Mô hình Dupont là kỹ thuật có thể được sử dụng để phân tích khả năng sinh lời của một doanh nghiệp bằng các công cụ quản lí hiệu quả truyền thống. Mô hình Dupont tích hợp nhiều yếu tố của Báo cáo kết quả kinh doanh với Bảng cân đối kế toán. Với phương pháp này, các nhà phân tích sẽ nhận biết được các nguyên nhân dẫn đến các hiện tượng tốt, xấu trong hoạt động của doanh nghiệp.
Bản chất của phương pháp này là tách một tỷ số tổng hợp phản ánh sức sinh lợi của doanh nghiệp như thu nhập trên tài sản (Return on Assets - ROA), thu nhập sau thuế trên vốn chủ sở hữu (Return On Equity - ROE) thành tích số của chuỗi các tỷ số có mối quan hệ nhân quả với nhau. Điều đó cho phép phân tích ảnh hưởng của
Hình 1-2. Mô hình phân tích tài chính Dupont
(Nguồn: Nguyễn Năng Phúc (2013), Giáo trình phân tích báo cáo tài chính, NXB Đại học Kinh Tế Quốc Dân)
Phương pháp Dupont chính là việc vận dụng mô hình Dupont để phân tích mối liên hệ giữa các chỉ tiêu tài chính. Nhờ sự phân tích mối liên kết giữa các chỉ tiêu mà người ta có thể phát hiện ra những nhân tố ảnh hưởng đến chỉ tiêu theo một trình tự logic chặt chẽ. Mô hình Dupont vận dụng trong phân tích tài chính có dạng: _ . LNST LNST Doanhthuthuan
RQ ʌ — _____.______ — ________.________ X Tổng tài sản Doanhthuthuan Tổng tải sản _ _ ____ Doanh thu thuần
ROA = ROS × ɑr "7 T
Tong tải sản
_ _ LNST Doanh thu thuần Tổng tài sản ROE = ____ ■ × ' X —-ɪrɪ-
Doanh thu thuan Tong tai san Von chủ sờ hữu
Để nâng cao khả năng sinh lời của một đồng tài sản, nhà quản trị phải nghiên cứu, xem xét những biện pháp nâng cao không ngừng khả năng sinh lời trong quá trình sử dụng tài sản của doanh nghiệp.
Phân tích BCTC theo mô hình Dupont có ý nghĩa rất lớn đối với quản trị doanh nghiệp như: đánh giá hiệu quả kinh doanh một cách sâu sắc và toàn diện. Đồng thời đánh giá đầy đủ và khách quan những nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp. Từ đó, đề ra hệ thống các biện pháp quản lý doanh nghiệp, góp phần nâng cao hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.
Ứng dụng mô hình Dupont
- Mô hình có thể được sử dụng bởi bộ phận thu mua và bộ phận bán hàng để khảo sát hoặc giải thích kết quả của ROA.
- So sánh với những hãng khác cùng ngành kinh doanh. - Phân tích những thay đổi thường xuyên theo thời gian.
- Cho thấy sự tác động của việc chuyên nghiệp hóa chức năng mua hàng.
Các bước tiến h à nh trong ph ương ph áp Dupont
- Thu nhập số liệu kinh doanh (từ bộ phận tài chính). - Tính toán (sử dụng bảng tính).
- Đưa ra kết luận.
- Nếu kết luận xem xét không chân thực, kiểm tra số liệu và tính toán lại.
Ưu đ í ểm của việc sử dụng ph ương ph áp Dupont
- Tính toán đơn giản: Đây là một công cụ rất tốt để cung cấp những thông tin và đánh giá cơ bản giúp tác động tích cực đến KQKD của doanh nghiệp.
