6.1.1. Đặc điểm mô hình
a) Các giả thiết chính
Hai điểm mới của nền kinh tế khi mở cửa:
- Xuất khẩu một số hàng hóa, dịch vụ và nhập khẩu một số hàng hóa, dịch vụ khác; - Cho vay và đi vay trên thị trường tài chính quốc tế
Từ mô hình IS-LM cho nền kinh tế đóng, mở rộng thêm thương mại và tài chính để phân tích biến động của sản xuất và thu nhập.
Điều rất quan trọng cần phải hiểu là mô hình Mundell-Fleming chỉ được áp dụng cho một nền kinh tế nhỏ, mở cửa và ban đầu đang ở trạng thái ổn định. Đây là ba đặc điểm rất quan trọng của mô hình vì:
- Ngắn hạn cho phép đơn giản hóa và bỏ qua được nhiều tính toán phức tạp của quá trình kinh tế dài hạn. Khi phân tích ngắn hạn, chúng ta có thể cố định giá cả và tiền lương không chỉ đối với nền kinh tế được nghiên cứu (kinh tế trong nước) mà còn đối với cả các nền kinh tế khác thuộc phần còn lại của thế giới (kinh tế nước ngoài).
- Nền kinh tế nhỏ không ảnh hưởng đến phần còn lại của thế giới và bối cảnh quốc tế. Như vậy, nhờ giả định này tất cả các biến liên quan đến nước ngoài như tăng trưởng kinh tế thế giới hay lãi suất thế giới… sẽ hoàn toàn độc lập với nền kinh tế trong nước. Ngược lại, chỉ có nền kinh tế trong nước phụ thuộc vào các yếu tố nước ngoài.
- Tính mở của nền kinh tế có nghĩa là nền kinh tế đó có các trao đổi thương mại (nhập khẩu hoặc xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ) và đầu tư (các dòng vốn, chứng khoán… lưu thông với nước ngoài).
- Ngoài ra, khi nghiên cứu tác động của các cú sốc trong mô hình, chúng ta luôn giả định nền kinh tế ban đầu ở trạng thái cân bằng dài hạn ổn định, sau đó sẽ phát sinh các cú sốc (cơ
119
chế chính sách hay môi trường kinh tế thay đổi) và chúng ta sẽ sử dụng mô hình Mundell- Fleming để nghiên cứu ảnh hưởng của các cú sốc này tới nền kinh tế.
b) So sánh hai mô hình IS-LM và Mundell Fleming
Giống nhau :
- Đều giả thiết giá cố định (ngắn hạn)
- Đều nhấn mạnh mối quan hệ giữa các thị trường hàng hóa và tiền tệ.
Khác nhau cơ bản:
- IS-LM nghiên cứu trường hợp nền kinh tế đóng
Mundell Fleming nghiên cứu trường hợp nền kinh tế nhỏ và mở cửa, nên đưa vào thị trường vốn vay và thị trường ngoại hối.
- IS-LM không phụ thuộc vào tỷ giá
Mundell Fleming cho rằng hoạt động kinh tế phụ thuộc rất lớn vào chế độ tỷ giá (thả nổi hay cố định)
- IS-LM phản ánh quan hệ giữa lãi suất thực và thu nhập
Mundell Fleming phản ánh quan hệ giữa tỷ giá thực và thu nhập
c) Các thành tố của mô hình
- Mô hình Mundell Fleming gồm ba phương trình cơ bản:
Hai phương trình của mô hình IS-LM cho nền kinh tế đóng nhưng thêm khu vực kinh tế đối ngoại NX
Đường IS: Y = C(Y-T) + I(r) + G + NX(e)
Đường LM: M/P = L(r, Y)
Và bổ sung thêm phương trình cân bằng quốc tế: r = r*
Đường này được gọi là là đường vốn di chuyển tự do hay đường tài chính quốc tế, ký hiệu là CM.
