Chđnh sâch ca IMF ă ặa thïị giúâi túâi búđ vûơc ca sûơ ăưí vúơ toađn cíìu nhû thïị nađo
CUƯƠC KHUÊNG HOĂNG ĂƯN GÂTOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂ
TOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI
ăiïìu kiïơn trïn nhiïìu mùơt nghơa lađ câc nûúâc chíịp nhíơn viïơn trúơ phăi tûđ b mươt phíìn lúân ch qìn kinh tïị. Mươt sưị phăn ăưịi chûúng trịnh ca IMF dûơa trïn ăiïìu nađy vađ híơu quă phâ hoaơi dín ch ca nơ, vađ mươt sưị phăn ăưịi dûơa trïn líơp lơn rùìng nhûơng ăiïìu kiïơn âp ăùơt khưng hïì (vađ khưng ặúơc xíy dûơng ăïí) khưi phuơc sûâc khe ca nïìn kinh tïị. Nhûng nhû chuâng ta ă nơi trong chûúng 2, mươt sưị nhûơng ăiïìu kiïơn nađy chùỉng hïì liïn quan gị ăïịn câc víịn ăïì ăang tưìn taơi.
Câc chûúng trịnh nađy, vúâi tíịt că nhûơng ăiïìu kiïơn vađ tíịt că sưị tiïìn, ă thíịt baơi. Chng ặúơc hy voơng lađ s ngùn chùơn tyê giâ khoêi rúi tûơ do nhûng t giâ víỵn tiïịp tuơc rúi tûơ do mađ chùỉng thíịy díịu hiïơu nađo cho thíịy thõ trûúđng ghi nhíơn rùìng IMF ă “ăïịn ăïí cûâu gip”. Trong tûđng trûúđng húơp, bưịi rưịi vị nhûơng thíịt baơi do phûúng thịc mịnh ặa ra khưng cơ hiïơu quă, IMF quay sang bơc tươi câc nûúâc ă khưng tiïịn hađnh nghiïm tc nhûơng căi câch cíìn thiïịt. Nơ thưng bâo vúâi thïị giúâi rùìng cơ nhûơng víịn ăïì cú băn phăi ặúơc giăi qịt trûúâc khi sûơ phuơc hưìi kinh tïị diïỵn ra. Lađm nhû thïị chùỉng khâc nađo kïu chûơa chây trong mươt nhađ hât ăưng ngûúđi: câc nhađ ăíìu tû, nhûơng ngûúđi tin vađo nhûơng cùn bïơnh do IMF khâm ra hún lađ vađo phûúng thuưịc IMF duđng chûơa trõ, ăaơ ruât chaơy.20 Thay vị khưi phuơc lođng tin, ăiïìu cíìn thiïịt cho dođng vưịn chăy vađo câc nûúâc khng hoăng, phï phân cuêa IMF lađm sûơ ruât chaơy hưỵn loaơn ca vưịn ăíìu tû thïm nghiïm troơng. Búêi thïị, vađ vị nhûơng l do khâc mađ tưi s trịnh bađy ngay sau ăíy, câc nûúâc ăang phât triïín căm thíịy, ăiïìu mađ tưi cng chia s, lađ băn thín IMF chđnh lađ mươt phíìn ca víịn ăïì hún lađ trúê thađnh mươt giăi phâp. Thûơc tïị, úê nhiïìu nûúâc bõ khng hoăng, ngûúđi dín thûúđng cng nhû câc quan chûâc chđnh
phuê tiïịp tuơc nơi ăïịn cún bo kinh tïị x hươi trađn ăïịn ăíịt nûúâc hoơ ăún giăn vúâi tïn goơi “IMF”, giưịng nhû ngûúđi ta thûúđng goơi “bïơnh trìn nhiïỵm” hay “Ăaơi suy thơi”. Lõch sûê ặúơc ghi laơi vúâi câc cuơm tûđ “trûúâc” vađ “sau” IMF, giưịng nhû úê câc nûúâc bõ tađn phâ búêi ăương ăíịt hay câc thăm hoơa thiïn nhiïn khâc thûúđng ghi câc sûơ kiïơn lađ “trûúâc” hĩơc “sau” ăương ăíịt.