- Có thể dễ dàng kết nối với các chính sách đãi ngộ đối với nhân viên
- Có thể được sử dụng để thuyết phục cấp quản lí thực hiện một vài bước cải tổ nhằm chuyên nghiệp hóa chức năng thu mua và bán hàng. Đôi khi điều cần làm trước tiên là nên nhìn vào thực trạng của doanh nghiệp, thay vì tìm cách thôn tính doanh nghiệp khác nhằm tăng thêm doanh thu và hưởng lợi thế nhờ quy mô, để bù đắp khả năng sinh lợi yếu kém.
Hạn ch ế của ph ương ph áp ph â n tích Dupont
- Dựa vào số liệu kế toán cơ bản nhưng có thể không đáng tin cậy. - Không bao gồm chi phí vốn.
1.3. Nội dung phân tích tài chính
1.3.1. Phân tích tình hình tài sản - nguồn vốn
1.3.1.1. Phân tích tình hình biến động tài sản
Tài sản của doanh nghiệp công bố trên bảng cân đối kế toán thể hiện cơ sở vật chất, tiềm lực kinh tế của doanh nghiệp dùng vào hoạt động SXKD. Phân tích biến động về tài sản là cơ sở để đánh giá cơ sở vật chất, tiềm lực kinh tế trong quá khứ, hiện tại và những ảnh hưởng đến tương lai của doanh nghiệp.
Phân tích biến động các khoản mục tài sản giúp nhà phân tích tìm hiểu sự thay đổi về giá trị, tỷ trọng của tài sản qua các thời kỳ, sự thay đổi này bắt nguồn từ những dấu hiệu tích cực hay thụ động trong quá trình SXKD, có phù hợp với việc nâng cao năng lực kinh tế để phục vụ cho chiến lược, kế hoạch SXKD của doanh nghiệp hay không. Phân tích biến động các mục tài sản của doanh nghiệp cung cấp cho người phân tích nhìn về quá khứ sự biến động tài sản doanh nghiệp. Quá trình so sánh qua nhiều thời kỳ sẽ giúp cho người phân tích có được sự đánh giá đúng đắn hơn về xu hướng, bản chất của sự biến động. Tỷ trọng của từng bộ phận tài sản chiếm trong tổng số tài sản được xác định như sau:
TytrongTSNH = ɪ „ X IOO Tongtai sản . _____ TSDH _
TytrongTSDH = ,r " ɪ , X IOO Tong tải sản
Qua việc xem xét tình hình biến động về tỷ trọng của từng bộ phận tài sản chiếm trong tổng số tài sản giữa kỳ phân tích so với kỳ gốc cho phép các nhà quản lý đánh giá được khái quát tình hình phân bổ, sử dụng vốn. Tuy nhiên lại không cho biết
các nhân tố tác động đến sự thay đổi cơ cấu tài sản của doanh nghiệp. Vì vậy, phân tích biến động về tài sản của doanh nghiệp thường được tiến hành bằng phương pháp so sánh theo chiều ngang, tức là so sánh sự biến động giữa kỳ phân tích với kỳ gốc (cả về số tuyệt đối và số tương đối) trên tổng số tài sản cũng như theo từng loại tài sản để biết được chính xác tình hình sử dụng vốn, nắm được các nhân tố ảnh hưởng và mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến sự biến động về cơ cấu tài sản.
1.3.1.2. Phân tích tình hình biến động nguồn vốn
Phân tích biến động các khoản mục nguồn vốn giúp người phân tích tìm hiểu sự thay đổi về giá trị, tỷ trọng của nguồn vốn qua các thời kỳ, sự thay đổi này bắt nguồn từ những dấu hiệu tích cực hay thụ động trong quá trình SXKD, có phù hợp với việc nâng cao năng lực tài chính, tính tự chủ tài chính, khả năng tận dụng, khai thác nguồn vốn trên thị trường cho hoạt động SXKD hay không và có phù hợp với chiến lược, kế hoạch SXKD của doanh nghiệp hay không. Tỷ trọng của từng bộ phận nguồn vốn chiếm trong tổng số nguồn vốn được xác định như sau:
__ Nợ phải trả ________ Tỷ trọng nợ = rτ^x, ,^---— X 100 ■ ■ Tongnguonvon . ______ VCSH _ TvtrongVCSH = ———⅞---— X IOO ■ Tongnguonvon
Qua các tỷ trọng trên, ta có thể đánh giá được sự lệ thuộc về tài chính hay sự tự chủ về tài chính của doanh nghiệp.
