- SDRs cũng được sử dụng trong một số thỏa thuận, công ước quốc tế như Cõng ước Warsaw về trách nhiệm vật chất của các hãng hàng không đối với hành khách, hành
THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TÊ
2.2.3. Thị trường cổ phiếu quốc tế (International Stock Markets)
Cơ cấu thị trường
Cũng giống như thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu quốc tế cũng bao gồm 2 loại thị trường là thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp, trong đó, thị trường sơ cấp giao dịch các loại cổ phiếu bán ra lần đầu, còn thị trường thứ cấp cho phép người nắm giữ cổ phiếu có thể bán chúng đi cho những người muốn nắm giữ chúng. Giữa 2 thị trường này có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, trong đó, các cơng ty sẽ rất khó khăn trong việc hấp dẫn người mua trên thị trường sơ cấp nếu như thị trường thứ cấp không hoạt động sôi động. Hơn nữa, việc mua bán mang tính cạnh tranh giữa người bán và người mua trên thị trường thứ cấp sẽ giúp hình thành nên giá hợp lý cho các chứng khoán.
Việc mua bán trên thị trường thư cấp sẽ thông qua nhà mơi giới. Lệnh mua bán cho người mơi giới có thể là lệnh thị trường hoặc lệnh giới hạn.
Lệnh thị trường (market order) được thực hiện với mức giá tốt nhất có sẵn
khi được chấp nhận trên thị trường. Lệnh giới hạn (Limit order) tách rời giá thị trường, được ghi trong sổ lệnh giới hạn (limit order book) cho đến khi có thể có được giá mong muốn.
Có nhiều kiểu thị trường thứ cấp khác nhau, cho phép việc mua bán cổ phiếu giữa người mua và người bán được thực hiện có hiệu quả. Nhìn
chung, thị trường thứ cấp được thiết kế như thị trường kinh doanh, hoặc đại lý-
Trong thị trường kinh doanh (dealer market), người môi giới thực hiện việc mua bán thông qua người kinh doanh, người mà tham gia việc mua bán bằng cách mua bán chứng khốn cho chính tài khoản của mình. Các nhà đầu tư khơng mua bán trực tiếp với người khác trên thị trường kinh doanh.
Trong thị trường đại lý (agency market), người môi giới nhận lệnh của khách hàng thông qua người đại lý và làm cho các lệnh mua bán trên thị trường ăn khớp với nhau. Có thể xem đây là người “mơi giới của mơi giới” (cịn gọi là mơi giới chính thức hay môi giới trung tâm).
Thị trường cổ phiếu bao gồm 2 loại: thị trường tập trung (còn gọi là thị trường chính thức) và thị trường phi tập trung. Cách thức giao dịch trên các thị trường này có thể là giao dịch liên tục hoặc không liên tục.
Trên thị trường liên tục, các lệnh thị trường và lệnh giới hạn có thể được thực hiện bất cứ lúc nào trong phiên giao dịch nhờ sự hỗ trợ của hệ thống máy vi tính (Computer Asissted Trading System - CATS) lưu trữ và trình bày những lệnh mua bán một cách liên tục, cho phép người kinh doanh đặt lệnh mua bán với người khác mà không cần sự trợ giúp của nhân viên giao dịch. Các chuyên viên thị trường chỉ mua bán những chứng khoán lớn, cịn những chứng khốn khác được xử lý tại CATS.
Thị trường không liên tục gồm các loại: (i) Thị trường đấu giá (Call
Market), trong đó, người đại lý tích luỹ một số lượng lệnh mua bán trong một khoảng thời gian và thực hiện đấu giá bàng giấy tờ hoặc lời nói trong suốt phiên giao dịch. Cả 2 loại lệnh thị trường và lệnh giới hạn đều được xừ lý theo cách này. Bất lợi chủ yếu của thị trường này là người mua bán không biết chắc chắn về giá lúc giao dịch vì bàng giá mua và giá bán khơng có sẵn trước; (ii) Giao dịch tập trung (Crowd Trading). Tại phiên giao dịch, từng định kỳ người đại lý xướng to tên chứng khốn, lúc đó, người mua bán cơng bố giá mua và bán chứng khốn của họ và tìm đối tác cho giao dịch. Các đối tác có thể xố bỏ hoặc thực hiện giao dịch. Khơng như thị trường đấu giá, nơi có mức giá chung cho mọi giao dịch, ở đây nhiều giao dịch song phương có thể diễn ra với giá khác nhau.
Loại hệ thống giao dịch liên tục thích hợp cho những chứng khốn được mua bán sơi động, trong khi đó, thị trường đấu giá và loại giao dịch tập trung thuận lợi cho những chứng khoán được mua bán thưa thớt.