Bùìng câch ăưịi chiïịu nhûơng gị xăy ra úê Malaysia vađ Trung Qịc, hai nûúâc ă choơn khưng theo chûúng trịnh ca IMF vúâi phíìn cođn laơi ca Ăưng Â, nhûơng nûúâc ă theo, nhûơng tâc ăương tiïu cûơc ca nhûơng chđnh sâch ca IMF s hiïín hiïơn r rađng. Malaysia ă bõ cương ăưìng tađi chđnh qịc tïị chĩ trđch maơnh m trong sịt cơc khng hoăng. Cho duđ nhûơng lúđi phât biïíu huđng hưìn ca Th tûúâng Mahathir vađ chđnh sâch nhín qìn úê Malaysia cođn phăi bađn ci, nhiïìu chđnh sâch kinh tïị ca ưng ă thađnh cưng.
Malaysia miïỵn cûúơng tham gia chûúng trịnh ca IMF, mươt phíìn búêi vị nhûơng quan chûâc úê ăíy khưng mịn phăi nghe lïơnh tûđ bïn ngoađi nhûng cuơng mươt phíìn búêi hoơ khưng tin tûúêng vađo IMF. Vađo ăíìu cơc khng hoăng nùm 1997, giâm ăưịc ăiïìu hađnh ca IMF, Michel Camdessus tn bưị rùìng nhûơng ngín hađng ca Malaysia ríịt ăâng lo ngaơi. Mươt nhơm chuýn gia IMF
CƠC KHNG HOĂNG ĂƯNG ÂTOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI TOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI
taơo ra hiïơu ûâng mađ câc nhađ kinh tïị goơi lađ “ngoaơi ûâng sưị lúân” (large externalities), tâc ăương lïn că nhûơng ngûúđi khưng tham gia vađo dođng chu chín vưịn nađy. Nhûơng dođng chu chín vưịn nhû thïị gíy ra nhûơng biïịn ăương cho toađn bươ nïìn kinh tïị. Chđnh ph cơ qìn, thíơm chđ lađ trâch nhiïơm tiïịn hađnh nhûơng biïơn phâp ăïí giăm nhûơng biïịn ăương nađy. Nơi chung, câc nhađ kinh tïị tin rùìng nhûơng can thiïơp dûơa trïn thõ trûúđng nhû thúị seơ hiïơu quă hún vađ cơ đt tâc duơng phuơ hún lađ can thiïơp trûơc tiïịp. Do víơy, chng tưi úê Ngín hađng Thïị giúâi khịn khđch Malaysia tûđ b kiïím sơt trûơc tiïịp vađ âp ăùơt thúị chín tiïìn. Hún nûơa, thúị nađy cơ thïí giăm tûđ tûđ nïn s khưng gíy ra biïịn ăương lúân khi dúơ boê can thiïơp.
Moơi thûâ tiïịn hađnh nhû kïị hoaơch. Malaysia dúơ boê thúị nhû ă hûâa sau mươt nùm âp duơng. Thûơc tïị lađ Malaysia ă tûđng âp duơng kiïím sơt vưịn taơm thúđi trûúâc ăíy vađ dúơ b nơ khi moơi thûâ ưín ắnh trúê laơi. Nhûơng ngûúđi chĩ trđch nûúâc nađy ă lúđ ăi kinh nghiïơm nađy. Trong gian ăoaơn mươt nùm, Malaysia ă tâi cú cíịu câc ngín hađng vađ doanh nghiïơp, chûâng minh rùìng nhûơng ngûúđi chĩ trđch, nhûơng ngûúđi nơi rùìng chĩ vúâi nhûơng biïơn phâp ca thõ trûúđng vưịn caơnh tranh, chđnh ph múâi lađm ặúơc ăiïìu gị ăơ nghiïm tc, laơi sai mươt líìn nûơa. Malaysia ă thađnh cưng hún Thâi Lan, nûúâc theo ăún thịc ca IMF, ríịt nhiïìu. Nhúâ laơi rùìng kiïím sơt vưịn ca Malaysia cho phêp nơ hưìi phuơc nhanh hún vúâi suy thơi đt nghiïm troơng hún vađ mơn núơ qịc gia thíịp hún nhiïìu.30 Kiïím sơt vưịn cho phêp hoơ haơ thíịp li sịt; li sịt thíịp nghơa lađ đt doanh nghiïơp phăi phâ săn vađ do ăơ, sưị tiïìn cưng qu phăi duđng ăïí cûâu gip câc doanh nghiïơp s đt hún. Li sịt thíịp hún cng cơ nghơa lađ phuơc hưìi
30Ăïí biïịt thïm chi tiïịt, xem E. Kaplan and D. Rodrik, “Did the Malaysian Capital Controls Work?”, ă trđch úê ch thđch trûúâc.