Đối với nguồn vốn vay, cần xác định tỷ trọng của khoản vay ngắn hạn, vay dài hạn, vì nguồn gốc phát sinh của nó khác nhau, tính chất vay khác nhau, do đó yêu cầu quản lý cũng khác nhau. Khoản vay ngắn hạn có liên quan đến tài sản ngắn hạn, còn vay dài hạn thường liên quan đến đầu tư dài hạn. Từ quan điểm của quản lý, vay ngắn hạn cần quan tâm hơn vì thời hạn phải trả khoản vay thường ngắn, sau một năm sản xuất kinh doanh mà doanh nghiệp không hoàn trả vay thường là thành khoản vay quá hạn và khi đó lãi vay phải trả sẽ tăng lên.
Đối với nguồn vốn chủ sở hữu, nguồn vốn chủ sở hữu chủ yếu bao gồm nguồn vốn - quỹ, do đó cần xác định tỷ trọng của nguồn vốn kinh doanh và tỷ trọng của từng loại quỹ chiếm trong tổng số nguồn vốn - quỹ để đánh giá cơ cấu nguồn vốn. Trong thực tế, có doanh nghiệp sản xuất kinh doanh bị lỗ và số lỗ này lớn hơn nguồn vốn - quỹ, do đó nguồn vốn chủ sở hữu là âm, toàn bộ nguồn vốn để bù đắp cho tài sản của doanh nghiệp lại là vốn vay, doanh nghiệp không tự chủ được về tài chính, khi đó rủi ro về tài chính đã tăng lên.
Đối với nguồn vốn bị chiếm dụng, nguồn vốn trong thanh toán bao gồm: nợ phải trả khách hàng, các khoản phải nộp Nhà nước, nợ phải trả người lao động, phải
trả nội bộ và phải trả khác. Khi phân tích các khoản nợ nói trên, cần chi tiết thành hai loại: nợ đến dài hạn, nợ quá hạn và chưa đến hạn. Từ quan điểm của quản lý, cần phải có biện pháp cụ thể để xử lý nợ đã hết hạn và quá hạn. Ve phương pháp phân tích, cần tính ra tỷ trọng của từng loại nợ và thông qua phương pháp so sánh để đưa ra các kết luận chính xác và cụ thể hơn.
1.3.2. Phân tích tình hình tạo vốn và sử dụng vốn
Vốn là một yếu tố quan trọng trong hoạt động SXKD của doanh nghiệp: mở rộng SXKD, mua sắm các trang thiết bị hay triển khai các kế hoạch khác trong tương lai. Trong quá trình SXKD, mỗi doanh nghiệp đều có một phương thức và hình thức kinh doanh khác nhau nhưng mục tiêu chính là tạo ra được lợi nhuận cho mình. Vốn được phân chia và sử dụng tuỳ thuộc vào mục đích và loại hình doanh nghiệp. Vì vậy các doanh nghiệp cần phải có sự quản lý và sử dụng vốn có hiệu quả nhằm bảo toàn và phát triển vốn, đảm bảo cho các doanh nghiệp ngày càng phát triển và vững mạnh.
