Giúđ ăíy, IMF thûđa nhíơn rùìng nhûơng chđnh sâch tađi khơa (chđnh sâch liïn quan ăïịn thím huơt ngín sâch chđnh ph) mađ nơ âp ăùơt lađ quâ khùưt khe nhûng khưng thûđa nhíơn nhûơng sai líìm trong chđnh sâch tiïìn tïơ. Khi IMF ăïịn Ăưng Â, nơ bùưt câc nûúâc phăi tùng li sịt lïn mûâc ríịt cao, theo tiïu chín thưng thûúđng. Tưi nhúâ nhûơng cơc hoơp mađ Tưíng thưịng Clinton ríịt khưng hađi lođng khi Ngín hađng dûơ trûơ liïn bang do Alan Greenspan, mươt ngûúđi ặúơc bưí nhiïơm tûđ nhiïơm kyđ tưíng thưịng trûúâc, ặâng ăíìu chín bõ níng li sịt lïn mươt phíìn tû hĩơc mươt phíìn hai ăiïím phíìn trùm. Ưng lo lùưng rùìng ăiïìu ăơ s lađm haơi sûơ phuơc hưìi kinh tïị. Ưng căm nhíơn rùìng mịnh ă ặúơc bíìu vúâi troơng tím lađ phât triïín kinh tïị vađ taơo viïơc lađm vađ ưng khưng mịn Fed lađm hng kïị hoaơch ca mịnh. Ưng biïịt Fed lo ngaơi vïì laơm phât nhûng cho rùìng nhûơng lo ngaơi ăơ lađ quâ mûâc – mươt quan ăiïím mađ tưi cng chia s, vađ nhûơng sûơ kiïơn sau ăơ cho thíịy lađ ăng. Tưíng thưịng lo lùưng tâc ăương bíịt lúơi ca viïơc tùng li sịt lïn tịnh hịnh thíịt nghiïơp vađ sûơ phuơc hưìi kinh tïị ăang tiïịn triïín. Ăíịy lađ úê mươt nûúâc vúâi mưi trûúđng kinh doanh thuươc loaơi tưịt nhíịt thïị giúâi. Nhûng úê Ăưng Â, câc quan chûâc IMF, nhûơng ngûúđi thíơm chđ cođn chõu đt trâch nhiïơm chđnh trõ hún, ă bùưt li sịt phăi tùng lïn khưng phăi mûúđi mađ lađ nùm mûúi líìn – mûâc tùng túâi 25 ăiïím phíìn trùm. Nïịu Clinton phăi lo lùưng vïì tâc ăương bíịt lúơi ca viïơc tùng li sịt chĩ mươt nûêa ăiïím phíìn trùm lïn nïìn kinh tïị ăang trong giai ăoaơn hưìi phuơc,
CƠC KHNG HOĂNG ĂƯNG ÂTOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI TOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI
khịch ăaơi sûơ suy thơi – ưng ăươt nhiïn nhíơn ra rùìng danh muơc ăíìu tû ca mịnh khưng ă ăa daơng vađ chín ăíìu tû sang thõ trûúđng cưí phiïịu M. Nhûơng nhađ ăíìu tû ắa phûúng, cng giưịng nhû nhûơng nhađ ăíìu tû qịc tïị, khưng hađo hûâng ăưí tiïìn vađo mươt nïìn kinh tïị ăang hưỵn loaơn. Li sịt cao khưng thu ht ặúơc vưịn vađo câc nûúâc nađy. Ngûúơc laơi, li sịt cao lađm cho sûơ suy thơi thïm tríìm troơng vađ thûơc tïị lađ lađm cho ngìn vưịn thâo chaơy ra khoêi câc nûúâc.
IMF laơi nghơ ra mươt lúđi bađo chûơa khâc cng khưng giâ trõ hún. Hoơ líơp lơn rùìng nïịu li sịt khưng ặúơc tùng lïn cao, t giâ s suơp ăưí vađ ăiïìu ăơ s gíy thiïơt haơi cho nïìn kinh tïị búêi l nhûơng doanh nghiïơp cơ núơ bùìng ăưìng ăưla s khưng thïí tră núơ. Nhûng thûơc tïị lađ tùng li sịt khưng hïì gip ưín ắnh ăưìng tiïìn. Câc nûúâc ă chõu thiïơt haơi trïn că hai mùơt tríơn. Hún thïị, IMF chùỉng bao giúđ theđm xem xêt cuơ thïí nhûơng gị ăang diïỵn ra bïn trong câc nûúâc. Chùỉng haơn, úê Thâi Lan, câc doanh nghiïơp kinh doanh bíịt ăương săn vađ nhûơng doanh nghiïơp cơ núơ nûúâc ngoađi lúân ă phâ săn rưìi. Mươt sûơ phâ giâ thïm cơ thïí gíy thiïơt haơi cho câc chuê núơ nûúâc ngoađi nhûng chùỉng thïí lađm câc doanh nghiïơp nađy chïịt thïm líìn nûơa. Thûơc tïị lađ IMF ă lađm cho câc doanh nghiïơp nhoê vađ nhûơng doanh nghiïơp chùỉng liïn quan gị phăi tră giâ cho nhûơng doanh nghiïơp vay núơ nûúâc ngoađi nhiïìu vađ chùỉng nhùìm lúơi đch gị că.
