Cải tiến nội dung và phương pháp thẩm định

- Thứ sáu: Do chưa khai thác và sử dụng triệt để các nguồn thông tin phục vụ cho công tác thẩm định

NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẨN NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM – CHI NHÁNH HÀ NỘ

3.2.3. Cải tiến nội dung và phương pháp thẩm định

Mặc dù hoạt động thẩm định TCDA của VCB Hà Nội đã thực hiện theo đúng quy trình thẩm định do Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam ban hành nhưng việc tuân thủ theo quy trình đó đôi khi chỉ mang tính hình thức bên ngoài. Thực tế các nội dung được quy định trong quy trình chưa được ngân hàng thẩm định một cách chi tiết, cụ thể. Để nâng cao chất lượng thẩm định TCDA, ngân hàng cần phải thực hiện được một số nội dung sau:

Tổng chi phí đầu tư và nguồn vốn:

Ngân hàng cần quan tâm tới tính chính xác, hợp lý của cơ cấu tổng chi phí đầu tư và cần tham khảo thông tin từ những dự án trong lĩnh vực tương tự đã và đang đi vào hoạt động chứ không nên dựa vào hồ sơ chủ dự án trình lên hay căn cứ hoàn toàn vào kết quả phê duyệt của các cơ quan nhà nước. Ngoài ra, thời gian hoạt động của các dự án thường khá dài (dự án trung dài hạn) nên ngân hàng cần dự báo, phân tích sự biến động của các nhân tố tác động tới tổng vốn đầu tư như biến động tỷ giá, lạm phát, thay đổi công nghệ,…để có những phương án dự phòng hợp lý.

Doanh thu, chi phí, dòng tiền của dự án :

Ngoài việc quan tâm đến nguồn cung cấp và thị trường tiêu thụ, ngân hàng cần quan tâm đến những yếu tố thường xuyên biến động và có ảnh hưởng đến doanh thu, chi phí như: tỷ giá (nhất là trong các lĩnh vực sản xuất, kinh doanh phụ thuộc nhiều vào thị trường bên ngoài như sắt thép, phân bón, nông sản…) lạm phát, biến động liên quan đến mặt hàng thay thế, bổ sung, chiến lược của doanh nghiệp cạnh tranh…Tuỳ từng dự án, cán bộ thẩm định sẽ xem xét những yếu tố nào ảnh hưởng nhiều đến doanh, thu, chi phí để từ đó có hướng phân tích, nghiên cứu kỹ hơn. Ngoài ra, một giải pháp có thể được áp dụng là xây dựng các mô hình kinh tế lượng để dự báo khả năng cung cấp nguyên liệu đầu vào, khả năng tiêu thụ sản phẩm… Tuy nhiên để có sơ sở thực hiện dự báo theo các mô hình này, ngân hàng cần làm tốt công tác thống kê và nghiên cứu thị trường (nghiên cứu quy hoạch phát triển, đối thủ cạnh tranh, điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội và thách thức đối với sản phẩm và doanh nghiệp, định vị sản phẩm trên thị trường…).

Khi tính toán các khoản mục chi phí, ngân hàng tham khảo các định mức kinh tế, kỹ thuật, đơn giá quy định của nhà nước đồng thời tìm hiểu, tham khảo các chỉ tiêu tài chính những năm trước của doanh nghiệp vay vốn cũng như của các dự án tương tự đã và đang hoạt động.

Riêng đối với những dự án lớn, có tính chất phức tạp, việc thẩm định về mặt kỹ thuật, công nghệ (bao gồm cả giá thiết bị) khó khăn hoặc lĩnh vực đầu tư còn mới ở Việt Nam, chưa có cơ sở thông tin tin cậy để so sánh, đánh giá, ngân hàng có thể thuê tư vấn trong và ngoài nước nếu thấy thực sự cần thiết.

Tính toán các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính:

Tính khả thi và hiệu quả của dự án cần là yếu tố đầu tiên được ngân hàng xem xét để quyết định việc tài trợ cho dự án chứ không thể là biện pháp đảm bảo tiền vay như thực tế đôi khi vẫn xảy ra do chịu ảnh hưởng yếu tố tâm lý của cán bộ tín dụng. Do vậy, việc tính toán các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính của dự án phải được thực hiện một cách khách quan, độc lập không phụ thuộc vào việc đánh giá biện pháp đảm bảo tiền vay.

