bài học kinh nghiệm của các nước trên thế giới CSTT đa mục tiêu của Việt Nam trong suốt một thời gian dài với kỳ vọng vừa đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng,
3.5.5. Xác định mục tiêu hoạt động để truyền dẫn đến lạm phát mục tiêu
CSTT LPMT khác với CSTT truyền thống ở chỗ trong quá trình điều hành nó bắt đầu từ các công cụ CSTT tác động đến mục tiêu hoạt động và tác động thẳng đến mục tiêu cuối cùng , mục tiêu trung gian được bỏ qua. Vì thế, NHNN cần lựa chọn mục tiêu hoạt động cho phù hợp với tình hình kinh tế trong và ngoài nước. Theo kinh nghiệm của các nước trong điều hành chính sách tiền tệ LPMT thì hầu hết các nước sử dụng lãi suất chủ đạo làm mục tiêu điều hành. NHNN cần xác định rõ lãi suất chủ đạo trong điều hành CSTT. Lãi suất chủ đạo phải đáp ứng được các yêu cầu sau:
Thứ nhất, lãi suất chủ đạo thực hiện vai trò định hướng thị trường là cơ sở
hình thành lãi suất thị trường;
Thứ hai, lãi suất chủ đạo đảm bảo cho NHNN thực sự là người cho vay cuối
cùng đối với các NHTM tức lãi suất cho các NHTM vay của NHNN tối thiểu phải bằng hoặc cao hơn lãi suất cho vay trên thị trường liên ngân hàng.
Thứ ba, lãi suất chủ đạo được xác định trên cơ sở đánh giá mức lạm phát kỳ
vọng trong khoảng thời gian tối thiểu hàng năm vì cơ chế truyền dẫn lãi suất chính thức đến mục tiêu lạm phát có độ trễ nhất định về thời gian.
3.6. KIẾN NGHỊ
Việc điều hành CSTT của NHNN Việt Nam trong thời gian qua đạt được những kết quả khả quan như lạm phát được kiểm soát ở mức thấp vào năm 2012, lãi suất cho vay giảm mạnh theo định hướng của NHNN, tỷ giá và thị trường ngoại hối ổn định, quá trình tái cơ cấu lại hệ thống ngân hàng và xử lý nợ xấu đã được triển khai vào thực tiễn, thị trường vàng đã được kiểm soát chặt chẽ. Tuy nhiên, bên cạnh những kết quả đạt được thì việc điều hành CSTT và hoạt động ngân hàng trong thời gian tới còn nhiều khó khăn do tỷ lệ nợ xấu còn khá cao ảnh hưởng đến khả năng luân chuyển vốn trong nền kinh tế và giảm hiệu quả kinh doanh của các tổ chức tín dụng; sức hấp thụ vốn của nền kinh tế còn thấp do hoạt động sản xuất kinh doanh vẫn gặp khó khăn; vẫn còn hiện tượng đô là hóa ở Việt Nam. Để triển khai có hiệu quả các giải pháp áp dụng CSTT LPMT ở Việt Nam trong thời gian tới, Chính phủ và NHNN cần có những biện pháp để giải quyết các khó khăn về tình hình kinh tế trong nước để sớm có thể áp dụng CSTT LPMT trong thời gian ngắn nhất.