Khi tưi ăïì nghõ IMF thay ăưíi chđnh sâch vađ chĩ ra nhûơng thăm hoơa s xăy ra nïịu chđnh sâch hiïơn taơi cûâ ặúơc tiïịp tuơc, tưi nhíơn ặúơc cíu tră lúđi cuơt ln thïị nađy: giâ mađ tưi ăng, Qu s thay ăưíi chđnh sâch. Tưi kinh ngaơc vúâi thâi ăươ “hy chúđ xem” cuêa hoơ. Moơi nhađ kinh tïị ăïìu biïịt rùìng cơ ăươ trïỵ nhíịt ắnh trong tâc ăương ca chđnh sâch. Nhûơng lúơi đch ca viïơc thay ăưíi chđnh sâch s chĩ nhíơn thíịy ặúơc sau sâu ăïịn tâm thâng trong khi nhûơng thiïơt haơi khưíng lưì cơ thïí thíịy ngay líơp tûâc.
nhanh chơng lím vađo tịnh traơng phâ săn. Thíơm chđ nïịu khưng phâ săn, giâ trõ vưịn cưí phíìn (giâ trõ rođng) ca doanh nghiïơp s giăm nhanh chơng khi nơ phăi tră nhûơng khoăn núơ khưíng lưì cho câc ch núơ.
IMF nhíơn ra nhûơng víịn ăïì ca Ăưng  lađ hïơ thưịng tađi chđnh ýịu kêm vađ câc doanh nghiïơp cơ t lïơ núơ quâ cao. Nhûng nơ laơi thc ăííy chđnh sâch li sịt cao lađm cho câc víịn ăïì nađy trúê nïn tưìi tïơ thïm. Híơu quă chđnh xâc lađ nhûơng gị ă ặúơc dûơ bâo: li sịt cao lađm nhiïìu doanh nghiïơp gùơp khơ khùn vađ do ăơ cng lađm tùng sưị lûúơng ngín hađng phăi ăưịi mùơt vúâi núơ xíịu.28
Ăiïìu nađy laơi lađm suy ýịu câc ngín hađng. Tịnh traơng xíịu ăi ca khu vûơc doanh nghiïơp vađ tađi chđnh laơi díỵn ăïịn giăm tưíng cíìu vađ do ăơ lađm cho tâc ăương ca nhûơng chđnh sâch thu heơp trúê nïn tríìm troơng. IMF ă ăưìng thúđi gíy ra sûơ thu heơp că vïì tưíng cung vađ tưíng cíìu.
Ăïí băo vïơ chđnh sâch ca mịnh, IMF nơi rùìng hoơ s gip khưi phuơc niïìm tin ca thõ trûúđng vađo câc nûúâc bõ tâc ăương. Nhûng r rađng lađ câc nûúâc ăang khng hoăng khưng khúi díơy ặúơc niïìm tin. Hy xem xêt trûúđng húơp ca mươt doanh nhín Jakarta, ngûúđi ă ăíìu tû híìu hïịt ca căi ca mịnh úê Ăưng Â. Khi nïìn kinh tïị khu vûơc suy suơp – do nhûơng chđnh sâch thu heơp 28Qua thúđi gian, tưi chûa bao giúđ nghe mươt lúđi bađo chûơa húơp l nađo vïì chiïịn lûúơc tùng li sịt úê nhûơng nûúâc cơ nhûơng doanh nghiïơp cơ t lïơ núơ cao tûđ bíịt cûâ nhín viïn nađo cuêa IMF. Bađo chûơa tưịt nhíịt tưi nghe lađ tûđ nhađ kinh tïị trûúêng ca Chase Securities, John Lipsky, ngûúđi ăïì cíơp cưng khai nhûơng khiïịm khịt ca thõ trûúđng vưịn. Ưng thíịy rùìng câc doanh nhín ắa phûúng thûúđng giûơ nhiïìu tiïìn úê nûúâc ngoađi nhûng laơi vay trong nûúâc. Li sịt trong nûúâc cao bơc hoơ phăi mang tiïìn úê nûúâc ngoađi vïì tră núơ vađ trânh phăi tră li cao nhû víơy. Giă thịt nađy chûa ặúơc kiïím chûâng. R rađng, vúâi nhiïìu nûúâc khng hoăng, dođng vưịn ch ýịu lađ ăi ra ngoađi. Nhiïìu doanh nhín ă giă ắnh rùìng hoơ khưng bõ bơc phăi tră li cao vađ rùìng cíìn phăi ăađm phân. Thûơc tïị, li sịt cao lađ khưng thïí tûúêng tûúơng ặúơc.
CUƯƠC KHNG HOĂNG ĂƯNG ÂTOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI TOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI
Tíìm quan troơng ca sûơ kiïím sơt, bao gưìm kiïím sơt bâo chđ ặúơc thïí hiïơn r rađng ngay tûđ nhûơng ngađy ăíìu ca cơc khng hoăng. Phơ ch tõch phuơ trâch Ăưng  cuêa Ngín hađng Thïị giúâi, Jean Michel Severino, ă bõ Summers chĩ trđch kõch liïơt khi ưng phât biïíu cưng khai rùìng nhiïìu nûúâc úê Ăưng  s rúi vađo suy thơi, thíơm chđ khng hoăng. Ăún giăn lađ hoơ khưng thïí chíịp nhíơn tûđ “suy thơi” vađ “khng hoăng” mùơc duđ r rađng lađ GDP cuêa Indonesia ăaơ giăm tûđ 10-15%, mûâc ăươ quâ ă ăïí sûê duơng nhûơng tûđ trïn.
Cịi cuđng, Summers, Fischer, Bươ Tađi chđnh vađ IMF cng khưng thïí lúđ ăi cơc khng hoăng. Mươt líìn nûơa, Nhíơt Băn laơi ăïì nghõ mươt sûơ trúơ gip hađo phơng thưng qua Sâng kiïịn Miyazawa, ặúơc ăùơt theo tïn ca Bươ trûúêng Tađi chđnh Nhíơt Băn. Lc ăơ, khoăn trúơ gip giăm xịng 30 tĩ USD ă ặúơc chíịp nhíơn. Nhûng ngay că nhû thïị, M cng cho rùìng khoăn tiïìn ăơ khưng nïn duđng ăïí kđch thđch nïìn kinh tïị thưng qua chđnh sâch tađi khơa núâi lng mađ nïn duđng cho tâi cíịu trc doanh nghiïơp vađ hïơ thưịng tađi chđnh – thûơc tïị lađ gip cho câc ngín hađng M vađ nûúâc ngoađi vađ nhûơng ch núơ khâc. Viïơc bơp chïịt tûúêng vïì Qu tiïìn tïơ chíu  víỵn cođn gíy phíỵn nươ úê chíu  vađ nhiïìu quan chûâc ă bûơc tûâc nơi vúâi tưi vïì viïơc nađy. Ba nùm sau khng hoăng, nhûơng nûúâc Ăưng  cịi cuđng cng hoơp nhau laơi ăïí bùưt ăíìu, mươt câch thíìm lùơng, xíy dûơng mươt phiïn băn khiïm tưịn hún ca Qu tiïìn tïơ chíu Â, dûúâi câi tïn vư haơi lađ Sâng kiïịn Chang Mai, ặúơc ăùơt theo tïn mươt thađnh phưị úê miïìn bùưc Thâi Lan, núi nơ ặúơc ặa ra.
Nhûơng thiïơt haơi ăơ ă xăy ra úê Ăưng Â. Búêi vị ríịt nhiïìu doanh nghiïơp cơ t lïơ núơ cao, nhiïìu doanh nghiïơp ă bơc phăi phâ săn. ÚÊ Indonesia, ûúâc chûđng khoăng 75% doanh nghiïơp lím vađo khơ khùn trong khi úê Thâi Lan, gíìn 50% núơ ngín hađng trúê thađnh núơ xíịu. Thíơt khưng may, phâ hy mươt doanh nghiïơp dïỵ dađng hún lađ taơo ra mươt doanh nghiïơp múâi. Giăm li sịt sau ăơ s khưng lađm câc doanh nghiïơp bõ bơc phăi phâ săn sưịng laơi: giâ trõ cuêa doanh nghiïơp ă bõ xơa hoađn toađn. Sai líìm ca IMF thíơt lađ khng khiïịp vađ sûơ phuơc hưìi diïỵn ra ríịt chíơm.
