1.1.Mối quan hệ giữa các yếu tố vĩ mô đến tỉ giá VND/USDchợ đen 1.1.1. Yếu tố lạm phát
Thị trường ngoại tệ chợ đen xuất hiện khi nhu cầu về ngoại tệ vượt quá khả năng cung cấp của hệ thống tài chính chính thống gồm NHNN và các ngân hàng trực thuộc. Mặt khác, thị trường ngoại tệ liên ngân hàng do NHNN điều chỉnh về tỉ giá (tỉ giá chính thức) lại hạn chế thành phần tham gia, chỉ bao gồm các ngân hàng thương mại, dẫn tới việc xuất hiện của thị trường chợ đen nhằm đáp ứng nhu cầu ngoại tệ của cá nhân, hộ gia đình hoặc các hộ kinh doanh nhỏ lẻ. Những thành phần kinh tế này luôn chịu ảnh hưởng rất mạnh từ chỉ số lạm phát cũng như chỉ số giá tiêu dùng trong nước bởi các chỉ số này luôn có ảnh hưởng trực tiếp và ngay lập tức đến sinh hoạt tiêu dùng của người dân cũng như tâm lý và niềm tin của người dân về tỉ lệ lạm phát trong tương lai và các chính sách vĩ mô về kiểm soát lạm phát của chính phủ. Khi lạm phát được dự đoán sẽ ở mức cao, nhu cầu dự trữ ngoại tệ của người dân, ở đây là USD, sẽ tăng lên, mang tính chất “phòng thủ” trước ảnh hưởng của lạm phát, từ đó tạo nên sức ép lên thị trường ngoại tệ chợ đen khiến tỉ giá chợ đen bị đẩy lên cao hơn so với tỉ giá chính thức. Ngược lại, khi lạm phát được dự báo giảm, người dân sẽ nhận thấy giữ VND sẽ có lợi hơn USD về nhiều mặt như thuận lợi trong giao dịch, giảm thiểu chi phí chuyển đổi ngoại tệ dẫn đến giá VND sẽ
1.1.2.Yếu tố giá cả
Các nghiên cứu trước đây của Koveos and Seifert (1985) đã chỉ ra rằng phiên bản thị trường hiệu quả của thuyết "ngang bằng sức mua" (PPP) là khuôn khổ thích hợp cho nhiều thị trường chợ đen của các đồng tiền khác nhau.Đối với hai đồng tiền tham chiếu là đồng USD và đồng đô la Canada và các đồng tiền được giao dịch trên thị trường chợ đen khác của Brazil, Ecuador, Mexico, Peru, kết quả thu được đều hỗ trợ cho phiên bản thị trường hiệu quả.Culbertson (1975) đã chứng minh một mối quan hệ tích cực giữa tỷ lệ trao đổi cân bằng sức mua và tỉ giá thị trường chợ đen cho Ấn Độ, Philippines, và Thổ Nhĩ Kỳ trong giai đoạn 1952 và 1971.
1.1.3. Dự trữ ngoại hối của Việt Nam
Trong các tài liệu nghiên cứu của mình, cả 2 nhà nghiên cứu Agénor (1990) and Fukao (1983) đều cho rằng dự trữ ngoại hối cấp quốc gia đóng vai trò không nhỏ trong việc xác lập tỉ giá hối đoái. Tuy nhiên, theo nhìn nhận của nhóm nghiên cứu, các bài nghiên cứu này được áp dụngcho các quốc gia có chính sách cố định tỉ giá đồng nội tệ vào USD, cùng với nguồn dự trữ ngoại hối ở mức cao như Trung Quốc, Brazin, Mêhicô dẫn tới các chính sách cũng như mức dự trữ ngoại hối có ảnh hưởng trực tiếp đến tỉ giá hối đoái.
Thành phần tham gia thị trường ngoại hối chợ đen phần nhiều là người dân cũng như các hộ kinh doanh nhỏ lẻ đến các công ty cỡ vừa và nhỏ, dẫn đến các yếu tố vĩ mô vốn không được thông báo một cách rộng rãi và cập nhật liên tục như dự trữ ngoại hối quốc gia của Việt Nam sẽ khó có thể trực tiếp gây ảnh hưởng đến tâm lý của người tham gia thị trường. Tuy vậy, nhóm nghiên cứu vẫn đưa dự trữ ngoại hối làm một yếu tố vĩ mô có mối liên hệ đến chênh lệch tỉ giá giữa 2 thị trường do việc điều chỉnh mức dự trữ ngoại hối của NHNN có liên quan mật thiết đến việc thiết lập tỉ giá hối đoái chính thức tại một thời điểm cũng như mối quan hệ giữa 2 tỉ giá tại thời điểm đó.
