Chương7 THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH
7.3. Thị trƣờng tiền tệ
7.3.4. Các nghiệp vụ trên thị trường tiền tệ
7.3.4.1. Nghiệp vụ vay và cho vay ngắn hạn
Nghiệp vụ này diễn ra chủ yếu giữa các ngân hàng thương mại, xuất phát từ chuỗi hoạt động kinh doanh tiền tệ cũng như hoạt động của các doanh nghiệp khác, tại một thời điểm nhất định một số ngân hàng thương mại tạm thời thừa vốn trong lúc một số ngân hàng thương mại khác rơi vào tình trạng thiếu vốn tạm thời. Từ đó, để góp phần đảm bảo khả năng thanh toán quan hệ điều tiết vốn giữa các ngân hàng thương mại phát sinh, chúng được thực hiện thơng qua những hình thức sau:
* Cho vay bằng tiền
Nếu căn cứ vào nhu cầu và thời hạn trên thị trường tiền tệ có thể gặp các loại tín dụng như tín dụng hàng ngày (cho vay từ ngày hơm trước đến ngày hơm sau); tín dụng theo u cầu (cấp vô thời hạn) không quy định rõ thời hạn trả nợ nhưng chủ nợ có thể xóa nợ bất cứ lúc nào; tín dụng cuối kỳ (được cấp vào thời điểm cuối tháng hoặc cuối năm); tín dụng có kỳ hạn (tùy theo thỏa thuận giữa đơi bên).
* Cho vay dưới hình thức cầm cố hoặc chiết khấu các chứng từ có giá
Trong trường hợp cần thiết khi ngân hàng thương mại vay vốn tại các ngân hàng thương mại khác nhưng khơng đủ thỏa mãn nhu cầu thì ngân hàng trung ương có thể hỗ trợ thơng qua các nghiệp vụ sau:
- Tái chiết khấu: Ngân hàng thương mại sẽ đem những chứng từ có giá mà trước đây đã chiết khấu cho khách hàng đến ngân hàng trung ương xin chiết khấu lại.
- Bảo chứng lại: Đây là nghiệp vụ cho vay vốn của ngân hàng trung ương đối với ngân hàng thương mại trên cơ sở đảm bảo bằng chứng từ có giá trước đó ngân hàng thương mại đã cho khách hàng vay dưới hình thức cầm cố.
Trang 142
7.3.4.2. Nghiệp vụ mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn
Trong nghiệp vụ này công cụ lưu thông chủ yếu là các trái phiếu ngắn hạn được phát hành từ thị trường tiền tệ sơ cấp và được tổ chức mua bán tại thị trường tiền tệ thứ cấp.
Nghiệp vụ mua bán chứng từ có giá ngắn hạn gắn với hoạt động mang tính thương mại trên thị trường tiền tệ phát sinh trong một số chủ thể kinh tế cần bổ sung vốn bằng tiền của mình nên phát hành một lượngtrái phiếu ngắn hạn ra thị trường, trong khi một số chủ thể kinh tế khác đang muốn sinh lợi cho khoản vốn nhàn rỗi của mình bằng con đường kinh doanh trên thị trường tiền tệ, họ sẽ mua các trái phiếu ngắn hạn.
Giá mua bán các giấy tờ có giá ngắn hạn trên thị trường tiền tệ cũng chịu tác động của quan hệ cung cầu và được hình thành trong bối cảnh cạnh tranh của hai luồng: luồng cung là sự cạnh tranh giữa những người bán để bán được với giá cao nhất và luồng cầu là sự cạnh tranh giữa những người mua để mua được với giá thấp nhất. Giá cao nhất và giá thấp nhất của các loại giấy tờ có giá sẽ được niêm yết trên thị trường.