Nhûơng suy lơn ắa chđnh trõ ngíy thú, díịu tđch ca trûúđng phâi Kissinger, ă lađm phûâc taơp thïm híơu quă ca nhûơng sai líìm. Vađo nùm 1997, Nhíơt Băn ăïì nghõ gip ăúơ 100 tĩ USD ăïí thađnh líơp Qu tiïìn tïơ chíu Â, nhùìm tađi trúơ cho nhûơng biïơn phâp kđch thđch kinh tïị cíìn thiïịt. Nhûng Bươ Tađi chđnh M ă tịm moơi câch cơ thïí ăïí bơp chïịt tûúêng nađy. IMF cng gơp tay vúâi Bươ Tađi chđnh. L do cho líơp trûúđng ca IMF thíơt r rađng: trong khi IMF cưí v cho caơnh tranh thõ trûúđng, nơ khưng mịn cơ caơnh tranh úê trong chđnh lơnh vûơc ca nơ. Ăương cú ca Bươ Tađi chđnh cng tûúng tûơ. Lađ cưí ăưng duy nhíịt ca IMF cơ qìn ph qịt, M cơ tiïịng nơi ríịt lúân trong chđnh sâch ca IMF. Moơi ngûúđi ăïìu biïịt rùìng Nhíơt Băn kõch liïơt phăn ăưịi nhûơng hađnh ăương ca IMF. Tưi ă liïn tuơc cơ câc cơc hoơp vúâi nhûơng quan chûâc cíịp cao cuêa Nhíơt Băn, úê ăơ hoơ bađy t sûơ lo ngaơi vïì chđnh sâch ca IMF giưịng hïơt nhû nhûơng lo ngaơi ca tưi.29 Vúâi Nhíơt Băn, vađ cơ thïí că Trung Qịc nhû lađ nhûơng cưí ăưng chđnh ca Qu tiïìn tïơ chíu Â, tiïịng nơi ca hoơ s ríịt lúân vađ thâch thûâc ắa võ thưịng trõ vađ kiïím sơt ca M.
29Ngûúđi cơ trâch nhiïơm úê Bươ Tađi chđnh Nhíơt, Eisuke Sakakibara sau ăơ ă trịnh bađy câch l giăi ca ưng trong bađi phât biïíu “Sûơ kïịt thc ca chuê nghơa thõ trûúđng tûơ do” taơi Cíu laơc bươ phơng viïn nûúâc ngoađi taơi Tokyo, 22.1.1999.
CƠC KHNG HOĂNG ĂƯNG ÂTOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI TOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI
Khi săn lûúơng vađ thu nhíơp giăm, lúơi nhơn cng giăm vađ mươt sưị doanh nghiïơp s bơc phăi phâ săn. Câc ngín hađng s cađng giăm cho vay vađ lađm vođng xơy suy thơi tưìi tïơ thïm.
Nïịu cơ nhiïìu doanh nghiïơp khưng tră núơ ặúơc, câc ngín hađng cng cơ thïí phâ săn. Sûơ suơp ăưí ca thíơm chĩ chĩ mươt ngín hađng lúân cng cơ thïí ặa túâi híơu quă khng khiïịp. Câc tưí chûâc tađi chđnh lađ ngûúđi ăânh giâ ăươ tin cíơy ca khâch hađng. Thưng tin nađy ríịt cuơ thïí vađ khưng dïỵ tiïịt lươ tûđ tưí chûâc nađy sang tưí chûâc khâc. Chng ặúơc lûu trong hưì sú ca ngín hađng hay nhûơng tưí chûâc tađi chđnh khâc. Khi mươt ngín hađng phâ săn, híìu hïịt nhûơng thưng tin vïì ăươ tin cíơy ca khâch hađng bõ míịt vađ viïơc tâi taơo laơi nhûơng thưng tin nađy ríịt tưịn kêm. Thíơm chđ úê nhûơng nûúâc tiïn tiïịn, mươt doanh nghiïơp vûđa vađ nh chĩ vay tưịi ăa tûđ hai ăïịn ba ngín hađng. Khi mươt ngín hađng phâ săn, ríịt nhiïìu khâch hađng s gùơp khơ khùn khi mịn tịm kiïịm nhanh chơng ngìn cung cíịp tđn duơng múâi. ÚÊ nhûơng nûúâc ăang phât triïín, núi ngìn cung cíịp vưịn cođn haơn chïị hún, nïịu mươt ngín hađng mađ doanh nghiïơp dûơa vađo phâ săn, tịm kiïịm ngìn vay múâi, ăùơt biïơt lađ trong hoađnh cănh kinh tïị khuêng hoăng, gíìn nhû lađ ăiïìu khưng thïí.
Lo ngaơi vïì câi vođng lín qín nađy khiïịn cho câc chđnh ph