N
Nhhữữnnggnnééttcchhíínnhhnnăămm22000099
Năm 2009, mặc dù gặp nhiều khó khăn do ảnh hưởng của suy thoái kinh tế, song với những giải pháp linh hoạt, Tập đoàn điện lực (EVN) đã cân đối được tài chính, kết quả là tổng doanh thu đạt 78.451 tỷ đồng và huy động đủ vốn cho đầu tư xây dựng là 47.800 tỷ đồng.
Sản lượng điện sản xuất và mua ngoài của EVN trong năm 2009 đạt 84,8 tỷ kWh vượt 3,6 tỷ kWh so với kế hoạch, trong đó điện do EVN sản xuất đạt 57,1 tỷ kWh vượt 2,2 tỷ kWh so với kế hoạch, điện mua ngoài đạt 27,7 tỷ kWh cao hơn 1,3 tỷ kWh so với kế hoạch. Tổng điện năng thương phẩm của EVN trong năm 2009 đạt 74,8 tỷ kWh tăng 13,4 tỷ kWh so với năm 2008, trong đó điện thương phẩm phục vụ nhu cầu trong nước đạt 74,2 tỷ kWh, điện bình quân trên người dân đạt 867 kWh/người/năm.
Trong năm 2009, giá bán điện đã được Chính phủ điều chỉnh tăng 8,9% áp dụng từ 01/03/2009. Việc tăng giá điện không tác động đến lợi nhuận của các nhà máy điện do giá bán điện phụ thuộc vào hợp đồng bán điện của các công ty. Giá bán điện bình quân của EVN năm 2009 đạt 970,8 đồng/kWh cao hơn 29,83 đồng so với kế hoạch. Tổn thất điện năng trong năm qua của EVN ở mức 9,7%.
Năm 2009, nhu cầu cần bổ sung công suất sản xuất điện theo kế hoạch là 2.969 MW nhưng kế hoạch đã không thực hiện được do có 5 nhà máy không kịp tiến độ và phải lùi thời gian phát điện sang năm 2010. Như vậy, cuối cùng chỉ có 8 tổ máy được đưa vào vận hành với tổng công suất là 1.644MW đáp ứng 63% kế hoạch bổ sung nguồn điện, đó là: tổ máy 1 nhiệt điện Ô Môn (330MW), tổ máy 1 thủy điện Buôn Kuốp (140MW), tổ máy 2 thủy điện Sông Ba Hạ (110MW), khôi phục tổ máy 2 thủy điện Tuyên Quang (114MW) và nhiệt điện Uông Bí mở rộng 1 (300MW) và 3 tổ máy với tổng công suất là 650MW. Tính tới cuối năm 2009 tổng công suất toàn hệ thống là 13.700MW tăng 14% so với năm 2008.
T
Trriiểểnnvvọọnnggpphhááttttrriiểểnnnnăămm22001100
Trong năm 2010 EVN phấn đấu sản xuất 85,1 tỷ kWh, trong đó điện thương phẩm trong nước là 84,1 tỷ kWh và xuất khẩu đạt 1 tỷ kWh. Tổng sản lượng điện sản xuất và mua ngoài của EVN phấn đấu đạt 97 tỷ kWh tăng 14,5%, trong đó điện sản xuất là 64 tỷ kWh. Bên cạnh đó, EVN cũng phấn đấu đưa vào 15 tổ máy vào hoạt động với tổng công suất 2.078MW và khởi công 6 dự án điện mới nhằm bổ sung thêm 5.356MW công suất.
Nhu cầu sử dụng điện tại Việt Nam được đánh giá là rất lớn kể cả trong ngắn hạn, trung hạn và dài hạn. Theo tính toán của EVN, để đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế với tốc độ tăng trưởng từ 7,5%-8% và thực hiện được mục tiêu đến năm 2020 Việt Nam cơ bản trở thành một nước công nghiệp thì trong 15 năm tới (đến 2025) nhu cầu điện sẽ phải tăng từ 15%-17% mỗi năm. Giá bán điện vừa mới được chính phủ phê duyệt tăng 6,8% áp dụng từ 01/03/2010. Thông tin này khiến nhiều nhà đầu tư cho rằng các doanh nghiệp ngành điện sẽ được hưởng lợi dẫn tới lợi nhuận năm 2010 nhiều khả năng tăng cao. Tuy nhiên thực tế các công ty ngành điện gần như không chịu bất cứ tác động từ việc tăng giá điện, việc tăng giá điện chỉ mang lại lợi nhuận cho
các doanh nghiệp trực tiếp bán cho người tiêu dùng. Dù sao với giá bán điện ở mức mới cũng giúp các công ty ngành điện có cơ sở để đề xuất tăng giá bán điện khi ký hợp đồng bán điện mới cho EVN.