Ngoài các hình thức góp vốn của doanh nghiệp thì vốn huy động là một loại vốn quan trọng và cần thiết trong sự phát triển của doanh nghiệp. Để đạt được số vốn cần thiết cho một dự án, công trình hay một nhu cầu thiết yếu của doanh nghiệp, đòi hỏi trong một thời gian ngắn nhất doanh nghiệp phải có sự liên doanh, liên kết, phát hành trái phiếu hay huy động các nguồn vốn khác dưới hình thức vay nợ hay các hình thức khác. Phân tích tình hình tạo vốn và sử dụng vốn cho phép đánh giá một cách khái quát những thay đổi của nguồn vốn và tình hình sử dụng vốn của doanh nghiệp trong một thời kỳ nhất định, từ đó định hướng cho việc huy động vốn và sử dụng vốn ở các kỳ tiếp theo.
Phân tích tình hình tạo vốn và sử dụng vốn của doanh nghiệp được thực hiện theo trình tự tổng thể. Trước hết phải liệt kê sự thay đổi các khoản mục trên bảng cân đối kế toán từ đầu kỳ tới cuối kỳ. Các khoản mục bên tài sản tăng hoặc các khoản mục bên nguồn vốn giảm thì điều đó thể hiện việc sử dụng vốn. Nếu các khoản mục bên tài sản giảm hoặc các khoản mục bên nguồn vốn tăng thì điều đó thể hiện việc tạo nguồn. Các khoản mục tài sản thay đổi tăng (giảm) có thể bao gồm:
Tài sản dài hạn
Tài sản ngắn hạn Nguồn vốn ngắn hạn Tài sản dài hạn Nguồn vốn dài hạn
tiền và các khoản tương đương tiền, phải thu khách hàng, trả trước người bán, hàng tồn kho, TSDH,... Các khoản mục bên nguồn vốn thay đổi tăng (giảm) có thể bao gồm: vay ngắn hạn, phải trả người bán, thuế và các khoản phải nộp Nhà nước, các khoản phải trả ngắn hạn, nợ dài hạn, vốn đầu tư của chủ sở hữu, lợi nhuận chưa phân phối, quỹ khen thưởng, phúc lợi.
1.3.3. Phân tích cân đối tài sản - nguồn vốn
Phân tích cân đối tài sản - nguồn vốn là phân tích tình hình sử dụng vốn cho hoạt động kinh doanh, xem xét mối quan hệ giữa tài sản và nguồn hình thành tài sản của doanh nghiệp.
1.3.3.1. Cân đối tài sản - nguồn vốn theo ngắn hạn
Nhu cầu vốn lưu động ròng chính là lượng vốn ngắn hạn doanh nghiệp cần để tài trợ cho một số khoản mục không phải là tiền của vốn lưu động, đó là tồn kho và các khoản phải thu. Nhu cầu vốn lưu động ròng cho thấy tình hình đảm bảo nguồn vốn của doanh nghiệp cũng như tình trạng cân đối hoặc mất cân đối giữa vốn ngắn hạn và nguồn vốn dài hạn.
Chỉ tiêu nhu cầu vốn lưu động ròng được tính như sau:
Nhu cầu vốn lưu động ròng = Các khoản phải thu + Giá trị lưu kho - Nợ ngắn hạn (không tính nợ vay)
Nhu cầu VLĐ ròng > 0, tức là hàng tồn kho và các khoản phải thu lớn hơn nợ ngắn hạn, khi đó nhu cầu sử dụng vốn ngắn hạn của doanh nghiệp lớn hơn vốn ngắn hạn mà doanh nghiệp có được từ bên ngoài, doanh nghiệp phải sử dụng vốn dài hạn để tài trợ vào phần chênh lệch. Giải pháp trong trường hợp này là nhanh chóng giải phóng hàng tồn kho và giảm các khoản phải thu của khách hàng.
Nhu cầu VLĐ ròng < 0, tức là vốn ngắn hạn từ bên ngoài đã dư thừa để tài trợ cho hàng tồn kho và các khoản phải thu của doanh nghiệp. Doanh nghiệp không cần huy động vốn ngắn hạn để tài trợ cho chu kỳ kinh doanh.