Khi cơc khng hoăng tiïịp diïỵn thị t lïơ thíịt nghiïơp tùng cao, GDP tuơt dưịc, câc ngín hađng ăơng cûêa. T lïơ thíịt nghiïơp tùng gíịp bưịn úê Hađn Qịc, gíịp ba úê Thâi Lan, gíịp mûúđi úê Indonesia. ÚÊ Indonesia, gíìn 15% nam giúâi ăang lađm viïơc vađo nùm 1997 bõ míịt viïơc trûúâc thâng 8.1998 vađ sûơ tađn phâ kinh tïị thíơm chđ cođn khuêng khiïịp hún trïn hođn ăăo lúân nhíịt, ăăo Java. ÚÊ Hađn Qịc, t lïơ ngheđo ăơi thađnh thõ tùng gíìn gíịp ba, vúâi mươt phíìn tû dín sưị rúi vađo ngheđo ăơi. ÚÊ Indonesia, ngheđo ăơi tùng gíịp ăưi. ÚÊ vađi nûúâc khâc, nhû Thâi Lan, nhûơng ngûúđi bõ míịt viïơc úê thađnh phưị cơ thïí vïì qú. Tuy nhiïn, ăiïìu ăơ laơi gíy nïn âp lûơc cho nhûơng ngûúđi ăang úê khu vûơc nưng thưn. Trong nùm 1998, GDP ca Indonesia giăm 13,1%, úê Hađn Qịc 6,7% cođn úê Thâi Lan lađ 10,8%. Ba nùm sau khuêng hoăng, GDP cuêa Indonesia víỵn thíịp hún trûúâc khng hoăng 7,5% cođn Thâi Lan thị thíịp hún 2,3%.
Thíơt may, trong nhiïìu trûúđng húơp, híơu quă khưng ăm ăaơm nhû nhiïìu ngûúđi dûơ ăơn. Câc cương ăưìng úê Thâi Lan ă húơp tâc ăïí ăăm băo giâo duơc tr em khưng bõ ặât qung thưng qua ăơng gơp tûơ ngơn nhùìm gip tr em ăïịn trûúđng. Hoơ cng ăăm băo ăïí cho moơi ngûúđi ăïìu cơ lûúng thûơc ă sưịng vađ vị thïị, tyê lïơ suy dinh dûúơng khưng tùng lïn. ÚÊ Indonesia, mươt chûúng trịnh ca Ngín hađng Thïị giúâi ă dûúđng nhû ngùn chùơn thađnh cưng nhûơng ănh hûúêng xíịu ăïịn giâo duơc. Chđnh nhûơng ngûúđi cưng nhín ngheđo úê thađnh thõ, nhûơng ngûúđi khưng giađu cơ theo bíịt kyđ tiïu chín nađo, lađ cú cûơc nhíịt vị khuêng hoăng. 20Xem J. Sachs, “The Wrong Medicine for Asia”, New York Times, 3.11. 1997 vađ
“To Stop the Money Panic: An Interview with Jeffrey Sachs”, Asiaweek, 13.2. 1998.
CƠC KHNG HOĂNG ĂƯNG ÂTOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI TOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI
Sûơ xơi mođn ca tíìng lúâp trung lûu, do li sịt nùơng nïì ă ăííy nhûơng doanh nghiïơp nh vađo phâ săn, s cơ nhûơng híơu quă líu dađi lïn ăúđi sưịng chđnh trõ, kinh tïị, x hươi ca khu vûơc.
Tịnh hịnh mươt nûúâc xíịu ăi cng kêo theo sûơ ăi xịng ca nhûơng nûúâc lâng giïìng. Suy thơi ca mươt khu vûơc s cơ nhûơng ănh hûúêng lan trìn toađn cíìu: tùng trûúêng toađn cíìu giăm vađ khi tùng trûúêng giăm, giâ că ngn liïơu vađ săn phíím sú chïị giăm. Tûđ Nga ăïịn Nigeria, nhiïìu nïìn kinh tïị múâi nưíi phuơ thơc vađo tađi ngn thiïn nhiïn s lím vađo khơ khùn. Khi câc nhađ ăíìu tû maơo hiïím ăíìu tû vađo nhûơng nûúâc nađy nhíơn thíịy tađi săn ca hoơ míịt giâ, vađ khi ngín hađng ca hoơ ăođi tră núơ, hoơ phăi cùưt giăm ăíìu tû vađo nhûơng nûúâc múâi phât triïín khâc. Brazil, nûúâc khưng phuơ thơc vađo díìu m hĩơc thûúng maơi tûđ nhûơng nûúâc gùơp khơ khùn vađ cơ ăùơc trûng kinh tïị ríịt khâc vúâi nhûơng nûúâc ăơ, ă bõ cịn vađo vođng xôy khng hoăng tađi chđnh toađn cíìu do nưỵi súơ hi lan trìn ca câc nhađ ăíìu tû nûúâc ngoađi vađ sûơ cùưt giăm câc khoăn cho vay ca hoơ. Cịi cuđng, híìu hïịt câc nïìn kinh tïị múâi nưíi, ngay că Argentina – nûúâc mađ IMF tûđ líu khen ngúơi nhû mươt hịnh míỵu ăưíi múâi, ch ýịu nhúđ thađnh cưng trong chưịng laơm phât – ăïìu bõ ănh hûúêng.
