6 năm 2000 đến tháng 10 năm 2003
2.3.1 Sự bác bỏ của cổ đông
Một trong những cách đơn giản nhất mà một vụ M&A có thể thất bại là tiến trình bị bác bỏ bởi cổđông. Trong một vụ sáp nhập, cổđông của cả hai công ty phải bỏ phiếu bởi số đông cho tiến trình được tiến hành. Trong một vụ mua lại, phần lớn cổ đông mục tiêu phải đồng ý bán cổ phần mục tiêu cho người mua lại. Trong hai trường hợp, nếu phần lớn cổ đông bác bỏ
cuộc sáp nhập hay mua lại thì tiến trình không thể thực hiện. Quy định bỏ phiếu khác nhau ở các nước. Một thường lệ là đối với ban giám đốc của hai công ty sáp nhập sẽđảm nhận một chuỗi những thảo luận và đàm phán trước khi đồng ý những điều khoản và điều kiện căn bản của cuộc sáp nhập. Những điều khoản và điều kiện sau đó sẽđược truyền đạt đến cổđông của cả hai công ty, những người sẽ bỏ phiếu liệu có tiến hành hay không. Trong một vài trường hợp, những chiến dịch “ủng hộ” và “chống lại” sự sáp nhập có thể kéo dài cho một thời gian đáng chú ý.
Nói đến lý do thất bại này, người ta nghĩ ngay đến thương vụ giữa công ty Carnival của Mỹ và công ty P&O Princes Cruises của Anh.
Cuối năm 2001, công ty Carnival muốn mua lại công ty P&O Princes Cruises. Carnival tiếp cận với ban giám đốc của P&O Princes Cruises và trả một mức giá là 3.2 tỷ bảng Anh. Ban giám đốc của P&O Princes Cruises từ chối mức giá này. Tại thời điểm đó, P&O Princes Cruises đang tính sáp nhập với công ty Royal Caribbean. P&O Princes Cruises từ chối giá mà Carnival đưa ra vì nghĩ rằng sẽ có lợi hơn khi sáp nhập với Royal Caribbean. P&O Princes Cruises cũng cân nhắc sáp nhập với Royal Caribbean sẽ ít có khả năng các nhà điều chỉnh ngăn chặn hơn là sáp nhập với Carnival. Carnival đối diện với vấn đề: hoặc là ngừng lại hoặc là tiến thẳng đến cổ đông của P&O Princes Cruises với một sự đề nghị chống đối. Sau đó, Carnival đã tiến đến thẳng cổ đông của P&O Princes Cruises và chào giá chống đối trị giá khoảng 3.5 tỷ bảng Anh, tính ra là 5 bảng Anh/cổ phiếu – mức giá rất hời. Có mâu thuẫn ý kiến giữa mười cổ đông lớn của P&O Princes Cruises. Cuộc tranh luận kéo dài hơn một năm đến khi Carnival thuyết phục được hầu hết cổđông đồng ý. Sự sáp nhập sẽ tạo ra một công ty được niêm yết trên hai sàn chứng khoán ở Mỹ và Anh. Điều này sẽ cho phép các cổđông của cả hai công ty giữđược lợi tức trong công ty mới.
Thương vụ này cho thấy sức mạnh của cổđông chiến lược, họ hoàn toàn có thể làm đảo chiều tất cả những gì mà ban giám đốc và ban điều hành đã thỏa thuận trước đó.