(Luận văn) ứng dụng mô hình dea và mô hình hồi quy tobit để kiểm định các nhân tố tác động đến mức độ hiệu quả của các ngân hàng thương mại việt nam

BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO t to TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ng hi ep w n HỒ MINH NHỰT lo ad ju y th yi pl al n ua ỨNG DỤNG MƠ HÌNH DEA VÀ MƠ HÌNH HỒI QUY TOBIT ĐỂ KIỂM ĐỊNH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MỨC ĐỘ HIỆU QUẢ CỦA CÁC NHTM VIỆT NAM n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re Thành phố Hồ Chí Minh -2016 BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO t to TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ng hi ep w HỒ MINH NHỰT n lo ad y th ju ỨNG DỤNG MƠ HÌNH DEA VÀ MƠ HÌNH HỒI QUY TOBIT ĐỂ KIỂM ĐỊNH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN MỨC ĐỘ HIỆU QUẢ CỦA CÁC NHTM VIỆT NAM yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh Chuyên ngành: Tài ngân hàng z Mã số: 60340201 z jm ht vb k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ om l.c gm an Lu NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS LÊ THỊ KHOA NGUYÊN n va ey t re Thành phố Hồ Chí Minh -2016 LỜI CAM ĐOAN t to Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu kết ng hi nghiên cứu luận văn trung thực không trùng lặp với đề tài ep khác Ngƣời cam đoan w n lo ad ju y th Hồ Minh Nhựt yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re MỤC LỤC t to Trang phụ bìa ng hi Lời cam đoan ep Mục lục w Danh mục biểu đồ n lo ad Danh mục bảng PHẦN MỞ ĐẦU yi Chƣơng ju y th Danh mục viết tắt Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu, đối tƣợng phạm vi nghiên cứu: pl 1.1 n ua al Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2 Phạm vi nghiên cứu đối tƣợng nghiên cứu n fu Kết cấu nghiên cứu ll 1.3 va 1.2.1 m oi Chƣơng 2.LÝ THUYẾT VỀ MƠ HÌNH DEA, ĐỊNH NGHĨA HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA NHTM VIỆT NAM VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC TIỄN at nh z Lý thuyết mơ hình DEA: 2.2 Lý thuyết hiệu hoạt động NHTM: 2.3 Các nghiên cứu thực tiễn: 10 z 2.1 k jm ht vb l.c 3.1 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 gm Chƣơng Giới thiệu mơ hình DEA: 18 om 3.1.1 Các độ đo hiệu kỹ thuật (TE), hiệu phân bổ (AE), hiệu chi phí (CE) hay hiệu kinh tế mơ hình DEA: 18 an Lu Hiệu quy mô: 20 3.1.3 Các cách tiếp cận mơ hình DEA: 22 n va 3.1.2 Kiểm định nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động ngân hàng 23 Nhân tố khách quan: 23 3.2.1.1 Mơi trƣờng kinh tế, trị, xã hội nƣớc: 23 ey 3.2.1 t re 3.2 Môi trƣờng pháp lý: 24 3.2.1.2 t to 3.2.2 ng hi ep w n 3.2.2.1 Năng lực tài chính: 24 3.2.2.2 Năng lực quản trị, điều hành: 26 3.2.2.3 Năng lực công nghệ: 26 3.2.2.4 Nguồn nhân lực: 27 lo Chỉ định mơ hình nghiên cứu: 27 ad 3.3 Mơ hình DEA: 27 y th 3.3.1 Mô hình hồi quy Tobit 29 ju 3.4 Nhân tố chủ quan: 24 yi Biến phụ thuộc: 31 3.4.2 Các biến giải thích: 31 pl 3.4.1 ua al va 4.1 