3.1. Xây dựng giả thuyết nghiên cứu
3.1.2. Giả thuyết nghiên cứu lớp mơ hình 2
(1) Mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng trong kế toán và giá trị cổ
phiếu
Tính thận trọng và minh bạch của thơng tin kế toán là cơ sở quan trọng để bảo vệ nhà đầu tư cũng như tính ổn định của thị trường chứng khoán. Khi tham gia vào thị trường chứng khoán, vấn đề quan trọng và mong muốn từ phía nhà đầu tư là nắm được những thơng tin chính xác, tin cậy của các công ty, nhằm đưa ra những quyết định tài chính phù hợp. Do đó căn cứ để nhà đầu tư quyết định mua bán cổ phiếu của mình là phân tích tình trạng hoạt động tài chính của doanh nghiệp. Tương tự như vậy, các cơng ty muốn đủ điều kiện niêm yết trên thị trường chứng khoán cần tuân thủ quy định chặt chẽ về công bố và minh bạch thông tin. Đồng thời muốn thu hút nhiều nhà đầu tư hơn thì hệ thống vận hành kế tốn của cơng ty phải chặt chẽ và hiệu quả.
Mục đích chính của các cơng ty niêm yết là tạo ra sự giàu có cho các cổ đơng và các cơng ty này có những chính sách khác nhau trong việc phân phối lợi nhuận, và nếu họ thất bại trong việc tạo ra lợi nhuận, chắc chắn cơng ty sẽ gặp khó khăn trong việc huy động vốn. Chính từ mục đích này, các nhà quản lý chia thành hai xu hướng quản lý, tạo ra hành vi quản trị trong công tỵ
Một số nghiên cứu cho rằng các các nhà quản lý sẽ có xu hướng kiểm soát nghiêm ngặt hệ thống kế tốn của mình để thơng tin kế tốn được thận trọng và tin cậy, từ đó có thể thu hút và giữ được các nhà đầu tư hiện tạị Nói cách khác khi cơng ty nâng cao mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng kế toán của mình sẽ tạo thiện cảm và giúp nhà đầu tư có quyết định chính xác về tài chính, từ đó nâng cao giá trị thị trường của cổ phiếụ Nói cách khác với quan điểm này mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng sẽ có mối quan hệ cùng chiều với giá trị thị trường cổ phiếu (với mục tiêu tích cực). Một số nghiên cứu cho rằng với mục tiêu tiêu cực: để gây ấn tượng với nhà đầu tư, nhà quản lý có thể có xu hướng điều chỉnh và thao túng thơng tin kế tốn khiến lợi nhuận tăng cao và chi phí giảm đi trong kỳ. Việc này tạo ra hình ảnh đẹp cho cơng
ty, hấp dẫn các nhà đầu tư mới trên thị trường. Nói cách khác, các cơng ty có thể dùng thận trọng trong kế tốn như cơng cụ để điều chỉnh lời nhuận. Ví dụ khi giảm mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng khi ghi nhận kế toán (như ghi nhận chậm chi phí, và ghi nhận ngay doanh thu) khiến lợi nhuận bị điều chỉnh tăng sẽ bị trực tiếp điều chỉnh theo ý chủ quan của công ty; hoặc khi doanh nghiệp dùng thận trọng để ghi giảm doanh thu, tăng chi phí từ đó điều chỉnh lợi nhuận giảm sẽ khiến giá trị thị trường của cổ phiếu giảm đi đáng kể (thông thường các báo cáo tài chính trước kiểm tốn thường có xu hướng điều chỉnh lợi nhuận giảm để giảm giá cổ phiếu, nhà quản lý sẽ mua vào để tích trữ; sau đó khi báo cáo tài chính sau kiểm tốn đưa ra với lợi nhuận chính thức sẽ khiến giá cổ phiếu tăng lên, nhà quản lý sẽ kiếm lời từ khoản chênh lệch này). Từ đó có thể thấy rằng thận trọng trong kế tốn có thể gây ra những ảo tưởng sai lệch đối với hình ảnh và giá trị của công ty trên thị trường tùy vào mục đích của nhà quản lý. Từ phân tích trên, luận án xây dựng giả thuyết cho lớp mơ hình 2:
Hb: Tồn tại mối quan hệ phi tuyến tính (hình chữ U hoặc U ngược) giữa mức
độ thực hiện nguyên tắc thận trọng trong kế toán và giá trị cổ phiếu của công ty
(2)Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE): Chỉ tiêu này cho thấy tỷ suất lợi
nhuận của công ty này so sánh với hệ số thu nhập trên vốn cổ phần của công ty khác sẽ như thế nào, từ đó đánh giá và đưa ra nhận xét khi bỏ ra một đồng vốn sẽ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận. Khi tỷ suất ROE tăng cao, nhà đầu tư thấy rằng hoạt động của công ty đang tốt hơn, khiến giá cổ phiếu cũng sẽ có xu hướng tăng theo (Umar và Musa, 2013). Do đó, mối quan hệ dự đốn giữa ROE và giá thị trường mỗi cổ phiếu và quan hệ cùng chiều (+).
