1.9.2 .Chính sách cổ tức và các phát hiện mới
2.4. PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG LÊN CHÍNH SÁCH CH
2.4.1.10. Vấn đề chi phí đại diện
Thực tế, việc kiểm tra, giám sát các hoạt động nhƣ việc chi trả cổ tức, việc thực hiện các dự án…tại các công ty tại Việt Nam, kể cả các cơng ty niêm yết cũng gặp rất nhiều khó khăn. Ở nhiều cơng ty, chính sách cổ tức thƣờng bị chi phối bởi quyền lợi cục bộ của một nhóm cổ đơng và khơng gắn liền với mục đích phát triển bền vững của công ty. Hơn nữa, việc các cơ quan chức năng và các cổ đông giám sát việc thực hiện cũng nhƣ khả năng thực hiện các dự án của Ban điều hành cơng ty gặp nhiều hạn chế. Ta có thể thấy tại các đại hội cổ đơng thì các cổ đơng sẽ thơng qua một phƣơng án, dự án đầu tƣ nào đó và ủy quyền cho Hội đồng quản trị, Ban giám đốc thực hiện hết. Việc báo cáo cũng chỉ đƣợc thực hiện khi dự án đó hồn thành và báo cáo cũng rất sơ xài và chỉ có lệ. Cịn trong q trình thực hiện thì chẳng có ai giám sát gì nhiều; vì thế, khơng ai hối thúc tiến độ, khơng ai kiểm tra cách thu, cách chi, không ai kiểm tra đƣợc chất lƣợng ra sao….Quả thực, các cổ
đông của các công ty niêm yết hiện nay chủ yếu là các nhà đầu tƣ nhỏ lẻ, với sự quan tâm chênh lệch giá để đầu cơ, thiếu và khó khăn trong việc cố gắng am hiểu cũng nhƣ theo sát hoạt động của công ty.Và hầu hết quyền lợi cổ đông nhỏ lẻ chƣa đƣợc bảo vệ đúng mức.
Mặt khác, điều này rõ ràng làm giảm lƣợng vốn dành cho tái đầu tƣ. Đến khi cơng ty cần vốn thì cơng ty lại phát hành cổ phần thêm để huy động vốn. Lúc này, khi các công ty niêm yết phát hành cổ phần ra bên ngồi thì họ phải cơng khai minh bạch thơng tin của mình hơn cho cơng chúng. Đặc biệt, cơng ty phải chuẩn bị một bộ hồ sơ gồm đầy đủ thông tin về cơng ty nhƣ tình hình sản xuất kinh doanh trong quá khứ, hiện tại, và tƣơng lai ra sao, các dự án đầu tƣ, đất đai, các khách hàng lớn….Đồng
xem xét hồ sơ và cho phép thì lúc đó cơng ty mới đƣợc phép phát hành. Cơng ty cịn phải đăng báo, và chịu sự giám sát thực hiện việc phát hành của TTGDCK. Đến khi phát hành xong, công ty cũng phải thông báo kết quả cho các cơ quan chức năng này. Hơn nữa, thơng qua việc phát hành này thì cơng ty cũng sẽ có một số cổ đơng mới, đặc biệt là các tổ chức tài chính lớn trong và ngồi nƣớc. Tất cả những điều này sẽ làm việc công ty công khai thông tin hơn, việc giám sát cũng tốt hơn.
Rủi ro khi Ban điều hành không thực hiện đúng và đầy đủ những cam kết. Hoặc các cổ đông không tin tƣởng vào khả năng quản lý thực hiện hoặc tính khả thi của dự án. Chính những điều này cổ vũ chính sách trả cổ tức bằng tiền mặt cao.
Một lý do nữa cho việc các cổ đông muốn công ty trả cổ tức là khi đó lƣợng tiền dƣ thừa, loại tài sản dễ bị lạm dụng nhất nằm trong tay các nhà quản lý sẽ giảm đi và họ sẽ khơng thể sử dụng nó cho những mục đích khơng phục vụ lợi ích cao nhất của các cổ đơng.