Hiện nay, lý thuyết cũng như thực tiễn để đánh giá hiệu quả tài chính của một dự án đầu tư người ta thường sử dụng các chỉ tiêu: giá trị hiện tại ròng (NPV), hệ số hoàn vốn nội bộ (IRR), thời gian hoàn vốn (PP), chỉ số lợi nhuận (PI). Tuy nhiên, việc áp dụng các chỉ tiêu không nên cứng nhắc, nguyên tắc mà đòi hỏi ngân hàng phải vận dụng một cách sáng tạo, phù hợp với khả năng, điều kiện của mình và trong từng dự án cụ thể, có thể kết hợp thêm một số chỉ tiêu như hệ số hoàn vốn nội bộ điều chỉnh (MIRR), tỷ lệ lợi ích - chi phí (B/C) để việc phân tích được chặt chẽ và toàn diện hơn.

Dù tính toán theo chỉ tiêu nào thì cũng cần lưu ý tới giá trị thời gian của tiền, tỷ suất chiết khấu, giá trị thu hồi vốn lưu động ròng và thanh lý tài sản cố định.

Tỷ lệ chiết khấu biểu thị mức lợi nhuận tối thiểu dự án cần đạt được và thể hiện giá trị thời gian của tiền hay chi phí cơ hội của vốn đầu tư. Việc xác định tỷ lệ chiết khấu hợp lý là đặc biệt quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đến việc đánh giá hiệu quả tài chính của dự án vì nó là cơ sở để chiết khấu dòng tiền trong việc xác định

giá trị hiện tại ròng của dự án. Khi xác định tỷ lệ chiết khấu, cán bộ thẩm định cần phải chú ý một số nguyên tắc sau đây:

- Mối quan hệ giữa rủi ro và lợi tức kỳ vọng: Mức độ rủi ro của các tài sản tài chính hay của một dự án càng cao thì lợi tức mà nhà đầu tư kỳ vọng kiếm được từ việc đầu tư vào chúng phải càng cao.

- Mối quan hệ giữa cơ cấu tài trợ cho dự án xem xét và cơ cấu vốn của doanh nghiệp: Chi phí vốn bình quân gia quyền của doanh nghiệp (WACC) là một tiêu thức tham khảo tốt và một số điều chỉnh cần thiết đối với WACC sẽ mang lại tỷ lệ chiết khấu có thể chấp nhận cho dư án hiện tại.

- Dự án đang được xem xét phải đặt trong tương quan với các tài sản tài chính và dự án khác “cùng mức độ rủi ro”.

- Nguyên tắc “nhất quán” trong mối quan hệ giữa xác định dòng tiền và lựa chọn tỷ lệ chiết khấu đòi hỏi phải được tuân theo trên những cơ sở có những điều chỉnh cần thiết.

Thông thường, tỷ lệ chiết khấu được xác định theo các phương pháp sau: - Chọn chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC) làm tỷ lệ chiết khấu. Phương pháp này phản ánh chính xác nhất chi phí cơ hội của việc sử dụng vốn đầu tư nhưng trong điều kiện hiện nay của Việt Nam rất khó xác định cho phí sử dụng vốn tự có của doanh nghiệp nhất là doanh nghiệp nhà nước. Ngân hàng có thể căn cứ vào lãi suất tiền gửi có kỳ hạn hoặc tỷ suất lợi tức hiện tại của doanh nghiệp để tính toán.

- Lấy lãi suất trái phiếu kho bạc Nhà nước cộng thêm mức độ rủi ro tương ứng trong lĩnh vực, ngành nghề của dự án làm tỷ lệ chiết khấu. Phương pháp này được áp dụng rất rộng rãi trên thế giới trong việc đánh giá hiệu quả tài chính dự án đầu tư nhưng thực tế ở Việt Nam chưa phản ánh chính xác chi phí cơ hội của việc sử dụng vốn. Do thị trường tài chính Việt Nam chưa hoàn toàn phát triển, lãi suất trái phiếu kho bạc không phải là mức lãi suất thấp nhất trên thị trường vốn. Hơn nữa, việc xác định mức độ rủi ro của từng lĩnh vực, từng ngành nghề không đơn giản nhất là trong điều kiện nền kinh tế thị trường đang trong quá trình phát triển và dần hoàn thiện ở Việt Nam hiện nay.

