(Luận văn) tác động của quản trị công ty đại chúng với chính sách dự trữ tiền mặt tại các công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán tp hcm (hose)

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH hi ep ****************************** w n lo ad DIỆP HOÀNG ANH ju y th yi pl ua al n TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẠI CHÚNG n va ll fu ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH DỰ TRỮ TIỀN MẶT oi m at nh TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN z SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM (HOSE) z ht vb k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re TP.HCM, năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH hi ep ****************************** w n lo DIỆP HOÀNG ANH ad y th ju TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ CÔNG TY ĐẠI CHÚNG yi pl n ua al ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH DỰ TRỮ TIỀN MẶT n va TẠI CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN fu ll SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP.HCM (HOSE) oi m nh : Tài Chính – Ngân hàng at Chuyên ngành z : 60340201 z Mã số ht vb k jm n TS TRẦN THỊ HẢI LÝ a Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n va y te re TP.HCM, năm 2013 LỜI CAM ĐOAN t to ng hi Tôi xin cam đoan luận văn tự nghiên cứu thực ep Các số liệu nghiên cứu luận văn trung thực, nội dung luận văn w chưa công bố cơng trình n lo Tơi hồn tồn chịu trách nhiệm tính pháp lý q trình nghiên cứu khoa học luận ad ju y th văn yi TPHCM, ngày 03 tháng 12 năm 2013 pl Diệp Hoàng Anh n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re MỤC LỤC t to ng Trang phụ bìa hi ep Lời cam đoan w Mục lục n lo ad Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt y th Danh mục bảng ju yi pl Chương Giới thiệu al Sự cần thiết đề tài 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu n ua 1.1 n va ll fu oi m Chương Cơ sở lý thuyết Mơ hình nghiên cứu thang đo 11 z 3.1 at nh Chương Phương pháp nghiên cứu 11 z vb 3.1.1 Biến phụ thuộc 11 ht k jm 3.1.2 Biến độc lập 11 Phương pháp thu thập liệu lấy mẫu 15 om l.c 3.2 gm 3.1.3 Biến kiểm soát 13 Chương Nội dung kết nghiên cứu 16 a Lu Thống kê mô tả 16 4.2 Phân tích tương quan biến 19 4.3 Phân tích thực nghiệm 23 n 4.1 n y te re niêm yết sàn HOSE năm (2009 – 2012) 23 va 4.3.1 Phân tích mơ hình (1) bao gồm tồn 692 quan sát 173 doanh nghiệp 4.3.2 Phân tích mơ hình (2) bao gồm 496 quan sát 124 doanh nghiệp có vốn sở t to hữu nhà nước niêm yết sàn HOSE năm (2009 – 2012) 31 ng hi 4.3.3 Phân tích mơ hình (3) bao gồm 192 quan sát 49 doanh nghiệp khơng có vốn ep sở hữu nhà nước niêm yết sàn HOSE năm (2009 – 2012) 39 w 4.4 Thảo luận kết phân tích thực nghiệm 47 n lo 4.4.1 Phân tích tổng quát nhân tố tác động đến tỷ lệ dự trữ tiền mặt 47 ad y th 4.4.2 Phân tích nhân tố tác động đến tỷ lệ dự trữ tiền mặt 51 ju Chương Kết luận 60 yi pl Tài liệu tham khảo n ua al Phụ lục n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT t to ng hi ep Các ký hiệu/ w Đại diện cho mức ý nghĩa thống kê 10% n * Diễn giải Chữ viết tắt lo ad ** ju y th *** Đại diện cho mức ý nghĩa thống kê 5% yi Quy mơ ban kiểm sốt pl AC Đại diện cho mức ý nghĩa thống kê 1% al Quy mô hội đồng quản trị CD Sự kiêm nhiệm Chủ tịch hội đồng quản trị CEO CEO (Tổng) Giám đốc điều hành doanh nghiệp CF Dòng tiền tạo tổng tài sản CH Tỷ lệ dự trữ tiền mặt doanh nghiệp D Cổ tức DIV Chính sách chia cổ tức FS Quy mô doanh nghiệp G-index Chỉ số quản trị Gompers GOV Doanh nghiệp có vốn sở hữu nhà nước HOSE Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM I Lãi vay LOGBODSIZE Quy mô hội đồng quản trị LR Địn bẩy tài n ua BODSIZE n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re National Association of Securities Dealers Automated Quotation System (Hiệp Hội Quốc gia người Mua bán Chứng khốn có bảng giá điện tốn hóa) NOD Tỷ lệ giám đốc thuê ban giám đốc điều hành t to NASDAQ ng hi ep Giá trị doanh nghiệp w Q n Thuế lo T ad Nhân tố phóng đại phương sai ju y th VIF yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC CÁC BẢNG t to Tiêu đề bảng, biểu ng Bảng hi ep Mô tả liệu thống kê tất biến có mơ hình Bảng 4.1 w Bảng 4.2 n lo ad y th Bảng 4.3 Hệ số tương quan biến có mơ hình hồi quy sử dụng 692 quan sát bao gồm 173 mẫu doanh