1.1.4.Chính sách tiền tệ
Các công trình nghiên cứu trước đây của những nhà nghiên cứu Hodrick, Porter, Dornbusch, Driskill and Sheffrin, and Agénor (1990) đã chỉ ra rằng yếu tố cung tiền cũng như các chính sách tiền tệ khác có mối liên hệ mật thiết tới tỉ giá hối đoái chính thức và qua đó ảnh hưởng gián tiếp tới mức chênh lệch về tỉ giá giữa 2 thị trường. Trong bài nghiên cứu này, yếu tố chính sách tiền tệ sẽ được
đưa vào kiểm tra thông qua 2 yếu tố cung tiền (M2) và độ phá giá đồng bản tệ (devaluation).
Mức cung tiền, hay còn gọi là cung ứng tiền tệ hoặc cung tiền, là một khái niệm kinh tế vĩ mô, để chỉ lượng cung cấp tiền tệ trong nền kinh tế nhằm đáp ứng nhu cầu mua hàng hóa, dịch vụ, tài sản,...của các cá nhân (hộ gia đình) và doanh nghiệp (không kể các tổ chức tín dụng)
Đối với tình hình của Việt Nam, yếu tố cung tiền được đưa vào chỉ mang tính chất kỹ thuật do trên thực tế, các thông tin thống kê về chỉ số cung tiền tại Việt Nam không nhiều và không phổ biến hay được cập nhật liên tục cho người dân, thành phần chính tham gia thị trường ngoại hối chợ đen. Tuy nhiên, mức cung tiền có ảnh hưởng kỹ thuật cũng như là một yếu tố được xét đến trong dự báo lạm phát của chính phủ cũng như một bộ phận người dân.
Mức phá giá đồng nội tệ (devaluation) là việc giảm giá trị của đồng nội tệ so với các loại ngoại tệ so với mức mà chính phủ đã cam kết duy trì trong chế độ tỷ giá hối đoái cố định.Hiện tượng này chỉ xuất hiện tại những nước có chế độ quản lý tỉ giá của Chính phủ thông qua NHNN hoặc cơ quan có thẩm quyển, như Trung Quốc, Việt Nam. Chỉ số này được tính dựa vào phương trình
T T T E T E E E DEV = +1−
, trong đó ETlà tỉ giá niêm yết của NHNN tại thời điểm T và
là tỉ giá niêm yết của NHNN (dự báo) tại thời điểm T+1.
1.1.5. Ảnh hưởng của cán cân thương mại
Cán cân thương mạilà chênh lệch giữa các khoản thu từ xuất khẩu và các khoản chi từ nhập khẩu. Cán cân thương mại bao gồm 2 bộ phận chính là cán cân thương mại hàng hóa và cán cân thương mại dịch vụ. Theo nhóm nghiên cứu, các trạng thái của cán cân thương mại của Việt Nam có ảnh hưởng không nhỏ đến tỉ giá USD trên thị trường chợ đen cũng như mức chênh lệch tỉ giá giữa 2 thị trường chợ đen và chính thức. Khi cán cân thương mại thặng dư, tức là các khoản thu từ xuất khẩu cao hơn các khoản chi cho nhập khẩu, tương đương với lượng ngoại hối (USD, EURO,…) đổ về thị trường trong nước sẽ tăng cao, tỉ giá hối đoái trên thị trường chợ đen sẽ vì thế giảm xuống do quy luật cung - cầu.
ra khỏi Việt Nam sẽ tăng cao, dẫn tới tình trạng khan hiếm ngoại hối để giao dịch trên thị trường nhằm đáp ứng yêu cầu của người tham gia thị trường chợ đen, góp phần đẩy giá ngoại tệ lên cao so với tỉ giá niêm yết của NHNN, qua đó nới rộng mức chênh lệch giữa hai mức tỉ giá cũng như tạo ra sự mất ổn định trên thị trường giao dịch ngoại tệ.
Chương 2: Áp dung mô hình kinh tế lượng phân tích hình phântích những yếu tố ảnh hưởng đến thị trường ngoại tệ chợ đen ở Việt