L GIĂI NHÛƠNG SAI ÍÌM GIĂI NHÛƠNG SAI ÍÌM
KHI XEM XÊT câc chđnh sâch ca IMF theo câch nađy, viïơc IMF
tíơp trung ăăm băo cho câc ch núơ nûúâc ngoađi thu núơ hún lađ giuâp câc doanh nghiïơp trong nûúâc hoaơt ăương lađ cơ thïí hiïíu ặúơc. IMF cơ thïí khưng phăi lađ ngûúđi thu tiïìn cho G-7 nhûng r rađng nơ ă lađm viïơc hïịt mịnh (duđ khưng phăi lc nađo cng thađnh cưng) ăïí ăăm băo rùìng nhûơng ch núơ trong G-7 thu ặúơc núơ. Thay cho nhûơng can thiïơp ca IMF, nhû chng ta ă thíịy trong chûúng 4, cơ mươt câch khâc tưịt hún cho câc nûúâc ăang phât triïín vađ vïì dađi haơn tưịt hún cho sûơ ưín ắnh toađn cíìu. IMF ăâng l phăi trúơ gip quâ trịnh giăi qịt núơ. Nơ ăâng l cng phăi thu xïịp viïơc ngûđng tră núơ (sûơ ngûđng tră núơ taơm thúđi), cho phêp câc nûúâc vađ câc doanh nghiïơp ca hoơ cơ thúđi gian ăïí tră núơ, ăïí tâi khúêi ăương nïìn kinh tïị trị trïơ ca hoơ. IMF ăâng l cng phăi nưỵ lûơc ăííy nhanh tưịc ăươ phâ săn.56 Nhûng phâ săn vađ 56Ăiïìu mađ tưi goơi lađ “siïu chûúng 11”. Ăïí biïịt chi tiïịt, xem M. Miller and J.E Stiglitz, “Bankruptcy Protection Against Macroeconomic Shocks: The Case for a ‘Super Chapter 11’,” World Bank Conference on Capital Flows, Financial Crises and Policies, 15.4.1999; vađ J. E. Stiglitz, “Some Elementary Principles of Bankruptcy,” trong Governance, Equity and Global Markets: Proceedings
from the Annual Bank Conference on Development Economics in Europe, thâng
LÕCH TRỊNH KHÂC CA IMFTOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI TOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI
cuêa hoơ ăaơ vay. Nhûng nïịu chuâng ta quan tím hún ăïịn sûơ ưín ắnh toađn cíìu vađ sûơ phuơc hưìi kinh tïị cuêa câc nûúâc vađ cuêa khu vûơc, chng ta ă phăi cơ câch tiïịp cíơn núâi lng hún vïì tđch tuơ dûơ trûơ ngoaơi tïơ vađ cuđng lc ăơ, ặa ra nhûơng chđnh sâch ăïí ngùn ăíịt nûúâc khi nhûơng ănh hûúêng ca sûơ thíịt thûúđng ca câc nhađ ăíìu cú qịc tïị. Thâi Lan ăaơ tiïu saơch dûơ trûơ ngoaơi tïơ búêi vị hoơ ă duđng nơ vađo nùm 1997 ăïí chưịng laơi câc nhađ ăíìu cú. Mươt khi ă qịt ắnh rùìng Thâi Lan cíìn phăi nhanh chơng tđch ly laơi dûơ trûơ ngoaơi tïơ, viïơc nûúâc nađy rúi vađo suy thơi tríìm troơng lađ khưng thïí trânh khi. Chđnh sâch “tûơ haơi mịnh” ca IMF, mađ nhû chng ta ă ăïì cíơp trong chûúng 4, ă thay thïị chđnh sâch “haơi hađng xơm” ca thúđi kyđ Ăaơi suy thơi, thíơm chđ cođn lađm cho sûơ lan trìn khng hoăng toađn cíìu thïm tưìi tïơ. Tûđ gơc nhịn ca câc ch núơ, nhûơng chđnh sâch nađy ăưi khi laơi tưịt vađ cơ hiïơu quă nhanh chơng. ÚÊ Hađn Qịc, dûơ trûơ ngoaơi tïơ tùng tûđ khưng lïn túâi gíìn 97 tĩ USD vađo thâng 7.2001. ÚÊ Thâi Lan, dûơ trûơ tùng tûđ ím lïn túâi hún 31 tĩ USD vađo thâng 7.2001. Ăưịi vúâi câc ch núơ, dơ nhiïn, ăíy lađ câc tin tưịt lađnh. Hoơ cơ thïí nghĩ ngúi vađ ýn tím rùìng Hađn Qịc cơ ă USD ăïí tră núơ nïịu nhû câc ch núơ ýu cíìu.
