1.5.4.3.1/ Phân tích tình hình công nợ:
Phân tích các khoản phải thu ngắn hạn:
Để phân tích các khoản phải thu ngắn hạn của DN ta lập bảng sau:
Bảng 1.5 BẢNG PHÂN TÍCH CÁC KHOẢN PHẢI THU NGẮN HẠN
Các khoản phải thu ngắn hạn Đầu năm N Cuối năm N Chênh lệch
(+)/(-) %
1. Phải thu khách hàng 2. Trả trước cho người bán ….
Tổng
Hệ số thanh
toán lãi vay =
Lợi nhuận trước thuế + Chi phí lãi vay Chi phí lãi vay
Qua việc phân tích các khoản phải thu ngắn hạn cho biết tình hình biến động tăng hay giảm của các khoản phải thu trong ngắn hạn của DN và đánh giá khả năng thu hồi các khoản nợ của các DN.
Phân tích các khoản nợ ngắn hạn:
Để phân tích các khoản nợ ngắn hạn của DN ta lập bảng phân tích sau:
Bảng 1.6 BẢNG PHÂN TÍCH CÁC KHOẢN NỢ NGẮN HẠN
Các khoản nợ ngắn hạn Đầu năm N Cuối năm N Chênh lệch
(+)/(-) %
1. Vay và nợ ngắn hạn 2. Phải trả người bán ….
Tổng
Qua việc phân tích các khoản nợ ngắn hạn giúp chúng ta biết được tình hình biến động của các khoản nợ ngắn hạn của DN, từ đó đánh giá được khả năng trả nợ trong ngắn hạn của DN.
Phân tích tỷ số các khoản phải thu trên các khoản phải trả ngắn
hạn:
Tỷ số các khoản phải thu ngắn hạn trên nợ ngắn hạn cho thấy khả năng thanh toán nợ ngắn hạn bằng các khoản phải thu ngắn hạn của DN. Nếu tỷ số này lớn hơn 1 có nghĩa là các khoản phải thu ngắn hạn có thể trang trải cho các khoản nợ ngắn hạn khi đến thời hạn thanh toán. Tuy nhiên nếu tỷ số này quá cao sẽ không tốt vì lúc này nguồn vốn của công ty bị chiếm dụng nhiều hơn là DN chiếm dụng của khách hàng.
Tỷ số phải thu/
phải trả =
Các khoản phải thu ngắn hạn Nợ ngắn hạn
1.5.4.3.2/ Phân tích vòng quay các khoản phải thu ( RT) và kỳ thu tiền bình quân (ACP): bình quân (ACP):
Vòng quay các khoản phải thu (RT):
Trong đó:
Doanh thu và thu nhập = Doanh thu thuần + Doanh thu hoạt động tài chính + Thu nhập khác.
Chỉ tiêu này cho biết mức độ hợp lý của số dư các khoản phải thu và hiệu quả của việc thu hồi nợ. Nếu số vòng luân chuyển các khoản phải thu càng cao thì DN ít bị chiếm dụng vốn. Tuy nhiên nếu số vòng này quá cao sẽ không tốt vì ảnh hưởng đến khối lượng hàng tiêu thụ do phương thức quá chặt chẽ.
Kỳ thu tiền bình quân (ACP):
Kỳ thu tiền bình quân là số ngày cần thiết bình quân để thu hồi các khoản phải thu trong kỳ, hay nói cách khác chỉ tiêu này cho thấy để thu hồi được các khoản phải thu cần một khoảng thời gian bình quân là bao nhiêu. Nếu số ngày càng lớn thì việc thu hồi các khoản phải thu chậm và ngược lại. Tuy nhiên kỳ thu tiền bình quân cao hay thấp trong nhiều trường hợp chưa thể kết luận chắc chắn mà phải xem xét lại các mục tiêu và chính sách của DN như mục tiêu mở rộng thị trường, chính sách tín dụng của
ACP =
Số ngày trong kỳ
Số vòng quay các khoản phải thu
RT =
Doanh thu và thu nhập ( Mã số 10,21,31 – BCKQHĐKD) Các khoản phải thu bình quân ( Mã số 130 – Phần tài sản)
DN…Mặt khác vì kỹ thuật tính toán đã che dấu đi các khuyết tật trong việc quản trị các khoản phải thu nên cần phải phân tích kỹ hơn chỉ tiêu này.