TAƠI SAO CHĐNH SÂCH TAƠI SAO CHĐNH SÂCHTAƠI SAO CHĐNH SÂCH TAƠI SAO CHĐNH SÂCH TAƠI SAO CHĐNH SÂCH CA IMF VAĐ BƯƠ TAĐI CHĐNH M CA IMF VAĐ BƯƠ TAĐI CHĐNH M CA IMF VAĐ BƯƠ TAĐI CHĐNH M CA IMF VAĐ BƯƠ TAĐI CHĐNH M CA IMF VAĐ BƯƠ TAĐI CHĐNH M LAƠI DÍỴN TÚÂI KHNG HOĂNG LAƠI DÍỴN TÚÂI KHNG HOĂNG LAƠI DÍỴN TÚÂI KHNG HOĂNG LAƠI DÍỴN TÚÂI KHNG HOĂNG LAƠI DÍỴN TÚÂI KHNG HOĂNG
Bíịt ưín kinh tïị bao truđm lïn hún nûêa thíơp kyê thùưng lúơi cuêa kinh tïị thõ trûúđng do Myơ laơnh ăaơo theo sau sûơ kïịt thuâc cuêa chiïịn tranh laơnh. Giai ăoaơn nađy gùưn vúâi sûơ quan tím ca qịc tïị vađo nhûơng nïìn kinh tïị múâi nưíi, tûđ Ăưng  ăïịn M Latinh, tûđ Nga ăïịn ÍỊn Ăươ. Câc nhađ ăíìu tû coi câc nûúâc nađy nhû thiïn ặúđng
cơ lúơi nhơn cao vađ ri ro cơ v thíịp. Trong khoăng thúđi gian băy nùm ngùưn ngi, dođng vưịn tû nhín tûđ câc nûúâc phât triïín chăy vađo câc nûúâc kêm phât triïín tùng lïn băy líìn trong khi, viïơn trúơ nûúâc ngoađi giûơ úê mûâc ưín ắnh.21
Nhûơng ưng ch ngín hađng qịc tïị vađ câc chđnh trõ gia tin tûúêng rùìng ăơ lađ bịnh minh ca mươt k ngn múâi. IMF vađ Bươ Tađi chđnh M tin rùìng, hĩơc đt nhíịt líơp lơn rùìng, tûơ do hơa hoađn toađn tađi khoăn vưịn s gip khu vûơc nađy tùng trûúêng thíơm chđ nhanh hún. Nhûơng nûúâc úê Ăưng  khưng cíìn thïm vưịn, búêi vị hoơ cơ t lïơ tiïịt kiïơm cao. Nhûng hoơ víỵn bõ thc giuơc tûơ do hơa tađi khoăn vưịn vađo cịi nhûơng nùm 80 vađ ăíìu nhûơng nùm 90. Tưi tin rùìng tûơ do hơa tađi khoăn vưịn lađ ngn nhín quan troơng nhíịt díỵn ăïịn khng hoăng. Tưi ă ăi ăïịn kïịt lơn nađy khưng chĩ thưng qua xem xêt k lûúơng nhûơng gị ă xăy ra úê khu vûơc nađy mađ bùìng câch xem xêt nhûơng gị ă xăy ra trong gíìn 100 cơc khng hoăng kinh tïị khâc trong vođng mươt phíìn tû thïị k qua. Búêi vị khng hoăng kinh tïị xuíịt hiïơn thûúđng xuýn hún (vađ nghiïm troơng hún), hiïơn taơi cơ ríịt nhiïìu dûơ liïơu mađ qua ăơ ta cơ thïí phín tđch nhûơng ýịu tưị díỵn ăïịn khng hoăng.22 Cađng ngađy cađng roơ rađng lađ tûơ do hơa tađi khoăn vưịn
21Vađo nùm 1990, ăíìu tû trûơc tiïịp nûúâc ngoađi lađ 24.130 tĩ USD, nùm 1997 lađ 170.258 tĩ vađ nùm 1998 lađ 170.942 tĩ. Ăíìu tû giân tiïịp trong nùm 1990 lađ 3.953 tĩ, tùng lïn 79.128 tĩ vađo nùm 1997 vađ 55.225 tĩ vađo nùm 1998. Ăíìu tû liïn quan ăïịn ngín hađng vađ thûúng maơi lađ 14.541 tĩ nùm 1990, 54.507 tĩ nùm 1997 vađ 41.543 tĩ nùm 1998. Tưíng ngìn vưịn tû nhín lađ 42.606 tĩ nùm 1990, 303.894 tĩ nùm 1997 vađ 267.700 tĩ nùm 1998. Theo World Bank, Global Development Finance 2002.
22Vïì câc ýịu tưị liïn quan ăïịn khng hoăng tađi chđnh ngín hađng, xem, chùỉng haơn, D. Beim and C. Calomiris, Emerging Financial Markets (New York: McGraw-Hill/Iwrin, 2001), chûúng 7; A. Demirguc-Kunt and E. Detragiache,
The Determinants of Banking Crises: Evidence from Developing and Developed Countries, IMF Staff paper, vol 45, no 1, (thâng 3.1998); G. Caprio
CƠC KHNG HOĂNG ĂƯNG ÂTOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI TOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI
chđnh sâch tûơ do hơa ca IMF khưng chĩ kêo theo khng hoăng mađ cođn bõ âp ăùơt trong khi cơ ríịt đt bùìng chûâng chûâng t chng thc ăííy tùng trûúêng. Ngûúơc laơi, cơ vư sưị bùìng chûâng lađ chng gíy ra nhûơng ri ro lúân cho câc nûúâc ăang phât triïín.
Ăíy lađ ăiïìu thíơt sûơ mĩa mai – nïịu nhû câi tûđ nheơ nhađng nađy cơ thïí duđng ặúơc. Vađo thâng 10.1997, ngay khi bùưt ăíìu cơc khng hoăng, IMF cođn ăang cưí v cho viïơc múê rương âp duơng chđnh câc chđnh sâch lađ ngn nhín lađm cho khng hoăng xịt hiïơn vúâi tíìn sịt ngađy cađng tùng. Lađ mươt nhađ nghiïn cûâu, tưi thíơt sûơ sưịc khi IMF vađ Bươ Tađi chđnh M thc ăííy chûúng trịnh nađy maơnh m nhû thïị trong khi khưng cơ nhûơng l thuýịt vađ bùìng chûâng chûâng toê rùìng ăiïìu ăơ phuơc vuơ lúơi đch kinh tïị ca câc nûúâc ăang phât triïín hĩơc sûơ ưín ắnh kinh tïị toađn cíìu trong khi cơ nhiïìu bùìng chûâng ngûúơc laơi. Chùưc chùưn, ngûúđi ta s biïơn hươ rùìng, chùưc lađ phăi cơ cùn cûâ cho quan ăiïím ca IMF vađ Bươ Tađi chđnh M chûâ khưng chĩ lađ phuơc vuơ cho lúơi đch tríìn truơi ca câc thõ trûúđng tađi chđnh coi tûơ do hơa thõ trûúđng tađi chđnh nhû mươt hịnh thûâc múê rương thõ trûúđng vađ thõ trûúđng rương hún thị khă nùng kiïịm tiïìn s nhiïìu hún. Nhíơn thûâc rùìng Ăưng  cíìn ríịt đt vưịn bïn ngoađi, nhûơng ngûúđi cưí v cho tûơ do hơa thõ trûúđng tađi chđnh nghơ ra líơp lơn, mađ ngay khi ăơ tưi cng nghơ lađ khưng hïì thịt phuơc cođn bíy giúđ nhịn laơi thị r rađng lađ kyđ cuơc, rùìng tûơ do hơa thõ trûúđng tađi chđnh s cng cưị ưín ắnh kinh tïị. Vađ ăiïìu nađy ăaơt ặúơc bùìng câch ăa daơng hơa ngìn vưịn ăíìu tû.23 Thíơt khơ mađ tin ặúơc rùìng nhûơng ngûúđi nađy chûa tûđng xem nhûơng sưị liïơu cho thíịy câc lìng vưịn di chín cuđng chiïìu vúâi chu kyđ kinh doanh. Nghơa lađ lìng vưịn s chaơy ra khi ăíịt nûúâc lc suy thơi, ngay khi ăíịt nûúâc nađy 23M. Camdessus, “Capital Account Liberalization and the Role of the Fund”, phât biïíu taơi IMF Hươi thăo vïì Tûơ do hơa Tađi khoăn vưịn, Washington, DC, 9.3.1998.