Nïịu lađ tưi thị tưi ă choơn mươt chiïịn lûúơc căm thưng hún vúâi nhûơng lo lùưng cuêa con núơ vađ đt tíơp trung vađo lúơi đch ca câc ch núơ. Tưi cơ l ă nơi rùìng, ăiïìu quan troơng hún lađ ăăm băo cho nïìn kinh tïị víơn hađnh tưịt vađ taơm hon tđch ly dûơ trûơ ngoaơi tïơ vađi nùm cho ăïịn khi nïìn kinh tïị quay trúê laơi quyơ ăaơo tùng trûúêng. Tưi cơ l ă tịm kiïịm nhûơng phûúng ân khâc ăïí ăăm băo sûơ ưín ắnh ngùưn haơn – khưng chĩ bùìng câch taơm ngûđng tră núơ hay cho phâ săn mađ tưi ă ăïì cíơp trûúâc ăíy – mađ bùìng kiïím sơt vưịn ngùưn haơn vađ “thúị rt vưịn” nhû câch mađ Malaysia ă sûê duơng. Cơ nhiïìu câch ăïí băo vïơ mươt nûúâc khi sûơ tađn phâ ca câc nhađ ăíìu cú hay thíơm chđ ca câc chuê núơ vađ câc nhađ ăưìng rp, ăưìng rupiah hay ăưìng cruzeiro, ngûúđi giađu úê câc
nûúâc ăơ cơ thïí ăưíi ra nhiïìu USD hún, miïỵn lađ t giâ ặúơc giûơ vûơng. Hađng tĩ USD cng ặúơc duđng ăïí tră cho ch núơ nûúâc ngoađi, ngay că khi ăơ lađ câc khoăn núơ tû nhín. Nhûơng khoăn núơ tû nhín trong nhiïìu trûúđng húơp ă biïịn thađnh khoăn núơ quưịc gia.
Trong cơc khng hoăng tađi chđnh chíu Â, ăiïìu tơt vúđi cho câc ch núơ M vađ chíu Íu lađ hoơ cơ thïí vui mûđng rt tiïìn ă cho câc ngín hađng vađ doanh nghiïơp úê Thâi Lan vađ Hađn Qịc vay. Nhûng ăíy laơi lađ ăiïìu chùỉng hïì tơt vúđi ăưịi vúâi nhûơng cưng nhín vađ ngûúđi ăơng thúị úê Thâi Lan vađ Hađn Qịc, ngûúđi mađ tiïìn ăơng thúị ặúơc duđng ăïí tră núơ cho IMF, duđ cho hoơ cơ ặúơc hûúêng lúơi đch gị tûđ khoăn tiïìn vay ca IMF hay khưng. Nhû xât thïm vađo vïịt thûúng, sau khi hađng tĩ USD ă ặúơc tiïu ăïí băo vïơ t giâ úê mûâc khưng bïìn vûơng vađ ăïí trúơ gip nhûơng ch núơ nûúâc ngoađi, sau khi câc chđnh ph ă phăi ăíìu hađng trûúâc âp lûơc ca IMF ăođi cùưt giăm chi tiïu vađ do ăơ, câc nûúâc lím vađo suy thơi lađm hađng triïơu cưng nhín míịt viïơc lađm, dûúđng nhû chùỉng úê ăíu cođn cơ tiïìn, duđ chĩ mươt khoăn tiïìn khiïm tưịn ăïí trúơ cíịp lûúng thûơc hay nhiïn liïơu cho ngûúđi ngheđo. Vị víơy, khưng hïì ngaơc nhiïn khi ngûúđi ta laơi tûâc giíơn IMF nhû thïị.
