp khụng bị bỏc bỏ. Bảng 5 chỉ rừ số quan hệđồng tớch hợp tỡm thấy được trong cỏc mụ hỡnh kiểm định Johansen khỏc nhau.
Bảng 5: Số quan hệđồng tớch hợp theo cỏc mụ hỡnh kiểm định Johansen
Biến xu thế Khụng cú Khụng cú Tuyến tớnh Tuyến tớnh Bậc 2 Loại kiểm định Khụng hệ số Hệ số gúc Hệ số gúc Hệ số gúc Hệ số gúc
54 gúc
Khụng xu thế Khụng xu thế Khụng xu thế Xu thế Xu thế
Trace 1 3 2 2 2
Max-Eig 1 3 1 2 2
Sự tồn tại của vector đồng tớch hợp, thể hiển mối quan hệ cõn bằng dài hạn giữa sản
lượng, đầu tư cụng và đầu tư tư nhõn, được mụ tả bởi phương trỡnh sau:
Y = 6.57 + 0.23 GI + 0.33 PI
(30.46) (28.17) với con số trong ngặc là thống kờ t.
Phương trỡnh trờn cho thấy, cảđầu tư tư nhõn và đầu tư cụng đều cú tỏc động tớch cực
đến mức sản lượng, và cỏc tỏc động này đều cú ý nghĩa về mặt thống kờ. Điều này là khỏ nhất quỏn với cỏc nghiờn cứu khỏc về Việt Nam, theo đú, tăng trưởng kinh tếđạt được chủ
yếu từ việc tăng đầu tư, bao gồm cảđầu tư tư nhõn và đầu tư nhà nước.
Tuy nhiờn, cú thể thấy hiệu quả của đầu tư tư nhõn cao hơn so với đầu tư cụng, bởi
theo phương trỡnh đồng tớch hợp, 1% tăng lờn của đầu tư tư nhõn cú thể làm tăng 0.33% tăng trưởng, trong khi đầu tư cụng tăng 1% chỉ đúng gúp 0.23% tăng sản lượng trong cõn bằng dài hạn.