thûúđng ăem laơi ri ro mađ khưng cơ nhiïìu lúơi đch. Ngay că vúâi nhûơng nûúâc cơ câc ngín hađng maơnh, thõ trûúđng cưí phiïịu trûúêng thađnh vađ nhûơng thïí chïị khâc mađ nhûơng nûúâc Ăưng  khưng cơ, tûơ do hơa tađi khoăn vưịn cng ăem ăïịn vư sưị ri ro.
Cơ l, khưng mươt nûúâc nađo cơ thïí chưịng choơi laơi vúâi nhûơng thay ăưíi bíịt ngúđ trong tím l nhađ ăíìu tû, câi tím l ăăo ngûúơc dođng ăíìu tû khưíng lưì thađnh mươt cơc thâo chaơy vưịn, khi câc nhađ ăíìu tû, că trong vađ ngoađi nûúâc, chín vưịn ca hoơ ăi núi khâc. Ăiïìu khưng thïí trânh khi lađ sûơ ăăo ngûúơc lúân nhû thïị s díỵn ăïịn mươt cơc khng hoăng, mươt suy thơi hay thíơm chđ cođn tưìi tïơ hún. Trong trûúđng húơp ca Thâi Lan, lìng vưịn bõ rt chaơy lïn túâi lïn túâi 7,9% GDP nùm 1997, 12,3% GDP nùm 1998 vađ 7% GDP trong nûêa ăíìu nùm 1999. Quy mư sưị vưịn ăơ, trung bịnh trong giai ăoaơn 1997-1999, ăưịi vúâi Thâi Lan tûúng ặúng vúâi 765 tĩ USD ăưịi vúâi nûúâc M. Nïịu nhû khă nùng chưịng laơi nhûơng thay ăưíi ăươt ngươt ca câc nûúâc ăang phât triïín ríịt ýịu thị khă nùng ăưịi phơ ca hoơ vúâi nhûơng híơu quă ca suy thơi lúân cng chùỉng khâ hún. Sûơ phât triïín kinh tïị thíìn kyđ ca Ăưng  – khưng hïì cơ ăúơt suy thơi kinh tïị lúân nađo trong vođng ba thíơp k – cng ăưìng nghơa vúâi viïơc câc nûúâc Ăưng  ă khưng xíy dûơng nhûơng chûúng trịnh băo hiïím thíịt nghiïơp. Nhûng thíơm chđ nïịu nhû hoơ cơ quay sang ch tím vađo viïơc nađy thị cng khưng hïì dïỵ dađng. Ngay úê M, băo hiïím thíịt nghiïơp cho nhûơng nưng dín câ thïí trong nưng nghiïơp cng cođn chûa ăíìy ă. Vađ nưng nghiïơp cng chđnh lađ khu vûơc rương lúân nhíịt trong câc nûúâc ăang phât triïín.
Nhûơng phï phân chưịng laơi IMF thíơm chđ cođn ăi xa hún: nhûơng
World Bank, thâng 10.1999; vađ World Bank Staff, “Global Economic Pros-
pects and the Developing Countries 1998/1999: Beyond Financial Crisis,” The World Bank, thâng 2.1999.