Nïịu chuâng ta coi IMF nhû mươt tưí chûâc theo ăíi nhûơng chđnh sâch phuơc vuơ lúơi đch ca câc ch núơ, chng ta s thíịy câc chđnh sâch khâc ca IMF cng trúê nïn dïỵ hiïíu hún nhiïìu. Trûúâc ăíy, chng ta ă nhùưc ăïịn vïì viïơc IMF tíơp trung vađo thím huơt thûúng maơi. Sau khuêng hoăng, nhûơng chđnh sâch thùưt chùơt ặúơc âp ăùơt lïn câc nûúâc Ăưng  ă nhanh chơng díỵn ăïịn sûơ giăm st nhíơp khííu vađ sûơ tđch tuơ nhanh chơng dûơ trûơ ngoaơi tïơ. Tûđ gơc nhịn ca mươt tưí chûâc lo lùưng vïì khă nùng tră núơ cho ch núơ, ăiïìu nađy ríịt cơ nghơa: khưng cơ dûơ trûơ ngoaơi tïơ, câc nûúâc s khưng thïí tră tiïìn vay bùìng USD mađ hoơ vađ câc doanh nghiïơp
LÕCH TRỊNH KHÂC CA IMFTOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI TOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI
giúâi. Cơ vư sưị câc nûúâc kêm minh baơch hún Hađn Qịc, Malaysia vađ Indonesia nhûng hoơ khưng bõ khuêng hoăng. Nïịu sûơ minh baơch lađ chịa khơa cho bađi tôn kinh tïị thị câc nûúâc Ăưng  ă phăi cơ nhiïìu cơc khng hoăng tûđ trûúâc ăơ rưìi búêi vị sưị liïơu cho thíịy nhûơng nûúâc nađy ăang ngađy cađng minh baơch hún, chûâ khưng kêm. Mùơc cho nhûơng thíịt baơi trïn mùơt tríơn minh baơch hơa, Ăưng  khưng chĩ cho thíịy sûơ tùng trûúêng kyđ diïơu mađ cođn cho thíịy sûơ ưín ắnh kyđ diïơu. Nïịu câc nûúâc Ăưng  lađ dïỵ tưín thûúng nhû IMF vađ Bươ Tađi chđnh tn bưị thị ăơ lađ phăi lađ sûơ dïỵ tưín thûúng múâi xịt hiïơn, khưng phăi do kêm minh baơch hún mađ lađ do mươt ýịu tưị quen thuươc: sûơ tûơ do hôa thõ trûúđng tađi chđnh quâ súâm mađ IMF ă thc êp câc nûúâc nađy.
Nhịn laơi, cơ mươt lyâ do “minh baơch” cho viïơc IMF tíơp trung vađo sûơ minh baơch:57 ăiïìu quan troơng lađ cương ăưìng tađi chđnh, IMF vađ Bươ Tađi chđnh cíìn tịm ặúơc câi gị ăơ ăïí ăưí lưỵi. Nhûơng chđnh sâch mađ IMF vađ Bươ Tađi chđnh thc ăííy úê Ăưng Â, Nga vađ nhûơng núi khâc múâi chđnh lađ thûâ ăâng ăưí lưỵi: tûơ do hơa thõ trûúđng vưịn kêo theo tịnh traơng ăíìu cú gíy míịt ưín ắnh; tûơ do hơa thõ trûúđng tađi chđnh kêo theo nhûơng thơi quen cho vay ri ro. Khi câc chûúng trịnh phuơc hưìi kinh tïị ca hoơ thíịt baơi, hoơ cơ ăương cú ăïí tịm câch nơi rùìng víịn ăïì thûơc sûơ khưng phăi lađ do câc chûúng trịnh ca hoơ, mađ lađ úê chưỵ nađo khâc, trong câc nûúâc ă bõ khng hoăng.
