1.9.2 .Chính sách cổ tức và các phát hiện mới
2.2. CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TRONG
TRONG THỰC TẾ VIỆT NAM.
Khi đồng vốn của doanh nghiệp ngày càng đƣợc xã hội hóa, áp lực của cơng chúng cổ đơng đối với thành tích của doanh nghiệp ngày càng tăng. Và đối với phần lớn cổ đơng đại chúng thì thành tích hoạt động của doanh nghiệp cuối cùng đƣợc đo lƣờng bằng mức cổ tức đƣợc chia cho mỗi cổ phần (EPS - Earning per share) hoặc là sự tăng giá của cổ phiếu trên thị trƣờng chứng khốn. Nhƣng vì sợ tăng giá của cổ phiếu cũng phần lớn dựa trên EPS nên suy cho cùng điều mà cổ đông đại chúng mong muốn đối với kết quả hoạt động hàng năm của doanh nghiệp là một tỉ lệ chia cố tức cao. Xu hƣớng chia cổ tức cao của nhiều doanh nghiệp Việt Nam trong thời gian gần đây cho thấy họ đã bị cuốn theo chiều gió địi hỏi của cơng chúng với một mục tiêu kép, vừa quảng cáo hiệu quả của doanh nghiệp tức, vừa nâng giá cổ phiếu tức là mong muốn nâng cao hơn giá trị của doanh nghiệp.
Chia cổ tức cao là một điều tốt, chứng tỏ doanh nghiệp đang làm ra tiền, nhƣng không phải là điều tốt nhất. Doanh nghiệp Việt Nam, trƣớc làn sóng cạnh tranh của hội nhập, cần có một tầm nhìn và một chiến lƣợc dài hạn hơn trong chính sách cổ tức.
Thực tế cho thấy, các doanh nghiệp Việt Nam vẫn chƣa chƣa cho thấy rõ rệt một chính sách cổ tức mang tính chiến lƣợc lâu dài gắn với việc nâng cao giá trị doanh nghiệp.
sử kể từ khi cổ phần hóa đủ để chứng minh cho một kế hoạch phân bổ lợi nhuận thơng qua cổ tức mang tính chiến lƣợc dài hạn, nhƣng lại thấy rõ tính khơng ổn định của việc phân chia lợi nhuận trong thời gian qua. Có khơng ít cơng ty có năm làm ăn có lãi thì chia cổ tức rất mạnh tay (>50%), nhƣng ngay năm sau thì lại khơng chia cổ tức hoặc chia tỷ lệ rất ít nhƣ : ACC, LIX, NET, TCT, VIC……Khi mà phần lớn các cổ đông vẫn
cịn nhìn nhận hiệu quả doanh nghiệp qua tỷ lệ chia cổ tức cao thì việc các doanh nghiệp có mức chia cổ tức biến động quá lớn, không ổn định nhƣ vậy rất dễ dẫn đến sự giao động niềm tin của nhà đầu tƣ vào doanh nghiệp, giá trị thị trƣờng của doanh nghiệp biến động quá lớn nhƣng theo chiều hƣớng tiêu cực.