- Công văn việc làm
2.3.2.2. Những tồn tại và hạn chế
Tuy nhiên, bên cạnh những thành tựu đạt đợc trong việc thực hiện CSTT đa mục tiêu, thì Việt Nam cịn có những hạn chế tồn tại nhất định nh:
Do CSTT của Việt Nam theo đuổi đa mục tiêu nên đôi khi mục tiêu này lại triệt tiêu mục tiêu kia, trong giai đoạn vừa qua, một số chỉ tiêu không đạt yêu cầu Chính phủ đề ra, đặc biệt là lạm phát mục tiêu.
Mặc dù khơng đạt chỉ tiêu đề ra nhng có những năm lạm phát lại ở mức hợp lý góp phần thúc đẩy tăng trởng kinh tế. Tuy nhiên, vấn đề dự báo và các biện pháp nhằm kiểm sốt lạm phát của nền kinh tế nói chung và của NHNN nói riêng, thì rõ ràng rằng khả năng dự báo lạm phát (cả về ph- ơng pháp tính và vấn đề thu thập, xử lý thơng tin về diễn biến trên thị trờng) cịn yếu kém, đồng thời,sự chỉ đạo và điều hành giá cả tiêu dùng của nền kinh tế cịn mang tính thụ động và hiệu quả khơng cao. Chính điều này đã làm cho lạm phát thực tế một số năm quá xa với chỉ tiêu đề ra và trở thành lạm phát, có năm lại vợt quá chỉ tiêu đề ra, gây nên những ảnh hởng không nhỏ tới sự phát triển kinh tế.
Trong những năm gần đây, tỷ lệ tăng trong từng khối lợng tiền nh tỷ lệ tăng của M2 và M3 đôi khi thể hiện những biến động khác nhau.Do đó, hiệu quả của tỷ lệ tăng M2 với vai trò là một mục tiêu trung gian của CSTT đợc coi là bị giảm
xuống. Hơn nữa, mối quan hệ chi phối giữa mục tiêu hoạt động cơ sở - MB với M2 ngày càng thiếu ổn định làm cho việc sử dụng mục tiêu trung gian là M2 để điều hành CSTT bắt đầu có dấu hiệu kém hiệu quả.
Một vấn đề cần quan tâm nữa là, hiện nay mức độ đơ la hóa ở Việt Nam tơng đối cao đã có ảnh hởng khơng nhỏ tới sự phát triển lành mạnh của nền kinh tế cũng nh tới việc hoạch định và điều hành CSTT, chính sách tỷ giá. Đồng thời đơ la hóa là làm cho mối quan hệ giữa TPTTT M2 với giá
cả và sản lợng đôi khi không tn thủ theo những quy luật vốn có. Vì vậy, mục tiêu trung gian là M2 đã không phát huy
hết tác dụng.
Về những hạn chế trong việc sử dụng các cơng cụ CSTT: Có thể nói hạn chế lớn nhất trong việc thực thi CSTT ở Việt Nam thời gian qua là việc xây dựng và sử dụng các công cụ của CSTT. Hệ thống các công cụ, đặc biệt là các công cụ gián tiếp, mới đợc xây dựng và cha có đủ điều kiện hoàn thiện, sự phối kết hợp các công cụ cha thờng xuyên và thiếu hiệu quả. Một số hạn chế khác nh việc xác định lợng tiền cung ứng hàng năm cha chính xác và cha kịp thời so với các biến động kinh tế, chính trị: Khối lợng cung ứng hàng năm cha chính xác và cha kịp thời so với các biến động kinh tế, chính trị, khối lợng cung ứng đợc dự đoán thờng quá lớn so với nhu cầu thực tế, gây khó khăn trong việc kiểm sốt tốc độ tăng của TPTTT, tạo ra áp lực lạm phát đối với nền kinh tế hay sự phối kết hợp trong việc sử dụng các chính sách cha cao.
Kinh nghiệm của các nớc cũng chỉ ra rằng, các nớc theo đuổi chính sách mục tiêu kiểm sốt lạm phát thờng sử dụng lãi suất ngắn hạn làm mục tiêu điều hành, bởi kênh truyền dẫn này, có ảnh hởng rất hiệu quả đối với giá cả.Tuy nhiên, muốn sử dụng lãi suất ngắn hạn là mục tiêu điều hành cần phải thỏa mãn các điều kiện sau:
- Phải tồn tại một cơ chế mà lãi suất ngắn hạn có thể đơn phơng quyết định lãi suất dài hạn mà khơng có cơ chế ngợc lại;
- Cần thiết phải có sự kiểm sốt nhờ đó NHTW có thể sử dụng các cơng cụ chính sách thích hợp để điều chỉnh lãi suất ngắn hạn;
- NHTW có thể thơng báo một cách có hiệu quả dự định của mình tới dân chúng dới góc độ là sự thay đổi trong mục tiêu điều chỉnh sẽ tác động tới lãi suất ngắn hạn và sau đó tới lãi suất dài hạn thơng qua sự thay đổi trong dự đốn lạm phát. ở Việt Nam rõ ràng lãi suất trên thị trờng tiền tệ vẫn cha phải là một công cụ quyền lực của NHNN và phần nào gây ra sự suy giảm hiệu lực của CSTT. NHNN vẫn cha xác định đợc cơ chế điều hành lãi suất ngắn hạn trên thị trờng tiền tệ một cách chuẩn mực. Đồng thời, quan hệ giữa các loại lãi suất cha diễn ra theo đúng quy luật cung cầu và lãi suất ngắn hạn hầu nh khơng có ảnh hởng đến thị trờng vốn chung và dài hạn.
Một lý do nữa cũng khơng kém phần quan trọng trong đó là việc xây dựng và điều hành CSTT của Việt Nam thời gian qua còn nhiều bất cập và cha thực sự tạo đợc niềm tin của công chúng.