Tuy nhiïn, xem xêt k hún cho thíịy rùìng câc nûúâc cưng nghiïơp ă cơ lưỵi theo nhiïìu câch khâc nhau. Quy ắnh ngín hađng khưng chùơt ch úê Nhíơt Băn, chùỉng haơn, cơ thïí ă taơo ra 57Mùơc duđ khơ cơ thïí ăưí lưỵi gíy ra cơc khng hoăng cho sûơ kêm minh baơch, sûơ kêm minh baơch cng gíy ra thiïơt haơi. Mươt khi khng hoăng nưí ra, sûơ thiïịu thưng tin cng cơ nghơa lađ ch núơ s thu hưìi tiïìn tûđ tíịt că con núơ, bíịt kïí chíịt lûúơng cuêa hoơ ra sao. Câc ch núơ ăún giăn lađ khưng cơ ă thưng tin ăïí phín biïơt giûơa con núơ tưịt vađ con núơ xíịu.
ăíìu tû ngùưn haơn, nhûơng ngûúđi ă ăươt ngươt thay ăưíi tím l. Khưng cơ chđnh sâch nađo mađ khưng cơ ri ro hay phăi tră giâ că, nhûng câc phûúng ân thay thïị s híìu nhû chùưc chùưn giăm ặúơc thiïơt haơi vađ ruêi ro cho ngûúđi dín úê câc nûúâc bõ khng hoăng, ngay că khi chng gíy thiïơt haơi cho câc ch núơ.
Nhûơng ngûúđi băo vïơ câc chđnh sâch ca IMF chĩ ra thûơc tïị lađ câc ch núơ ă phăi chõu mươt phíìn thiïơt haơi rưìi. Nhiïìu ch núơ khưng thu hưìi ặúơc toađn bươ sưị núơ. Nhûng hoơ ă qún míịt hai ăiïím: câc chđnh sâch cơ lúơi cho ch núơ ă gip giăm búât nhiïìu thiïơt haơi so vúâi trûúđng húơp khưng âp duơng chđnh sâch ăơ. Chng ă khưng phăi lađ mươt chûúng trịnh hưỵ trúơ toađn bươ mađ lađ hưỵ trúơ mươt phíìn. Chng khưng ngùn t giâ rúi xịng mađ cưị gùưng khưng lađm cho t giâ rúi xịng thïm. Hai lađ, IMF thûúđng khưng thađnh cưng trong nhûơng nhiïơm vuơ mađ nơ ắnh lađm. IMF thc ăííy câc chđnh sâch thùưt chùơt úê Indonesia ăi xa ăïịn nưỵi, cịi cuđng, lúơi đch ca câc ch núơ cng khưng ặúơc thûơc hiïơn. Rương hún, sûơ ưín ắnh toađn cíìu khưng chĩ lađ lúơi đch ca nïìn kinh tïị toađn cíìu mađ cođn lađ lúơi đch ca thõ trûúđng tađi chđnh. Nhûng nhiïìu chđnh sâch ca IMF – tûđ tûơ do hơa thõ trûúđng tađi chđnh ăïịn hưỵ trúơ ưì aơt – ă mang laơi sûơ bíịt ưín toađn cíìu.
