2.4. Nhân tố ảnh hưởng tới nguyên tắc thận trọng của doanh nghiệp
2.4.2. Các nhân tố cơ cấu sở hữu
Phần lớn các nghiên cứu về mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng trong kế toán được thực hiện tại các thị trường Anh, Mỹ nơi quyền sở hữu theo cấu trúc phân tán. Trong cấu trúc này, các cổ đông sẽ sở hữu một số cổ phần của cơng ty và thơng thường, cổ đơng ít có động lực để kiểm tra chặt chẽ hoạt động, cũng như sẽ không muốn tham gia điều hành công tỵ Hệ thống cấu trúc sở hữu này được thiết lập dựa trên chính hệ thống tài chính của những quốc gia này, thường là các thị trường chứng khoán phát triển mạnh mẽ với tính thanh khoản caọ Thị trường vốn năng động bởi độ lớn và sự đa dạng của nhà đầu tư khiến vai trị của ngân hàng khơng cịn q lớn. Quyền kiểm sốt hoạt động công ty do ban giám đốc nắm giữ bởi họ lập và giám sát toàn bộ hoạt động lập và cung cấp thơng tin tài chính cho các nhà đầu tư bên ngồị Vì vậy, các nhà quản lý có động cơ cũng như cơ hội để thao túng những thông tin này và đánh lừa các nhà đầu tư bên ngồị Đặc biệt, họ có xu hướng phóng đại lợi nhuận và giảm thiểu lỗ trước khi bán cổ phiếu của mình. Sự thao túng này sẽ làm tăng lợi nhuận từ cổ phiếu mà họ bán rạ Ngoài ra với tư cách là người đại diện, thay mặt cho các chủ sở hữu, các nhà quản lý sẽ đưa ra các quyết định sử dụng nguồn vốn đầu tư của chủ sở hữu, và thường có xu hướng lựa chọn những dự án rủi ro cao, lợi suất lớn để được thưởng caọ Việc thao túng báo cáo tài chính này khiến mâu thuẫn đại diện xảy ra, thường tạo ra các khoản lỗ nặng và giảm dịng tiền cũng như giá cổ phiếu của cơng tỵ Từ đó có thể thấy rằng cấu trúc sở hữu phân tán sẽ làm tăng mâu thuẫn đại diện giữa cổ đông và nhà quản lý. Và thực hiện thận trọng trong kế tốn có thể đóng vai trị như cơ chế quản trị để giảm bớt sự bất cân xứng thông tin giữa hai đối tượng này (LaFond và Roychowdhury, 2008)
Tuy nhiên, các công ty châu Á thường lại có cấu trúc sở hữu tập trung. Trong hình thức cấu trúc sở hữu tập trung, quyền sở hữu cũng như quyền kiểm sốt cơng ty thường bị tập trung vào tay một số cá nhân, gia đình hoặc các định chế cho vaỵ Những nhóm này sẽ có khả năng chi phối mạnh mẽ đến cách thức công ty quản lý và vận hành. Lý do là bởi tính thanh khoản của các thị trường chứng khoán ở các quốc gia này không cao, giao dịch vốn chủ yếu thực hiện trên nền tảng các cơng ty trung gian tài chính. Cổ đông lớn của doanh nghiệp thường là các tổ chức tài chính, vừa là nhà đầu tư vừa là người cho vay, hỗ trợ doanh nghiệp lúc khó khăn. Hệ quả là cổ đơng lớn sẽ kiểm sốt và trực tiếp tham gia hội đồng quản trị và ban điều hành, dù khơng sở hữu vốn tồn bộ nhưng lại có quyền biểu quyết và thống trị đáng kể trong doanh nghiệp. Điều này khiến mâu thuẫn đại diện xảy ra không phải từ chủ sở hữu và nhà quản lý nữa, mà lại từ mối quan hệ mâu thuẫn giữa cổ đơng nắm quyền kiểm sốt và cổ đơng nhỏ lẻ.
Cổ đơng nắm quyền kiểm sốt dễ dàng tiếp cận thông tin nội bộ của công ty trong khi các cổ đơng cịn lại không thể. Bên cạnh đó, các cổ đơng này có sức ảnh hưởng tới hội đồng quản trị, và có quyền bổ nhiệm cũng như thay thế ban quản lý. Sự tập trung quyền sở hữu trong một nhóm (doanh nghiệp, ngân hàng, trung gian tài chính) hướng đến việc xây dựng mối quan hệ lâu dài, thiết lập niềm tin và cam kết giữa các bên với nhaụ Trong hệ thống này, doanh nghiệp và các cổ đơng tổ chức có xu hướng tăng cường các mối quan hê bằng cách sở hữu chéo cổ phần lẫn nhaụ Từ đó họ sẽ điều khiển cơng ty hoạt động vì lợi ích của họ và bỏ qua lợi ích của các cổ đơng nhỏ lẻ (Xie, 2015).