Với các dự án có tỷ lệ sử dụng vốn vay cao, Ngân hàng chọn tỷ lệ chiết khấu là lãi suất cho vay dự kiến được điều chỉnh tăng một tỷ lệ phần trăm nhất định dự phòng rủi ro. Nếu lãi suất của các nguồn vốn vay khác nhau thì có thể lấy lãi suất bình quân (gia quyền) của các lãi suất vay. Phương pháp này gần giống phương pháp tính chi phí sử dụng vốn trung bình nhưng với vốn tự có tính chung lãi suất như vốn vay. Đây là phương pháp có lẽ thích hợp nhất trong điều kiện của các ngân hàng thương mại Việt Nam hiện nay khi nhìn chung các dự án được tài trợ qua kênh ngân hàng.

Thông thường, tỷ lệ chiết khấu được cố định trong suốt thời gian hoạt động của dự án, Tuy nhiên, ngân hàng có thể sử dụng tỷ lệ chiết khấu thay đổi để phản ánh tác động của môi trường kinh tế (lạm phát, tỷ giá, độ rủi ro…) tới dự án.

Là nhà tài trợ, ngoài việc tính toán các chỉ tiêu hiệu quả tài chính trong thời gian vay vốn, ngân hàng cần tính thêm các chỉ tiêu này trong cả đời dự án hoặc ít nhất cũng trong thời gian khấu hao phần thiết bị chính để có thể đánh giá hiệu quả tổng thể của dự án, đặc biệt khi cần so sánh, lựa chọn dự án đầu tư.

Trong phân tích tài chính hàng năm của dự án, ngân hàng có thể sử dụng phương pháp phân tích tỷ lệ với một số chỉ tiêu cơ bản như: hệ số nợ, ROA, ROE, khả năng thanh toán hiện hành, khả năng thanh toán nhanh…

Ngoài phân tích tỷ lệ, ngân hàng có thể sử dụng phương pháp phân tích diễn biến nguồn vốn và sử dụng vốn, phương pháp phân tích tiền mặt..để đánh giá khả năng tài chính của dự án.

Bên cạnh đó, cần nghiên cứu khả năng áp dụng các mô hình tính toán tiên tiến trên thế giới như mô hình CAPM (Capital Assets Pricing Model)…

Nâng cao phân tích rủi ro của dự án

Do thời gian hoạt động và thời gian vay vốn thường khá dài nên các cơ sở tính toán hiệu quả tài chính có thể thay đổi trong thực tế. Việc phân tích rủi ro của dự án thực chất là đánh giá hiệu quả dự án trong trạng thái động, gắn liền với những biến động có thể có của thị trường để từ đó giúp ngân hàng lường trước các rủi ro và có biện pháp phòng tránh thích hợp.

Thẩm định lại các dự án được chấp nhận cho vay nhằm đánh giá các kết luận của quá trình thẩm định trước đây để so sánh mức độ phù hợp giữa dự đoán và thực tiễn, từ đó rút ra những bài học kinh nghiệm, áp dụng cho việc thẩm định các dự án sau này.

Hai phương pháp phổ biến thường được áp dụng để phân tích rủi ro là phân tích độ nhạy và phân tích tình huống (Phân tích kịch bản).

Phân tích độ nhạy nhằm xác định giá trị và mức độ biến động của các chỉ tiêu hiệu quả tài chính (NPV, IRR, …) khi các yếu tố cơ bản như giá nguyên, nhiên, vật liệu chính, giá bán sản phẩm, tổng vốn đầu tư, tỷ giá, lạm phát.. thay đổi. Ngoài phân tích theo điểm đặc trưng, ngân hàng cần kết hợp phân tích theo dãy để thấy được các điểm nhạy cảm và độ co giãn của các chỉ tiêu hiệu quả tài chính khi các yếu tố đầu vào biến động.

Phân tích kịch bản: phương pháp này cho phép kết hợp nghiên cứu độ nhạy của các chỉ tiêu tổng hợp (NPV, IRR, …) với phân tích xác suất độ lệch của chúng. Nội dung phương pháp này như sau:

1- Xác định một số phương án về những biến động có thể xảy ra với những chỉ tiêu cho trước (tình huống tốt nhất, bình thường, xấu nhất).

2- Gắn cho mỗi phương án một xác suất có thể xảy ra (căn cứ vào thống kê xác suất trong một quá trình).

3- Tính toán giá trị của các chỉ tiêu được chọn và xác định độ lệch so với giá trị trung bình của chúng.

Ví dụ, với chỉ tiêu NPV, giá trị trung bình của NPV là:

Độ lệch chuẩn: ∑ = = n i i i NPV P NPV M 1 ) ( . ∑ = = n i i i NPV P NPV M 1 ) ( .