laơi hađnh ăương. Vađo thâng 9.1998, Malaysia cưị ắnh ăưìng ringgit úê mûâc 3,8 ringgit ùn mươt USD, giăm li sịt vađ ra sùưc lïơnh rt tíịt că nhûơng ngìn tiïìn tïơ gûêi úê nûúâc ngoađi. Chđnh ph cng âp ăùơt giúâi haơn chùơt ch trong chín vưịn ăíìu tû nûúâc ngoađi ra khi Malaysia trong vođng 12 thâng. Nhûơng giăi phâp nađy ặúơc thưng bâo lađ ngùưn haơn vađ ặúơc chín bõ chu ăâo ăïí lađm r rùìng nûúâc nađy khưng hïì ngùn căn ăíìu tû nûúâc ngoađi dađi haơn. Nhûơng ai ă ăíìu tû tiïìn vađo Malaysia vađ cơ lúơi nhơn ặúơc phêp chín lúơi nhơn ra nûúâc ngoađi. Vađo ngađy 7.9.1998, trong mươt cươt bâo trïn taơp chđ Fortune mađ ngađy nay ă trúê nïn nưíi tiïịng, nhađ kinh tïị hoơc thađnh danh Paul Krugman khịn khđch Malaysia âp ăùơt kiïím sơt vưịn. Nhûng ưng chĩ lađ thiïíu sưị. Thưịng ăưịc ngín hađng trung ûúng Malaysia Ahmad Mohamed Don vađ cíịp phơ Fong Weng Phak tûđ chûâc vị hoơ khưng ăưìng âp ăùơt kiïím sơt. Mươt sưị nhađ kinh tïị tûđ phưị Wall cuđng vúâi IMF dûơ bâo rùìng s xăy ra thăm hoơa khi âp duơng kiïím sơt vưịn vađ câc nhađ ăíìu tû nûúâc ngoađi s súơ chùỉng dâm ăïịn Malaysia trong nhiïìu nùm sau. Hoơ hy voơng rùìng ăíìu tû nûúâc ngoađi seơ suy suơp, thõ trûúđng chûâng khơn ăưí dưịc vađ thõ trûúđng chúơ ăen cuđng vúâi nhûơng mêo mơ ca nơ s hịnh thađnh. Hoơ cănh bâo rùìng kiïím sơt vưịn mùơc duđ bơp chïịt ngìn vưịn chăy vađo Malaysia nhûng khưng thïí ngùn căn ngìn vưịn chăy ra khi Malaysia. Thíịt thơt vưịn víỵn cûâ xăy ra. Nhûơng hoơc giă dûơ ăôn kinh tïị s bõ thiïơt haơi, tùng trûúêng s dûđng, sûơ kiïím sơt s khưng bõ dúơ b vađ Malaysia ăang trị hon giăi qịt nhûơng ngn nhín băn chíịt. Thíơm chđ, Bươ trûúêng tađi chđnh Robert Rubin, ngûúđi thûúđng hay kđn tiïịng, cng tham gia vađo cơc chĩ trđch hươi ăưìng nađy. Nhûng thûơc tïị, kïịt quă laơi hoađn toađn khâc hùỉn. Nhơm chn gia Ngín hađng Thïị giúâi ca tưi lađm viïơc vúâi Malaysia ăïí chuýín “kiïím sơt vưịn” thađnh “thúị chín tiïìn ra nûúâc ngoađi”. Búêi dođng vưịn chăy vađo hay chăy ra s gíy ra xâo trươn lúân, chng
CUƯƠC KHNG HOĂNG ĂƯNG ÂTOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI TOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI
tuơc trong thïị k túâi, taơo ra nhu cíìu lúân vïì cú súê haơ tíìng. Ăơ chđnh lađ cú hươi lúân cho ăíìu tû cưng cương vúâi t sịt lúơi nhơn cao, bao gưìm tùng tưịc nhûơng dûơ ân ăang tiïịn hađnh vađ khúêi ăương nhûơng dûơ ân ă xíy dûơng nhûng cođn bõ xïịp laơi do thiïịu vưịn. Phûúng thịc chín nađy ă cơ hiïơu quă vađ Trung Qịc trânh ặúơc suy thoâi.
