2.1 Các yếu tố trong định giá
2.1.1 Tỷ suất chiết khấu
Một trong những yếu tố quan trọng liên quan đến việc ra quyết định đầu tư là suất chiết khấu của dự án. Một dự án có NPV dương khi suất sinh lợi mang lại từ dự án vượt quá suất sinh lời yêu cầu đối với dự án. Suất sinh lời yêu cầu của một dự án phải bằng với suất sinh lời mang lại từ việc đầu tư vào một tài sản có độ rủi ro tương đương trên thị trường tài chính. Vì vậy suất sinh lời yêu cầu tối thiểu chính là chi phí vốn của dự án.
Suất chiết khấu chính là chi phí cơ hội của vốn đầu tư, là cái giá mà công ty phải trả khi đầu tư vào dự án hay suất sinh lợi mà các nhà đầu tư đòi hỏi từ chứng khoán của công ty, nếu rủi ro của dự án bằng rủi ro của công ty. Nếu dự án có rủi ro cao hơn rủi ro của công ty thì suất sinh lời yêu cầu tối thiểu đối với dự án phải cao hơn suất sinh lời đối với công ty. Chi phí sử dụng vốn sẽ được xác định trên thị trường vốn và phụ thuộc vào rủi ro của công ty hoặc rủi ro của dự án.
Chi phí sử dụng vốn bộ phận là chi phí mà công ty hoặc dự án phải trả khi huy động nguồn vốn đó. Chi phí sử dụng vốn bộ phận bao gồm: chi phí sử dụng vốn của chủ sở hữu và chi phí sử dụng nợ.
2.1.1.1 Chi phí của vốn chủ sở hữu
a. Khái niệm
Chi phí vốn chủ sở hữu là điều mà các nhà đầu tư vào cổ phần trong một doanh nghiệp kỳ vọng nhận được từ khoản đầu tư của mình.
Không giống như lãi suất đối với khoản nợ, chi phí vốn chủ sở hữu là một chi phí ngầm và không thể quan sát được một cách trực tiếp. Chi phí này có thể thay đổi rất lớn giữa các nhà đầu tư khác nhau trong cùng một công ty. Các nhà đầu tư
khác nhau có thể xem xét các mức độ rủi ro khác nhau trong cùng một khoản đầu tư và yêu cầu các suất sinh lợi khác nhau tùy vào mức độ yêu thích rủi ro của họ. Do đó, thách thức trong việc định giá này có hai phần. Phần thứ nhất là biến chi phí ngầm thành chi phí rõ ràng. Phần thứ hai là xác định một suất sinh lợi mà những nhà đầu tư khác nhau sẽ chấp nhận như là chi phí vốn cổ phần chính đáng trong việc định giá công ty đó.