CHƯƠNG 2 : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ SỐ LIỆU SỬ DỤNG
4.3.4 Kiểm định mơ hình nghiên cứu
4.3.4.1 Kết quả phân tích mơ hình
Các chỉ tiêu đo lường độ phù h ợp của mơ hình cho thấy, giá trị Chi-square/df = 1.337<3, TLI= 0.982, CFI= 0.984, GFI= 0.921, hệ số RMSEA= 0.028<0.08, vì thế mơ hình cĩ sự phù h ợp với thị trường.
Bảng 4.10: Tổng hợp hệ số tác động của các nhân t ố trong mơ hình chưa chuẩn hĩa
Dau_Tu <--- Loi_Nhuan Dau_Tu < Khung_PL Dau_Tu < KT_VM Dau_Tu < Rui_Ro Dau_Tu < Doi_Tac Estimate S.E. C.R. P 0.208 0.024 9.725 *** 0.182 0.023 8.689 *** 0.186 0.021 8.014 *** 0.151 0.025 6.213 *** 0.221 0.024 9.575 *** Bảng 4.11: Tổng hợp hệ số tác động của các nhân t ố trong mơ hình đã chu ẩn hĩa
Dau_Tu <--- Loi_Nhuan Dau_Tu < Khung_PL Dau_Tu < KT_VM Dau_Tu < Rui_Ro Dau_Tu < Doi_Tac Estimate 0.420 0.359 0.324 0.253 0.400
Như vậy cĩ thể thấy rằng, các biến trong mơ hình đều thể hiện sự ảnh hưởng cĩ ý ngh ĩa thống kê đối với sự sẵn sàng đầu tư của nhà đầu tư, với chiều tác động là cùng chi ều, cho thấy, nếu các đánh giá về những yếu tố trong mơ hình được tăng lên, thì sự sẵn sàng đầu tư của nhà đầu tư cũng được nâng lên, cụ thể:
Nếu yếu tố lợi nhuận được đánh giá tốt hơn 1 đơn vị, thì sự sẵn sàng đầu tư cĩ th ể được nâng lên 0.420 đơn vị, đây là mức tăng cao nhất.
Nếu yếu tố về tìm kiếm đối tác được đánh giá tốt hơn 1 đơn vị, thì sự sẵn sàng đầu tư sẽ được nâng lên 0.400 đơn vị.
Nếu yếu tố về khung pháp lý được đánh giá tốt hơn 1 đơn vị, thì sự sẵn sàng đầu tư sẽ được nâng lên 0.359 đơn vị.
Nếu yếu tố về nền kinh tế vĩ mơ được đánh giá tốt hơn 1 đơn vị, thì sự sẵn sàng đầu tư sẽ được nâng lên 0.324 đơn vị.
Nếu yếu tố về rủi ro được đánh giá tốt hơn 1 đơn vị, thì sự sẵn sàng đầu tư sẽ được nâng lên 0.253 đơn vị.
Kết quả phân tích cũng chỉ ra, sự biến thiên của các biến trong mơ hình cĩ thể giải thích được 63% sự biến thiên của việc lựa chọn sẵn sàng đầu tư của nhà đầu tư, cho thấy mơ hình là phù hợp để sử dụng khi nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến sự sẵn sàng đầu tư của nhà đầu tư.
4.3.4.2 Kiểm định mơ hình với cỡ mẫu 700
Với cỡ mẫu khảo sát là 432 người, việc kiểm định bootstrap sẽ được tác giả thực hiện với cỡ mẫu là 700, với các mẫu bổ sung được lấy ngẫu nhiên từ tập mẫu ban đầu của 432 người khảo sát.
Bảng 4.12: Sự ảnh hưởng của các bi ến trong mơ hình boostrap
Dau_Tu <--- Loi_Nhuan Dau_Tu <--- Khung_PL Dau_Tu <--- KT_VM Dau_Tu <--- Rui_Ro Dau_Tu <--- Doi_Tac
Estimate S.E. C.R. P Label 0.203 0.021 9.718 *** 0.189 0.022 8.699 *** 0.183 0.023 8.011 *** 0.149 0.024 6.224 *** 0.217 0.023 9.584 ***
Bảng 4.13: Sự khác bi ệt giữa mơ hình với dữ liệu ban đầu và mơ hìnhboostrap boostrap Parameter Dau_Tu <--- Loi_Nhuan Dau_Tu <--- Khung_PL Dau_Tu <--- KT_VM Dau_Tu <--- Rui_Ro Dau_Tu <--- Doi_Tac
SE SE-SE Mean Bias SE-Bias
0.019 0.001 0.204 0.001 0.001
0.020 0.001 0.190 0.001 0.001
0.023 0.001 0.184 0.001 0.001
0.026 0.001 0.149 0.001 0.001
Kết quả cho thấy, các hệ số trong mơ hình khơng cĩ s ự khác biệt lớn so với mơ hình được xác định với cỡ mẫu 432. Điều này cho thấy mơ hình vẫn đúng với cỡ mẫu bằng 700 và các ước lượng trong mơ hình là cĩ th ể tin cậy được.
