Tùy theo mỗi quốc gia mà có sự khác biệt hay khơng giữa thuế suất đánh trên thu nhập cổ tức và thu nhập lãi vốn. Nhƣng thuế suất biên thuế đánh trên thu nhập lãi vốn thƣờng thấp hơn thuế suất biên thuế đánh thu nhập cổ tức là biện pháp để chính phủ khuyến khích các cơng ty giữ mức cổ tức thấp để các cổ đơng có thể nhận đƣợc một phần lớn hơn tỷ suất sinh lợi trƣớc thuế dƣới hình thức lãi vốn.
khác và chịu cùng thuế suất. Trong khi thu nhập lãi vốn từ chênh lệch giá các khoản đầu tƣ thì chịu mức thuế thấp hơn nhiều.
Hình 1-1. Thuế suất đánh trên thu nhập thông thƣờng và thu nhập lãi vốn
Nguồn: Aswath Damodaran (2005), Applied Corporate Finance – A User’s Manual, Second Edition,pp.445-481.
Qua sơ đồ ta thấy thuế suất thu nhập lãi vốn thì thấp hơn rất nhiều so với thuế suất đánh trên thu nhập cổ tức cho đến năm 1986, khi có cải cách về thuế với cùng mức thuế suất 28% cho thu nhập cổ tức và thu nhập lãi vốn. Và năm 2003, thuế thu nhập cổ tức cũng đƣợc giảm xuống cùng mức thuế thu nhập lãi vốn là 15% đã làm vơ hiệu hóa các bất lợi về thuế.
Luật thuế năm 2003 của Mỹ giảm thuế đánh trên cổ tức cho bằng với thuế thu nhập lãi vốn đã làm cho cổ tức hấp dẫn hơn, ít nhất là đối với các nhà đầu tƣ cá nhân. Chúng ta sẽ kiểm chứng cơng ty có trả cổ tức tăng tƣơng ứng khơng. Thật quá sớm để nói về giả thuyết này, nhƣng đã có những bằng chứng
chính sách về thuế thu nhập cổ tức. Các công ty về khoa học công nghệ nhƣ Microsoft chƣa bao giờ trả cổ tức trƣớc đây cũng đã bắt đầu trả cổ tức.
Một so sánh tỷ lệ các công ty trả cổ tức qua các năm và tỷ lệ cổ tức so với mức vốn hóa thị trƣờng từ 1960 đến 2003 nhƣ sau:
Hình 1-2. Tỷ lệ các cơng ty trả cổ tức tại Mỹ
Nguồn: Aswath Damodaran (2005), Applied Corporate Finance – A User’s Manual, Second Edition,pp.445-481.
Ta thấy có sự gia tăng đột ngột số lƣợng các công ty trả cổ tức vào năm 1986 và đặc biệt vào năm 2003 số cổ tức chi trả sau một thời gian dài sụt giảm.
Dù ƣu đãi thuế này khơng cịn thì thu nhập lãi vốn vẫn có lợi điểm về thuế so với thu nhập cổ tức đó là thu nhập cổ tức bị đánh thuế ngay (trong năm hiện hành), còn thu nhập lãi vốn có thể hỗn đến các năm sau.