1.5.4.3.3/ Vòng quay hàng tồn kho ( IT) và kỳ luân chuyển hàng tồn kho ( ITD):
Vòng quay hàng tồn kho (IT):
Vòng quay hàng tồn kho cao càng chứng tỏ DN hoạt động có hiệu quả, giảm được vốn đầu tư dự trữ, rút ngắn được chu kỳ chuyển đổi hàng dự trữ thành tiền mặt và giảm bớt nguy cơ hàng tồn kho của DN trở thành hàng ứ đọng. Nếu vòng quay hàng tồn kho quá cao, dẫn đến khả năng DN không đủ hàng hóa thỏa mãn nhu cầu bán hàng, làm cho DN mất khách hàng. Ngược lại, hàng tồn kho của DN dự trữ quá mức cần thiết, gây ứ đọng vốn, hoặc hàng hóa không phù hợp với nhu cầu thị trường, tiêu thụ chậm…gây lãng phí vốn, chi phí sử dụng vốn cao do đó ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn của DN.
Kỳ luân chuyển hàng tồn kho (ITD):
Kỳ luân chuyển hàng tồn kho là số ngày cần thiết để hàng tồn kho quay được một vòng hay nói cách khác, để hàng tồn kho quay được một vòng thì phải cần một khoảng thời gian bình quân là bao nhiêu ngày. Nếu số ngày luân chuyển càng lớn thì việc quay hàng tồn kho chậm, điều này cũng đồng nghĩa với việc dự trữ nguyên nhiên vật liệu quá mức hoặc hàng hóa trong DN tồn kho quá nhiều và ngược lại.
IT =
Giá vốn hàng bán ( Mã số 11 – BCKQHĐKD) Hàng tồn kho bình quân ( Mã số 140 – Phần tài sản)
ITD =
Số ngày trong kỳ
1.5.4.3.4/ Hiệu suất sử dụng tài sản:
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản:
Ý nghĩa: Trong kỳ kinh doanh, bình quân 1 đồng tài sản đưa vào kinh doanh tạo ra được bao nhiêu đồng doanh thu. Số vòng luân chuyển càng cao, càng nói lên được khả năng đưa tài sản của DN vào sản xuất càng nhiều càng tốt.
Hệ số này phản ánh tính năng động của DN, cho biết tổng vốn đầu tư vào tài sản được chuyển đổi bao nhiêu lần thành doanh thu. Nếu hệ số này thấp có nghĩa là vốn đang không được sử dụng có hiệu quả; có khả năng DN đang thừa hàng tồn kho, sản phẩm hàng hóa không tiêu thụ được hoặc tài sản nhàn rỗi hoặc cho vay tiền quá nhiều so với nhu cầu vốn thực sự. ( Lưu ý đối với DN có quy mô lớn thì hệ số này có xu hướng nhỏ hơn so với DN có quy mô nhỏ).
Hiệu suất sử dụng tài sản dài hạn:
Ý nghĩa: Trong kỳ kinh doanh, bình quân một đồng tài sản dài hạn đưa vào kinh doanh tạo ra được bao nhiêu đồng doanh thu và thu nhập.
=
Doanh thu và thu nhập ( Mã số 10,21,31 – BCKQHĐKD) Tổng tài sản dài hạn bình quân ( Mã số 270 – Phần tài sản) Hiệu suất sử dụng
tài sản dài hạn
=
Doanh thu và thu nhập ( Mã số 10,21,31 – BCKQHĐKD) Tổng tài sản bình quân ( Mã số 270 – Phần tài sản) Số vòng luân chuyển
Hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn:
Ý nghĩa: Trong kỳ kinh doanh, bình quân một đồng tài sản ngắn hạn đưa vào kinh doanh tạo ra được bao nhiêu đồng doanh thu và thu nhập.
1.5.4.4/ Phân tích chỉ tiêu về khả năng sinh lời:
Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu và thu nhập ( ROS):
Ý nghĩa: Trong một kỳ kinh doanh, cứ 100 đồng doanh thu và thu nhập khác thu được từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, thì có bao nhiêu đồng là lợi nhuận trước thuế hay sau thuế.
Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu chỉ ra mối quan hệ giữa doanh thu và lợi nhuận. Đây là hai yếu tố liên quan rất mật thiết với nhau, trong đó doanh thu chỉ ra vai trò vị trí doanh nghiệp trên thương trường và lợi nhuận lại thể hiện chất lượng, hiệu quả cuối cùng của DN. Như vậy tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu là chỉ tiêu thể hiện vai trò và hiệu quả của DN. Tổng mức doanh thu, tổng mức lợi nhuận tỷ số lợi nhuận trên doanh thu càng lớn thì vai trò, hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp càng tốt hơn. Những người quan tâm đến doanh nghiệp nhận biết được hiệu quả của một đồng doanh thu thu được trong kỳ cao hay thấp. Chỉ tiêu này càng cao càng chứng tỏ hiệu quả hoạt động của DN càng tốt.
Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu và
thu nhập
Lợi nhuận trước thuế ( sau thuế) ( Mã số 50 (60) – BCKQHĐKD)
Tổng doanh thu và thu nhập ( Mã số 10, 21, 31 – BCKQHĐKD)
= x 100%
=
Doanh thu và thu nhập ( Mã số 10,21,31 – BCKQHĐKD) Tổng tài sản ngắn hạn bình quân ( Mã số 100 – Phần tài sản) Hiệu suất sử dụng
Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản ( ROA):
Ý nghĩa: Trong kỳ kinh doanh, bình quân cứ 100 đồng vốn đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh thì thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận trước thuế hay sau thuế.
Tỷ suất này còn được gọi là doanh lợi tài sản phản ánh hiệu quả của việc sử dụng các tài sản trong DN để đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh của DN. Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản càng cao thì trình độ quản lý sử dụng tài sản của DN càng cao. Ngược lại, tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản thấp, thể hiện trình độ năng lực quản lý sử dụng tài sản của DN chưa hiệu quả. ROA được xem là hợp lý khi lớn hơn hoặc bằng lãi suất cho vay vốn bình quân trên thị trường trong kỳ.
ROA đo lường khả năng sinh lời trên mỗi đồng tài sản của DN. Tỷ số này cung cấp cho nhà đầu tư những thông tin về các khoản lãi được tạo ra từ lượng vốn đầu tư ( hay lượng tài sản). ROA đối với các công ty cổ phần có sự khác biệt rất lớn và phụ thuộc nhiều vào các ngành kinh doanh. Đó là lý do tại sao khi sử dụng ROA để so sánh các công ty, tốt hơn là nên so sánh ROA của mỗi công ty qua các năm và giữa các công ty tương đồng nhau.
Tài sản của một công ty được hình thành từ vốn vay và vốn chủ sở hữu. Cả hai nguồn vốn này được sử dụng để tài trợ cho các hoạt động của công ty. Hiệu quả của việc chuyển vốn đầu tư thành lợi nhuận được thể hiện qua ROA. ROA càng cao thì càng tốt vì công ty đang kiếm được nhiều tiền hơn trên lượng đầu tư ít hơn. Do vậy phân tích ROA giúp các nhà quản lý có cơ hội đánh giá đúng đắn chất lượng công tác quản lý sử dụng tài sản trong
Lợi nhuận trước thuế ( sau thuế) ( Mã số 50 (60) – BCKQHĐKD)
Tổng tài sản bình quân ( Mã số 270 – Phần tài sản)
= x 100%
Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản
hoạt động kinh doanh, trên cơ sở đó đề ra biện pháp quản lý và nâng cao hiệu quả sử dụng tổng tài sản của DN.
Tỷ suất lợi nhuận trên nguồn vốn chủ sở hữu (ROE):
Ý nghĩa: Trong kỳ kinh doanh, bình quân cứ 100 đồng vốn chủ sở hữu đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh thì thu được bao nhiêu đồng là lợi nhuận trước thuế hay sau thuế.
Chỉ số này là thước đo chính xác để đánh giá một đồng vốn bỏ ra và tích lũy tạo ra bao nhiêu đồng lời. Hệ số này thường được các nhà đầu tư phân tích để so sánh với các cổ phiếu cùng ngành trên thị trường, từ đó tham khảo khi quyết định mua cổ phiếu của công ty nào. Tỷ lệ ROE càng cao càng chứng tỏ công ty sử dụng hiệu quả đồng vốn của cổ đông, có nghĩa là công ty đã cân đối một cách hài hòa giữa vốn của cổ đông với vốn đi vay để khai thác lợi thế cạnh tranh của mình trong quá trình huy động vốn, mở rộng quy mô. Cho nên tỷ số ROE càng cao thì các cổ phiếu càng hấp dẫn các nhà đầu tư hơn.
1.5.4.5/ Phân tích các chỉ tiêu đánh giá giá trị thị trường:
Để đánh giá giá trị thị trường của công ty ta có thể sử dụng một số chỉ tiêu sau:
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu ( EPS):
Đây là phần lợi nhuận mà công ty phân bổ cho mỗi cổ phần thông thường đang được lưu hành trên thị trường. EPS được sử dụng như một chỉ số thể hiện khả năng kiếm lợi nhuận của DN, được tính bởi công thức:
Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở
hữu
Lợi nhuận trước thuế ( sau thuế) ( Mã số 50 (60) – BCKQHĐKD)
Vốn chủ sở hữu bình quân ( Mã số 400 – Phần nguồn vốn)
Trong đó:
Tổng thu nhập ròng của cổ đông = Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức cổ phiếu ưu đãi
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu là một yếu tố quan trọng để quyết định giá trị cổ phiếu bởi vì nó đo lường mức độ thu nhập tính trên mỗi cổ phiếu hay nói cách khác, nó thể hiện mức thu nhập mà nhà đầu tư có được do mua cổ phiếu đó.
Trong việc tính EPS, sẽ chính xác hơn nếu sử dụng số lượng cổ phiếu lưu hành bình quân trong kỳ để tính toán vì lượng cổ phiếu thường xuyên thay đổi theo thời gian. Tuy nhiên trên thực tế người ta thường hay đơn giản hóa việc tính toán bằng việc sử dụng số cổ phiếu đang lưu hành vào thời điểm cuối kỳ.
EPS càng cao chứng tỏ DN đã sử dụng hiệu quả đồng vốn của các nhà đầu tư. Tuy nhiên, một khía cạnh rất quan trọng của EPS thường hay bị bỏ qua là lượng vốn cần thiết để tạo ra thu nhập ròng trong công thức tính toán trên. Hai DN có cùng tỷ lệ EPS nhưng một trong hai có thể có ít cổ phần hơn tức là DN sử dụng vốn hiệu quả hơn. Nếu như các yếu tố khác là cân bằng thì rõ ràng DN này tốt hơn DN còn lại.
Tỷ suất giá thị trường trên thu nhập mỗi cổ phiếu thường (P/E):
Hệ số P/E là một trong những chỉ số phân tích quan trọng trong quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu sẽ có ảnh hưởng quyết định đến giá thị trường của cổ phiếu đó. Hệ số P/E đo lường mối quan hệ giữa giá thị trường ( Market Price – P) và thu nhập của mỗi cổ phiếu ( EPS):
EPS
Tổng thu nhập ròng của cổ đông thường Số lượng cổ phiếu thường đang lưu thông
P/E cho thấy giá cổ phiếu hiện tại cao hơn thu nhập từ cổ phiếu đó bao nhiêu lần, hay nhà đầu tư phải trả giá cho một đồng thu nhập bao nhiêu. P/E được tính cho từng cổ phiếu một và tính trung bình cho tất cả các cổ phiếu và hệ số này thường được công bố trên báo chí.
Nếu hệ số P/E cao thì điều đó có nghĩa là người dự kiến tốc độ tăng cổ tức cao trong tương lai, cổ phiếu có rủi ro thấp nên người đầu tư thỏa mãn với tỷ suất vốn hóa thị trường thấp; dự đoán công ty có tốc độ tăng trưởng trung bình và sẽ trả cổ tức cao.
Hệ số giá trên giá trị sổ sách ( P/B):
Chỉ số P/B là tỷ lệ được sử dụng để so sánh giá của một số cổ phiếu so với giá trị ghi sổ của cổ phiếu đó. Tỷ lệ này được tính toán bằng cách lấy giá đóng cửa hiện tại của cổ phiếu chia cho giá trị ghi sổ tại quý gần nhất của cổ phiếu đó.
Đối với nhà đầu tư, P/B là công cụ giúp họ tìm kiếm các cổ phiếu có giá thấp mà phần lớn thị trường bỏ qua. Nếu một DN đang bán cổ phần với mức giá thấp hơn giá trị ghi sổ của nó ( tức là P/B nhỏ hơn 1), khi đó có hai trường hợp xảy ra: hoặc là thị trường đang nghĩ rằng giá trị tài sản của công ty đã bị thổi phồng quá mức, hoặc là thu nhập trên tài sản của công ty là quá thấp. Ngược lại, nếu một công ty có giá thị trường của cổ phiếu cao hơn giá
P/B =
Giá thị trường của cổ phiếu Giá trị sổ sách của cổ phiếu Giá thị trường mỗi cổ phiếu
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu
=
P/E =
P EPS
trị ghi sổ thì đây thường là dấu hiệu cho thấy công ty làm ăn khá tốt, thu nhập trên tài sản cao.
Tỷ lệ trả lãi cho mỗi cổ phiếu:
Chỉ số này thường được công bố tại Đại hội đồng cổ đông, nói lên lợi ích của cổ đông chiếm bao nhiêu phần trăm trong thu nhập. Nó cũng nói lên chính sách chi trả cổ tức của công ty. Chính sách này có thể ổn định hay thay đổi tùy thuộc vào quyết định của Đại hội đồng cổ đông, là một phần của chiến lược tài chính của công ty. Ngoài ra, chỉ tiêu này phản ánh doanh nghiệp chi trả phần lớn thu nhập cho cổ đông hay giữ lại để tái đầu tư. Đây là một nhân tố quyết định đến giá trị thị trường của cổ phiếu và được tính theo công thức:
Trong đó: Tiền lãi phải trả cho mỗi cổ phiếu ( DPS) tính theo công thức:
Tốc độ tăng trưởng: