Sự non trẻ của thị trường chứng khoán Việt Nam cũng tạo ra những nguyên nhân khác có thểảnh hưởng ñến kết quả phân tích, ñó là:
• Kết quả trong nghiên cứu này dựa vào chỉ số giá chứng khoán chung VNIndex, trong ñó tổng hợp quyết ñịnh ñầu tư thường xuyên của hàng nghìn nhà ñầu tư qua các thời kỳ khác nhau của thị trường. Tuy nhiên, thị trường chỉ gia tăng về quy mô, ña dạng về hàng hóa trong vài năm gần ñây. Trong năm năm phát triển, ñến cuối năm 2005 thị trường mới chỉ thu hút ñược hơn 31 nghìn tài khoản với 32 công ty niêm yết và mức vốn hóa của thị trường cổ phiếu mới chỉñạt hơn 1,2% GDP
• Tính hiệu quả của thị trường chứng khoán còn ở mức yếu, ảnh hưởng của tính bầy ñàn là khá lớn, ñặc biệt khi chu kỳ mặt trăng tác ñộng vào con người ở mức ñộ nhẹ.
• Trong quá trình phát triển thì có tới 9 lần UBCKNN thay ñổi biên ñộ dao ñộng tại HOSE, trong ñó có tới 3 lần thay ñổi biên ñộ trong dữ diệu ñược khảo sát của nghiên cứu này. Điều này có thể dẫn ñến những ảnh hưởng phần nào ñến kết quả.
• Dữ liệu phân tích còn ít (tương ñối ngắn), những nghiên cứu từ các thị trường chứng khoán trên thế giới có ý nghĩa thống kê thì dữ liệu thường ñược lấy trên 10 năm.
Kết luận chương 3
Bài luận văn này tìm cách khám phá ra bằng chứng về mối quan hệ giữa các giai ñoạn âm lịch và lợi suất chứng khoán dựa trên chỉ số chung VNIndex tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE). Kết quả từ các phương pháp phân tích ñược sử dụng như phân tích thống kê mô tả, phân tích hồi quy dựa trên mô hình hàm số cosin và phân tích hồi quy có sử dụng biến giảñều cho thấy lợi suất trung bình xung quanh kỳ trăng mới là cao hơn ñáng
kể so với kỳ trăng tròn ở khung thời gian 07 ngày. Sự khác biệt trung bình này chiếm ñến 66,67% mức lợi suất trung bình của của thời kỳ trăng tròn trong thời gian hơn 8 năm khảo sát. Nếu giả ñịnh mỗi năm có 250 ngày giao dịch thì lợi suất chênh lệch giữa thời kỳ trăng mới so với thời kỳ trăng tròn sẽ lên tới 8,15%/năm (chiếm gần 89% so với lãi suất huy ñộng tiết kiệm bình quân từ năm 2002-2009). Do ñộ lệch tiêu chuẩn hàng ngày của khung thời gian 07 ngày khá lớn (hơn 1,64%) khi ñó nó sẽ che mất tác dụng ở mức ñộ chênh lệch lợi nhuận. Bởi vì những khác biệt trong lợi suất là tương ñối nhỏ so với ñộ lệch chuẩn của lợi suất hàng ngày. Chính ñiều này là nguyên nhân chính dẫn tới hệ số t-test thấp và chưa ñạt về mặt ý nghĩa thống kê.
Như vậy, nghiên cứu cho thấy mức ñộ ảnh hưởng trực tiếp của chu kỳ mặt trăng lên con người thể hiện qua quyết ñịnh ñầu tư của các nhà ñầu tư là tương ñối nhẹ, ñặc biệt khi hiện nay thị trường chứng khoán Việt Nam còn ñang bị giới hạn bởi quy ñịnh bởi ngày T+3 và biên ñộ dao ñộng. Tuy nhiên, nghiên cứu này sẽ là tài liệu nghiên cứu hữu ích với những nghiên cứu liên quan ñến tính chu kỳ trên thị trường chứng khoán Việt Nam.