Tuy nhiên, năm 2007 cũng là năm lạm phát tại VN đạt mức cao nhất trong vịng 11 năm qua với mức 12,6% - vượt qua cả tốc độ tăng trưởng GDP. Nguyên nhân của vấn đề này là do độ mở cao của nền kinh tế VN, chính sách định giá đồng VND theo USD và sự tăng giá hàng hĩa trao đổi thương mại trên thị trường thế giới.
Để ổn định vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát và tránh tình trạng tăng nĩng của chứng khốn, một loạt các biện pháp được ban hành như:
• Sự ra đời của Chỉ thị 03 về giới hạn cho vay kinh doanh chứng khốn bằng 3% dư nợ cho vay của NHTM. Dưới ảnh hưởng của chỉ thị này, các NHTM buộc phải siết chặt cho vay đối với các nhà đầu tư, từđĩ kìm hãm nguồn vốn đổ vào thị trường
• Luật thuế thu nhập cá nhân được ban hành. Theo đĩ, lợi tức kinh doanh chứng khốn sẽđược tính theo một trong hai cách: bằng 20% lợi nhuận, hoặc bằng 0,1% giá trị giao dịch bán.
• Lạm phát cao buộc NHNN phải hạn chế mua ngoại tệ vào, ảnh hưởng tới khả năng giải ngân của các quỹ nước ngồi đầu tư vào Việt Nam.
Bên cạnh đĩ là sự Cung hàng trên thị trường tăng quá nhanh: Năm 2007 UBCKNN đã cấp phép chào bán cổ phiếu cho 179 cơng ty, với tổng cộng 2.460 triệu cổ phiếu được phát hành ra cơng chúng, tương ứng với khoảng 48.000 tỷđồng, gấp 25 lần năm 2006. Tổ chức phát hành được 3.468 triệu trái
phiếu, tương đương 3.750 tỷđồng cho 3 NHTM cổ phần. Chấp thuận phát hành 25 triệu chứng chỉ quỹ, tương đương 250 tỷđồng cho Quỹđầu tư tăng trưởng Manulife. Thủ tướng chính phủ chỉ đạo việc tiến hành IPO lần đầu của các doanh nghiệp lớn đã tạo ra một lượng cung hàng hĩa lớn và nhanh trên thị trường, khiến lượng cầu khơng thể đáp ứng kịp thời – hiện tượng đĩ đã tạo ra một sự mất cân bằng cung cầu trên thị trường, phần nào ảnh hưởng đến hoạt động của TTCK.
Nhìn chung, các yếu tố trên tác động tới nguồn cầu của thị trường khơng những một cách trực tiếp mà cịn theo một cách gián tiếp. Sự tác động gián tiếp này thể hiện rõ ở hiệu ứng tâm lý của các nhà đầu tư. Chính nỗi lo sợ về một khả năng suy giảm của sức cầu trong tương lai là nhân tố chính tác động và làm suy giảm sức cầu thực tế khiến hiệu ứng đồng loạt tăng trần hoặc đồng loạt giảm sàn của các cổ phiếu vẫn cịn diễn ra, dù khơng mạnh như giai đoạn cuối năm 2006.
Với những thơng tin cảnh báo dồn dập về sự tăng trưởng quá nĩng của thị trường, nguồn cung tăng nhanh chĩng và các biện pháp kiểm sốt thị trường được đưa ra đã khiến các nhà đầu tưđổ ra bán tháo tạo ra sự suy giảm lần thứ nhất diễn ra trong khoảng tháng 3-4/2007. Trong khoảng cuối tháng 4, đầu tháng 5/2007 thị trường cĩ sự phục hồi trở lại với sự tăng giá khá mạnh của các cổ phiếu bluechip do các nhà đầu tư nước ngồi mua vào. Trong giai đoạn tháng 5 đến tháng 8/2007, thị trường bước vào đợt suy thối dài hơn, với chỉ số Vn-Index sụt giảm mạnh xuống mức 887 điểm ngày 23/08/2007 mà một phần nguyên nhân là do chính sách thắt chặt tiền tệ bằng việc ban hành chỉ thị 03 và Quốc hội thơng qua Luật thuế TNCN cĩ liên quan đến chứng khốn. Ngồi ra, nhiều định chế tài chính lớn như HSBC, Merrill Lynch cùng đưa ra những báo cáo đánh giá về thị trường, dự đốn thị trường sẽ giảm xuống mức 900 điểm, do đĩ nhà đầu tư trong nước hoang mang và đẩy mạnh bán ra cổ phiếu. Chỉ số VN-Index xuống mức đáy là 886 điểm trong tháng 8/2007. Thị trường hồi phục trở lại trong giai đoạn cuối tháng 9 và trong tháng 10/2007, với giá trị giao dịch cả hai sàn tăng mạnh, bình quân phiên đạt 1600 tỷ. Chỉ số VN-Index nhanh chĩng đạt mức đỉnh là 1.107 điểm (ngày 4/10/2007). Tuy nhiên, sau giai đoạn
phục hồi trong tháng 10 thị trường lại bắt đầu giai đoạn điều chỉnh giảm. Đến cuối năm 2007 nhiều nhà đầu tưđẫ thấy được diễn biến khĩ lường đầu tiên của thị trường, hồn tồn khác với giai đoạn tăng trưởng nĩng kéo dài như thời điểm cuối năm 2006 đầu 2007.
2.3Giai đoạn 2008-tháng 8/2010: Ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế 2.3.1 Năm 2008: Kinh tế Việt Nam đối mặt với hai thách thức lớn