CƠC KHNG HOĂNG ĂƯNG ÂTOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI TOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI
nađy chùưc chùưn seơ vúơ, vađ khi chng vúơ, nïìn kinh tïị s chao ăăo. Quâ trịnh nađy ă quâ quen thơc vađ chuâng giưịng hïơt nhau duđ úê Bangkok hay úê Houston: khi giâ bíịt ăương săn tùng, ngín hađng căm thíịy hoơ cơ thïí cho vay nhiïìu hún trïn cú súê thïị chíịp; khi câc nhađ ăíìu tû thíịy giâ lïn, hoơ mịn nhăy vađo trođ chúi trûúâc khi quâ mơn vađ câc ngín hađng cung cíịp tiïìn cho hoơ lađm ăiïìu ăơ. Nhûơng cưng ty bíịt ăương săn nhịn thíịy lúơi nhơn nhanh chơng khi xíy nhađ múâi. Cho ăïịn khi cung vûúơt q cíìu, nhûơng cưng ty bíịt ăương săn khưng thïí cho thú nhûơng bíịt ăương săn ca hoơ; hoơ phâ săn, khưng tră núơ ngín hađng; vađ bong bơng nưí tung.
Tuy nhiïn, IMF laơi cho rùìng nhûơng biïơn phâp haơn chïị mađ Thâi Lan âp duơng ăïí ngùn ngûđa khng hoăng ănh hûúêng ăïịn hiïơu quă phín phưịi ngìn lûơc ca thõ trûúđng. Nïịu thõ trûúđng nơi: hy xíy cao ưịc vùn phođng, cơ nghơa xíy cao ưịc vùn phođng chùưc chùưn phăi lađ hoaơt ăương cho lúơi nhơn cao nhíịt. Nïịu thõ trûúđng nơi, nhû thûơc tïị nơ ă lađm sau quâ trịnh tûơ do hơa, lađ hy xíy nhûơng cao ưịc vùn phođng trưịng khưng, thị cûâ lađm. Theo logic cuêa IMF, thõ trûúđng chùưc chùưn biïịt r câi gị tưịt nhíịt. Trong khi Thâi Lan mong mi vưịn ăíìu tû cưng cương ăïí phât triïín cú súê haơ tíìng, hïơ thưịng giâo duơc phưí thưng vađ ăaơi hoơc tûúng ăưịi ýịu, hađng tĩ USD ă lng phđ vađo bíịt ăương săn thûúng maơi. Nhûơng tođa cao ưịc ăïịn nay víỵn cođn b trưịng lađ bùìng chûâng cho nhûơng ri ro gíy ra búêi sûơ laơc quan thâi quâ cuêa thõ trûúđng vađ thíịt baơi ca thõ trûúđng cơ thïí xăy ra khi thiïịu nhûơng quy ắnh giâm sât câc tưí chûâc tađi chđnh.24
24Sûơ suy thơi kinh tïị M 2000-2001 cng ặúơc quy cho sûơ hûng phíịn thâi q ca thõ trûúđng do ăíìu tû q mûâc vađo Internet vađ viïỵn thưng khi giâ cưí phiïịu lïn cao. Sûơ dao ăương ca nïìn kinh tïị cơ thïí năy sinh ngay că khi khưng cơ sai líìm trong quăn l câc thïí chïị tađi chđnh vađ chđnh sâch tiïìn tïơ.
cíìn ăïịn nơ nhíịt, vađ chăy vađo khi kinh tïị buđng nưí, lađm tùng thïm âp lûơc laơm phât. Chùưc chùưn, vađo thúđi ăiïím câc nûúâc cíìn vưịn bïn ngoađi nhíịt thị câc ngín hađng laơi tịm câch rt tiïìn ra. Tûơ do hơa thõ trûúđng tađi chđnh lađm câc nûúâc ăang phât triïín phuơ thơc vađo tím l ca cương ăưìng ăíìu tû, vađo sûơ laơc quan hay bi quan ca hoơ. Keynes ă súâm nhíơn ra sûơ thay ăưíi dûúđng nhû bíịt thûúđng trong tím l ăíìu tû. Trong cịn L thịt tưíng
qt vïì lao ăương, tiïìn tïơ vađ li sịt (1935), ưng goơi nhûơng thay
ăưíi lúân, thûúđng lađ khưng giăi thđch ặúơc, trong tím l ăíìu tû lađ “tím l bíìy ăađn”. Khưng úê ăíu, tím l nađy laơi roơ rađng nhû