2.2. Các vấn đề còn tồn tại ở thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt
2.2.2. Chưa quản lý chặt chẽ việc phát hành trái phiếu của doanh nghiệp
Từ trước đến thời điểm 31/12/2009, với nhiều lợi thế như không phải tuân
thủ các điều kiện vay vốn khắt khe từ ngân hàng, không chịu sức ép chi phối từ cổ
đông mới như phát hành cổ phiếu, được hưởng lợi từ chính sách thuế đối với khoản
trả lãi trái phiếu…, nên việc phát hành trái phiếu được nhiều DN lựa chọn như một kênh huy động vốn hiệu quả.
Mặc dù vậy, khung pháp lý về phát hành trái phiếu DN hiện vẫn còn nhiều “khoảng trống” về: thời gian, điều kiện, phương án phát hành… Do đó, trong dự thảo Nghị định Bộ Tài chính sắp trình Chính phủ nêu rõ: DN phát hành trái phiếu theo nguyên tắc tự vay, tự trả và tự chịu trách nhiệm về hiệu quả sử dụng vốn; các hoạt động phát hành trái phiếu phải đảm bảo công khai, minh bạch, công bằng, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của các nhà đầu tư. Để phát hành trái phiếu trong
nước, DN phát hành phải đáp ứng các điều kiện: có thời gian hoạt động tối thiểu là 1 năm kể từ ngày DN chính thức đi vào hoạt động; có báo cáo tài chính của năm
liền kề trước năm phát hành được kiểm toán bởi kiểm toán nhà nước hoặc tổ chức kiểm toán độc lập được phép hoạt động hợp pháp ở Việt Nam; phương án phát hành trái phiếu được cơ quan có thẩm quyền phê duyệt…
Trường hợp phát hành trái phiếu ra thị trường vốn quốc tế, ngoài các điều kiện trên còn phải đáp ứng thêm các điều kiện sau: Trị giá phát hành trái phiếu quốc tế phải nằm trong tổng hạn mức vay thương mại nước ngoài của quốc gia được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt hàng năm; đáp ứng yêu cầu của thị trường quốc tế về hệ số tín nhiệm để phát hành trái phiếu (trong trường hợp phát hành cần có hệ số tín
nhiệm); DN phát hành hồn chỉnh hồ sơ phát hành theo đúng quy định; tuân thủ quy
định về quản lý nợ nước ngoài, quản lý ngoại hối theo pháp luật hiện hành. Bên
cạnh đó, phương án phát hành trái phiếu của DN nhà nước ra thị trường vốn quốc tế phải được Bộ Tài chính thẩm định trên cơ sở phê duyệt của đại diện chủ sở hữu và ý kiến xác nhận của Ngân hàng Nhà nước về việc khoản vay nằm trong tổng hạn mức vay thương mại nước ngoài của quốc gia.
Dự thảo cũng quy định cụ thể thẩm quyền phê duyệt phương án phát hành trái phiếu DN. Theo đó, đối với phương án phát hành trái phiếu chuyển đổi sẽ do Đại hội cổ đông phê duyệt. Đối với phương án phát hành trái phiếu không chuyển đổi sẽ do Đại hội đồng cổ đông, Hội đồng quản trị, Hội đồng thành viên hoặc đại
diện chủ sở hữu DN phê duyệt theo quy định tại Điều lệ DN.
Hiện nay, việc phát hành TPDN chủ yếu thơng qua hình thức bán lẻ, tiềm ẩn những vấn đề nảy sinh khó kiểm sốt, đồng thời sẽ gây ra nhiều rủi ro cho cả doanh nghiệp lẫn nhà đầu tư. Theo chủ trương của Chính phủ, trong thời gian tới, sẽ đưa các doanh nghiệp vào trong thị trường, đồng thời từng bước hướng các doanh
nghiệp sớm thực hiện việc phát hành trái phiếu ra công chúng.
Đến thời điểm 31/12/2009, vẫn chưa có cơ quan quản lý nào nghiên cứu,
theo dõi tính hình phát hành TPDN trong nước có số liệu thống kê chi tiết, tập trung và đầy đủ về tình hình phát hành trái phiếu của các doanh nghiệp trong nước cụ thể như các đợt phát hành, kế hoạch phát hành, tình hình sử dụng nguồn vốn đã phát hành … để cung cấp cho nhà đầu tư, nghiên cứu chính sách. Thực tế ở các nước
như đều có những website của các cơ quan quản lý cung cấp đầy đủ thông tin về thị trường TPDN, hướng dẫn các doanh nghiệp phát hành trái phiếu cũng như các nhà
đầu tư trong và ngoài nước cách thức đầu tư vào thị trường TPDN. Điều này cho
thấy việc quản lý tình hình phát hành trái phiếu của doanh nghiệp của các cơ quan chức năng chưa chặt chẽ, khơng có thơng tin đầy đủ, chính xác để cung cấp cho các nhà đầu tư cũng như các nhà nghiên cứu, hoạch định chính sách giúp phát triển thị trường TPDN.