ROA Coef. Std. Err. z P>z [95% Conf. Interval]
CSRD 0,005483 0,001133 4,84 0,000 0,003263 0,007703 CSRD*D -0,00203 0,000749 -2,71 0,007 -0,0035 -0,00056 LEV -0,00599 0,002783 -2,15 0,031 -0,01145 -0,00054 SIZE -0,02423 0,008616 -2,81 0,005 -0,04111 -0,00734 GRW 0,033703 0,007287 4,63 0,000 0,019421 0,047985 _CONS 0,212239 0,074711 2,84 0,004 0,065809 0,35867 N 473 Kiểm định Sargan 0,177 Số lượng nhĩm 43
Số lượng biến cơng cụ 30
Kiểm định ArellanoBond bậc 2 0,653
Nguồn: Kết quả phân tích dữ liệu từ phần mềm Stata 12.0
Bảng kết quả 4.18 cĩ thể kết luận mơ hình trên khơng cịn hiện tượng tự tương quan do kết quả kiểm định tự tương quan Arellano-Bond test AR (2) cĩ giá trị Pr > z
đều lớn hơn α (%%). Bên cạnh đĩ kết quả kiểm định Sargan test cũng cho thấy khơng
cĩ hiện tượng nội sinh xảy ra trong mơ hình vì các giá trị Prob > chi2 = 0,177 lớn hơn
α (5%). Thêm nữa để ước lượng mơ hình khơng bị yếu thì số lượng các biến cơng cụ
phải nhỏ hơn hoặc bằng các nhĩm biến trong mơ hình. Kết quả hồi quy mơ hình trên
đều cho thấy thỏa mãn điều kiện trên.
Kết quả này cho thấy CBTT TNXH vẫn là nhân tố ảnh hưởng tích cực đến
ROA của doanh nghiệp nhưng mức độảnh hưởng của CBTT TNXH của DN đến ROA
ở giai đoạn năm 2006, 2007 là cao hơn nhưng năm từ 2008 trở đi (P_value
=0.007<0.05 và β= -0,00203). Kết quả cho thấy mặc dù thực hành và cơng bố thơng
nĩ đến hiệu quả sử dụng tài sản doanh nghiệp ROA cho những năm sau của khủng
hoảng tài chính (năm 2008) lại ít hơn so với giai đoạn nền kinh tế cĩ tốc độ tăng trưởng cao. Điều này cĩ thể được lý giải là do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng kinh tế tồn cầu thị trường xuất khẩu lớn bịảnh hưởng, sức mua trong nước giảm, đời sống người dân khĩ khăn bởi vậy những hiệu ứng tích cực về thực hành và cơng bố thơng tin trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp đến hiệu quả sử dụng tài sản là yếu hơn so với lúc tăng trưởng cao. Kết luận này gĩp phần khẳng định giả thuyết của tác giả CBTT TNXH ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả tài chính DN (ROA) và củng cố khẳng định kết luận về chiều ảnh hưởng của CBTT TNXH đến HQTC DN của Mahoney & Roberts (2007); Mustaruddin Saleh & cộng sự (2011); Nagib Salem Bayoud & cộng sự (2012); Dewi and Monalisa (2016), Elena Platonova & cộng sự (2016) và nghiên cứu của Hồ Thị Vân Anh (2018) với cùng mẫu nghiên cứu là các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam nhưng kết quả này lại cho thấy ở những giai
đoạn tăng trưởng kinh tế khác nhau thì mức độ ảnh hưởng tích cực của CBTT TNXH đến hiệu quả sử dụng tài sản ROA là khác nhau.
Mơ hình số 6 với biến phụ thuộc TBQ
Để khắc phục hiện tượng nội sinh trong mơ hình 6 với biến phụ thuộc CSRD tương tự như mơ hình 2 tác giả sử dụng phương pháp hồi quy hai giai đoạn 2SLS để
kiểm tra mối quan hệ giữa CBTT TNXH và giá trị DN TBQ. Kết quả hồi quy như sau:
(chi tiết phụ lục 11)