Trong khi ra qịt ắnh kinh tïị, Trung Qịc ch tím ăïịn mưịi quan hïơ giûơa ưín ắnh vơ mư vađ kinh tïị vi mư. Hoơ biïịt rùìng hoơ cíìn tiïịp tuơc tâi cú cíịu khu vûơc doanh nghiïơp vađ tađi chđnh. Tuy nhiïn, hoơ cng hiïíu rùìng suy thơi kinh tïị s lađm moơi căi câch khơ thûơc hiïơn hún. Mươt sûơ suy thơi kinh tïị s ăííy nhiïìu doanh nghiïơp vađo tịnh traơng nguy hiïím vađ taơo ra nhiïìu khoăn núơ xíịu, vađ bùìng câch ăơ, lađm suy ýịu hïơ thưịng ngín hađng. Suy thơi kinh tïị cng lađm tùng thíịt nghiïơp vađ tùng thíịt nghiïơp s lađm tùng chi phđ x hươi ca quâ trịnh tâi cú cíịu doanh nghiïơp nhađ nûúâc. Trung Quưịc cng nhíơn ra mưịi liïn hïơ giûơa kinh tïị vúâi ưín ắnh chđnh trõ, x hươi. Nûúâc nađy ă trăi nghiïơm nhûơng híơu quă ca bíịt ưín vađ khưng mịn ăiïìu ăơ xăy ra nûơa. Tơm laơi, Trung Qịc nhíịn maơnh nhûơng ănh hûúêng mang tđnh hïơ thưịng ca chđnh sâch kinh tïị vơ mư, ăiïìu mađ câc chđnh sâch cuêa IMF thûúđng xuýn boê qua.
Ăiïìu ăơ khưng cơ nghơa rùìng Trung Qịc khưng gùơp phăi khơ khùn nađo. Quâ trịnh tâi cú cíịu hïơ thưịng ngín hađng vađ doanh nghiïơp nhađ nûúâc víỵn lađ mươt thâch thûâc lúân trong nhûơng nùm túâi. Nhûng ăíịy lađ nhûơng thâch thûâc dïỵ giăi qịt hún nhiïìu khi cơ mươt nïìn kinh tïị vơ mư maơnh.