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU: 34 n Chƣơng Kết nghiên cứu thông qua phƣơng pháp kiểm định mô hình: 34 n Mơ hình DEA : 34 ll fu 4.1.1 Chỉ định mơ hình: 34 4.1.1.2 Kết mơ hình DEA: 36 oi nh Mơ hình hồi quy Tobit: 53 at 4.1.2 m 4.1.1.1 z vb Những hạn chế mơ hình định hƣớng nghiên cứu: 62 jm ht 4.1.3 Kết mô hình: 53 z 4.1.2.1 k Chƣơng KIẾN NGHỊ VÀ ĐỀ XUẤT GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI VIỆT NAM: 63 gm Giải pháp từ Chính phủ Ngân hàng Nhà nƣớc 63 l.c 5.1 Các giải pháp từ phủ 63 5.1.2 Các giải pháp từ ngân hàng nhà nƣớc Việt Nam 63 an Lu 5.2 om 5.1.1 Giải pháp từ phía ngân hàng thƣơng mại 64 Nâng cao lực tài chính: 64 n va 5.2.1 Nâng cao lực công nghệ: 66 5.2.4 Xử lý nợ xấu: 67 ey 5.2.3 t re 5.2.2 Đa dạng hóa nâng cao tiện ích sản phẩm, dịch vụ ngân hàng dựa công nghệ đại: 65 5.2.5 Xây dựng hệ thống kênh phân phối phù hợp: 67 t to Kết luận 69 ng hi Danh mục tài liệu tham khảo 70 ep Phụ lục 72 w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC BIỂU ĐỒ t to Biểu đồ 1.1: Hiệu kỹ thuật hiệu phân phối 19 ng hi Biểu đồ 1.2: Đƣờng đồng lƣợng lồi tuyến tính khúc 20 ep Biểu đồ 4.1 Hệ số hiệu kỹ thuật NHTM Việt Nam giai đoạn 2007 - 2014 40 w n Biểu đồ 4.2: Biểu đồ thể thay đổi hiệu kỹ thuật nhóm ngân hàng 44 lo ad ju y th Biểu đồ 4.3: Biểu đồ thể phần trăm thay đổi công nghệ nhóm ngân hàng 45 yi pl Biểu đồ 4.4: Biểu đồ thể phần trăm thay đổi hiệu kỹ thuật theo quy mô nhóm ngân hàng 46 ua al n Biểu đồ 4.5: Biểu đồ thể phần trăm thay đổi suất nhân tố tổng hợp nhóm ngân hàng 47 n va ll fu Biểu đồ 4.6: Biểu đồ thể thay đổi hiệu kỹ thuật tổng thể Ngân hàng SHB qua năm 51 m oi Biểu đồ 4.7: Biểu đồ thể thay đổi hiệu kỹ thuật tổng thể Ngân hàng HDB qua năm 52 at nh z Biểu đồ 4.8: Biểu đồ thể thay đổi hiệu kỹ thuật tổng thể Ngân hàng BIDV qua năm 52 z vb k jm ht Biểu đồ 4.9: Biểu đồ thể thay đổi hiệu kỹ thuật tổng thể Ngân hàng CTG qua năm 53 l.c gm Biểu đồ 4.10: Tỷ lệ nợ xấu tổng dƣ nợ tín dụng 58 om Biểu đồ 4.11: Thống kê tổng tài sản nhóm ngân hàng Việt Nam thời điểm 31/12/2014 59 an Lu n va ey t re t to DANH MỤC BẢNG ng hi Bảng 4.1: Kết Spearman định mô hình 35 ep Bảng 4.2: Bảng thống kê hiệu kỹ thuật (TE), hiệu kỹ thuật (PE), hiệu quy mơ (SE) loại hình ngân hàng thời kì 20072014 36 w n lo ad Bảng 4.3: Bảng thống kê số lƣợng ngân hàng có hiệu suất giảm(DRS), tăng (IRS), không đổi theo quy mô (CONS), thời kỳ nghiên cứu 2007 – 2013 42 ju y th yi Bảng 4.4: Chỉ số Malmquist bình quân thời kỳ 2007 – 2014 43 pl n ua al Bảng 4.5: Bảng thống kê tình hình hợp nhất, sáp nhập, mua lại hệ thống Ngân hàng Việt Nam 49 n va Bảng 4.6: Ma trận hệ số tƣơng quan biến mô hình 54 ll fu Bảng 4.7: Kết ƣớc lƣợng mơ hình Tobit phân tích yếu tố tác động đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam 54 oi m at nh Bảng 4.8 - Các biến có ý nghĩa mơ hình: 56 z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re DANH MỤC VIẾT TẮT t to ng Viết tắt NHNN NHTMCPNN hi ep NHTMCP TCTD CSTT w n lo ad ABB yi pl CTG ju y th ACB n n va HDB ua al EIB oi m at nh MHB NAB ll fu MBB Viết đầy đủ Tiếng Việt Ngân hàng Nhà nƣớc Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Nhà nƣớc Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Tổ chức Tín dụng Chính sách Tiền tệ Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần An Bình Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Á Châu Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Công Thƣơng Việt Nam Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Xuất Nhập Khẩu Việt Nam Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Phát Triển Thành Phố Hồ Chí Minh Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Quân Đội Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Phát Triển Nhà Đồng Bằng Sông Cửu Long Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Nam Á Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Quốc Dân Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Đầu Tƣ Phát Triển Việt Nam Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phẩn Đông Á Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Sài Gòn - Hà Nội Ngân hàng Thƣơng mại Cổ Phần Sài Gịn Thƣơng Tín Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Kỹ Thƣơng Việt Nam Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Kiên Long Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Hàng Hải Việt Nam Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Ngoại Thƣơng Việt Nam Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Quốc z z NCB n va ey t re VCB VIB an Lu MSB om KLB l.c TCB gm STB k SHB jm Dong A ht vb BIDV t to Tế Việt Nam Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Xăng Dầu Petrolimex Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Sài Gịn Cơng Thƣơng Ngân hàng Thƣơng mại Cổ phần Phát Triển Mekong Thay đổi hiệu kỹ thuật Thay đổi tiến công nghệ Thay đổi hiệu Thay đổi hiệu quy mô Thay đổi suất nhân tố tổng hợp Hiệu kỹ thuật Hiệu Hiệu quy mô Tăng theo quy mô Giảm theo quy mô Không đổi theo quy mô PGB ng hi SGB ep MDB w effch techch pech sech n lo ad ju yi pl n ua al n va TE PE SE irs drs cons y th tfpch ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 68 sinh không đủ bù đắp chi phí hoạt động tăng cao, gây ảnh hƣởng tiêu cực đến t to hiệu hoạt động, dẫn đến rủi ro cho ngân hàng ngày tăng Do đó, cần ng nghiên cứu địa phƣơng, nhu cầu ngƣời dân, đối thủ ngành trƣớc ngân hi ep hàng có dự định mở kênh phân phối để tránh tình trạng lãng phí đáng tiếc w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re 69 KẾT LUẬN t to Hệ thống ngân hàng thƣơng mại Việt Nam bộc lộ khuyết điểm thời ng gian qua đƣợc Chính phủ Ngân hàng Nhà nƣớc sức rà soát tái hi ep cấu ngân hàng yếu Kết nghiên cứu cho thấy rằng, lợi nhuận ngân hàng thƣơng mại nhà nƣớc cổ phần hầu nhƣ cải thiện w kể từ khủng hoảng tài nổ Trong hệ thống ngân hàng n lo giới hồi phục tăng trƣởng trở lại ngân hàng thƣơng mại Việt ad y th Nam phải đối mặt với rủi ro tái bùng phát nợ xấu, với chất lƣợng tài sản ju nhƣ đề án tái cấu Ngân hàng Nhà nƣớc bị trục trặc nhƣ việc lựa chọn yi pl ngân hàng sáp nhập để tạo hiệu ứng cao hay đơn phép ua al cộng đơn giản, chí ngân hàng bị sáp nhập kéo ngân hàng nhận sáp nhập n vƣớng chung vào tình trạng trì trệ việc bố trí cán lãnh đạo không đắn va n công ty VAMC hoạt động trở nên hiệu quả, từ gây lợi nhuận thấp, ll fu yếu mặt quản trị quản lý rủi ro Thực trạng đặt yêu cầu cấp oi m thiết cần phải có nhìn đắn yếu hệ thống ngân hàng at nh thƣơng mại đánh giá đƣợc nguyên nhân tác động xấu đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam giai đoạn z z Luận văn“Ứng dụng mơ hình DEA mơ hình Hồi quy Tobit để kiểm định vb jm ht nhân tố tác động đến mức độ hiệu NHTM Việt Nam” tập trung nghiên cứu vấn đề lý luận thực tiễn đánh giá hiệu hoạt động phân k gm tích nguyên nhân ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động hệ thống ngân hàng l.c Việt Nam, áp dụng cho 21 ngân hàng thƣơng mại bao gồm NHTMCPNN 17 om NHTMCP giai đoạn từ năm 2007 – 2014 Trên sở phân tích định tính kết an Lu hợp phân tích định lƣợng việc đánh giá hiệu xác định nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động hệ thống ngân hàng thƣơng mại Việt n ey t re lực cạnh tranh cho ngân hàng thƣơng mại Việt Nam va Nam, nghiên cứu đƣa số giải pháp kiến nghị nhằm nâng cao hiệu 70 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO: t to Tài liệu tiếng Việt: ng Bùi Duy Phú (2002) Phương pháp đánh giá hiệu Ngân hàng thương mại hi ep qua hàm sản xuất hàm chi phí Luận văn Thạch sĩ Kinh tế, Đại học Kinh tế Quốc dân w Đặng Ngọc Đức Nguyễn Đức Hiển (2014) Tái cấu Hệ thống Ngân hàng n lo thương mại Việt Nam bối cảnh tái cấu kinh tế Kỷ yếu Diễn đàn Kinh ad y th tế mùa thu 2014 (335 – 379) ju Lê Dân (2004) Vận dụng phương pháp thống kê để phân tích hiệu hoạt động yi ua al Quốc dân pl Ngân hàng Thương mại Việt Nam Luận án Tiến sĩ Kinh tế, Đại học Kinh tế n Lê Thị Hƣơng (2002) Nâng cao hiệu đầu tư Ngân hàng thương mại va n Việt Nam Luận án Tiến sĩ Kinh tế Đại học Kinh tế Quốc dân ll fu Nguyễn Thị Việt Anh (2004) Ước lượng nhân tố phi hiệu cho Ngân hàng at nh Kinh tế Quốc dân oi m Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam Luận văn Thạc sĩ Kinh tế, Đại học Nguyễn Việt Hùng (2008) Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt z z động Ngân hàng thương mại Việt Nam Luận văn Tiến sĩ, Đại học Kinh tế jm ht vb Quốc dân Phạm Thanh Bình (2005) Nâng cao lực cạnh tranh hệ thống Ngân hàng k om an Lu Tài liệu tiếng Anh: l.c điểm cấp ngành, mã số: KNHTĐ 2003.01 gm Thương mại Việt Nam điều kiện hội nhập khu vực quốc tế Đề tài trọng A.R JAYARAMAN, and M.R SRINIVASAN (2014) Performance Evaluation of n ey t re Economics 2014, (13), 51-68 va Banks in India – A Shannon-DEA Approach Eurasian Journal of Business and 71 Aktham I Maghyereh Basel Awartani (2014) The effect of market structure, t to regulation, and risk on banks