Với những đặc điểm hấp dẫn của ngành điện cũng như với những kết quả kinh doanh ấn tượng trong năm 2009 và kế hoạch kinh doanh trong năm 2010 của các doanh nghiệp ngành điện thì các nhà đầu tư có quyền kỳ vọng vào mức sinh lợi có được khi đầu tư vào cổ phiếu ngành điện trong thời gian tới.
Cơ cấu sản lượng điện Sản lượng điện sản xuất từ năm 2002-2009
Nguồn : VDSC tổng hợp
Một số doanh nghiệp trong ngành
Mã CK
Vốn hóa TT
(tỷ VND) (tỷ VND) DT (tỷ VND) LNST ROA (%) ROE (%) (VND) EPS (VND) BV Trailing P/E Forward P/E P/BV 31/03/2010 2009 2009 2009 2009 2009 2010F 2009 2009 2010 31/12/09
VSH 3.093,6 465,8 323,7 12,8 14,6 2.216 1.653 10.717 6,8 9,1 1,4 TBC 1.054,1 209,0 129,7 15,0 16,6 2.043 1.983 12.341 8,1 8,4 1,3 NBP 294,6 509,0 56,6 21,8 31,6 4.398 4.475 13.907 5,2 5,1 1,6
C
CTTCCPPTTHHỦỦYYĐĐIIỆỆNNVVĨĨNNHHSSƠƠNNSSÔÔNNGGHHIINNHH((VVSSHH--HHSSXX))
Tiện ích công cộng – Điện
Địa chỉ: 21 Nguyễn Huệ, TP. Quy Nhơn, tỉnh Bình Định. Điện thoại: +84 8 9142012 Fax: +84 8 9142021 Website: www.vshpc.evn.com.vn Chỉ tiêu cơ bản Giá @ 31/03/10 (VND) 15.000 Giá cao nhất (52 tuần) (VND) 44.900 Giá thấp nhất (52 tuần)(VND) 15.000 Số CP đang lưu hành 206.241.386 KLGDBQ (3 tháng gần nhất) 748.898 Vốn hóa thị trường (tỷ VND) 3.094 Trailing P/E (2009) (x) 6,8 P/BV (BV 31/12/2009) (x) 1,4 Quản trị Điều hành
Nguyễn Văn Thanh, CT.HĐQT Nguyễn Đức Đối, TV. HĐQT Trịnh Văn Tuấn, TV. HĐQT Nguyễn Việt Thắng, TV. HĐQT Võ Thành Trung, TV. HĐQT
Thông tin doanh nghiệp
Công ty cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn-Sông Hinh (VSH) bắt đầu hoạt động từ năm 1994. VSH là nhà máy thủy điện lớn đầu tiên ở miền Trung và Tây Nguyên. Với uy tín cùng với tình hình tài chính lành mạnh giúp VSH tạo vị thế giành quyền đầu tư vào các dự án thủy điện mới ở miền Trung.
Công ty đang vận hành 2 nhà máy thủy điện là Vĩnh Sơn và Sông Hinh với tổng công suất thiết kế 136MW. Với mức bình quân mỗi năm sản xuất khoảng 750 triệu kWh, hiện nay đang chiếm khoảng 1,3% tổng công suất phát điện của EVN và khoảng 1% công suất phát điện của cả nước. Trong năm 2009, hợp đồng bán điện cho EVN đã hết hạn nên công ty chưa ký hợp đồng bán điện mới cho EVN.
Trong năm 2009, công ty vượt kế hoạch sản xuất điện khoảng 25% khi đạt sản lượng trên 900 triệu kWh do tích được nhiều nước trong mùa mưa. Mặc dù sản lượng điện khả quan nhưng kết quả kinh doanh thấp hơn năm trước do Công ty chỉ hạch toán doanh thu tạm tính bằng 90% giá bán bình quân năm 2008 (giá điện bình quân năm 2008 là 563 đồng/kWh). Cụ thể, doanh thu năm 2009 là 465,8 tỷ đồng, giảm 17,6 tỷ đồng so với năm 2008 (tương đương giảm 3,7%) và lợi nhuận sau thuế đạt 323,7 tỷ đồng, giảm 12,6% so với năm 2008 (tương đương 47,2 tỷ đồng).
02 tháng đầu năm, doanh thu của Công ty đạt 67,4 tỷ đồng. Sản lượng điện sản xuất của 2 nhà máy đạt 130,2 triệu KWh.
Triển vọng phát triển
Là thành viên của EVN, tất cả sản lượng điện đầu ra của VSH luôn được EVN đảm bảo nên kinh doanh có tính ổn định, do đó Công ty chỉ cần tập trung vào việc đầu tư và sản xuất. Quyết định giá bán điện được điều chỉnh tăng 6,8% từ tháng 3/2010 sẽ hỗ trợ việc đàm phán hợp đồng bán điện mới với EVN trong thời gian tới.
Về các dự án, Công ty đang khẩn trương xúc tiến 4 dự án thủy điện lớn trong năm 2010 là dự án Vĩnh Sơn 3 công suất là 30MW, vốn đầu tư 660 tỷ đồng, hoàn thành vào năm 2011; Dự án Thượng KonTum công suất 220MW, tổng đầu tư 5.744 tỷ đồng hoàn thành năm 2014; Dự án Vĩnh Sơn 2 công suất 100MW, đầu tư 2.300 tỷ đồng và dự án Đồng Cam 120MW, đầu tư 2.118 tỷ đồng dự kiến hoàn tất năm 2013. Khi 4 dự án này đi vào họat động vào năm 2014, sẽ nâng tổng công suất lên gần 4 lần công suất hiện tại. Dự kiến, VSH sẽ vay ngân hàng 70% tổng vốn đầu tư các dự án, 30% vốn đối ứng còn lại sẽ trích từ khoản tiền mặt hơn 1.000 tỷ đồng đang được gửi tại ngân hàng.
Trong ngắn hạn doanh thu và lợi nhuận của Công ty không đột biến, doanh thu dự kiến tăng 4% khi hồ A đi vào hoạt động trong năm 2010. Tuy nhiên nhà đầu tư có thể kỳ vọng nhiều vào khả năng tăng trưởng trung và dài hạn khi các dự án lớn đi vào hoạt động.
Tình hình tài chính Tỷ số tài chính
Đơn vị: tỷ VND 2007 2008 2009 2010F
Doanh thu thuần 370,2 483,7 465,8 484,5 Lợi nhuận trước thuế 254,4 369,9 336,4 353,3 Lợi nhuận sau thuế 254,9 370,6 323,7 340,9 Vốn điều lệ 1.374,9 1.374,9 2.062,4 2.062,4 Vốn chủ sở hữu 2.020,9 2.141,1 2.210,3 2.448,2 Tổng tài sản 2.459,4 2.483,3 2.524,0 2.594,1 EPS* (VND/cp) 2.039 2.698 2.216 1.653 Giá trị sổ sách (VND/cp) 14.698 15.572 10.717 11.870 Đơn vị: % 2007 2008 2009 2010F Tăng trưởng DT (9,6) 30,7 (3,7) 4,0 Tăng trưởng LNST (5,7) 45,4 (12,6) 5,3 LN gộp /DT 10,0 14,3 12,7 12,0 LN ròng/ DT 68,9 76,6 69,5 70,4 Nợ vay/Tổng TS 20,5 15,4 12,7 11,4 ROE 12,6 17,3 14,6 13,9 ROA 10,4 14,9 12,8 13,1 Cổ tức 14,0 18,0 15,0 15,0 Nguồn: VSH, HSX, VDSC databases
C
CTTCCPPTTHHỦỦYYĐĐIIỆỆNNTTHHÁÁCCBBÀÀ((TTBBCC--HHSSXX))
Tiện ích công cộng – Điện
Địa chỉ: Thị trấn Thác Bà, Huyện Yên Bình, Tỉnh Yên Bái Điện thoại: +84(0)29884116 Fax: +84(0)29884167 Website: www.thacba.evn.com.vn Chỉ tiêu cơ bản Giá @ 31/03/10 (VND) 16.600 Giá cao nhất (52 tuần) (VND) 30.400 Giá thấp nhất (52 tuần)(VND) 16.600 Số CP đang lưu hành 63.500.000 KLGDBQ (3 tháng gần nhất) 78.123 Vốn hóa thị trường (tỷ VND) 1.054 Trailing P/E (2009) (x) 8,1 P/BV (BV 31/12/2009) (x) 1,3 Quản trị Điều hành Đại Ngọc Giang, CT. HĐQT Nguyễn Quốc Chính, TV. HĐQT- GĐ Nguyễn Xuân Nam, TV. HĐQT - PGĐ Nguyễn Trọng Hiền, TV.HĐQT Vũ Hoàng Chương, TV. HĐQT
Thông tin doanh nghiệp
Công ty Thủy điện Thác Bà (TBC) bắt đầu hoạt động từ năm 1971. TBC sở hữu 3 tổ máy với tổng công suất là 120MW. Hàng năm Công ty sản xuất khoảng 400 triệu kWh điện. Giá bán điện cho EVN vẫn thực hiện theo hợp đồng cũ là 530 đồng/kWh.