Phân tích tác động của các nhân tố đến mức độ sẵn lịng đầu tư của khu vực tư nhân vào dự án qua hàm hồi quy cho thấy:
- Khĩ khăn trong việc thu hồi vốn đầu tư và đạt lợi nhuận kỳ vọng là trở ngại lớn nhất cho sự tham gia của tư nhân vào các d ự án. Nhà nước cần cĩ những hỗ trợ thiết thực hơn mới cĩ thể thu hút được khu vực này. Các m ức ưu đãi dành cho t ư nhân phải bảo đảm cho các chủ đầu tư tìm kiếm được lợi nhuận kỳ vọng trong điều kiện kinh doanh chung của khu vực, để họ chấp nhận đầu tư hướng vào những lĩnh vực mà Chính phủ muốn khuyến khích đầu tư.
- Thiếu một khung pháp lý minh bạch được xem là hạn chế đáng kể. Do bản chất quan liêu của hệ thống, gây ra sự chậm trễ, tốn kém về thời gian và chi phí, làm mất cơ hội đầu tư, đồng thời sự phối hợp kém giữa các cơ quan Chính phủ đã hạn chế sự tham gia của tư nhân. Bộ máy hành chính hiệu quả quyết định sự thành cơng khơng ch ỉ thu hút vốn nước ngồi mà c ủa tồn bộ quá trình huy động, sử dụng vốn cho đầu tư phát triển. Bộ máy phải thống nhất, gọn nhẹ, sáng suốt và nhạy bén về chính sách, với những thủ tục hành chính, những quy định pháp lý cĩ tính chất tối thiểu, đơn giản, cơng khai và nhất quán, được thực hiện bởi những con người cĩ trình độ chuyên mơn cao, được giáo dục tốt và cĩ k ỷ luật, tơn tr ọng pháp luật. Theo kết quả nghiên cứu trên, khung pháp lý hi ện hành cản trở sự tham gia của khu vực tư nhân; được chứng minh bằng tỷ lệ mean của thang đo “khung pháp lý” thấp.
- Một vấn đề nữa được khu vực tư nhân quan tâm là việc lựa chọn các đối tác tin cậy. Hình thức PPP thường được áp dụng đối với các dự án cĩ vốn đầu tư lớn, một cơng ty tư nhân khĩ thực hiện thành cơng d ự án một mình, cần thiết phải hợp tác với các đối tác khác trở thành một tổ hợp đầu tư, vừa chia sẻ rủi ro, vừa phù h ợp với khả năng tài chính của doanh nghiệp. Tuy nhiên việc tìm kiếm đối tác khơng dễ dàng, nhất là năng lực các đối tác trong nước thấp.
- Sự thiếu niềm tin vào chính sách vĩ mơ tiếp tục được minh họa với tỷ lệ mean của thang đo “kinh tế vĩ mơ” thấp, thể hiện sự thất bại của Chính phủ trong việc bảo đảm nghĩa vụ hợp đồng.
- Vấn đề chia sẻ rủi ro cũng được các nhà đầu tư quan tâm trong việc đưa ra quyết định đầu tư. Kết quả nghiên cứu cho thấy khu vực tư nhân chưa hài lịng v ới mức độ chia sẻ rủi ro hiện nay của Chính phủ.
- Thử nghiệm Anova cho thấy khơng cĩ sự khác biệt về các nhân tố tác động đến mức sẵn lịng đầu tư của khu vực tư trong lĩnh vực giao thơng/mơi trường/cơng nghiệp hỗ trợ giữa các loại hình doanh nghiệp và loại hình đầu tư. Điều này phản ánh khu vực tư (trong và ngồi nước) khi tham gia đầu tư đều cĩ những kỳ vọng giống nhau.
Kết quả phân tích hồi quy đa biến cho thấy cĩ 5 yếu tố cĩ ảnh hưởng đến sự sẵn lịng tham gia đầu tư các dự án đường bộ theo hình thức PPP của khu vực tư nhân.
5 yếu tố đĩ là (1) lợi nhuận đầu tư, (2) khung pháp lý đầy đủ và minh bạch, (3) chia sẻ rủi ro phù h ợp giữa Nhà nước và tư nhân, (4) kinh tế vĩ mơ ổn định và (5) tìm được đối tác tin cậy. Trong các yếu tố này, lợi nhuận đầu tư đĩng vai trị quan trọng nhất. Tiếp theo là yếu tố khung pháp lý, kế đến là tìm kiếm đối tác và ổn định vĩ mơ.
Vấn đề chia sẻ rủi ro cĩ tác động kém nhất. Kết quả này cũng khơng thay đổi theo loại hình doanh nghiệp và hình thức đầu tư.
Tĩm l ại, để nghiên cứu nguyên nhân khu v ực tư nhân khơng muốn đầu tư các dự án theo hình thức PPP, đề tài sử dụng các thang đo của mơ hình Sader (2000) là: lợi nhuận, khung pháp lý, kinh tế vĩ mơ và chia sẻ rủi ro, cùng v ới thang đo mới được xây dựng từ kết quả của nghiên cứu định tính, và phương pháp khảo sát trực tiếp các nhà đầu tư tư nhân.
Kết quả phân tích định lượng cho thấy 65.34% các nhà đầu tư khơng muốn tham gia. Lý do mà khu v ực này từ chối đầu tư xếp theo thứ tự tính quan trọng giảm dần: khĩ hồn vốn và lợi nhuận thấp, thiếu một khung pháp lý minh bạch, kinh tế vĩ
mơ b ất ổn, chia sẻ rủi ro chưa hợp lý, và khĩ khăn trong việc lựa chọn đối tác. Những kết quả phân tích trên là cơ sở để đề tài đề xuất những gợi ý giải pháp nhằm thu hút khu v ực tư nhân gĩp sức xây dựng và phát tri ển mạng lưới đường bộ hiện đại thơng qua PPP.