(3) Lợi nhuận trên một cổ phiếu (EPS): Các nghiên cứu chỉ ra rằng EPS của một công ty sẽ ảnh hưởng đến giá thị trường của cổ phiếu của cơng ty đó, và thơng thường đây là mối quan hệ thuận chiềụ Khi nhà đầu tư thấy rằng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng lên nghĩa là công ty đang hoạt động tốt lên, chính vì vậy chỉ tiêu này thường được so sánh giữa các công ty trong cùng một ngành nghề theo thời gian để thấy được năng lực kinh doanh của cơng ty đó. Nói cách khác khi EPS có xu hướng tăng nhanh qua các năm nghĩa là năng lực kinh doanh của công ty cũng càng mạnh hơn, cơng ty có khả năng trả cổ tức cao, điều này cũng khiến giá cổ phiếu trên thị trường tăng lên. Ngược lại, giá thị trường cổ phiếu có thể giảm khi EPS có xu hướng giảm. Vì vậy lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu được xem xét có quan hệ cùng chiều (+) với giá trị thị trường của mỗi cổ phiếụ (Umar và Musa, 2013)
(4) Cổ tức trên một cổ phiếu: Chính sách cổ tức ổn định giúp giải quyết sự lo lắng trong tâm trí các nhà đầu tư, và đóng vai trị quan trọng trong việc tạo ra môi
trường đầu tư lành mạnh. Tỷ lệ cổ tức đầu tư của một cơng ty có ảnh hưởng đáng kể đến giá trị thị trường của một cổ phiếụ Cổ tức nói chung ảnh hưởng đến giá cổ phiếu theo hướng tích cực như kết luận một số nghiên cứu: Nguyễn Thị Khánh Phương (2015). Như vậy luận án đưa ra nhận định cổ tức trên mỗi cổ phiếu có quan hệ cùng chiều (+) với giá trị thị trường của mỗi cổ phiếụ Chỉ tiêu này càng lớn sẽ khuyến khích đầu tư nhiều hơn, khi đó giá trị thị trường mỗi cổ phiếu tăng lên.
(5) Quy mô công ty: Quy mô doanh nghiệp thường được đánh giá qua tài sản hoặc doanh thụ Nhờ vào tính kinh tế theo quy mô, theo quan điểm của trường phái tân cổ điển (Surajit và Saxena, 2009) quy mô doanh nghiệp là yếu tố cơ bản quyết định khả năng sinh lợi và giá trị thị trường của một doanh nghiệp. Nhờ có tính kinh tế theo quy mơ mà cùng một sản phẩm nhưng doanh nghiệp lớn có thể bán với giá thấp hơn so với doanh nghiệp nhỏ. Đó là do doanh nghiệp lớn có thể phân bổ chi phí sản xuất trên một lượng hàng hóa lớn hơn để tăng sản lượng của mình lên, từ đó làm giảm chi phí cho một đơn vị sản phẩm. Như vậy, doanh nghiệp sản xuất với quy mô lớn tỏ ra có ưu thế so với quy mơ nhỏ. Như vậy với quy mô lớn, công ty dễ dàng thu hút nhà đầu tư hơn, từ đó khiến giá trị thường mỗi cổ phiếu của công ty cũng tăng lên.
Hình 3.2: Mơ hình nghiên cứu ảnh hưởng của mức độ thực hiện nguyên tắc thận trọng trong kế tốn đến giá trị cổ phiếu của cơng ty niêm yết trên TTCK
Việt Nam 3.2. Thiết kế nghiên cứu