Công ty có lợi thế khi sở hữu 1 trong 3 hồ chứa nước nhân tạo lớn nhất miền Bắc, đem lại thuận lợi trong việc tích nước dự trữ cho mùa khô do đó sản lượng điện hàng năm rất ổn định. Các tổ máy dự kiến sẽ hết khấu hao trong năm 2010 do đó chi phí sản xuất sẽ giảm đáng kể.
Trong năm 2009 Công ty hoàn thành kế hoạch sản xuất điện trước gần 2 tháng với sản lượng điện đạt 394 triệu kWh nên doanh thu và lợi nhuận tăng đáng kể so với kế hoạch, nhưng thấp hơn so với năm 2008 do trong năm nay lượng mưa ở miền Bắc thấp. Kết quả doanh thu năm 2009 đạt 209 tỷ đồng giảm 15%, lợi nhuận sau thuế đạt 130 tỷ đồng, giảm 20% so với năm 2008.
Triển vọng phát triển
Ngành điện có mức độ cạnh tranh thấp. Các doanh nghiệp trong ngành điện nói chung và TBC đều bán điện hết cho EVN nên đầu ra luôn được đảm bảo. Trong năm 2010 TBC sẽ hết hạn hợp đồng bán điện cho EVN, dự báo khả năng giá bán điện của Công ty sẽ được bán với mức giá cao hơn mức cũ do giá bán điện hiện nay của Công ty thấp hơn giá bán điện cho EVN của các công ty cùng ngành. Ngoài ra, với quyết định tăng 6,8% giá bán điện vào tháng 3/2010 tạo mặt bằng mới làm cơ sở cho việc đàm phán hợp đồng bán điện với giá tốt hơn.
Dự báo doanh thu và lợi nhuận của Công ty năm 2010 giảm so với năm 2009 do tình hình thời tiết không tốt, mực nước trong hệ thống hồ chứa ngay từ đầu năm 2010 thấp hơn so với các năm trước cũng như việc Công ty tiến hành triển khai đại tu tổ máy số 3 vào tháng 4/2010 dự kiến hoàn thành sau 1 năm. Điều này sẽ ảnh hưởng tới sản lượng điện sản xuất. Mặc dù đã có phương án sản xuất điện bổ sung cũng như lựa chọn thời gian thấp điểm để tiến hành đại tu, thay thế nhưng việc này cũng sẽ ảnh hưởng đến tình hình sản xuất điện của công ty.
Với nguồn tài chính hàng năm trên 200 tỷ đồng gửi tại ngân hàng, bên cạnh việc đem lại lợi nhuận hàng năm còn giúp Công ty chủ động nguồn vốn khi quyết định đầu tư vào một số dự án ngành điện có tỷ suất sinh lời cao. Hiện nay, Công ty đang xem xét góp vốn nhà máy Nhiệt điện Hải Phòng với vốn đầu tư là 50 tỷ (tổng vốn đầu tư là 1.265 triệu USD) với công suất 1.200MW.
Xét về dài hạn, cổ phiếu TBC có thể được nhà đầu tư xem xét đưa vào danh mục dựa trên tính ổn định trong hoạt động sản xuất cũng như triển vọng trong thời gian tới.
