Ta sử dụng các Công ty có thể so sánh trong cùng ngành với BHS: P là giá các cổ phiếu tại thời điểm 29/6/2007 (VND)
EPS: thu nhập trên cổ phiếu năm 2006 (VND). Ta có bảng sau: P(29/6) EPS P/E VNM 180,000 4611.5 39.03303 KDC 236,000 5356 44.06262 NKD 170,000 7395.9 22.98583 BBC 53,000 2149.7 24.65494 TRI 33,000 1910.1 17.27672 CAN 29,500 3018.2 9.774158 Trung bình 26.29788 * Theo hệ số P/E: EPSBHS = 2,927.249 VND P/ETB = 26.29788 => PBHS = 2,927.249 * 26.29788 ≈ 76980.46183≈ 77,000 VND. 3.2.1.3 Nhận xét kết quả định giá a. Định giá IPO BHS
Theo mô hình OPM, giá IPO của BHS xấp xỉ 47,000 VND.
Ta so sánh kết quả này với kết quả đấu giá thực tế có được như sau: Giá đặt mua cao nhất: 42,700 VND.
Giá đặt mua thấp nhất: 26,000 VND. Giá đấu thành công cao nhất: 42,700 VND. Giá đấu thành công thấp nhất: 41,800 VND.
Giá đấu thành công bình quân: 42,311 VND.
Như vậy, giá IPO tính bằng OPM cao hơn giá thực tế. Điều này có thể là do một số nguyên nhân sau:
- Giá trị thị trường của tài sản doanh nghiệp không phải bằng đúng giá trị sổ sách trên bảng cân đối kế toán. Do hạn chế về mặt thông tin nên trong quá trình định giá ta đã sử dụng giá trị sổ sách. Việc này có thể gây ra những sai lệch trong kết quả tính toán.
- Có thể thị trường định giá thấp doanh nghiệp. - Thị trường không phải là thị trường hoàn hảo.
- Độ biến động của tỷ lệ lợi nhuận trên tổng tài sản được tính chưa chính xác. Do số liệu ta có được chỉ là số liệu trên bản cáo bạch, có quá ít thời kỳ, không thể xử lý và hồi quy số liệu như mong muốn.
Tuy nhiên, ta cũng không thể phủ nhận rằng định giá IPO đã cho ta một giá đấu thành công. Hay nói cách khác ta có thể mua được cổ phần BHS với giá đấu gần 47,000 VND.