nghĩa song phương, chưa công bố chính thức bất kỳ một loại tỷ giá thực nào. Trong thời gian qua, Việt Nam chủ yếu công bố chính thức tỷ giá USD/VND và trong giao dịch thanh toán quốc tế cũng sử dụng USD là chủ yếu. Do đó, tỷ giá USD/VND có ý nghĩa quan trọng, đặc biệt là trong hoạt động xuất nhập khẩu.
Căn cứ vào lý thuyết về tỷ giá thực song phương (RER) và cách tính tỷ giá này đã được trình bày trong chương 1, dưới đây là phần trình bày về cách tính RER của Việt Nam.
Bước 1: Chọn thời điểm gốc: Tác giả chọn năm 1999 làm năm cơ sở vì năm này cán cân thanh toán của Việt Nam khá cân bằng, cũng trong năm này Chính phủ hai lần giảm giá mạnh đồng nội tệ, do đó đã đưa tỷ giá về gần hơn vùng ngang giá sức mua, hay nói cách khác là tỷ giá hiệu lực thực được xem là gần như bằng 100. Hơn nữa, năm 1999 cũng là năm không quá xa so với hiện tại, việc thu thập số liệu ít khó khăn hơn.
Bước 2: Thu thập dữ liệu:
Tỷ giá danh nghĩa: tiến hành thu thập tỷ giá giữa Đồng Việt Nam và Đôla Mỹ, nguồn số liệu tổng hợp từ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.
Chỉ số lạm phát: lấy chỉ số tiêu dùng kỳ này so với kỳ trước (kỳ tính theo năm) của Việt Nam và Mỹ, nguồn số liệu tổng hợp từ Quỹ tiền tệ quốc tế.
Bước 3: Lập bảng tính tỷ giá thực song phương USD/VND
Tỷ giá thực USD/VND là eRi (USD) được tính theo công thức:
______ CPĨi *
eRi = e1 (USD) x pi .100%
Ta tính và tổng hợp thành bảng tỷ giá thực song phương USD/VND:
2001 107,53 106,30 98,07 116,55 92,67 2002 109,82 108,00 101,89 116,40 84,61 2003 111,54 110,48 105,05 117,31 79,78 2004 112,48 113,46 113,24 112,70 82,85 2005 113,45 117,32 122,64 108,53 88,26 2006 114,42 121,07 131,84 105,08 88,72 2007 114,27 124,59 142,78 99,71 77,47 2008 124,04 129,32 175,76 91,26 77,66 2009 131,63 128,93 187,54 90,49 81,63 2010 138,97 131,00 204,80 88,89 85,13 2011 149,91 135,06 243,09 83,29 90,78
Quan sát đồ thị cho thấy 3 điểm đáng lưu ý:
Thứ nhất, mối quan hệ giữa tỷ giá thực song phương USD/VND và tỷ lệ
X/N có sự tăng giảm ngược chiều nhau. Thời kỳ từ năm 1999 đến 2003, tỷ giá thực song phương tăng nhưng tỷ lệ X/N lại giảm; từ năm 2003 đến 2006 thì ngược lại, tỷ giá thực giảm, tỷ lệ X/N lại tăng và từ năm 2006 đến 2008, tỷ giá thực giảm mạnh, tỷ lệ X/N đạt mức thấp nhất vào năm 2007; sau đó tỷ lệ này có xu hướng tăng trở lại từ năm 2007 đến năm 2011 dù vẫn ở mức thấp, trong khi đó tỷ giá thực song phương cho tới năm 2008 - 2010 vẫn giảm nhưng với xu hướng chững lại vào năm 2011 tỷ giá thực có xu hướng giảm sâu xuống mức chỉ số 83,29. Khi nghiên cứu lý thuyết đường cong tuyến J và so với thực tế trên cho thấy, tác động của tỷ giá lên cán cân thương mại là có độ trễ. Do tỷ giá thực song phương chỉ ảnh hưởng trực tiếp lên cán cân thương mại của hai quốc gia nghiên
Nguồn: NHNN, Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam, ADB, IMF và tính toán
Tác động của tỷ giá thực USD/VND lên cán cân thương mại xét ở trạng thái tĩnh
Từ kết quả tính tỷ giá thực song phương USD/VND, đi đánh giá mối quan hệ giữa tỷ giá thực USD/VND và tỷ số xuất khẩu/nhập khẩu.
cứu, vì thế tác giả sẽ phân tích độ trễ này kỹ hơn ở phần tác động của tỷ giá thực đa phương lên cán cân thương mại Việt Nam.
Thứ hai, nếu lấy tỷ giá thực eR (USD) so với 100, tỷ giá thực song phương USD/VND chia làm hai giai đoạn rõ ràng. Từ năm 1999 đến năm 2006, tỷ giá thực eR (USD) luôn lớn hơn 100, sau đó tỷ giá thực có xu hướng giảm mạnh xuống dưới 100 bắt đầu từ năm 2007 đến năm 2011.
Giai đoạn từ năm 1999 đến năm 2006, tỷ giá thực lớn hơn 100. Về lý thuyết, nếu eR lớn hơn 100, Đồng Việt Nam được định giá thực thấp sẽ giúp nâng cao vị thế cạnh tranh thương mại của quốc gia, tức là xuất khẩu được nhiều hơn, nhập khẩu thì ít hơn, nhưng thực tế lại không diễn ra như vậy.
Từ năm 1999 đến 2003, tỷ giá thực eR (USD) tăng, theo lý thuyết thì cán cân thương mại phải được cải thiện nhưng thực tế, tỷ lệ X/N giảm, cán cân thương mại trở nên thâm hụt hơn. Nguyên nhân làm tỷ giá thực song phương tăng là vì ngoài việc tỷ giá danh nghĩa có xu hướng tăng thì lý do chủ yếu là tỷ lệ lạm phát Việt Nam giảm nhiều, thấp hơn so với tỷ lệ lạm phát của Mỹ. Mặc dù tỷ lệ lạm phát Việt Nam giai đoạn này giảm, tỷ giá thực tăng nhưng cán cân thương mại vẫn xấu đi là do giá các mặt hàng xuất khẩu có xu hướng tăng do ảnh hưởng tăng của giá thế giới, trong khi đó các mặt hàng có tỷ trọng xuất khẩu thấp lại không tăng hoặc giảm, chính điều này gây nên tình trạng mặc dù tỷ giá thực tăng nhưng tỷ lệ X/N vẫn giảm.
Từ năm 2003 đến 2006, tỷ giá thực eR (USD) biến động giảm, nhưng tỷ lệ X/N lại tăng trong thời kỳ 2003 - 2006, cán cân thương mại được cải thiện dù vẫn trong tình trạng thâm hụt, điều này là do tác động của việc tỷ giá thực tăng trong thời kỳ trước đó. Thâm hụt năm 2004 đạt mức cao với giá trị 5483,8 triệu USD, tỷ lệ X/N giảm mạnh và ở mức 82,85%.
Giai đoạn từ năm 2007 đến 2011, tỷ giá thực song phương luôn nhỏ hơn 100, lúc này mỗi VND mua được nhiều hàng hóa hơn ở trong nước, tức là VND được gọi là định giá thực cao so với USD, VND được định giá thực cao sẽ hạ thấp vị thế cạnh tranh thương mại của Việt Nam, từ năm 2007 - 2010, thâm hụt
cán cân thương mại tăng mạnh, đồ thị cho thấy rõ điều này đó là tuyến biểu diễn tỷ lệ X/N giảm rất mạnh.
Đáng chú ý là trong 2 năm 2007 và 2008, thâm hụt thương mại lại đạt đỉnh, lần lượt là 14120,8 triệu USD và 18028,7 triệu USD; tỷ lệ X/N năm 2007 là 77,47%, mức thấp nhấp trong thời gian nghiên cứu; nguyên nhân cơ bản là do:
Đây là thời điểm Việt Nam vừa gia nhập Tổ chức Thương Mại Thế Giới (WTO), lượng vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam tăng đột biến (năm 2007 đã tới 20 tỉ USD). Về lý thuyết, khi luồng vốn nước ngoài đầu tư vào Việt Nam tăng, VND sẽ lên giá để tạo ra điểm cân bằng. Tuy nhiên, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành VND mua lại lượng ngoại tệ này với mục đích giữ ổn định tỷ giá USD/VND nhằm nâng cao tính cạnh tranh của hàng xuất khẩu về giá cả.
Mặt khác, biên độ tỷ giá ±0,25% được NHNN giữ khá lâu và đến ngày 31/12/2006, NHNN mới mở rộng biên độ từ ±0,25% lên ±0,5%. Như vậy, trong vòng năm năm từ sau 1/7/2002 đến 31/12/2006 chỉ có duy nhất một lần điều chỉnh biên độ tỷ giá.
Việc NHNN chủ động giữ VND yếu là một hình thức trợ giá cho hàng xuất khẩu, tuy nhiên, mặt trái của chính sách này là do phải tung VND ra mua khối lượng ngoại tệ lớn, lượng cung tiền của Việt Nam từ năm 2005 tăng nhanh. Trong khi đồng USD đã mất giá so với hầu hết các đồng ngoại tệ mạnh khác như Euro, Yên Nhật, Bảng Anh, và đồng Nhân dân tệ Trung Quốc thì tỷ giá của VND trong thời gian này hầu như không biến đổi so với USD. Qua việc neo tỉ giá, VND cũng giảm giá so với các ngoại tệ mạnh khác. Chính sách VND yếu mặc dù có thể thúc đẩy xuất khẩu nhưng đồng thời lại góp phần gây nên “lạm phát chi phí đẩy” vào Việt Nam. Sản xuất tại Việt Nam hiện nay phụ thuộc rất lớn vào các nguyên vật liệu nhập khẩu như xăng dầu, xi măng, sắt thép, máy móc... Sự mất giá của USD trên thế giới hay nói cách khác là sự tăng giá thành của các mặt hàng nhập khẩu thiết yếu cho sản xuất tính bằng VND là nguyên nhân chủ yếu dẫn đến chi phí sản xuất trong nước tăng, kéo theo giá cả hàng hóa
tăng theo. Việc VND mất giá so với các ngoại tệ làm tăng giá thành của hàng nhập khẩu, khiến cán cân thương mại bị thâm hụt lớn.
Thị trường thế giới bị ảnh hưởng nặng nề do cuộc khủng hoảng tài chính thế giới năm 2008, nền kinh tế thế giới bị biến động và ảnh hưởng không nhỏ đến kinh tế nước ta, trong đó xuất nhập khẩu là hoạt động tác động lớn, đây cũng là nguyên nhân ảnh hưởng tiêu cực đến xuất khẩu Việt Nam, làm thâm hụt cán cân thương mại thêm trầm trọng, thực tế cho thấy cán cân thương mại thâm hụt nặng, trong hai năm 2007 - 2008 tỷ lệ X/N lần lượt là 77,47% và 7766%.
Tỷ giá thực song phương USD/VND nhỏ hơn 100 (tức VND định giá thực cao) và giảm liên tục trong thời kỳ 2006 - 2008 làm cho tỷ lệ xuất X/N cũng giảm mạnh. Nguyên nhân làm cho tỷ giá thực song phương thấp trong thời gian này là do tỷ lệ lạm phát của Việt Nam trong thời gian này ở mức cao hơn rất nhiều so với Mỹ, thậm chí lạm phát nước ta ở mức rất cao vào năm 2008 là 23,1% theo đánh giá của Quỹ tiền tệ quốc tế, bên cạnh đó biên độ dao động tỷ giá tăng liên tục và đạt mức +/- 5% vào ngày 24/03/2009.
Đồ thị cũng cho thấy, từ năm 2008 đến 2010, dù chỉ số tỷ giá thực song phương vẫn giảm nhưng tốc độ giảm đã chững lại, đạt mức 91,26 năm 2008 giảm xuống mức 90,49 năm 2009 và mức 88,89 năm 2010. Như vậy sau quá trình giảm mạnh tỷ giá thực song phương bị chững lại ở mức tiệm cận trên dưới 90, VND lúc này được định giá thực cao so với USD, nguyên nhân là do lúc này lạm phát của Việt Nam giảm đáng kể so với giai đoạn 2007 - 2008. Trong khi đó, đồ thị cũng cho thấy tỷ lệ X/N tăng trở lại từ năm 2008 cho đến năm 2011, điều này cho thấy cán cân thương mại đang dần được cải thiện dù vẫn trong tình trạng thâm hụt.
Điểm đáng chú ý là chỉ số tỷ giá thực song phương USD/VND năm 2011 giảm đột ngột so với năm 2010; từ 88,89 năm 2010 xuống 83,29 năm 2011. Nguyên nhân làm chỉ số tỷ giá thực song phương giảm mạnh là do trong thời gian này lạm phát của Việt Nam lại tăng cao trở lại so với lạm phát ở Mỹ, theo
thống kê của Quỹ tiền tệ quốc tế, tỷ lệ lạm phát của Việt Nam năm 2010 là 9,2% và tăng mạnh vào năm 2011 ở mức lạm phát 18,7%; trong khi lạm phát Mỹ năm 2011 ở mức 3,1%. Tỷ giá thực song phương giảm nhưng tỷ lệ X/N có xu hướng tăng là do thời kỳ này Việt Nam đã tìm được thêm thị trường nhằm tăng xuất khẩu sau khủng hoảng, hơn nữa mặc dù khủng hoảng nhưng nhìn vào cơ cấu xuất khẩu của nước ta chủ yếu là hàng tiêu dùng thiết yếu như dệt may, gạo, thủy sản, giày dép nên kim ngạch xuất khẩu không bị ảnh hưởng nhiều.
Tóm lại, qua phân tích có thể thấy rằng giữa tỷ giá thực song phương USD/VND và cán cân thương mại có mối quan hệ với nhau, từ số liệu phân tích và đồ thị cho thấy tác động của tỷ giá thực song phương lên cán cân thương mại là mạnh và luôn có một độ trễ nhất định trong thực tế.
Tác động của tỷ giá thực song phương USD/VND lên cán cân thương mại xét ở trạng thái động
Từ kết quả tính tỷ giá thực USD/VND ở phần phụ lục 3, bảng 3.12 và thống kê tình hình xuất nhập khẩu Việt Nam ở bảng 1.1 phần phụ lục 1. Đi tính toán chỉ số xuất khẩu (chỉ số XK), chỉ số nhập khẩu (chỉ số NK), tốc độ tăng tỷ giá (eE).
- Chỉ số XK (chỉ số NK) được tính bằng cách lấy kim ngạch XK (kim ngạch NK) năm nay chia cho kim ngạch XK (kim ngạch NK) của năm trước liền kề.
- eE là tốc độ tăng tỷ giá thực được tính bằng cách lấy tỷ giá thực USD/VND năm nay chia cho năm trước liền kề.
Chỉ số XK (chỉ số NK) cho biết tốc độ tăng trưởng XK (NK) của năm nay so với năm trước đó. Đồng thời, so sánh chỉ số XK và chỉ số NK trong cùng một thời kỳ giúp chúng ta phần nào đánh giá được sức cạnh tranh thương mại quốc tế của Việt Nam đang được cải thiện hay là có xu hướng xấu đi. Cụ thể:
- Chỉ số xuất khẩu nằm cao hơn đường chỉ số nhập khẩu nghĩa là sức cạnh tranh thương mại quốc tế của Việt Nam được cải thiện.
- Chỉ số xuất khẩu nằm thấp hơn đường chỉ số nhập khẩu cho thấy tốc độ tăng giá trị nhập khẩu nhanh hơn tốc độ tăng giá trị xuất khẩu, có nghĩa là sức cạnh tranh thương mại quốc tế của Việt Nam đang bị xói mòn.
Đồ thị 2.7: Mối quan hệ giữa tỷ giá thực USD/VND và cán cân thương mại
-♦-Chỉ số XK -"-Chỉ số NK-*-eE
Nguồn: NHNN, Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam, ADB, IMF và tính toán Trên cơ sở tính toán, đi đánh giá mối quan hệ giữa tỷ giá thực USD/VND với cán cân thương mại Việt Nam trong thời gian qua xét ở trạng thái động.
Quan sát đồ thị cho thấy:
Tỷ giá thực song phương USD/VND chỉ tăng nhẹ trong thời gian ngắn 1999 - 2000, 2002 - 2003, 2008 - 2009, còn phần lớn trong thời gian từ 1999 đến 2011, tỷ giá thực song phương USD/VND giảm. Về mặt lý thuyết, tỷ giá thực tăng nói lên rằng sức cạnh tranh của quốc gia được cải thiện; tỷ giá thực giảm thì sức cạnh tranh quốc gia bị xói mòn.
Đường chỉ số xuất khẩu nằm thấp hơn đường chỉ số nhập khẩu vào các giai đoạn 1999 - 2003; 2006 - 2008, điều này cho thấy tốc độ tăng giá trị nhập
khẩu nhanh hơn tốc độ tăng giá trị xuất khẩu, sức cạnh tranh thương mại quốc tế của Việt Nam bị xói mòn.
Trong đó, đồ thị cho thấy giai đoạn 2006 - 2008 là đáng chú ý, lý do là tuyến biểu diễn chỉ số nhập khẩu nằm trên và đặc biệt tăng đột biến ở năm 2007 so với năm 2006 trong khi đó chỉ số xuất khẩu lại giảm trong thời kỳ này, nguyên nhân là năm 2007 Việt Nam vừa gia nhập WTO, do đó một lượng lớn ngoại tệ chảy vào nước ta chủ yếu là đồng USD.Với dòng ngoại tệ liên tục chảy vào Việt Nam, để ổn định tỷ giá Ngân hàng Nhà nước phải phát hành VND để hấp thụ lượng lớn ngoại tệ
Vào các giai đoạn 2004 - 2006, 2008 - 2011; đường chỉ số xuất khẩu nằm cao hơn đường chỉ số nhập khẩu cho thấy sức cạnh tranh thương mại quốc tế của Việt Nam đang được cải thiện dần mặc dù vẫn trong tình trạng thâm hụt cán cân thương mại.
Tóm lại, xét ở trạng thái động, trong thời gian 1999 - 2011, tỷ giá thực chỉ tăng trong những giai đoạn rất ngắn, còn phần lớn là suy giảm, điều này nói lên rằng sức cạnh tranh quốc gia đang bị xói mòn; trong những năm gần đây, tỷ giá thực song phương USD/VND có xu hướng giảm và do tác động của tỷ giá thực đến cán cân thương mại thường có độ trễ nên có thể dự báo rằng trong một hai năm tới cán cân thương mại vẫn trong tình trạng thậm hụt.
2.2.2. Tác động của tỷ giá thực đa phương lên cán cân thương mại Việt Nam
Ngày nay, quan hệ thương mại là đa phương, một nước có quan hệ bu ôn bán với rất nhiều nước trên thế giới. Vấn đề được đặt ra là , tại một thời điểm nhất định làm sao có thể biết được đồng nội tệ lên giá hay giảm giá so với các