Bản chất hai kết cấu sở hữu này cũng thể hiện hai loại vấn đề đại diện ở hai loại thị trường nói trên. Ở thị trường tài chính truyền thống điển hình như Mỹ, Anh Quốc với đặc trưng là thị trường chứng khoán phát triển mạnh mẽ, các doanh nghiệp ở thị
trường này có xu hướng huy động vốn từ thị trường chứng khoán, khiến quyền kiểm soát và quyền sở hữu thường xuyên được thay đổị Với độ lớn và sự đa dạng của các
nhà đầu tư, sự minh bạch trên báo cáo tài chính được thể hiện khá rõ ràng và quyền lợi của các cổ đông là tương đồng và được bảo vệ như nhaụ Lúc này vấn đề đại diện sẽ xảy ra khi có mâu thuẫn cổ điển giữa chủ sở hữu và người quản lý. Ngược lại, thị
trường tài chính bên trong với điển hình là Nhật Bản, Hàn Quốc và các quốc gia đang phát triển gồm nhiều doanh nghiệp có sự nắm giữ vốn lẫn nhaụ Ở cấu trúc này, thị
trường chứng khốn khơng đủ mạnh, tính thanh khoản khơng cao, nên các cơng ty có xu hướng huy động vốn từ ngân hàng và các tổ chức tài chính lớn, hoặc chờ đợi những khoản vốn cứu trợ từ Nhà nước. Như vậy nhà đầu tư vừa là người cho vay vừa là
người hỗ trợ vốn cho doanh nghiệp gặp khó khăn tài chính. Hệ quả là hệ thống này hình thành những cổ đông lớn, thường là các tổ chức có mối quan hệ lâu dài và ổn định, hình thành mạng lưới cổ động dựa trên mối quan hệ và mối liên kết ngầm chứ
không theo cơ sở quy luật thị trường. Chính vì vậy khác với hệ thống thị trường tài chính truyền thống với xung đột lợi ích cơ bản đến từ mối quan hệ của cổ đông và
người quản lý; thì với thị trường tài chính bên trong, quyền sở hữu tập trung trong tay một nhóm cổ đơng chính (thường là các cổ đơng tổ chức) thì mối quan hệ mâu thuẫn
lại xảy ra đối với nhóm cổ đơng lớn và cổ đơng nhỏ lẻ. Ở loại thị trường này, cấu trúc sở hữu của các công ty không đa dạng đến từ nhiều cổ đông cá nhân, mà đến từ một
vài cá nhân, gia đình hoặc tổ chức tín dụng lớn. Việt Nam có xu hướng sở hữu tập
trung với thị trường chứng khốn cịn nhiều biến động. Một lượng vốn lớn trong các doanh nghiệp Việt Nam là do các tổ chức, đặc biệt là doanh nghiệp nước ngoài và Nhà nước sở hữụ Theo nghiên cứu của Doãn Thùy Dương (2018), thị trường Việt Nam có tình trạng sở hữu chéo giống tính chất và đặc điểm như Nhật Bản, Hàn Quốc và mâu
thuẫn đại diện có xu hướng xảy ra ở dạng thức thứ 2: giữa nhóm cổ đơng lớn và cổ đông nhỏ lẻ.
Cấu trúc sở hữu được chia thành nhiều phạm vi khác nhau trong các bài
nghiên cứu trong và ngoài nước. Đối với các thị trường châu Âu, Fakhfakh & Nasf
(2012) chia cấu trúc sở hữu tại Pháp thành sở hữu thuộc nhà quản lý và sở hữu bởi cổ
đông đa số, trong khi Alves (2012) tại Bồ Đào Nha đã nghiên cứu cấu trúc sở hữu với
3 loại: sở hữu thuộc nhà quản lý, sở hữu bởi cổ đông đa số, sở hữu bởi cổ đông tổ
chức. Khác với những thị trường phát triển như châu Âu, những nghiên cứu ở châu Á thường có thêm tỷ lệ sở hữu Nhà nước vào cấu trúc sở hữu (Guo và Ma, 2015). Bên cạnh đó theo (Guo và Ma, (2015), những thị trường mới phát triển nên xem xét thêm
cấu trúc sở hữu nước ngoàị Ngoài các nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhà đầu tư tổ chức tại Việt Nam hiện nay chủ yếu là Nhà nước, vì vậy theo Ngân hàng thế giới Worldbank (2011), cấu trúc sở hữu tại các công ty tại thị trường Việt Nam tập trung vào sở hữu Nhà nước và sở hữu nước ngồị Bên cạnh đó, luận án sẽ xem xét thêm tỷ lệ sở hữu của nhà
quản lý.