efficiency Journal of Economic Studies, Vol 41 Iss ng pp 405 - 430 hi ep Allen N.Berger, and David B.Humphrey (1997) Efficiency of Financial Institutions: International survey and Directions for Future Research European w n Journal of Operational Research lo ad Barth, J., Caprio, G and Levine, R (2004) Bank regulation and supervision: what y th works best? Journal of Financial Intermediation, Vol 13 No 2, pp 205-248 ju Barth, J., Caprio, G and Levine, R (2006) Rethinking Bank Regulation: Till yi pl Angels Govern Cambridge University Press, New York, NY ua al Barth, J., Caprio, G and Levine, R (2008) Bank Regulations are Changing: For n Better or Worse? Policy Research Working Paper No 4646, World Bank, n va Washington, DC fu ll Barth, J., Caprio, G and Levine, R (2013) Bank regulation and supervision in 180 m oi countries from 1999 to 2011 Journal of Financial Economic Policy, Vol No 2, YUDISTIRA (2004) at DONSYAH nh pp 111-219 Efficiency In Islamic Banking: z z An Empirical Analysis Of Eighteen Banks Islamic Economic Studies Vol 12, No jm ht vb Miller, S.M., and A.G Noulas (1996) The technical efficiency of large bank k l.c gm production Journal of Banking & Finance, 20, pp 495-509 Sunil KUMAR, and Rachita GULATI (2008) An Examination of Technical, Pure om Technical, and Scale Efficiencies in Indian Public Sector Banks using Data 33-69 an Lu Envelopment Analysis Eurasian Journal of Business and Economics 2008, (2), n ey t re Commercial Banks Applied Financial Economics, 5, pp 257 - 264 va Zaim, O (1995).The Effect of Financial Liberalization on the Efficiency of Turkish 72 PHỤ LỤC: t to Phụ lục 1: Đo lƣờng hiệu kỹ thuật: ng Với giả định nhiễu ngẫu nhiên có phân phối bán chuẩn, hàm sản xuất hi ep ngành đƣợc viết nhƣ sau: Y = f(x,β)eε, εi = vi – ui với điều kiện vi có phân phối đồng w với trung bình phƣơng sai σ2v, ui có phân phối đồng với trung n lo bình phƣơng sai σ2v, ui vi độc lập với độc lập với biến hồi ad y th quy ju Với giả thiết cho độc lập ui ≥ vi điều kiện phân yi pl phối bán chuẩn hàm mật độ đồng thời hai biến ngẫu nhiên có dạng: n ua al va n Vì εi = vi – ui, nên hàm mật độ đồng thời ui εi biểu diễn dƣới ll fu oi m dạng sau: at nh z z Nhƣ vậy, hàm mật độ biên εi tích phân theo ui hàm mật độ k jm ht vb đồng thời f(u,ε): l.c gm Trong σ = (σ2u + σ2v)1/2 λ σu/σv, ϕ hàm mật độ đại lƣợng ngẫu nhiên om chuẩn hóa Φ hàm tích lũy chuẩn hóa, f(ε) có phân phối khơng đối xứng với an Lu trung bình phƣơng sai đƣợc cho nhƣ sau: n va cho mẫu gồm n ngân hàng nhƣ sau: ey t re Dựa hàm mật độ biên f(ε) trên, tính đƣợc hàm logarit hợp lý 73 t to ng hi Hàm hợp lý phƣơng trình đƣợc cực đại hoá theo ep tham số để thu đƣợc ƣớc lƣợng hợp lý cực đại tất tham số Tiếp ƣớc lƣợng hiệu kỹ thuật cho ngân hàng Các ƣớc lƣợng điểm w n hiệu kỹ thuật trƣờng hợp vi phân phối chuẩn ui phân phối lo ad bán chuẩn trung bình phân phối có điều kiện u với ε cho f(u| ε): ju y th yi pl n ua ui là: al Trong µ* = - εσ2u/σ2 σ2* = σ2u σ2v/ σ2 trung bình có điều kiện n va ll fu at nh ngân hàng thu đƣợc dƣới dạng: oi m Khi thu đƣợc ƣớc lƣợng điểm ui ƣớc lƣợng hiệu kỹ thuật z z jm ht vb Phụ lục Đo lƣờng hiệu chi phí: k Hàm chi phí biên ngẫu nhiên có dạng C(yi, wi, β)exp(vi) đƣợc biến đổi từ mơ gm hình hàm chi phí biên ban đầu C(yi, wi, β) có tính chất nhiễu ui đại diện cho l.c phận phi hiệu kỹ thuật làm gia tăng chi phí sản xuất, nhiễu từ sai om số thống kê vi không ảnh hƣởng đến chi phí sản xuất Với giả định ui có giá an Lu trị tuyệt đối có phân phối chuẩn với trung bình phƣơng sai σ2v; vi n va ui đƣợc giả định độc lập với nhau, hàm mật độ đồng thời đối εi là: ey t re 74 t to ng hi ep Trong σ = (σ2u + σ2v)1/2 λ = σu/ σv, f* F* hàm mật độ đại lƣợng w n ngẫu nhiên chuẩn hóa hàm tích lũy chuẩn hóa, f(ε) phân phối khơng đối xứng lo ad với trung bình phƣơng sai đƣợc cho nhƣ sau: ju y th yi pl ua al n Nhƣ vậy, hàm hợp lý cực đại với mẫu gồm N quan sát đƣợc xây dựng n va nhƣ sau: ll fu oi m at nh Ƣớc lƣợng phƣơng trình phƣơng pháp hợp lý cực đại cho ta cực z đại theo tham số để đạt đƣợc ƣớc lƣợng hợp lý cực đại tất tham z vb số β, λ, σ2 jm ht Bƣớc ƣớc lƣợng hiệu chi phí cho ngân hàng Các ƣớc k lƣợng điểm hiệu chi phí ui ~ N+ (0, σ2u) phân phối có điều kiện om l.c gm u với ε cho f(u|ε): an Lu Trong µ* = εσ2u/σ2 σ2 = σ2u σ2v/ σ2 trung bình có điều kiện n va ui là: ey t re 75 Khi thu đƣợc ƣớc lƣợng điểm ui ƣớc lƣợng hiệu chi phí t to ngân hàng thu đƣợc dƣới dạng: ng hi ep Phụ lục Kết ƣớc lƣợng số Malmquist DEA: w n DISTANCES SUMMARY lo ad MALMQUIST INDEX SUMMARY ju y th year = firm effch techch pech sech tfpch yi pl 0.863 1.344 1.000 0.863 1.159 al ua 0.839 1.463 1.000 0.839 1.228 n 1.000 1.187 1.000 1.000 1.187 va n 0.960 1.469 0.937 1.025 1.411 fu ll 1.098 1.163 1.035 1.062 1.277 m oi 1.000 1.359 1.000 1.000 1.359 nh 0.841 1.554 1.000 0.841 1.306 at z 1.030 1.749 1.000 1.030 1.801 z ht vb 0.830 1.361 0.890 0.933 1.130 10 0.998 1.349 1.000 0.998 1.346 20 0.912 1.253 0.956 0.954 1.142 ey 19 1.413 1.298 1.235 1.144 1.834 t re 18 1.154 1.439 1.149 1.005 1.661 n 17 1.000 0.964 1.000 1.000 0.964 va 16 1.000 1.295 1.000 1.000 1.295 an Lu 15 1.302 1.292 1.153 1.129 1.682 om 14 0.866 1.642 1.109 0.781 1.422 l.c 13 0.865 1.330 0.817 1.059 1.150 gm 12 1.168 1.489 1.223 0.955 1.739 k jm 11 0.973 1.355 0.787 1.236 1.318 76 21 1.000 1.247 1.000 1.000 1.247 t to mean 0.995 1.352 1.008 0.987 1.345 ng hi ep year = firm effch techch pech sech tfpch w n 0.641 0.960 1.000 0.641 0.615 lo ad 0.820 0.939 1.000 0.820 0.770 y th 0.882 1.079 1.000 0.882 0.952 ju 1.004 0.838 1.164 0.862 0.842 yi pl 0.853 0.749 0.882 0.967 0.639 ua al 0.874 0.889 1.000 0.874 0.777 n 1.190 1.415 1.000 1.190 1.684 va n 0.865 0.737 0.946 0.914 0.637 fu ll 0.994 0.756 1.007 0.987 0.751 m oi 10 0.770 0.816 0.767 1.003 0.628 at nh 11 1.171 0.857 1.156 1.013 1.004 12 0.968 0.730 1.000 0.968 0.706 z z 13 0.991 0.736 1.026 0.967 0.729 vb jm ht 14 1.015 0.759 0.967 1.050 0.771 15 0.899 0.797 1.000 0.899 0.716 k 20 1.026 0.779 1.046 0.980 0.799 ey t re 0.943 0.874 0.995 0.948 0.825 n mean va 21 1.000 0.973 1.000 1.000 0.973 an Lu 19 1.210 0.975 1.186 1.020 1.180 om 18 1.000 0.877 1.000 1.000 0.877 l.c 17 1.000 0.941 1.000 1.000 0.941 gm 16 0.845 0.999 0.848 0.997 0.844 year = 77 firm effch techch pech sech tfpch t to 1.721 0.801 1.000 1.721 1.378 ng 1.303 1.037 1.000 1.303 1.351 hi ep 1.134 1.051 1.000 1.134 1.192 0.980 0.930 0.912 1.075 0.912 w n 1.175 1.024 1.134 1.036 1.204 lo ad 1.087 1.099 1.000 1.087 1.195 y th 0.851 0.474 1.000 0.851 0.404 ju 1.156 1.039 1.057 1.094 1.201 yi pl 1.209 1.067 1.116 1.083 1.290 ua al 10 1.135 0.993 1.304 0.870 1.127 n 11 1.118 1.132 1.099 1.017 1.265 va n 12 1.091 1.017 0.976 1.119 1.110 fu ll 13 1.084 1.072 1.052 1.030 1.162 m oi 14 1.163 1.006 1.034 1.125 1.170 at nh 15 1.083 1.047 1.000 1.083 1.133 16 1.183 0.805 1.179 1.003 0.952 z z 17 1.000 1.128 1.000 1.000 1.128 vb jm ht 18 1.000 1.532 1.000 1.000 1.532 19 1.036 0.899 1.031 1.005 0.931 k an Lu year = 1.104 0.972 1.039 1.062 1.073 sech tfpch 0.746 1.446 1.000 0.746 1.080 ey 0.903 1.488 0.988 0.913 1.344 t re 0.916 1.514 1.000 0.916 1.387 n pech va firm effch techch om mean l.c 21 0.804 0.766 1.000 0.804 0.616 gm 20 1.135 0.920 1.000 1.135 1.045 78 0.825 1.531 0.870 0.948 1.263 t to 0.871 1.472 0.895 0.973 1.282 ng 1.052 1.460 1.000 1.052 1.536 hi ep 1.003 1.346 1.000 1.003 1.350 1.000 1.187 1.000 1.000 1.187 w n 0.793 1.502 0.845 0.938 1.191 lo ad 10 0.966 1.425 1.000 0.966 1.377 y th 11 0.958 1.421 1.000 0.958 1.361 ju 12 0.877 1.504 0.987 0.889 1.318 yi pl 13 0.904 1.478 0.945 0.957 1.337 ua al 14 1.016 1.390 1.000 1.016 1.412 n 15 0.947 1.439 0.979 0.967 1.362 va n 16 0.975 1.520 1.000 0.975 1.482 fu ll 17 1.000 1.379 1.000 1.000 1.379 m oi 18 1.000 1.373 1.000 1.000 1.373 at nh 19 1.000 1.498 1.000 1.000 1.498 20 1.000 1.322 1.000 1.000 1.322 z z 21 1.243 1.526 1.000 1.243 1.897 vb 0.947 1.437 0.976 0.971 1.360 k jm ht mean pech sech tfpch 0.911 0.895 0.997 0.914 0.815 ey 1.172 0.715 1.000 1.172 0.837 t re 1.000 0.809 1.000 1.000 0.809 n 0.939 0.855 0.911 1.031 0.803 va 0.431 0.861 0.390 1.107 0.371 an Lu 1.027 0.879 1.012 1.016 0.903 om 0.894 0.909 1.000 0.894 0.812 l.c firm effch techch gm year = 79 1.000 0.654 1.000 1.000 0.654 t to 0.975 0.864 1.043 0.934 0.842 ng 10 1.231 0.926 1.000 1.231 1.140 hi ep 11 1.018 0.936 1.000 1.018 0.952 12 1.061 0.857 0.953 1.114 0.909 w n 13 0.949 0.878 1.036 0.916 0.834 lo ad 14 0.882 0.927 0.948 0.930 0.817 y th 15 1.022 0.864 1.022 1.000 0.883 ju 16 0.935 0.921 0.993 0.942 0.861 yi pl 17 0.937 0.819 1.000 0.937 0.767 ua al 18 1.000 0.761 1.000 1.000 0.761 n 19 0.895 0.845 1.000 0.895 0.755 va n 20 1.000 0.915 1.000 1.000 0.915 fu ll 21 1.000 1.050 1.000 1.000 1.050 m 0.951 0.860 0.952 0.999 0.817 oi mean at nh year = z pech sech tfpch z firm effch techch vb jm ht 1.133 0.738 1.000 1.133 0.836 1.113 0.758 1.000 1.113 0.844 k 0.914 0.829 1.000 0.914 0.758 ey 11 0.765 0.732 0.799 0.957 0.560 t re 10 1.000 0.767 1.000 1.000 0.767 n 1.087 0.764 1.025 1.060 0.830 va 0.756 0.711 0.831 0.910 0.537 an Lu 0.908 0.615 1.000 0.908 0.559 om 0.938 0.798 0.937 1.001 0.748 l.c 2.911 0.830 3.176 0.917 2.417 gm 1.350 0.720 1.003 1.345 0.972 80 12 0.947 0.799 0.997 0.950 0.757 t to 13 1.079 0.788 1.013 1.065 0.851 ng 14 1.247 0.731 1.054 1.183 0.912 hi ep 15 1.125 0.745 1.000 1.125 0.838 16 1.097 0.875 1.007 1.089 0.960 w n 17 1.068 0.838 1.000 1.068 0.895 lo ad 18 1.000 0.630 1.000 1.000 0.630 y th 19 0.852 0.752 1.000 0.852 0.641 ju 20 1.000 0.788 1.000 1.000 0.788 yi pl 21 1.000 1.207 1.000 1.000 1.207 1.061 0.775 1.038 1.022 0.822 n ua al mean n va year = fu pech ll firm effch techch sech tfpch m oi 0.765 1.107 1.000 0.765 0.847 at nh 0.795 1.060 1.000 0.795 0.843 0.611 1.352 1.000 0.611 0.826 z z 0.807 0.931 0.848 0.951 0.751 vb jm ht 0.882 0.994 0.873 1.010 0.876 0.811 1.005 0.961 0.844 0.816 k 11 0.979 0.984 1.048 0.934 0.964 ey 15 0.998 1.052 1.000 0.998 1.050 t re 14 0.703 1.118 1.000 0.703 0.786 n 13 0.922 1.048 1.024 0.900 0.966 va 12 0.822 0.968 0.770 1.068 0.796 an Lu 10 0.835 1.182 1.000 0.835 0.987 om 0.847 1.063 0.985 0.860 0.900 l.c 1.267 1.047 1.165 1.087 1.326 gm 0.696 1.302 0.788 0.884 0.906 81 16 0.870 0.875 0.924 0.942 0.761 t to 17 1.000 1.246 1.000 1.000 1.246 ng 18 1.000 1.124 1.000 1.000 1.124 hi ep 19 0.926 1.044 1.000 0.926 0.967 20 0.901 0.970 0.951 0.948 0.874 w n 21 1.000 0.782 1.000 1.000 0.782 lo ad mean 0.868 1.052 0.964 0.900 0.912 ju y th yi pl ua al MALMQUIST INDEX SUMMARY OF ANNUAL MEANS pech n year effch techch sech tfpch va n 0.995 1.352 1.008 0.987 1.345 fu ll 0.943 0.874 0.995 0.948 0.825 m oi 1.104 0.972 1.039 1.062 1.073 at nh 0.947 1.437 0.976 0.971 1.360 0.951 0.860 0.952 0.999 0.817 z z 1.061 0.775 1.038 1.022 0.822 vb mean jm ht 0.868 1.052 0.964 0.900 0.912 0.978 1.021 0.995 0.983 0.999 k l.c gm MALMQUIST INDEX SUMMARY OF FIRM MEANS pech sech tfpch 0.957 1.059 1.000 0.957 1.014 ey 0.957 0.996 0.994 0.963 0.953 t re 0.959 0.983 0.948 1.011 0.943 n 0.967 1.022 0.986 0.980 0.988 va 0.921 1.079 1.000 0.921 0.993 an Lu 0.945 1.021 1.000 0.945 0.966 om firm effch techch 82 0.937 1.012 0.966 0.970 0.948 t to 0.998 0.964 0.995 1.003 0.962 ng 0.952 1.021 0.984 0.968 0.972 hi ep 10 0.980 1.039 1.000 0.980 1.018 11 0.990 1.034 0.975 1.015 1.023 w n 12 0.984 1.014 0.979 1.005 0.998 lo ad 13 0.968 1.017 0.984 0.983 0.984 y th 14 0.969 1.041 1.015 0.955 1.009 ju 15 1.047 1.007 1.021 1.026 1.054 yi pl 16 0.980 1.016 0.989 0.991 0.996 ua al 17 1.000 1.027 1.000 1.000 1.027 n 18 1.021 1.052 1.020 1.001 1.074 va n 19 1.032 1.018 1.061 0.973 1.051 fu ll 20 0.994 0.974 0.993 1.001 0.968 m oi 21 1.000 1.050 1.000 1.000 1.050 0.978 1.021 0.995 0.983 0.999 at nh mean [Note that all Malmquist index averages are geometric means] z z k jm ht vb om l.c gm an Lu n va ey t re