1.3.3.2. Cân đối tài sản - nguồn vốn theo dài hạn
Vốn lưu động ròng là khoản chênh lệch giữa tổng tài sản lưu động và tổng nợ ngắn hạn hoặc giữa nguồn dài hạn và TSCĐ. Vốn lưu động ròng là chỉ tiêu phản
ánh số vốn tối thiểu mà doanh nghiệp được sử dụng để duy trì những hoạt động diễn ra thường xuyên tại doanh nghiệp. Với số VLĐ ròng này, doanh nghiệp có khả năng đảm bảo chi trả các khoản chi tiêu mang tính chất thường xuyên cho các hoạt động diễn ra mà không cần vay mượn hay chiếm dụng bất kỳ một khoản nào khác.
Có hai phương pháp tính Vốn lưu động ròng của doanh nghiệp: VLĐ ròng = Nguồn vốn dài hạn — TSDH
Chỉ tiêu này cho biết nguồn hình thành của vốn lưu động ròng thể hiện cân bằng giữa nguồn vốn ổn định thường xuyên với những tài sản có thời gian chu chuyển trên một chu kỳ kinh doanh hoặc trên một năm. Chỉ tiêu này thể hiện nguồn gốc của vốn lưu động hay còn gọi là phân tích bên ngoài về vốn lưu động.
VLD ròng = TSNH — Nguồn vốn ngắn hạn
Chỉ tiêu này thể hiện một phần tình hình sử dụng vốn lưu động ròng: vốn lưu động được phân bổ vào các khoản phải thu, hàng tồn kho, hay các khoản có tính thanh khoản cao. Nó nhấn mạnh đến tính linh hoạt trong việc sử dụng vốn lưu động ở doanh nghiệp. Chính vì vậy, phân tích cân bằng tài chính qua chỉ tiêu và cách tính này nhấn mạnh đến phân tích bên trong. Nhận xét và đưa ra quyết định khi:
Trường hợp 1: Vốn lưu động ròng > 0
Nguồn vốn dài hạn của doanh nghiệp tài trợ toàn bộ cho TSDH, hay nói cách khác nguồn vốn dài hạn không chỉ tài trợ cho TSDH mà một phần còn tài trợ cho TSNH. Đây là trạng thái cân bằng tốt nhất, giúp doanh nghiệp có khả năng thanh toán tốt, có thể trang trải các khoản nợ ngắn hạn.
Nguồn vốn dài hạn
Toàn bộ các khoản TSDH được tài trợ vừa đủ từ nguồn vốn dài hạn, doanh nghiệp đạt trạng thái cân bằng tài chính nhưng chưa mang tính bền vững.
chính trong trường hợp này là không tốt vì doanh nghiệp luôn chịu những áp lực về thanh toán nợ vay ngắn hạn. Neu tình trạng này liên tục xảy ra thì doanh nghiệp có thể đẩy tới tình thế là bán TSCĐ để duy trì hoạt động.
Ngân quỹ ròng
Ngân quỹ ròng = vốn lưu động ròng — Nhu cầu vốn lưu động ròng
Nếu ngân quỹ ròng > 0 tương đương với vốn lưu động ròng > nhu cầu vốn lưu động. Doanh nghiệp đạt trạng thái cân bằng tài chính trong ngắn hạn và dài hạn, trong trường hợp này doanh nghiệp không phải vay để bù đắp sự thiếu hụt về nhu cầu vốn lưu động ròng, số tiền nhàn rỗi có thể đầu tư để sinh lời.
Nếu ngân quỹ ròng = 0 là biểu hiện mất cân bằng tài chính, các khoản vốn bằng tiền và đầu tư ngắn hạn được tài trợ bằng nguồn vốn vay ngắn hạn, điều này có nghĩa vốn lưu động ròng vừa đủ để tài trợ cho nhu cầu vốn lưu động.
Nếu ngân quỹ ròng < 0 điều này chứng tỏ vốn lưu động ròng không đủ tài trợ cho nhu cầu vốn lưu động, hay ngân quỹ ròng là một số âm, doanh nghiệp mất