Tình hình tài chính Tỷ số tài chính
Đơn vị: tỷ VND 2007 2008 2009 2010F
Doanh thu thuần 170,1 244,6 209,0 202,7 Lợi nhuận trước thuế 79,7 178,2 141,5 137,5 Lợi nhuận sau thuế 79,7 162,3 129,7 125,9 Vốn điều lệ 635,0 635,0 635,0 635,0 Vốn chủ sở hữu 705,7 792,2 783,6 820,1 Tổng tài sản 757,3 851,3 863,7 876,7 EPS* (VND/cp) 1.255 2.556 2.043 1.983 Giá trị sổ sách (VND/cp) 11.113 12.476 12.341 12.914 Đơn vị: % 2007 2008 2009 2010F Tăng trưởng DT 43,4 43,8 (14,6) (3,0) Tăng trưởng LNST 44,0 103,6 (20,1) (2,9) LN gộp /DT 12,3 22,0 17,2 15,8 LN ròng/ DT 46,9 66,4 62,1 62,1 Nợ vay/Tổng TS - - 4,0 3,9 ROE 11,3 20,5 16,6 15,4 ROA 10,5 19,1 15,0 14,4 Cổ tức 9,6 20,0 12,5 14,0 Nguồn: TBC, HSX, VDSC databases
C
CTTCCPPNNHHIIỆỆTTĐĐIIỆỆNNNNIINNHHBBÌÌNNHH((NNBBPP––HHNNXX))
Tiện ích công cộng – Điện
Địa chỉ: Phường Thanh Bình, Thị xã Ninh Bình, Tỉnh Ninh Bình Điện thoại: +84(0)30210532 Fax: +84(0)30210533 Website: www.nbtpc.com.vn Chỉ tiêu cơ bản Giá @ 31/03/10 (VND) 22.900 Giá cao nhất (52 tuần) (VND) 44.700 Giá thấp nhất (52 tuần)(VND) 21.000 Số CP đang lưu hành 12.865.500 KLGDBQ (3 tháng gần nhất) 65.632 Vốn hóa thị trường (tỷ VND) 295 Trailing P/E (2009) (x) 5,2 P/BV (BV 31/12/2009) (x) 1,6 Quản trị Điều hành Trần Kế Tấn, CT. HĐQT Phạm Ngọc Hòa, TV. HĐQT - TGĐ Nguyễn Quang Việt, TV. HĐQT Đỗ Hoành Khôi, TV. HĐQT Nguyễn Thọ Tiệm, TV. HĐQT
Thông tin doanh nghiệp
Công ty nhiệt điện Ninh Bình (NBP) thành lập năm 1974. Công ty đang vận hành 4 tổ máy với tổng công suất lắp đặt là 100MW. Công ty chủ yếu cung cấp điện cho miền Bắc với sản lượng hàng năm trên 700 triệu kWh/năm, chiếm 1% tổng lượng điện sản xuất của ngành điện.
Giá bán điện theo hợp đồng của NBP cho EVN là 716 đồng/kWh. Đây là mức giá bán điện khá cao so với các công ty nhiệt điện khác.
Do là nhà máy nhiệt điện than nên kết quả kinh doanh của NBP không phụ thuộc vào điều kiện tự nhiên theo mùa mưa và mùa khô như các nhà máy thủy điện mà phụ thuộc vào sự biến động giá nhiên liệu đầu vào. Năm 2010 Nhà máy sẽ khấu hao hết, như vậy từ những năm sau chi phí của Công ty giảm khoảng 30 tỷ đồng mỗi năm.
Trong năm 2009, mặc dù NBP phải dừng 2 trong 4 tổ máy (tổng công suất là 50MW) để bảo dưỡng định kỳ nhưng kết quả kinh doanh hết sức khả quan với doanh thu đạt 509 tỷ đồng, tăng 12,4% so với năm 2008 đạt 124,2% kế hoạch doanh thu, lợi nhuận sau thuế đạt 57 tỷ đồng tăng 14,7%, đạt 302,6% kế hoạch lợi nhuận.
Triển vọng phát triển
Nhu cầu về điện năng trong những năm tới dự báo sẽ tiếp tục tăng cao. Cũng như các doanh nghiệp điện hiện nay, toàn bộ điện mà NBP sản xuất đều bán cho EVN nên hoạt động sản xuất mang tính ổn định cao.
Trong thời gian tới giá bán than cho các công ty điện sẽ điều chỉnh tăng với mức giá đề xuất mới được tính bằng mức giá than xuất khẩu trừ 10%. So với giá bán trước đó thì đây là một mức tăng đáng kể (than cám tăng trên 100%). Như vậy giá bán điện của NBP cho EVN cũng sẽ được điều chỉnh tăng do biến động giá nhiên liệu đầu vào được phản ánh trong giá bán nên việc tăng giá than không ảnh hưởng nhiều đến tỷ suất lợi nhuận của NBP. Tuy nhiên, Công ty sẽ gặp bất lợi về giá thành so với các công ty thủy điện khác.
Trong năm 2010, Công ty đặt mục tiêu doanh thu 466 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 13 tỷ đồng. Đây là kế hoạch khá thận trọng so với tiềm năng của Công ty.