Trong đó: n : số phương án

NPVi: giá trị NPV tại phương án i (i=1÷n)

Pi : xác suất xảy ra phương án i

M(NPV): giá trị trung bình của NPV (kỳ vọng toán)

δ(NPV): độ lệch chuẩn của NPV

(1) Tiến hành phân tích phân phối xác suất của chỉ tiêu được chọn.

Giả sử NPV tuân theo quy luật phân bố chuẩn với kỳ vọng toán M(NPV), độ lệch chuẩn δNPV. Khi đó xác suất để NPV lớn hơn hoặc nhỏ hơn số x nào đó được xác định như sau:

Phương pháp này còn được gọi là phân tích mô phỏng - tuy có độ chính xác cao nhưng cần phải có cơ sở dữ liệu phong phú để xác định được xác suất xảy ra và có phương tiện kỹ thuật hiện đại để tính toán. Thực tế, phương pháp này chưa được áp dụng rộng rãi ở Việt Nam nhưng trong tương lai, khi trình độ kỹ thuật, công nghệ của chúng ta phát triển, việc lưu trữ và phân tích thông tin được thực hiện thường xuyên và khoa học hơn thì phương pháp này sẽ là một công cụ rất hữu hiệu cho các nhà phân tích tài chính.

Về nội dung đánh giá khả năng trả nợ của khách hàng:

Đối với các NHTM, thẩm định khả năng trả nợ là một trong những chỉ tiêu có ảnh hưởng đến quyết định có tài trợ hay không. Xét về bản chất thì khả năng trả nợ của dự án phụ thuộc nhiều vào hiệu quả sản xuất kinh doanh của bản thân dự án. Ngoài ra, nguồn trả nợ của dự án có thể đến từ nhiều nguồn khác nhau nhưng nguồn chính vẫn phải từ dự án:

Có thể tính nguồn trả nợ của dự án theo công thức sau:

Nguồn trả nợ năm = % lợi nhuận sau thuế + Khấu hao năm i của

      − − = ≤ δ φ X M x NPV P( ) 0,5       − + = ≥ δ φ X M x NPV P( ) 0,5

thứ i của dự án năm i của dự án dự án

Khi xem xét đánh giá khả năng trả nợ, cán bộ thẩm định phải chú ý đến một số điểm sau đây:

- Doanh nghiệp có xu hướng luôn muốn kéo dài thời gian trả nợ, còn ngân hàng lại muốn rút gọn lại càng nhanh càng tốt. Tuy nhiên cần tính toán xác định hài hòa, hợp lý đảm bảo lợi ích của hai bên, dựa trên cơ sở tính đúng, tính đủ các nguồn trả nợ làm căn cứ xác định thời hạn trả nợ.

- Lợi nhuận sau thuế không thể dùng toàn bộ để trả nợ. Trên thực tế thường chỉ có thể sử dụng khoảng 50-70% lợi nhuận sau thuế làm nguồn trả nợ vay cho ngân hàng vì nguồn này phải phân bổ theo các quỹ và dùng để tái đầu tư theo luật định.

- Khấu hao tài sản cố định trên thực tế là một trong hai nguồn trả nợ cơ bản của mỗi dự án. Trong quá trình lập dự án, doanh nghiệp thường có xu hướng điều chỉnh mức khấu hao của tài sản cố định theo chiều hướng có lợi để đảm bảo thời gian vay vốn theo dự kiến của doanh nghiệp. Do đó, ngân hàng cần thẩm định hết sức kỹ càng, kiểm tra để đảm bảo mức trích lập khấu hao được thực hiện theo đúng quy định mà vẫn hợp lý, đảm bảo rút gọn thời gian vay vốn ngân hàng.

- Nguồn trả nợ từ nguồn bổ sung khác: một số doanh nghiệp có nguồn khác rất lớn nhưng không muốn trả nợ ngân hàng sớm; do vậy cần phải xem xét và tính toán cả nguồn vốn vay vào nguồn trả nợ để có thời gian trả nợ hợp lý và phù hợp với thực tế.

Sau khi tính toán nguồn trả nợ của dự án, ngân hàng cần phải xây dựng bảng kế hoạch trả nợ từng năm của dự án. Nợ phải trả hàng năm bao gồm đầy đủ các khoản nợ phải trả đối với ngân hàng cũng như các tổ chức tín dụng khác. Từ bảng kế hoạch đó, ngân hàng sẽ tính được chênh lệch giữa nguồn trả nợ hàng năm và nợ phải trả, nếu chênh lệch âm, ngân hàng phải yêu cầu chủ đầu tư giải trình phương án bù đắp, cũng từ đó ngân hàng tính toán xác định số năm trả nợ của dự án.