Với việc nhận thức về dạng thức của vấn đề đại diện cũng như cơ cấu sở hữu
trong công ty tại TTCK Việt Nam, luận án nhận thấy cơ cấu sở hữu khác nhau sẽ có tác động tới hệ thống kế tốn, tài chính của công ty (Lê Tuấn Bách, 2018). Do vậy những nghiên cứu sâu hơn về tỷ lệ sở hữu nhà quản lý, tỷ lệ sở hữu Nhà nước, tỷ lệ sở hữu nước ngoài tác động lên mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng kế tốn của cơng ty là rất quan trọng.
2.4.2.1. Mức độ sở hữu của người quản lý công ty
Theo lý thuyết đại diện, mâu thuẫn giữa cổ đông và nhà quản lý khiến cổ đông luôn phải tìm cách giám sát những hành vi gây tổn hại tới lợi ích của họ. Người quản lý với ưu thế về thơng tin và quyền hạn của mình có thể thực hiện các hành động để đạt được lợi ích cá nhân thay vì lợi ích của cơng tỵ Một trong những cách thức để giảm thiểu những hành vi chi phối và gây mâu thuẫn của nhà quản lý đó là đưa ra một mức độ sở hữu cổ phiếu cho họ. Từ đó sẽ tạo ra động lực quản lý thực hiện hành vi làm tăng giá trị công ty, giảm thiểu hành động điều chỉnh vào hệ thống kế tốn hay báo cáo tài chính nhằm tư lợi riêng của nhà quản lý. Chen và cộng sự (2010) đồng tình rằng sở hữu quản lý càng cao thì khả năng sai sót trong hệ thống báo cáo tài chính càng thấp. Cụ thể hơn, sở hữu của người điều hành càng lớn thì dấu hiệu mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng trong kế tốn có xu hướng càng cao bởi họ sẽ có động lực
rõ ràng và mạnh mẽ để điều hành các hoạt động của công ty bởi trong đó có lợi ích của chính họ.
Tuy nhiên, Mohammed, Ahmed, và Ji (2017) cho rằng sở hữu cổ phần của người quản lý làm tăng ảo giá cổ phiếu thông qua các hành động có thể dẫn đến sai sót BCTC hoặc các hành vi điều chỉnh hệ thống kế tốn. Có thể thấy, khi Ban giám đốc có tỷ lệ sở hữu cao, họ sẽ nắm quyền lực quá lớn, đủ để theo đuổi các mục tiêu riêng của mình mà khơng phải vì lợi ích của cổ đông hay công tỵ Lafond và Rouchowdhury (2008) cho rằng nguyên tắc thận trọng trong kế toán là cách thức để giảm thiểu chi phí đại diện. Hệ thống kế tốn có mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng cao khi cổ đơng và nhà quản lý ít có sự liên kết bởi họ cần một cơ chế kiểm soát và kế toán thận trọng để đảm bảo công việc kinh doanh diễn ra một cách hiệu quả. Vì vậy có khả năng doanh nghiệp có tỷ lệ sở hữu của nhà quản lý cao thì mức độ áp dụng nguyên tắc thận trong kế tốn thấp hơn. Nguyễn Thị Bích Thủy (2019) tìm thấy rằng, cơng ty niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam có cổ đơng lớn là Ban giám đốc sẽ có mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng trong kế toán thấp hơn so với các cơng ty khác. Theo Luật Luật Chứng khốn 54/2019/QH14, cổ động lớn là cổ đông nắm giữ từ 5% trở lên số cổ phiếu có quyền biểu quyết, và có những quyền đặc biệt như: xem xét, tra cứu, trích lục tài liệu, triệu tập họp cổ đơng để đánh giá hành động của HĐQT, yêu cầu Ban kiểm soát kiểm tra vấn đề liên quan đến quản lý, điều hành,… Nghiên cứu này sử dụng biến tỷ lệ sở hữu như là biến giả với giá trị 1 nếu cơng ty có cổ đơng lớn (chiếm 5% cổ phần) là ban giám đốc. Các lập luận trái chiều và kết quả nghiên cứu chưa đồng thuận đặt ra yêu cầu cần kiểm định và nghiên cứu thêm, đặc biệt là với thị trường Việt Nam.
2.4.2.2. Tỷ lệ sở hữu Nhà nước
Trong các nền kinh tế chuyển đổi như Việt Nam, mặc dù quá trình cổ phần hóa đang diễn ra nhưng cổ đơng lớn nhất vẫn thường là chính phủ. Như vậy, tỷ lệ sở hữu Nhà nước có thể có ảnh hưởng tiêu cực lên mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng trong kế toán khi Nhà nước trở thành cổ đông nắm quyền kiểm soát. Tuy nhiên những nghiên cứu từ các quốc gia vẫn có những kết quả chưa đồng nhất. Bushman và Piotroski (2006) cho rằng ảnh hưởng của quyền sở hữu Nhà nước đối với mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng kế toán phụ thuộc vào hệ thống pháp luật của quốc gia đó, và mối quan hệ trái chiều này diễn ra đối với hệ thống luật của Anh - Mỹ. Zhou và Li (2008) lại cho rằng mối quan hệ này diễn ra trước khi áp dụng chính sách cải cách sở hữu tại Trung Quốc.
kiểm sốt sẽ có xu hướng tác động tới các nhà quản lý để điều chỉnh báo cáo tài chính ít thận trọng hơn, điều này sẽ có thể gây bất lợi cho các cổ đông nhỏ lẻ. Nhà nước sẽ muốn những thơng tin tích cực (lãi và thu nhập) được ghi nhận nhanh hơn so với thông tin tiêu cực (lỗ hay chi phí) cho nhu cầu về chính trị. Sapienza (2004) lại cho rằng đối với doanh nghiệp có vốn Nhà nước, rủi ro về vỡ nợ thấp hơn nhiều so với các doanh nghiệp ngoài quốc doanh. Bởi trong điều kiện hạn chế về ngân sách, các doanh nghiệp này sẽ tìm đến chính phủ để được hỗ trợ tài chính với các khoản vay lãi suất thấp hoặc các điều khoản bảo hộ thuế quan. Vì vậy, lý do này càng khiến cho các doanh nghiệp nới lỏng mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng trong hạch toán kế tốn. Nguyễn Thị Bích Thủy (2019) đã tìm được mối quan hệ trái chiều giữa tỷ lệ sở hữu Nhà nước và việc thực hiện thận trọng trong kế toán. Nghiên cứu sử dụng biến giả với giá trị bằng 1 nếu cơng ty có vốn sở hữu Nhà nước trên 50%, ngược lại sẽ mang giá trị bằng 0.
Mặc khác, trong một số nghiên cứu lại cho thấy mối quan hệ thuận chiều giữa tỷ lệ sở hữu Nhà nước đến mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng trong kế toán. Bushman và Piotroski (2006) thấy rằng với hệ thống pháp luật của Trung Quốc, sở hữu Nhà nước lại có tác động tích cực lên mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng kế toán. Mohammed, Ahmed, và Ji (2017) cũng tìm thấy kết quả tương tự cho thị trường Malaysiạ Chen, Folsom, Peak và Sami (2014) cho rằng mối liên hệ thuận chiều này có thể là do hiệu quả của các cải cách của chính phủ nhằm cân bằng lợi ích của các cổ phần Nhà nước và cổ phần tư nhấn. Ngoài ra, với mục tiêu xây dựng uy tín của thị trường tài chính ở các quốc gia này, Nhà nước cũng có xu hướng thắt chặt và yêu cầu nghiêm ngặt ở hệ thống kế toán.
Như vậy, với kết quả còn nhiều ý kiến trái chiều, mối quan hệ giữa sở hữu Nhà nước và mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng kế toán vẫn cần phải được nghiên cứu thêm.
2.4.2.3. Tỷ lệ sở hữu nước ngoài
Trong bối cảnh hội nhập kinh tế toàn cầu, sở hữu nước ngoài đang dần trở thành một giải pháp thay thế cho sở hữu Nhà nước.
Mohammed, Ahmed, và Ji (2017) đã đưa ra hai giả thuyết trái ngược nhau để lý giải cho mối quan hệ giữa sở hữu nước ngoài và mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng trong kế tốn. Theo giả thuyết giám sát tích cực, các nhà đầu tư nước ngoài với tư cách là cổ đơng lớn sẽ có mức độ quản lý mạnh mẽ, giám sát chặt chẽ nhà quản lý, làm tăng chất lượng của báo cáo tài chính. Tuy nhiên theo giả thuyết nhất thời, nhà đầu tư nước ngồi chỉ đóng vai trị nhất thời tại một thời điểm, nên khơng có động lực
đáng kể để giám sát các nhà quản lý; do đó họ khơng có nhu cầu tác động lên các báo cáo tài chính. Từ đó, Mohammed, Ahmed, và Ji (2017) đã kết luận rằng sở hữu nước ngồi có mối quan hệ thuận chiều với mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng trong kế toán.