ÁP DỤNG CÁC MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM
3.1.2.3 Khó khăn trong việc áp dụng các mô hình định giá
Các khó khăn về mặt dữ liệu và tiêu chuẩn kế toán dẫn đến những khó khăn trong việc áp dụng các mô hình định giá trên thị trường tài chính Việt Nam, đặc biệt là những khó khăn về mặt dữ liệu.
* Suất chiết khấu:
Việc tính chi phí vốn chủ sở hữu theo mô hình CAPM đòi hỏi ta phải ước lượng được hệ số beta của cổ phiếu từ số liệu lịch sử chuỗi thời gian về giá cổ phiếu công ty và chỉ số cổ phiếu thị trường. Việc tính hệ số beta cho các công ty ở Việt Nam có thể gặp trở ngại do các yếu tố sau:
- Chỉ số VN-Index thiếu tính đại diện cho danh mục thị trường.
- Không có số liệu về giá cổ phiếu của một công ty cổ phần nếu công ty đó không niêm yết trên sàn giao dịch chính thức hay giá giao dịch trên thị trường OTC không được công bố.
- Một số công ty niêm yết nhưng thời gian niêm yết không đủ lớn thì số liệu chuỗi thời gian cũng không đủ để ước lượng hệ số beta.
- Giao dịch cổ phiếu diễn ra không liên tục cũng làm ảnh hưởng đến độ tin cậy của số liệu.
* Dòng tiền kỳ vọng:
Như đã nói ở trên, việc thiếu thông tin đầu vào được thu thập từ các báo cáo tài chính gây ra những khó khăn đáng kể. Nó khiến cho dòng tiền ở năm cơ sở bị tính toán sai và dẫn đến những ước lượng sai lệch về dòng tiền kỳ vọng trong tương lai. Bởi từ các đầu vào, các chỉ tiêu quan trọng như tỉ lệ tái đầu tư và suất sinh lời trên vốn được tính toán. Nếu các chỉ tiêu này không chính xác thì kết quả định giá sẽ trở nên không có ý nghĩa.
Cũng như dòng tiền kỳ vọng, tốc độ tăng trưởng phụ thuộc vào chất lượng của nguồn dữ liệu. Hơn nữa, nó còn phụ thuộc nhiều vào các đặc điểm của ngành mà công ty hoạt động và tình hình nền kinh tế. Nhưng, do thiếu các cơ sở dữ liệu tài chính về ngành nên việc xác định tốc độ tăng trưởng trong dài hạn của công ty gặp phải nhiều khó khăn.