Mùơc duđ sûơ khâc nhau giûơa hoađn cănh ca tûđng nûúâc lađm cho chuâng ta khơ chùưc chùưn vïì ngn nhín xăy ra khng hoăng vađ l do phuơc hưìi nhanh chơng ca câc nûúâc, tưi nghơ rùìng khưng phăi ngíỵu nhiïn mađ qịc gia lúân duy nhíịt trânh ặúơc kinh tïị đt phăi phuơ thơc vađo chđnh sâch tađi khơa, vađ kïịt quă
lađ chđnh ph đt phăi vay núơ. Hiïơn nay, Malaysia ăang úê traơng thâi tưịt hún nhiïìu nhûơng nûúâc thûơc hiïơn nhûơng lúđi khn ca IMF. Cng chùỉng cơ chûâng cûâ nađo cho thíịy kiïím sơt vưịn lađm năn lođng câc nhađ ăíìu tû nûúâc ngoađi. Ăíìu tû nûúâc ngoađi thûơc tïị cođn tùng lïn.31 Búêi vị nhađ ăíìu tû lo lùưng vïì sûơ ưín ắnh kinh tïị vađ búêi vị Malaysia ă ưín ắnh tịnh hịnh tưịt hún nhûơng nûúâc lâng giïìng, nûúâc nađy cơ thïí thu ht ăíìu tû.
TRUNG QUƯỊCLAĐ MƯƠT NÛÚÂCKHÂC ăi theo con ặúđng ăươc líơp
ca mịnh. Khưng phăi ngíỵu nhiïn mađ hai nûúâc ăang phât triïín lúân, Trung Qịc vađ ÍỊn Ăươ ă trânh ặúơc sûơ tađn phâ ca cơc khng hoăng toađn cíìu vađ ăïìu âp duơng kiïím sơt vưịn. Trong khi nhûơng nûúâc ăang phât triïín khâc ă tûơ do hơa thõ trûúđng vưịn chûâng kiïịn thu nhíơp giăm, ÍỊn Ăươ tùng trûúêng úê mûâc trïn 5% cođn Trung Qịc úê mûâc gíìn 8%. Ăiïìu nađy cađng íịn tûúơng hún trong bưịi cănh suy thôi kinh tïị nơi chung vađ suy thơi thûúng maơi nơi riïng trïn toađn cíìu. Trung Qịc ă ăaơt thađnh tûơu nađy nhúđ âp duơng câc biïơn phâp kinh tïị chđnh thưịng. Ăơ khưng phăi lađ câc biïơn phâp kiïíu Hoover mađ IMF ă kï ăún mađ lađ biïơn phâp câc nhađ kinh tïị ă giăng daơy trong hún nûêa thïị kyê qua: khi gùơp suy thoâi kinh tïị, hy ăưịi phơ bùìng chđnh sâch kinh tïị vơ mư múê rương. Trung Qịc ă nùưm líịy cú hươi kïịt húơp nhûơng nhu cíìu trûúâc mùưt vúâi nhûơng muơc tiïu kinh tïị líu dađi. Tùng trûúêng kinh tïị nhanh chơng trong thíơp k trûúâc vađ dûơ bâo cođn tiïịp 31Trong khng hoăng, ăíìu tû nûúâc ngoađi vađo Malaysia cng giưịng nhû úê câc nûúâc bõ khng hoăng khâc vađ giưịng nhû câc nûúâc trong khu vûơc. Tuy nhiïn, nhûơng bùìng chûâng nađy cođn q súâm ăïí kïịt lơn. Mươt nghiïn cûâu kinh tïị lûúơng cưng phu hún (vúâi nhiïìu sưị liïơu hún) lađ cíìn thiïịt ăïí bơc tâch ănh hûúêng ca kiïím sơt vưịn lïn ăíìu tû trûơc tiïịp nûúâc ngoađi khi ănh hûúêng ca nhûơng nhín tưị khâc.
CƠC KHNG HOĂNG ĂƯNG ÂTOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI TOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI
bõ ănh hûúêng búêi câc sûơ kiïơn chđnh trõ vađ bíịt ưín x hươi. Tuy nhiïn, sûơ bíịt ưín chđnh trõ - x hươi băn thín nơ xịt phât mươt phíìn khưng nh tûđ chđnh sâch ca IMF, nhû chng ta ă thíịy. Khưng ai dâm chùưc liïơu cơ sûơ chín ăưíi nheơ nhađng hún tûđ chđnh qìn Suharto, nhûng s chĩ mươt vađi ngûúđi nghi ngúđ rùìng moơi thûâ cođn cơ thïí tưìi tïơ hún.