Viïơc IMF lo lùưng cho vađ phăn ânh quan ăiïím ca cương ăưìng tađi chđnh cng gip giăi thđch mươt sưị lúđi bađo chûơa huđng biïơn ca nơ. Trong cơc khng hoăng Ăưng Â, IMF vađ Bươ Tađi chđnh M ă nhanh chơng tịm câch ăưí lưỵi cho câc víịn ăïì úê câc nûúâc vay tiïìn, ăùơc biïơt lađ vïì sûơ thiïịu minh baơch. Ngay că khi ăơ, r rađng lađ sûơ thiïịu minh baơch khưng gíy ra khng hoăng hay sûơ minh baơch cng khưng miïỵn nhiïỵm mươt nûúâc khi khng hoăng. Trûúâc cơc khng hoăng Ăưng Â, cơc khng hoăng tađi chđnh gíìn nhíịt lađ sûơ ăưí vúơ thõ trûúđng bíịt ăương săn vađo cịi nhûơng nùm 1980 vađ ăíìu nhûơng nùm 1990 úê Thuơy Ăiïín, Na Uy vađ Phíìn Lan, vađi trong sưị nhûơng nûúâc minh baơch nhíịt thïị
LÕCH TRỊNH KHÂC CA IMFTOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI TOAĐN CÍÌU HƠA VAĐ NHÛƠNG MÙƠT TRÂI
vay núơ xíịu vúâi sûơ nhùưm mùưt lađm ngú ca câc chđnh ph tham nhng. IMF vađ Bươ Tađi chđnh M cng laơi tham gia ăưí lưỵi cuđng vúâi hoơ. Ngay tûđ ăíìu, ngûúđi ta ă phăi nghi ngúđ vađo líơp lơn ca IMF vađ Bươ Tađi chđnh. Mùơc cho nhûơng nưỵ lûơc ca hoơ nhùìm “thâo lûúơi cíu” ra khi cưí nhûơng ngín hađng qịc tïị, mươt thûơc tïị ăau xơt lađ bíịt kyđ khoăn tiïìn vay nađo cng bao gưìm că ngûúđi cho vay vađ ngûúđi vay. Nïịu băn chíịt khoăn vay lađ xíịu thị ngûúđi cho vay cng cơ lưỵi chùỉng kêm gị ngûúđi ăi vay. Hún nûơa, câc ngín hađng úê câc nûúâc phât triïín phûúng Tíy cho câc tíơp ăoađn lúân ca Hađn Qịc vay khi ă biïịt r t lïơ núơ ca nhiïìu tíơp ăoađn Hađn Qịc. Núơ xíịu lađ kïịt quă ca viïơc ăânh giâ cho vay tưìi chûâ khưng phăi búêi bíịt cûâ âp lûơc nađo tûđ M hay câc chđnh ph phûúng Tíy khâc. Câc húơp ăưìng núơ xíịu ặúơc thûơc hiïơn cho duđ câc ngín hađng phûúng Tíy cơ câc cưng cuơ quăn l ri ro tưịt. Khưng ngaơc nhiïn khi câc ngín hađng lúân mịn chín sûơ ăưí lưỵi nhùưm vađo hoơ ăi chưỵ khâc. IMF cơ l do ăïí ng hươ hoơ vị băn thín Qu nađy cng phăi chia s trâch nhiïơm. Sûơ hưỵ trúơ cûâu gip thûúđng xn ca IMF ă gơp phíìn lađm cho câc ngín hađng cho vay thiïịu cíín troơng hún.
