- 2.200 cổ đông và khối lượng giao dịch hàng tháng trong
9. Chủ thể hợp đồng là 2 bên mua bán Chủ thể hợp đồng là nhà đầu tư và SGD
3.3.5. Nghiệp vụ quyền chọn (The currency Options)
• Khái niệm
Hợp đồng quyển chọn tiền tệ là hợp đồng về quyền chứ không phải là nghĩa vụ mua hoặc bán một sổ lượng tiền tệ nhất định với tỉ giá, khối lượng và ngày giao dịch đã xác định.
Khác với các giao dịch nêu trên, giao dịch quyền chọn cho phép người mua quyền có quyền lựa chọn việc thực hiện hay không thực hiện hợp đồng giao dịch. Người mua quyền được quyền lựa chọn chứ khơng phải có nghĩa vụ thực hiện hợp đồng.
Tham gia giao dịch quyền chọn có hai chủ thể: người mua quyền (holder) và người bán quyền (writer). Người mua quyền có thể mua quyền chọn mua hoặc mua quyền chọn bán tiền tệ. Ngược lại, người bán quyền
theo yêu cầu của người mua quyền có thể bán quyền chọn mua, hoặc bán quyền chọn bán tiền.
• Các loại quyền chọn
+ Quyền chọn mua (call options); là loại quyền chọn cho phép người mua quyền có quyền nhưng khơng bắt buộc mua một lượng tiền tệ nhất định theo tỉ giá và thời gian dã xác định.
+ Quyền chọn bán (put options): là loại quyền chọn cho phép người mua quyền có quyền nhưng không bắt buộc bán một lượng tiền tệ nhất định theo tỉ giá và thời gian đã xác định.
• Các cách thực hiện quyển chọn
+ Quyền chọn kiểu Âu: cho phép người mua quyền chỉ được thực hiện hợp đồng vào ngày đến hạn.
+ Quyền chọn kiểu Mĩ: cho phép người mua quyền được thực hiện hợp đồng vào bất cứ thời điểm nào trong thời hạn của hợp đồng.
• Đặc điêm
- Mọi điều khoản của hợp đồng quyền chọn được đàm phán, kí kết ờ hiện tại, còn việc giao nhận tiền được thực hiện ở tương lai.
- Nghiệp vụ quyền chọn thường thực hiện trên thị trường OTC.
Giao dịch quyền chọn thường được thực hiện trên thị trường phi tập trung. Trong các giao dịch quyền chọn, ngân hàng thường đóng vai trị là người bán quyền, khách hàng của ngân hàng giữ vị trí người mua quyền. KLhi thực hiện các nghiệp vụ trên, ngân hàng - người bán quyền có thể phải gánh chịu rủi ro hối đối và rủi ro tín dụng. Để phịng ngừa rủi ro, các ngân hàng thường thực hiện các hợp đồng đối ứng. Điều này ảnh hưởng tới quy mơ, kết cấu và tính sinh lời của tài sản Có của ngân hàng.
- Đe có quyền được mua hoặc bán một lượng tiền trong tương lai theo một tỉ giá đã được định trước, người mua quyền phải trả cho người bán quyền một khoản phí nhất định (gọi là phí mua quyền chọn) cho dù thực hiện hay khơng thực hiện giao dịch. Người bán quyền có thể yêu cầu người mua quyền thanh tốn phí quyền chọn ngay tại thời điểm ký kết họp đồng, hoặc cho phép trả sau.
- Trong thời gian hiệu lực của hợp đồng, người mua có quyền thực hiện hoặc khơng thực hiện họp đồng đã kí, cịn người bán quyền phải thực hiện theo yêu cầu của người mua quyền.
- Khi thực hiện hợp đồng quyền chọn, người mua và bán quyền có thể có lãi, hịa vốn hoặc thua lỗ.
Gọi E là tỉ giá thực thi theo hợp đồng quyền chọn, c phí quyền chọn mua (QCM), p là phí quyền chọn bán (QCB), s là tỉ giá giao ngay ngày thực hiện hợp đồng.
> Người mua quyền chọn
Đối với QCM: người mua quyền chọn lãi khi E+C<s người mua quyền chọn lỗ khi E+C>s
Đối với QCB: người mua quyền chọn lãi khi E-P>s người mua quyền chọn lỗ khi E-P<s
Ví dụ: Hiện tại cơng ty ABC có khoản phải thu từ hợp đồng xuất khẩu là 100.000 USD sau 30 ngày. Để cố định thu nhập bàng VND, hoặc để phịng ngừa rủi ro hối đối nếu đến ngày thanh toán khoản phải thu USD giảm giá, cơng ty quyết định kí hợp đồng mua QCB 100.000 USD kì hạn 30 ngày với ngân hàng XYZ theo tỉ giá E = 18.000 VND/ USD, phí quyền chọn bán p = 400 VND/ USD. Đến ngày đáo hạn, nếu USD giảm giá chỉ cịn 16.500 VND/ USD, cơng ty ABC sẽ thực hiện HĐ và có số tiền lãi tính trên 1 USD là 1.100 VND (18.000 - 400 - 16.500). Ngược lại, nếu USD tăng giá, công ty sẽ bị lỗ. Tuy nhiên, mức lồ luôn nhỏ hon (<) hoặc tối đa là 400 VND/ USD vì nếu thực hiện hợp đồng số tiền lỗ lớn hơn phí quyền chọn thì cơng ty có quyền khơng bán USD theo hợp đồng quyền chọn bán đã kí mà sẽ bán USD theo tỉ giá giao ngay trên thị trường.
> Người bán quyền chọn
- Thu nhập giới hạn tối đa của người bán quyền chọn bằng phí quyền chọn.
- Khi người mua quyền thực hiện hợp đồng, người bán quyền bị lồ. Cụ thể là:
+ Đối với QCM: người bán quyền lỗ khi E+C<s + Đối với QCB: người bán quyền lỗ khi E-P>s
Ví dụ: Cơng ty X mua một HĐ QCM 1USD tại ngân hàng ABC, tỉ giá 1USD = 18.000 VND, phí QCM 250VND/ USD. Nếu tỉ giá giao ngay tại thời điểm đáo hạn 1USD = 22.000 VND và cơng ty X quyết định thực hiện
quyền thì khoản lỗ của người bán (ngân hàng ABC) sau khi nhận phí quyền chọn là bao nhiêu?
Bàng 3.8: Luồng tiền của người bán quyền trong giao dịch quyền chọn
Giao dịch Luồng tiền của người bán
Luồng USD Luồng VND
Công ty X thực hiện quyền -1 + 18.000
NH mua USD giao ngay +1 - 22.000
Phí QCM + 250
Lỗ (-) 0 - 3.750
• Các yếu tổ ảnh hưởng đến giá quyền chọn
Bàng 3.9: Các yếu tố ảnh hường đến giá quyền chọn
Yếu tố tác động Call option Put option
- Tỷ giá thực hiện theo hợp đồng (E) - +