- Ý nghĩa của các phương trình:
+ IS mô tả cách thức xác định từng biến xác định tiêu dùng và cân bằng trên thị trường hàng hóa và dịch vụ. So với mô hình IS-LM trong nền kinh tế đóng, ở đây IS có thêm thành phần NX.
e là tỷ giá danh nghĩa, RER=P*/(eP) là tỷ giá thực e là giá 1 đơn vị tiền tệ trong nước tính bằng số đơn vị tiền nước ngoài (kiểu châu Âu).
Vì giả sử P và P* cố định nên thay đổi của e và RER tỷ lệ thuận với nhau và biến động như nhau Mô hình không cần phân biệt e và RER.
I có quan hệ âm với r nên Y cũng có quan hệ âm với r.
NX là một hàm theo e. Khi e tăng, nội tệ lên giá giảm xuất, tăng nhập; NX giảm, dẫn tới Y cũng giảm (trong điều kiện r không đổi). Khi đó đường IS dịch chuyển sang trái.
120
Ngược lại, khi e giảm, nội tệ mất giá tăng xuất, giảm nhập; NX tăng, dẫn tới Y cũng tăng (trong điều kiện r không đổi). Khi đó đường IS dịch chuyển sang phải.
Như vậy Y cũng có quan hệ âm với e.
+ LM mô tả hoạt động của thị trường tiền tệ, phản ánh Tổng cung tiền thực tế = Tổng cầu thực tế về tiền. M ngoại sinh, P cố định nên cũng ngoại sinh. LM tương tự như cho nền kinh tế đóng, trong đó Y có quan hệ dương với r.
+ Đường tài chính quốc tế giả định lãi suất trong nước do lãi suất quốc tế quyết định (do đặc điểm của nền kinh tế nhỏ, phụ thuộc vào thị trường vốn quốc tế).
6.1.2. Thể hiện mô hình trên hệ trục Y và r
Khi xem xét quan hệ giữa Y và r, chúng ta giả sử e đã biết. Trong trường hợp này, mô hình Mundell Fleming hoạt động tương tự như mô hình IS-LM trong nền kinh tế đóng nhưng vì có thêm đường tài chính quốc tế CM nên được gọi là mô hình IS-LM-CM.
Trên đồ thị với hệ trục Y và r, vì đối với đường IS, Y có quan hệ âm với r nên IS là đường dốc xuống. Ngược lại, đối với đường LM, Y có quan hệ dương với r nên LM là đường dốc lên. Cân bằng trong mô hình Mundell – Fleming xác định thu nhập theo mỗi mức tỷ giá đã biết và trong điều kiện lãi suất trong nước ngang bằng lãi suất thế giới. Khi tỷ giá thay đổi sẽ có hiện tượng dịch chuyển đường IS.
Cân bằng trong mô hình Mundell – Fleming được thực hiện như sau
Cơ chế hoạt động: Giả sử lãi suất trong nước (r) tăng lên và cao hơn lãi suất thế giới. r < r* làm giảm dòng vốn nước ngoài ($) chạy vào trong nước và tăng dòng vốn trong nước chạy ra nước ngoài Nội tệ mất giá (e giảm) Y tăng, đường IS bị đẩy sang phải; quá trình này tiếp tục cho tới khi r = r* để lập lại cân bằng dài hạn của nền kinh tế nhỏ mở cửa.
121
6.1.3. Thể hiện mô hình trên hệ trục Y và e
Giả sử lãi suất thế giới không đổi (r* cố định)
LM là đường thẳng đứng vì tỷ giá e không có trong phương trình LM dịch chuyển khi r* thay đổi.
IS dốc xuống là tỷ giá (e) tăng lên sẽ làm xuất giảm, nhập tăng, thu nhập giảm.
Đồ thị mô tả điểu kiện cân bằng thu nhập và tỷ giá trên cả hai thị trường HH&DV và tiền tệ khi lãi suất không đổi theo mức lãi suất thế giới.
