3.2. Giải pháp phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp tại VN
3.2.2.1. Xây dựng hệ thống giao dịch trái phiếu hiện đại
Theo kinh nghiệm của các quốc gia xây dựng thành cơng thị trường TPDN,
để giảm thiểu cho phí giao dịch và gia tăng tính thanh khoản cho thị trường, điều
bắt buộc là phải xây dựng sàn giao dịch điện tử và các giao dịch được tiến hành qua sàn. Trong số các mơ hình cấu trúc thị trường trái phiếu thứ cấp đã và đang được vận hành tại một số thị trường trên thế giới, hệ thống liên định chế và hệ thống đa
định chế có nhiều khả năng được lựa chọn áp dụng được cho thị trường trái phiếu
Việt Nam (Xem Phụ lục 2).
Hệ thống liên định chế sẽ phù hợp với thị trường đã hình thành một cơ sở
nhà đầu tư và nhà kinh doanh trái phiếu đủ lớn, quy mô thị trường lớn và các công cụ chuẩn trên thị trường và đặc biệt là trên thị trường sơ cấp đã có 1 hệ thống các nhà kinh doanh trái phiếu cấp I (Primary Dealer) có nghĩa vụ tạo lập thị trường cho TPCP trên thị trường thứ cấp.
Hệ thống đa định chế trước mắt sẽ phù hợp hơn với điều kiện thị trường hiện nay của Việt Nam do thị trường sơ cấp chưa có hệ thống các nhà kinh doanh trái phiếu cấp I, chưa có một cơ sở nhà đầu tư trái phiếu đủ lớn và tham gia tích cực trên thị trường sơ cấp và số lượng các tổ chức tham gia đầu tư trái phiếu là khơng nhiều và có thể ước đốn thơng qua số lượng các tổ chức đủ điều kiện tham gia đấu thầu. Bên cạnh đó cho phép các tổ chức tài chính lớn có tiềm lực vốn đứng ra tạo lập thị trường; đáp ứng các nhu cầu sử dụng vốn đầu tư đa dạng và không thường xuyên
phát sinh của các tổ chức đầu tư TPDN tiềm năng.
Hệ thống giao dịch trái phiếu được xây dựng tự động hoàn toàn, được kết nối với tất cả các thành viên giao dịch do có nhu cầu yết giá theo lãi suất và trao đổi thông tin trực tiếp trên hệ thống. Đồng thời xây dựng hệ thống thơng tin tích hợp
nhằm cung cấp các thông tin trước và sau giao dịch cho nhà đầu tư. Ngoài ra, hệ thống phải đảm bảo khả năng tích hợp với các hệ thống cơng bố thơng tin, giám sát của cơ quan quản lý của nhà nước cũng như tích hợp được với các hệ thống thơng tin lớn trên thế giới như Bloomberg, Reuters v.v… Điều này đặc biệt quan trọng khi người tham gia thị trường phần lớn là các nhà đầu tư có tổ chức, tính chun nghiệp cao và có u cầu cao về tốc độ xử lý, năng lực phản hồi của hệ thống và thông tin thị trường.
Hệ thống cũng cần có sự liên kết thị trường tiền tệ và thị trường vốn nhằm tăng khả năng giao dịch của các loại trái phiếu cũng như tạo cơ sở thông tin, thanh toán, bù trừ thống nhất.
Xây dựng một trang web chuyên biệt tập hợp tất cả các thơng tin về TPDN và thị trường TPDN trong đó bao gồm các thông tin trước và sau khi phát hành cụ thể như về: thị trường sơ cấp (lịch biểu phát hành, kỳ hạn, khối lượng phát hành,...)
và thị trường thứ cấp (giá trị giao dịch, khối lượng giao dịch, loại TPDN được giao dịch,...), cũng như chính sách, chiến lược phát triển, khung pháp lý có liên quan để cung cấp thông tin cho các nhà đầu tư đang và sẽ tham gia vào thị trường. Ngoài ra, cũng phải cơng bố các thơng tin về tình hình sử dụng vốn huy động từ việc phát hành trái phiếu của doanh nghiệp nhằm tăng cường tính minh bạch và niềm tin cho nhà đầu tư. Việc bổ sung các cơng cụ tính tốn, phân tích phục vụ giao dịch như các bảng tính tự động, các định dạng đồ thị phân tích, các mơ hình tính tốn lợi suất,
các công cụ tra cứu… cũng rất cần thiết. Việc cung cấp thông tin cho nhà đầu tư từ một website chuyên biệt sẽ giúp các nhà đầu tư tiết kiệm được chi phí tiếp cận
thơng tin và nâng cao tính minh bạch cho thị trường TPDN. Trang web chuyên biệt này phải được cập nhật thường xun nhằm duy trì độ chính xác của thơng tin, đảm bảo độ tin cậy cho người sử dụng. Muốn vậy, phải lựa chọn nhà cung cấp thông tin về thị trường trái phiếu trên cơ sở gắn kết về tính chuyên nghiệp và cơ sở vật chất kỹ thuật hiện tại của các thành viên thị trường.
Chúng ta cần xây dựng một trung tâm lưu ký các TPDN chưa niêm yết để tạo thuận lợi cho việc mua bán lại; một cơ quan làm đầu mối để thu thập, tổng hợp, xử lý và cung cấp các cơ sở dữ liệu đa chiều đó cho thị trường trái phiếu Việt Nam.
Bộ Tài chính, UBCK đang nỗ lực hoàn thiện cơ sở vật chất cho sàn giao dịch trái phiếu thứ cấp tại Sở GDCK Hà Nội. Theo đó, năm 2010 sẽ triển khai Dự án 04 về tăng cường cơ sở vật chất hệ thống giao dịch cho TTTP chuyên biệt, để thực hiện kết nối liên thơng với hệ thống thanh tốn của ngân hàng và hiện đại hoá Trung tâm Lưu ký nhằm phát triển thị trường vốn.
Để trở thành một thị trường trái phiếu hiệu quả, Việt Nam có thể kết nối thị
trường của mình với các nước trong khu vực để tạo ra một thị trường đủ lớn, nhằm thu hút các nhà đầu tư nước ngoài.