nghiệp niêm yết sàn HOSE năm (2009 – 2012) ju Hệ số tương quan biến có mơ hình hồi quy sử dụng 496 quan sát bao gồm 124 mẫu doanh nghiệp có vốn sở hữu nhà nước niêm yết sàn HOSE năm (2009 – 2012) yi pl al Hệ số tương quan biến có mơ hình hồi quy sử dụng 196 quan sát bao gồm 49 mẫu doanh nghiệp khơng có vốn sở hữu nhà nước niêm yết sàn HOSE năm (2009 – 2012) Bảng 4.5 Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (1) theo phương pháp phân tích mơ hình sử dụng hiệu ứng ngẫu nhiên (Random effects) Bảng 4.6 Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (1) theo phương pháp phân tích mơ hình sử dụng hiệu ứng cố định (Fixed effects) Bảng 4.7 Kết kiểm định Hausman mơ hình (1) Bảng 4.8 Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (1) theo phương pháp phân tích mơ hình Pooled OLS Bảng 4.9 Kết kiểm định Redudant Fixed Effects Tests mơ hình (1) Bảng 4.10 Kết kiểm tra Wald-test cho mơ hình sử dụng hiệu ứng cố định (fixed effects) mơ hình (1) Bảng 4.11 Kết nhân tử phóng đại phương sai (VIF) mơ hình (1) Bảng 4.12 Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (2) theo phương pháp phân tích mơ hình sử n ua Bảng 4.4 n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re dụng hiệu ứng ngẫu nhiên (Random effects) t to Bảng 4.13 ng hi ep Bảng 4.14 Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (2) theo phương pháp phân tích mơ hình sử dụng hiệu ứng cố định (Fixed effects) Kết kiểm định Hausman mô hình (2) w n lo Bảng 4.15 ad Kết kiểm định Redudant Fixed Effects Tests mơ hình (2) yi Bảng 4.16 ju y th Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (2) theo phương pháp phân tích mơ hình Pooled OLS pl Kết kiểm tra Wald-test cho mơ hình sử dụng hiệu ứng cố định (fixed effects) mơ hình (2) Bảng 4.18 Kết nhân tử phóng đại phương sai (VIF) mơ hình (2) Bảng 4.19 Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mô hình (3) theo phương pháp phân tích mơ hình sử dụng hiệu ứng ngẫu nhiên (Random effects) Bảng 4.20 Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (3) theo phương pháp phân tích mơ hình sử dụng hiệu ứng cố định (Fixed effects) Bảng 4.21 Kết kiểm định Hausman mơ hình (3) Bảng 4.22 Kết phân tích hồi quy cho biến phụ thuộc Tỷ lệ dự trữ tiền mặt mơ hình (3) theo phương pháp phân tích mơ hình Pooled OLS Bảng 4.23 Kết kiểm định Redudant Fixed Effects Tests mơ hình (3) Bảng 4.24 Kết kiểm tra Wald-test cho mơ hình sử dụng hiệu ứng cố định (fixed effects) mơ hình (3) Bảng 4.25 Kết nhân tử phóng đại phương sai (VIF) mơ hình (3) Bảng 4.26 Tóm tắt hệ số mơ hình hồi quy n ua al Bảng 4.17 n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re CHƯƠNG GIỚI THIỆU: t to Sự cần thiết đề tài: 1.1 ng hi Khả khoản yếu tố quan trọng nhà đầu ep tư, trái chủ tổ chức xếp hạng tín dụng doanh nghiệp quan tâm Trong tồn danh mục tài sản doanh nghiệp tiền mặt xem tài sản lưu w n động có tính khoản cao Do đó, tiền mặt có ảnh hưởng trực tiếp đến lo ad mức xếp hạng tín dụng doanh nghiệp giúp cho doanh nghiệp có y th linh động việc nắm bắt hội đầu tư tiềm Thế ju yi thực tế việc nắm giữ nhiều tiền mặt khiến cho nhà quản trị có pl định đầu tư dễ dãi không mang lại hiệu cao có al n ua khoản chi tiêu đà gây ảnh hưởng xấu đến khả sinh lợi va doanh nghiệp Vì lẽ đó, nhà đầu tư thường có xu hướng khơng đánh giá cao n doanh nghiệp có sách dự trữ q nhiều tiền mặt Vậy, dự trữ tiền mặt fu ll hợp lý để đáp ứng nhu cầu đầu tư doanh nghiệp m oi đồng thời không ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông vấn đề cần giải nh at Các nhà quản trị cần phải hoạch định sách dự trữ tiền mặt hợp lý góp z phần trì làm tăng giá trị công ty z vb ht Theo nghiên cứu A Dittmar cộng (2003) nhà quản trị k jm doanh nghiệp thường có xu hướng thích nắm giữ tiền mặt nhiều việc sử gm dụng tiền mặt dư thừa cơng ty cho lợi ích cá nhân tốn chi phí nhân (Myers Rajan, 1998; Papaionannou cộng sự,1992) om l.c so với việc chuyển đổi loại hình tài sản khác vào phục vụ lợi ích cá a Lu Trong đó, quan điểm cổ đơng nói chung việc có cho phép doanh n nghiệp thực sách dự trữ nhiều tiền mặt hay khơng ngồi nhân tố y ln có tồn chi phí đại diện mối quan hệ cổ đông te re nghiệp số nhân tố quan trọng Vì ta biết ln n thể có tính hiệu việc quản trị công ty đại chúng doanh va định việc dựa vào hội đầu tư tiềm mà doanh nghiệp có