chính sách hai đồng nội tệ
4.2.2 Tỷ lệ trao đổi giữa hai đồng tiền
Mọi đối tượng tham gia đầu tư trờn cỏc thị trường nhúm 3 và nhúm 4 đều phải sử dơng
đồng tiỊn Mi, nếu hiƯn tại họ chỉ có tiỊn Mc thỡ bắt buộc phải đổi sang tiền Mi đĨ giao
dịch. Ngược lại, khi chuyển địa bàn hoạt động từ cỏc thị trường nhúm 3 và nhúm 4 sang
cỏc thị trường khỏc thỡ lại phải đổi từ đồng tiền Mi sang Mc. Như vậy là nhu cầu chuyển
đổi giữa hai đồng tiền là rất lớn và mang tớnh thường xuyờn đối với cỏc nhà đầu tư. ở các nước chậm phỏt triển thỡ cỏc thị trường thuộc nhóm 3 và nhóm 4 có quy mụ khỏ khiờm tốn, nhưng tại cỏc nước phỏt triển thỡ mức vốn hố của riờng thị trường cổ phiếu hay trỏi phiếu cú thể lớn hơn GDP và giỏ trị giao dịch hàng ngày rất cao. Cỏc đối tượng đầu tư gồm rất nhiều thành phần: cỏ nhõn, doanh nghiệp, tổ chức kinh tế, quỹ đầu tư ở trong và ngoài nước. Vốn đầu tư của cỏc đối tượng cũng rất khỏc nhau, tuỳ thuộc khả năng kinh tế, khơng cú giới hạn thấp nhất hoặc cao nhất. Vỡ vậy yờu cầu thiết thực nhất là viƯc chun đổi giữa hai đồng tiền phải thuận tiện, dễ dàng; nú cú thể diễn ra tại ngõn hàng, cụng ty chứng khốn, cơng ty mơi giới tại cỏc sàn giao dịch vàng hay sàn giao dịch hợp đồng tương lai.
Tỷ lệ trao đổi giữa hai đồng tiền là vấn đề then chốt của chớnh sỏch hai đồng nội tệ. Tỷ lệ đú dứt khốt là 1:1. Cú nhiều lý do cho thấy là hai đồng tiền cần được trao đổi ngang giá. Trước hết, cả hai đồng tiền cú đơn vị tính giống nhau (ví dơ như ở ViƯt Nam thì đỊu là đồng) mà trao đổi khơng ngang giỏ là một điều khú chấp nhận. Thứ hai, các chỉ số cỉ phiếu, trái phiếu hay chỉ số giỏ hàng hoỏ trờn thị trường nhúm 3 và nhóm 4 tính theo đồng tiỊn Mi; nếu đồng tiỊn Mi khụng ngang giỏ với đồng tiền Mc thì có thĨ chúng ta
phải thiết lập thờm một chỉ số tớnh theo đồng tiỊn Mc để cỏc đối tượng khỏc tiện theo dõi – như vậy sẽ rất phức tạp. Thứ ba, nếu hai đồng tiỊn khơng được trao đổi ngang giỏ thỡ lại xuất hiện tỡnh trạng bn bỏn đồng tiền nội tệ, giống như kinh doanh ngoại tệ gõy rắc rối thờm cho nền kinh tế.
Để đảm bảo tỷ lệ trao đổi giữa hai đồng tiền Mc và Mi luụn là 1:1 thỡ cơng tỏc điều
hành tiền tệ của Ngõn hàng trung ương đúng vai trị quan trọng. Ngõn hàng trung ương cú thể coi đồng tiền Mc là đồng tiền chớnh và điều chỉnh giỏ trị đồng tiền Mi theo đồng
Mc. Với tỷ lệ trao đổi thống nhất giữa hai đồng tiền luụn là 1:1, nếu nhận thấy nhu cầu
đồng tiền Mi tăng lờn thỡ Ngõn hàng trung ương cần tăng cung đồng Mi ra thị trường,
ngược lại thỡ Ngõn hàng trung ương rút bớt đồng tiỊn Mi từ thị trường vỊ. Cỏc biện phỏp
này cú thể dễ dàng được thực hiện thụng qua nghiệp vụ thị trường mở.
Thực tế cho thấy, nhu cầu đầu tư và đầu cơ trờn cỏc thị trường nhúm 3 và nhóm 4 khơng ỉn định mà thay đổi khỏ mạnh theo thời gian. Khi mà thị trường cổ phiếu đang sơi động thỡ nhu cầu đầu tư tăng cao, lỳc đú lượng tiền từ cỏc khu vực khỏc đổ về thị trường chứng khoỏn. Sau khi giỏ cổ phiếu đạt đỉnh và đi xuống thỡ vốn đầu tư lại nhanh chúng rời bỏ thị trường chứng khốn để tỡm nơi trỳ chõn an toàn. Cỏc thị trường hàng hố thơng thường cũng như vậy, trong điều kiện sản xuất kinh doanh thuận lợi thỡ nhu cầu vốn tăng cao cũn ngược lại thỡ lượng vốn đầu tư giảm mạnh. Do lượng tiền luõn
chuyển giữa hai khu vực sư dơng đồng tiỊn Mc và Mi không ỉn định nờn đũi hỏi Ngõn
hàng trung ương phải rất linh hoạt trong cụng tỏc điều hành tiền tệ mới đảm bảo cho tỷ lệ trao đổi ngang giỏ giữa hai đồng tiền luụn diễn ra trụi chảy.