Hình 6.1: Cân bằng trong mô hình Mundell-Fleming
122
Hình 6.3: Cơ chế xác định đường IS
6.2. CHÍNH SÁCH VĨ MÔ TRONG NỀN KINH TẾ NHỎ, MỞ CỬA, TỶ GIÁ THẢ NỔI
Sử dụng mô hình Mundell-Fleming trong trường hợp chế độ tỷ giá được áp dụng phổ biến trên thế giới.
6.2.1. Chính sách tài khóa
123
Để tăng sản lượng Y, chính phủ có thể sử dụng chính sách tài khóa mở rộng (tăng chi tiêu chính phủ hoặc giảm thuế). Trong ngắn hạn, chi tiêu chính phủ tăng làm tăng chi tiêu hàng hóa trong nước Y tăng đường IS dịch chuyển sang phải trong khi đường LM đứng yên, dẫn đến đồng nội tệ lên giá so với ngoại tệ (do nhu cầu về đồng nội tệ lớn).
Trong dài hạn, sự gia tăng của TGHĐ làm giảm xuất khẩu và tăng nhập khẩu, tức là làm giảm xuất khẩu ròng. Đây chính là nguyên nhân làm mất ảnh hưởng của sự mở rộng tổng cầu trong nước về hàng hóa và dịch vụ, làm cho Y giảm xuống. Điều này làm triệt tiêu ảnh hưởng tăng Y ban đầu của chính sách tài khóa.
Trong đồ thị…, đường IS thoạt tiên dịch chuyển từ IS0 sang IS1, nhưng về dài hạn sẽ dịch chuyển theo chiều ngược lại từ IS1 về IS0. Quá trình này vừa giảm Y, vừa đưa lãi suất trong nước về mức lãi suất thế giới
Cơ chế: Tăng tỷ lệ thâm hụt ngân sách (tăng chi tiêu hoặc giảm thuế) tăng Y tăng r :
giảm I giảm Y (kinh tế đóng)
tăng e giảm NX giảm Y (kinh tế mở)
Do vậy tính chung trong ngắn hạn, dưới chế độ TGHĐ thả nổi và vốn chu chuyển hoàn hảo thì chính sách tài khóa hoàn toàn không có hiệu lực trong việc điều tiết tổng cầu và tạo ra tăng trưởng cho nền kinh tế.
Hinh 6.4 Tác động của chính sách tài khóa mở rộng trong mô hình Mundell-Flemming
b) Thể hiện mô hình trên hệ trục Y và e
Đồ thị mô tả khi chính phủ thực hiện CSTC mở rộng (tăng chi ngân sách hoặc giảm thuế).
124
Hình 6.5: Tác động của chính sách tài khóa mở rộng
Lập luận trong trường hợp này giống hệt như trong trường hợp sử dụng hệ trục Y-r. Để tăng sản lượng Y, chính phủ có thể sử dụng chính sách tài khóa mở rộng (tăng chi tiêu chính phủ hoặc giảm thuế). Trong ngắn hạn, chi tiêu chính phủ tăng làm tăng chi tiêu hàng hóa trong nước Y tăng đường IS dịch chuyển sang phải trong khi đường LM đứng yên, dẫn đến đồng nội tệ lên giá so với ngoại tệ (do nhu cầu về đồng nội tệ lớn).
Trong dài hạn, sự gia tăng của TGHĐ làm giảm xuất khẩu và tăng nhập khẩu, tức là làm giảm xuất khẩu ròng. Đây chính là nguyên nhân làm mất ảnh hưởng của sự mở rộng tổng cầu trong nước về hàng hóa và dịch vụ, làm cho Y giảm xuống. Điều này làm triệt tiêu ảnh hưởng tăng Y ban đầu của chính sách tài khóa và đưa lãi suất trong nước về mức lãi suất thế giới.
c) So sánh hiệu quả của CSTC với trường hợp nền kinh tế đóng
Như vậy hiệu quả của CSTC mở rộng ở đây khác với CSTC trong trường hợp nền KT đóng đã nghiên cứu trong bài trước.
Trong nền KT đóng: CSTC mở rộng làm tăng thu nhập Nền KT mở: CSTC mở
rộng không làm tăng thu nhập.
Tại sao hiệu quả của CSTC mở rộng khác nhau ?
Vì trong nền KT mở, CSTC mở rộng làm giảm tiết kiệm trong nước Giảm đầu tư nước ngoài ròng Tăng tỷ giá Giảm xuất khẩu ròng Thu hẹp tổng cầu Giảm sản xuất và thu nhập.
Sử dụng phương trình M/P = L(r, Y) ; M/P cố định. Cầu tiền tệ phải luôn bằng mức này.
Trong nền KT đóng, CSTC mở rộng làm lãi suất tăng (CP tăng vay tiền dân) Giảm cầu về tiền. Mặt khác, CP có tiền, chi nhiều hơn Thu nhập tăng Cầu về tiền tăng.
Ngược lại, trong nền KT mở, r bị cố định ở r*, nên không giảm cầu về tiền; chỉ có tăng Y tăng. Tuy nhiên e cũng tăng Giảm xuất khẩu ròng Thu hẹp tổng cầu Giảm sản xuất và thu nhập.
125
Tính chung, Y không đổi nếu hai hiệu quả trên cân bằng.
6.2.2.Chính sách tiền tệ (CSTT)
a)Thể hiện mô hình trên hệ trục Y và r
Để tăng sản lượng Y, chính phủ có thể sử dụng chính sách tiền tệ mở rộng bằng cách tăng cung tiền tệ hoặc giảm lãi suất (bản chất của việc giảm lãi suất cũng là tăng cung tiền tệ).
Ví dụ chính phủ tăng cung tiền làm cho lãi suất trong nước tạm thời giảm xuống so với lãi suất nước ngoài, tạo ra một dòng vốn lớn chảy ra nước ngoài.
Vì P không đổi, M/P tăng Chính sách tiền tệ mở rộng làm đường LM dịch chuyển sang phải, còn đường IS thì đứng yên. Vì lãi suất trong nước thấp so với lãi suất thế giới nên các nhà đầu tư trong nước tìm cách chuyển từ đồng nội tệ sang đồng ngoại tệ, làm đồng nội tệ giảm giá. Trong dài hạn, TGHĐ giảm làm tăng xuất khẩu và làm giảm nhập khẩu, qua đó cải thiện cán cân thương mại. Kết quả là tăng thu nhập.
Việc chuyển đổi đồng nội tệ sang đồng ngoại tệ sẽ vừa làm thu nhập tăng vừa làm lãi suất trong nước tăng lên đường IS dịch chuyển sang phải. Quá trình này diễn ra cho đến khi TGHĐ giảm đủ để lãi suất trong nước tăng ngang bằng với lãi suất nước ngoài. Cân bằng của nền kinh tế từ A cuối cùng về B.
Do vậy: Trong ngắn hạn, với TGHĐ thả nổi và vốn chu chuyển hoàn hảo thì chính sách tiền tệ là có hiệu quả vì làm tăng thu nhập.
Cơ chế hoạt động của CSTT: Tăng M giảm r: Tăng I tăng Y (kinh tế đóng),
Giảm e tăng NX tăng Y (kinh tế mở)
Tức là trong mô hình IS-LM-CM, LM dịch chuyển sang phải do tăng M, IS dịch chuyển sang phải do giảm e. chính sách tiền tệ có tác động nhân tử lên Y (AD).
126
b)Thể hiện mô hình trên hệ trục Y và e
Giả sử NHTW tăng cung ứng tiền tệ. Vì P không đổi, M/P tăng LM dịch sang phải Tăng thu nhập và giảm tỷ giá (nội tệ mất giá so với ngoại tệ) Tác dụng giống như trong nền kinh tế đóng
Hình 6.7: Tác động của chính sách tiền tệ mở rộng (trên hệ trục Y-e)
c) So sánh hiệu quả của CSTT với trường hợp nền kinh tế đóng
Tác dụng giống như trong nền kinh tế đóng.
Tác dụng của CSTT trong nền KT mở giống như trong nền kinh tế đóng song cơ chế tác động khác nhau.
- Trong nền KT đóng: Tăng cung tiền tệ Giảm lãi suất Tăng đầu tư…
- Trong nền KT mở: Lãi suất cố định theo thế giới Tăng tiền Tạo áp lực làm giảm lãi suất song không được, nên vốn dư thừa phải chạy ra nước ngoài Cầu ngoại tệ tăng
Nội tệ mất giá Hàng nội rẻ hơn Xuất khẩu ròng tăng lên SX và thu nhập tăng. Như vậy, khác nhau ở chỗ: 1 bên qua trung gian của giảm lãi suất, 1 bên qua phá giá nội tệ
d) Chính sách thương mại (CSTM)
Chính phủ dùng biện pháp hạn chế thương mại: Giả sử chính phủ cắt giảm nhu cầu nhập khẩu bằng cách nâng các mức thuế quan hay đặt ra hàng rào bảo hộ hoặc hạn ngạch. Điều gì sẽ xảy ra đối với Y và e ?
M giảm, X không đổi NX tăng Đường xuất khẩu ròng NX chuyển dịch sang phải e tăng, nhưng đường xuất khẩu ròng (NX) dịch chuyển sang phải chỉ làm cho đường IS dịch chuyển sang phải chứ LM không đổi Thu nhập không tăng.
127
Hình 6.8: Tác động của chính sách thương mại
Mục tiêu của Chính sách thương mại là hạn chế nhập siêu NX. Nhưng điều đó không dễ dàng như trong bài trước.
Điều này cũng đúng trong nền KT với tỷ giá thả nổi.
NX(e) = Y – C(Y-T) - I(r) – G
Vì CSTM không ảnh hưởng tới thu nhập, tiêu dùng, đầu tư hoặc mua sắm của chính phủ nên nó không thể tác động tới cán cân TM (NX).
Thực tế, đường NX dịch chuyển theo hướng tăng lên, song tỷ giá tăng lại làm cho NX giảm đúng một lượng như thế.
Do vậy: Trong ngắn hạn, với TGHĐ thả nổi thì biện pháp hạn chế thương mại chỉ làm tăng TGHĐ mà không tác động đến sản lượng Y.
6.3. CHÍNH SÁCH VĨ MÔ TRONG NỀN KINH TẾ NHỎ, MỞ CỬA, TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH
6.3.1. Nhắc lại cơ chế hoạt động của chế độ tỷ giá cố định
Chế độ tỷ giá cố định là quy định 1 tỷ giá cố định giữa nội tệ và ngoại tệ. Ví dụ CP VN quy định 1 VN có giá trị cố định bằng 2 USD.
Trong những năm hậu chiến, hầu hết các nước trên thế giới đều áp dụng chế độ tỷ giá cố định.
Từ đầu thập kỷ 1970, hầu hết các nước lại chuyển sang chế độ tỷ giá thả nổi. Từ năm 1999, các nước châu âu xây dựng đồng tiền chung Euro cố định tỷ giá. Một số khối nước có xu hướng bắt chước: Cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC)… Hiện nay lại có xu hướng trở lại chế độ tỷ giá thả nổi.
Điều kiện: NHTW phải dự trữ ngoại tệ và nội tệ, đồng thời phải mua hoặc bán nội tệ tại mức giá được quy định trước.
Cơ chế: Nếu có ai đó muốn mua USD, NHTW phải sẵn sàng bán cho họ với giá 2 USD = 1 VNĐ, làm cho dự trữ USD của NHTW giảm đi. Ngược lại, nếu có ai đó muốn bán USD,