1.9.2 .Chính sách cổ tức và các phát hiện mới
2.4. PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG LÊN CHÍNH SÁCH CH
2.4.1.8. Yếu tố thị trường
Trong thực tế, yếu tố thị trƣờng là một yếu tố không thể bỏ qua. Ứng với mỗi thời điểm thị trƣờng lên hay xuống thì từng doanh nghiệp sẽ lựa chọn chính sách cổ tức khác nhau.
Ví dụ khi thị trƣờng lên thì đây là thời điểm phát hành cổ phiếu rất tốt hay nói cách khác là khả năng tiếp cận thị trƣờng vốn của doanh nghiệp đƣợc nâng lên. Lúc này, doanh nghiệp phát hành một đồng cổ phiếu nhƣng có thể thu đƣợc 2 hay 3 đồng vốn do nhà đầu tƣ có tâm tý lạc quan vào thị trƣờng đang lên. Điều này làm cho chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp giảm đáng kể mà doanh nghiệp vẫn đap ứng đƣợc nhu cầu về vốn của mình. Chính vì thế, có lẽ nhiều doanh nghiệp khơng nghiêng về sự lựa chọn chính sách cổ tức thấp mà sẽ nghiêng về sự lựa chọn một tỷ lệ bằng tiền mặt cao
Ngƣợc lại, khi thị trƣờng xuống thì việc phát hành cổ phiếu của doanh nghiệp khơng cịn thuận lợi và hiệu quả lắm. Lúc này doanh nghiệp có xu thế giữ lại lợi nhuận của mình để sử dụng tốt hơn. Nhƣng nếu xét về phía nhà đầu tƣ thì lúc này nếu cắt giảm đột ngột một tỷ lệ cổ tức thì có thể ảnh hƣởng đến nhu cầu của họ; do đó, làm ảnh hƣởng đến giá cổ phiếu. Về nguyên tắc thì việc lựa chọn một chính sách ổn định và lâu dài là cần thiết và đƣợc nhà đầu tƣ đánh giá cao.
Mặt khác, việc hầu hết các công ty niêm yết đều lựa chọn mức cổ tức 10%-20% bắt buộc mỗi cơng ty phải có sự cân nhắc, so sánh để làm sao vẫn có đƣợc cái nhìn tốt đẹp của nhà đầu tƣ. Vì vậy, khi quyết định lựa chọn cổ tức, các công ty không thể không quan sát, xem xét các công ty cùng ngành, các cơng ty niêm yết trên tồn thị trƣờng chi trả cổ tức nhƣ thế nào.
2.4.1.9. Việc sử dụng các phương pháp định giá cổ phiếu.
Hiện nay, tại Việt Nam sử dụng 2 phƣơng pháp định giá cổ phiếu cơ bản là : phƣơng pháp so sánh P/E và phƣơng pháp chiết khấu dòng cổ tức , liệu cổ tức trong quá khứ và các dự báo về cổ tức trong tƣơng lai để xác định giá trị doanh nghiệp. Nguyên nhân phƣơng pháp chiết khấu dòng cổ tức dựa vào số là do đặc điểm của thị trƣờng Việt Nam rất khó thống kê các chỉ số của thị trƣờng và ngay cả số liệu của các công ty trong quá khứ và các số liệu dự báo đều thiếu tính tin cậy, chắc chắn. Hơn nữa, một phần thiếu hiểu biết của nhà đầu tƣ, tính đơn giản trong việc sử dụng phƣơng pháp định giá này, sự thiếu chuyên nghiệp của các tổ chức trung gian trong việc định giá cổ phiếu cũng góp phần phƣơng pháp đơn giản này trở thành kim chỉ nam đầu tƣ của rất nhiều nhà đầu tƣ.
Vì vậy, việc đƣa ra một tỷ lệ chi trả cổ tức trong quá khứ, hiện tại và tƣơng lai cao, ổn định sẽ góp phần giữ vững và cải thiện cái nhìn của nhà