Thíơm chđ cođn cơ mươt víịn ăïì tinh tïị hún liïn quan úê ăíy. Bươ Tađi chđnh M ă dûơ bâo khc khăi hoađn ca ch nghơa tû băn trong sịt nhûơng nùm ăíìu ca thíơp kyê 1990. Cuđng vúâi IMF, Bươ ă ăăm băo vúâi câc nûúâc theo “chđnh sâch ăng” – nhûơng chđnh sâch theo Ăưìng thơn Washington – lađ hoơ s tùng trûúêng. Cơc khng hoăng Ăưng  lađm díịy lïn mưịi nghi ngúđ vïì quan ăiïím nađy trûđ khi chûâng minh ặúơc rùìng ăíy khưng phăi lađ
víịn ăïì vúâi ch nghơa tû băn mađ lađ víịn ăïì vúâi câc nûúâc Ăưng  cuđng vúâi nhûơng chđnh sâch kêm ci ca hoơ. IMF vađ Bươ Tađi
chđnh M phăi líơp lơn rùìng víịn ăïì khưng nùìm úê căi câch, úê sûơ âp duơng tûơ do hơa thõ trûúđng tađi chđnh, mađ nùìm úê thûơc tïị lađ căi câch khưng ặúơc thûơc hiïơn triïơt ăïí. Bùìng câch tíơp trung ăương cú khiïịn câc ngín hađng cho Thâi Lan vay vúâi li sịt híịp
díỵn ăïịn nưỵi nhûơng ngûúđi ăi vay khưng thïí tûđ chưịi vay nhiïìu hún mûâc thíơn troơng. Câc chđnh sâch tûơ do hơa ngín hađng úê M vađ câc nûúâc cưng nghiïơp lúân khâc cng khịn khđch chiïịn lûúơc cho vay kêm khưn ngoan vị câc ngín hađng ặúơc phêp coi cho vay ngùưn haơn nûúâc ngoađi an toađn hún cho vay dađi haơn. Ăiïìu nađy khịn khđch cho vay ngùưn haơn vađ câc khoăn vay núơ ngùưn haơn lađ mươt trong sưị nhûơng ngn nhín gíy bíịt ưín úê Ăưng Â.
Câc hng ăíìu tû lúân cng mịn bađo chûơa cho câc nhađ tû víịn ca hoơ, nhûơng ngûúđi ă khịn khđch khâch hađng b tiïìn vađo ăíìu tû úê nhûơng nûúâc nađy. Ăûúơc sûơ ng hươ tơt ăưịi ca câc chđnh ph úê M vađ câc nûúâc cưng nghiïơp lúân khâc, câc nhađ tû víịn ăíìu tû tûđ Frankfurt ăïịn London ăïịn Milan cơ thïí tn bưị rùìng hoơ chùỉng cơ câch nađo biïịt trûúâc nhûơng ăiïìu tưìi tïơ khi úê câc nûúâc Ăưng  cơ sûơ thiïịu minh baơch nhû víơy. Nhûơng chn gia nađy lùơng leơ boê qua thûơc tïị lađ, trong mươt thõ trûúđng hoađn toađn múê vađ minh baơch vúâi thưng tin hoađn hăo, lúơi tûâc s thíịp. Chíu  ă lađ mươt núi ăíìu tû híịp díỵn – lúơi nhơn cao chđnh xâc lađ búêi vị úê ăơ cơ ri ro cao hún. Câc nhađ tû víịn tin rùìng hoơ cơ thưng tin tưịt hún, câc khâch hađng ca hoơ thị ăang khao khât lúơi nhơn cao vađ vị thïị hoơ ặa vưịn ăïịn khu vûơc nađy. Víịn ăïì chđnh ýịu úê ăíy lađ: tíịt că câc víịn ăïì nhû t lïơ núơ q cao úê Hađn Qịc, thím huơt thûúng maơi lúân úê Thâi Lan vađ sûơ buđng nưí ca thõ trûúđng bíịt ăương săn khưng trânh khi s ăưí vúơ, tham nhng ca chđnh qìn Suharto, ăïìu ă ặúơc biïịt trûúâc vađ nhûơng ri ro gùưn liïìn vúâi chng ăâng l nïn ặúơc thưng bâo cho câc nhađ ăíìu tû.
Câc ngín hađng qịc tïị cng thíịy thíơt tiïơn lúơi ăïí ăưí lưỵi. Hoơ mịn ăưí lưỵi cho ngûúđi vay vađ tíơp quân cho vay kêm ca câc ngín hađng Thâi Lan vađ Hađn Qịc, câi mađ hoơ bơc tươi lađ cho