Ngoài số lượng trái phiếu ngắn hạn được phát hành và giao dịch tại thị trường tiền tệ, trong nghiệp vụ này người ta còn mua bán với nhau các loại giấy tờ có giá khác như kỳ phiếu thương mại, khế ước nợ, kỳ phiếu ngân hàng, các loại thư tín dụng…Và đặc biệt phải kể đến là ngân hàng trung ương với nghiệp vụ hoạt động trên thị trường mở. Đây là nghiệp vụ mua bán chứng khoán ngắn hạn của nhà nước. Ở nghiệp vụ này, ngân hàng trung ương thường buộc các ngân hàng thương mại tham gia mua bán lượng trái phiếu nhất định, qua đó sẽ đưa thêm tiền vào lưu thông bằng việc mua lại trái phiếu với giá cao và sẽ rút bớt tiền từ lưu thông về bằng việc bán trái phiếu. Nghiệp vụ trên thị trường mở đã trực tiếp tác động đến khả năng cung ứng tín dụng của các ngân hàng thương mại làm ảnh hưởng đến khối tiền tệ trong nền kinh tế. Do đó, nghiệp vụ này được xem là một trong những công cụ quan trọng để ngân hàng trung ươngđiều tiết cung –cầu về tiền tệ.
7.3.4.3. Rủi ro của các công cụ trên thị trường tiền tệ
Khi các nhà đầu tư bao gồm cá nhân, giám đốc tài chính của các cơng ty, các nhà đầu tư tổ chức,… đầu tư vào các chứng khoán của thị trường tiền tệ, họ phải đối mặt với rủi ro do lợi nhuận trên vốn đầu tư của họ khó dự báo trước được. Do các yếu tố ảnh hưởng đến sự biến động của giá cả của các công cụ thị trường tiền tệ khó dự đốn được nên giá cả của các cơng cụ này cũng khó dự đốn. Nếu các cơng cụ thị trường tiền tệ không được giữ cho đến khi đáo hạn thì giá cả của chúng bán lại trên thị trường thứ cấp phụ thuộc, trước tiên, vào lãi suất phi rủi ro, kế đến phụ thuộc vào rủi ro tín dụng gắn với các cơng cụ đó. Tuy nhiên, do thời hạn đầu tư vào các công cụ nợ trên thị trường tiền tệ ngắn hạn nên các nhà đầu tư thường không phải lo lắng đối với rủi ro lãi suất mà quan tâm nhiều hơn đến rủi ro tín dụng.
Trang 143
7.3.4.4. Sự tác động qua lại giữa lợi suất của các công cụ trên thị trường tiền tệ
Các nhà đầu tư tổ chức khi đầu tư vào thị trường tiền tệ thường nắm giữ và quản lý rất nhiều loại công cụ khác nhau. Các công cụ này thường là các loại sản phẩm có thể thay thế cho nhau, cho nên các nhà đầu tư có thể trao đổi cho nhau các cơng cụ thị trường tiền tệ để đạt được lợi suất đầu tư hấp dẫn. Kết quả là các công cụ trên thị trường tiền tệ thường có động thái lợi suất tương tự nhau, trong đó thấp nhất là lợi suất của tín phiếu kho bạc, kế đến lần lượt là lợi suất của chấp nhận ngân hàng, chứng chỉ tiền gửi, tín phiếu cơng ty.
7.3.4.5. Thị trường tiền tệ ở Việt Nam
Ở Việt Nam hiện nay, tất cả các bộ phận của thị trường tài chính bao gồm thị trường vốn, thị trường tiền tệ, thị trường ngoại hối đều đã được hình thành. Nhưng do xuất phát điểm của nền kinh tế ở mức thấp và chúng ta mới chuyểnsang kinh tế thị trường nên nhìn chung thị trường tài chính chưa phát triển, đặc biệt là thị trường tiền tệ.
Thời gian qua, trong quá trình nhận thức cũng như vận động để hình thành và phát triển thị trường tài chính, chúng ta ít chú ý đến sự phát triển thị trường tiền tệ. Kết quả là các công cụ của thị trường tiền tệ Việt Nam rất nghèo nàn, chỉ có mỗi tín phiếu Kho bạc cịn các loại công cụ khác hầu như chưa phát triển. Điều này dẫn đến hệ lụy là thị trường tiền tệ, kể cả thị trường sơ cấp lẫn thị trường thứ cấp đều kém hấp dẫn và không thể thu hút được nhà đầu tư. Việc thiếu vắng một thị trường tiền tệ bên cạnh thị trường vốn và ngoại hối vừa gây nhiều khó khăn trong việc phát triển đồng bộ của thị trường tài chính, vừa gây khó khăn cho việc sử dụng thị trường mở như là một cơng cụ chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước.