bán quyền chọn, khả năng thu lãi bị giới hạn là mức phí thu được từ bán quyền
chọn, khả năng thua lỗ là khơng có giới hạn.
Xét từ góc độ quản trị rủi ro, thì các nhà quản trị cho rằng: Các ngân hàng nhỏ thì chiến lược mua quyền chọn tỏ ra thích hợp hơn so với chiến lược bán quyền bởi vì kinh tế và quy chế. [2]
1.3.4. Phịng ngừa rủi ro lãi suất bằng hợp đồng hoán đổi1.3.4.1. Giao dịch hoán đổi lãi suất 1.3.4.1. Giao dịch hoán đổi lãi suất
Một hợp đồng Swaps bao gồm người mua (swap buyer) và người bán (swap seller). Tại những ngày giá trị giao dịch, người mua thanh toán lãi suất cố định cho
41
người thanh tốn lãi suất thả nổi theo thơng lệ là người bán, nhìn chung ngân hàng có lợi thế so sánh trong thanh tốn lãi suất thả nổi. Thơng qua giao dịch Swaps lãi suất, ngân hàng mua nhằm mục đích chuyển việc thanh tốn lãi cho vốn huy động từ hình thức lãi suất thả nổi sang hình thức cố định để phù hợp với tính chất cố định của nguồn thu từ tài sản có. Trong khi đó, ngân hàng bán nhằm mục đích chuyển việc thanh tốn lãi cho vốn huy động từ hình thúc lãi suất cố định sang hình thức thả nổi để phù hợp với tính chất thả nổi của nguồn thu từ tài sản có. Ta có biểu thị giao dịch Swaps lãi suất thả nổi/cố định:
Ngân hàng quốc gia Ngân hàng tiết kiệm
Như vậy, thơng qua giao dịch SWAPS có hai luồng tiền là: Ngân hàng quốc gia đã chuyển đổi được các trái phiếu có kỳ hạn hai năm với lãi suất cố định sang tài sản nợ có lãi suất thả nổi. Trong khi đó, ngân hàng tiết kiệm cũng chuyển được các khoản tiết kiệm và các chứng chỉ tiền gửi có lãi suất thả nổi sang tài sản nợ có lãi suất cố định Trong đó ngân hàng tiết kiệm là đối tượng chịu rủi ro cơ bản trong hợp đồng Swaps. Có hai nguyên nhân tạo nên rủi ro cơ bản là:
+ Thứ nhất, mức biến động của lãi suất huy động tiết kiệm và chứng chỉ tiền gửi không tương ứng với mức biến động của chỉ sổ lãi suất kỳ phiếu ngân hàng, trong thời hạn hiệu lực của hợp đồng Swaps.
+ Thứ hai, ngân hàng tiết kiệm có thể phải chịu một khoản chi phí phụ trội so với ngân hàng quốc gia, điều này dẫn đến là khoản tiền mà ngân hàng tiết kiệm nhận dược có thể khơng đủ trang trải đồng thời khoản phí phụ trội và rủi ro khi lãi suất
42
thị trường tăng lên. Thơng thường một ngân hàng nhỏ, uy tín thấp phải trả một khoản phí khi giao dịch với các ngân hàng lớn, có uy tín. [2]
1.3.4.2. Phương pháp xác định lãi suất trong hợp đồng hoán đổi
Một vấn đề đặt ra cho các bên tham gia hợp đồng Swaps lãi suất là làm thế nào để định giá hợp đồng Swaps lãi suất một cách hợp lý, nghĩa là trao đổi được ngang giá, hay tỷ lệ trao đổi lãi suất giữa lãi suất cố định và lãi suất thả nổi được xác định trên cơ sở nào? Giả thiết rằng các bên tham gia hợp đồng Swaps đều bình đẳng với nhau, tức là việc trao đổi giữa lãi suất thả nổi và lãi suất cố định là ngang giá. Theo nguyên lý về giá trị thời gian của tiền tệ thì giá trị hiện tại các luồng tiền do ngân hàng tiết kiệm thanh toán lãi suất cố định phải đúng bằng giá trị hiện tại các luồng tiền do ngân hàng quốc gia thanh tốn lãi suất thả nổi, có nghĩa là:
PVcác luồng tiền lãi suất cố định = PVcác luồng tiền lãi suất thả nổi
Công thức trên định giá hợp đồng Swaps lãi suất, phản ánh điều kiện cần và đủ để giá một hợp đồng Swaps. Về xác định lãi suất cố định trong hợp đồng Swaps, trong thực tế dựa trên cơ sở lãi suất của trái phiếu kho bạc. Nếu lãi suất thị trường có đi lên, thì người thanh tốn lãi suất cố định trong hợp đồng Swaps lãi suất sẽ: + Thanh toán cho nhiều hơn so với người thanh toán lãi suất thả nổi trong những năm đầu của hợp đồng.
+ Nhận được nhiều hơn từ người thanh toán lãi suất thả nổi vào các năm cuối hợp đồng.
Kết quả là người thanh toán lãi suất cố định phải đối mặt với rủi ro khi lãi suất thị trường diễn ra theo đúng như dự tính, bởi vì nó khuyến khích người thanh tốn lãi suất thả nổi hủy bỏ hợp đồng trước thời hạn để tránh nghĩa vụ thanh toán các mức lãi suất cao vào các năm cuối của hợp đồng. [2]
43
TÓM TẮT CHƯƠNG 1
Chương I của luận án đã tập trung nghiên cứu các vấn đề lý luận cơ bản về rủi ro lãi suất tại các NHTM hiện nay, cụ thể: