e. Nguồn huy động qua thị trường vốn quốc tế
1.6.3. Kinh nghiệm thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài của bốn con rồng châu Á: Hàn Quốc, Đài Loan, Singapore, Hồng Kông (NICs)
Những năm 1950-1960, nền kinh tế các nước NICs này còn rất lạc hậu, phát triển mất cân đối hoặc bị kiệt quệ trong chiến tranh (như Hàn Quốc), đặc biệt lại nghèo tài nguyên, đất hẹp, người đông, lợi thế hầu như chỉ dựa vào biển, lực lượng lao động đông và rẻ, thu nhập bình quân đầu người rất thấp. Ngày nay cả bốn nước đều trở thành các nước công nghiệp mới với tốc độ phát triển kinh tế cao, thu nhập bình quân đầu người tăng gấp nhiều lần (xấp xỉ 60 lần).
Một trong những nguyên nhân dẫn đến thành công là do mỗi nước, tuỳ vào đặc điểm phát triển kinh tế của mình, có chính sách thu hút vốn đầu tư quốc tế riêng. Tuy vậy, chúng ta có thể rút ra các đặc điểm như sau:
- Nâng cao tỷ lệ tiết kiệm, gia tăng nguồn vốn cho đầu tư: để tạo vốn cho phát triển các ngành công nghiệp hướng về xuất khẩu, Chính phủ Đài Loan thực hiện chính sách lãi suất thực dương. Trước năm 1962, lãi suất tiết kiệm thực tế của Đài Loan luôn trên mức 10%, do đó số người gửi tiết kiệm luôn tăng lên. Năm 1954, tiền gửi tiết kiệm định kỳ và trong tài khoản ngân hàng chiếm 28.4%, năm 1962 tăng lên 42% (16, tr.44). Vì tiền gửi tiết kiệm không ngừng tăng lên, nên số vốn tích lũy từ nước ngoài có xu hướng ngày càng giảm xuống. Trước khi kinh tế cất cánh, vốn nước ngoài chiếm khoảng 40%, tuy nhiên từ năm 1961 đến 1965 giảm xuống còn 16.8%; từ năm 1966 đến năm 1970 tiếp tục giảm tiếp 5%; từ năm 1971 đến những năm 1980 xuất hiện sự vận động theo chiều ngược lại, Đài Loan bắt đầu xuất khẩu vốn ra nước ngoài (16, tr.44). Với chính sách thực dương, tiền gửi tiết kiệm huy động nhiều, tăng tích lũy vốn nội bộ là con đường quan trọng khắc phục khó khăn về vốn, đồng thời phát huy tối đa nguồn vốn trong nước cho đầu tư phát triển kinh tế như ngày hôm nay. Lãi suất thực dương trong chừng mực nào đó đã góp phần điều chỉnh các hoạt động kinh tế, hạn chế sự bành trướng quy mô doanh nghiệp làm ăn kém hiệu quả. Điều này lý giải tại sao Đài Loan là quốc gia của những doanh nghiệp vừa và nhỏ, một nét độc đáo trong quá trình công nghiệp hóa ở Đài Loan.
Hàn Quốc thực hiện chính sách lãi suất được xây dựng chủ yếu dựa vào mối quan hệ giữa lạm phát với tài trợ phát triển, nên có tác dụng tích cực trong việc kích thích công chúng gửi tiền tiết kiệm. Tương tự như Singapore suốt thời kỳ tăng trưởng
cao (1980-1990) vẫn kiên trì lãi suất thực dương bên cạnh việc thực hiện chính sách tiết kiệm bắt buộc. Vì vậy, nền kinh tế đã gia tăng nguồn vốn tiết kiệm đáng kể để đầu tư cơ sở hạ tầng cần thiết phục vụ cho hoạt động thương mại, dịch vụ quốc tế và đầu tư ra nước ngoài.
Mặt khác, để nâng cao tỷ lệ tiết kiệm, NIEs luôn chú trọng cắt giảm chi tiêu công để tăng tiết kiệm công. Từ những năm 1970-1988, chi tiêu công của các nước này luôn ở mức dưới 15% GDP, thấp hơn nhiều so với các nước có thu nhập thấp và trung bình khác.
Hình thành chính sách thuế hấp dẫn cho đầu tư và khuyến khích xuất khẩu: Đài Loan, giai đoạn 1958-1972 thuế nhập khẩu đã giảm dần, đặc biệt đối với các yếu tố đầu vào cho hàng xuất khẩu. Trước năm 1981, thu nhập từ lãi cổ phần và lãi tiết kiệm được miễn thuế, còn thu nhập từ lãi vốn được miễn thuế cho tới năm 1989. Các ngành công nghiệp được miễn thuế thu nhập 05 năm, tiếp theo đó, mức thuế tối đa là 20% và được hưởng khấu hao gia tăng. Thực hiện chế độ tín dụng thuế đặc biệt cho các ngành được Chính phủ coi là chiến lược. Miễn thuế nhập khẩu đối với các doanh nghiệp nhập trang thiết bị hoặc máy móc với mục đích nghiên cứu và phát triển. Chi phí cho đầu tư phát triển những sản phẩm mới hoặc hoàn thiện công nghệ cũng được miễn thuế.
Hàn Quốc linh hoạt sửa đổi hệ thống thuế để khuyến khích đầu tư theo từng giai đoạn. Giai đoạn 1961 – 1972 miễn giảm thuế để khuyến khích xuất khẩu; giai đoạn 1973 – 1979, chú trọng tín dụng đầu tư và miễn giảm thuế khuyến khích các ngành công nghiệp nặng; từ năm 1980 ban hành thuế Giá trị gia tăng với mức thuế suất 10% và chế độ thuế trung lập hơn để hỗ trợ quá trình điều chỉnh và tự do hóa.
Thực hiện chính sách khuyến khích thúc đẩy đầu tư khu vực tư nhân: Năm 1973, Hàn Quốc thành lập quỹ đầu tư quốc gia vớn nguồn vốn được đóng góp từ các tổ chức tài chính tư nhân lẫn Chính phủ để hỗ trợ đầu tư ưu đãi dài hạn cho các ngành then chốt. Mặc dù, sự phát triển của Hàn Quốc là do mở rộng của các tập đoàn lớn, nhưng Chính phủ vẫn quan tâm đến sự phát triển các doanh nghiệp nhỏ và vừa. Các doanh nghiệp nhỏ và vừa được ưu tiên vay vốn ngân hàng cả ngắn hạn lẫn dài hạn. Các chi
nhánh ngân hàng nước ngoài, các tổ chức tài chính trung gian được Chính phủ bắt buộc phải cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ vay nợ. Tương tự, Đài Loan quỹ bảo lãnh tín dụng để hỗ trợ cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa phát triển.
Hơn nữa, việc chuyển sang nền kinh tế công nghệ cao đòi hỏi phải có sự phối hợp chặt chẽ các chính sách tài chính, khoa học – công nghệ, giáo dục. Vì thế, các nước NIEs Châu Á thành lập quỹ khuyến khích xuất nhập khẩu để cung cấp tín dụng ưu đãi cho tất cả các ngành công nghiệp hướng về xuất khẩu. Đồng thời, tập trung chính sách tài chính công vào việc tạo nên những hiệu ứng bên ngoài cần thiết cho sự phát triển nguồn nhân lực.
Quản lý và sử dụng vốn vay nước ngoài có hiệu quả, đảm bảo khả năng trả nợ:
nhìn chung vốn FDI vào Hàn Quốc ở mức thấp so với tổng dư nợ nước ngoài, giai đoạn 1980 – 1984 chiếm 3.6% và giai đoạn 1984 – 1986 là 16.2% (trong khi Malaysia là 28.1% và Brazil là 21.8%). Thay vào đó, vốn vay và đầu tư gián tiếp là hình thức chính trong cơ cấu vốn huy động từ nước ngoài. Do kinh tế vĩ mô ổn định, kiểm soát hối đoái thành công, Hàn Quốc đã tạo được niềm tin của các tổ chức tài chính quốc tế vào thập niên 80 và được xếp thứ tư trong những nước có nợ nhiều nhất trên thế giới (sau Argentina, Brazil, Mexico). Cuối năm 1985, dư nợ nước ngoài của Hàn Quốc lên đến 46 tỷ USD tương đương 56% GDP, nhưng khác với các nước Mỹ La tinh, Hàn Quốc vẫn đảm bảo khả năng trả nợ, số dư giảm liên tục, đỉnh cao là 23% (1986), hạ thấp xuống còn 5% (1994) [16, tr.46], đồng thời, Hàn Quốc bắt đầu chuyển dần từ nước nhập khẩu vốn sang nước xuất khẩu vốn. Đạt được những thành công trên, là do Chính phủ Hàn Quốc biết cách sử dụng vốn nước ngoài vào hoàn thiện cơ sở hạ tầng và mở rộng đầu tư. Đến lượt mở rộng đầu tư lại đẩy mạnh xuất khẩu thông qua tăng năng suất và giảm giá thành.
Ổn định tỷ giá để tạo ra động lực thúc đẩy xuất khẩu: vào những năm 1950, khi thực hiện chính sách công nghiệp hóa thay thế nhập khẩu, Chính phủ Đài Loan thực hiện chính sách đa tỷ giá. Từ những năm 1960, hệ thống đa tỷ giá đã được thay thế bằng tỷ giá thống nhất và tránh tăng giá đồng nội tệ. Trước tháng 04/1989, tỷ giá Đài tệ được tính theo mức trung bình giao dịch của ngày hôm trước trên thị trường liên ngân
hàng và đồng thời mức dao động tỷ giá của ngày hôm trước trên thị trường liên ngân hàng và đồng thời mức dao động tỷ giá so với USD được hạn chế ở mức 2.25%. Đến nay, do sự ổn định kinh tế, tỷ giá Đài tệ hoàn toàn thả nỗi theo quan hệ cung cầu.
Đối với Hàn Quốc, trước năm 1980 do công nợ nước ngoài tăng lên Chính phủ Hàn Quốc vẫn áp dụng chế độ quản lý tỷ giá chặt chẽ, linh hoạt và tránh biến động giá đồng nội tệ để khuyến khích xuất khẩu. Đến tháng 03/1991, hệ thống tỷ giá bình quân trên thị trường mới được áp dụng. Cuối năm 1992, để đáp ứng nhu cầu vốn và thương mại quốc tế, Hàn Quốc đã áp dụng cơ chế thả nỗi tỷ giá.
Phát triển thị trường tài chính thúc đẩy quá trình luân chuyển vốn. Đối sách của các nước NIEs về vấn đề này là tập trung vào 02 vấn đề chính. Thứ nhất, nhà nước dần chú trọng việc thành lập và nâng cấp thị trường trái phiếu và cổ phiếu. Thứ hai, tập trung thành lập các Ngân hàng phát triển để giải quyết tình trạng vốn dài hạn chuyên cung ứng vốn cho khu vực nông nghiệp, các doanh nghiệp nhỏ và vừa.