Chương7 THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH
7.4. Thị trƣờng vốn
7.4.2. Các công cụ trên thị trường vốn
Các công cụ trên thị trường vốn bao gồm hai loại chủ yếu là những công cụ vốn và công cụ nợ có thời gian đáo hạn trên một năm. Cơng cụ vốn biểu hiện dưới hình thức cổ phiếu và các công cụ nợ bao gồm các loại trái phiếu. Ngoài ra, đối với những thị trường phát triển cịn có các loại chứng từ có giá khác gọi là các cơng cụ tài chính được phát sinh trên cơ sở nhữngchứng khoán đang lưu hành.
Trong phần này, chúng tôi đề cập đến hai loại công cụ chủ yếu là cổ phiếu và trái phiếu.
Trang 146
7.4.2.1. Cổ phiếu
Cổ phiếu là một loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu vốn góp vào cơng ty và quyền được hưởng một khoản cổ tức theo địnhkỳ.
Có nhiều loại cổ phiếu lưu hành trên thị trường.
* Căn cứ vào hình thức cổ phiếu có hai loại là cổ phiếu vơ danh và cổ phiếu ký danh. Lúc mới ra đời cổ phiếu tồn tại dưới dạng ký danh có ghi tên người sở hữu nó, sau này khi thị trường cổ phiếu phát triển loại cổ phiếu ký danh này gây trở ngại cho việc lưu thông và chuyển nhượng cổ phiếu. Do đó, loại cổ phiếu vơ danh khơng ghi tên người sở hữu ra đời và ngày càng phổ biến. Tuy nhiên, theo luật công ty ở các nước vẫn quy định cổ phiếu của những thành viên trong hội đồng quản trị của cơng ty, của những cổ đơng góp vốn bằng hiện vật hoặc mua cổ phiếu bằng cách góp vốn nhiều lần sẽ phải mua loại cổ phiếu ký danh. Ngồi ra đối với một số cơng ty, đa số thuộc loại cơng ty của một dịng họ hay gia đình khơng muốn có sự can thiệp bởi thế lực tài chính khác sẽ phát hành loại cổ phiếu ký danh để nắm rõ được danh sách cụ thể của cổ đông trong công ty.
* Căn cứ vào quyền lợi được hưởng, cổ phiếu gồm hai loại phổ biến là cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu thường.
Cổ phiếu ưu đãi có mức cổ tức cố định và được ghi rõ trên cổ phiếu lúc phát hành. Với loại cổ phiếu này thu nhập của cổ đơng khơng phụ thuộc vào chính sách chia lãi hàng năm của cơng ty. Tính ưu đãi của cổ phiếu cịn được biểu hiện ở một số điểm như được chia cổ tức trước loại cổ phiếu thường, trường hợp tài sản cơng ty bị thanh lý phần tài sản cịn lại sau khi thanh toán hết các khoản nợ của cơng ty sẽ được hồn vốn cho cổ đông giữ cổ phiếu ưu đãi. Loại cổ phiếu ưu đãi còn được phát hành dưới nhiều hình thức như cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi thành cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi có lãi cổ phần gộp, cổ phiếu ưu đãi có thể bồi hồn.
Cổ phiếu thường có mức cổ tức phụ thuộc vào kết quả kinh doanh của cơng ty. Vì vậy, cổ đơng mua loại cổ phiếu này rất quan tâm đến hoạt động của công ty và họ thường là những người đứng trong ban quản trị chịu trách nhiệm điều hành hoạt động của công ty. Trên thị trường, giá của loại cổ phiếu thường biến động nhiều hơn so với loại cổ phiếu ưu đãi.
* Căn cứ vào phương thức góp vốn, cổ phiếu có hai loại là cổ phiếu hiện kim và cổ phiếu hiện vật.
Cổ phiếu hiện kim dành cho những cổ đơng góp vốn bằng tiền và cổ phiếu hiện vật dành cho những cổ đơng góp vốn bằng tài sản như máy móc, thiết bị, nhà xưởng…
Phát triển thị trường cổ phiếu đóng một vai trị quan trọng trong q trình phát triển nền kinh tế. Phát triển thị trường cổ phiếu nằm trong chiến lược nhằm làm cho hệ thống tài chính phát triển theo chiều sâu, góp phần thúc đẩy tăng trường kinh tế.
Trang 147
Phát triển thị trường cổ phiếu tạo nên một kênh huy động và phân phối vốn khác bên cạnh kênh huy động và phân phối vốn qua các tổ chức tài chính trung gian.
Phát triển thị trường cổ phiếu góp phần tận dụng và huy động các nguồn vốn nhàn rỗi trong dân chúng đưa vào sử dụng nhằm mục đích sinh lời.
Phát triển thị trường cổ phiếu cịn giúp thu hút đầu tư nước ngồi góp phần gia tăng dịng vốn đầu tư tư nhân và cải thiện tình hình cán cân thanh toán quốc tế.
Phát triển thị trường cổ phiếu giúp cơng ty có thể đa dạng hóa nguồn vốn, hạn chế và khắc phục sự phụ thuộc vào vốn vay của ngân hàng; góp phần củng cố và nâng cao trình độ quản lý cơng ty.
7.4.2.2. Trái phiếu
Trái phiếu là một loại chứng khoán xác nhận một khoản vốn vay và quyền được hưởng mức thu nhập theo định kỳ. Người mua trái phiếu là chủ nợ của đơn vị phát hành và sẽ được hoàn lại vốn khi đến kỳ hạn.
* Căn cứ vào chủ thể phát hành, trên thị trường vốn có các loại trái phiếu sau:
- Trái phiếu doanh nghiệp: Đây là loại trái phiếu do các công ty hoặc các xí nghiệp đang hoạt động phát hành với mục đích bổ sung vốn kinh doanh. Trái phiếu chỉ là loại chứng khốn có lợi tức cố định và người sở hữu trái phiếu chỉ là chủ nợ của công ty, do đó chủ sở hữu trái phiếu khơng được tham dự và can thiệp vào hoạt động của công ty. Tuy nhiên, đầu tư vào trái phiếu vẫn có mức độ an toàn cao hơn so với đầu tư vào cổ phiếu.
Trái phiếu doanh nghiệp có các loại sau đây:
+ Trái phiếu có đảm bảo bằng tài sản của cơng ty hoặc được bảo lãnh bởi uy tín của một doanh nghiệp khác (thường là ngân hàng đầu tư hoặc cơng ty chứng khốn…).
+ Trái phiếu khơng cần đảm bảo: thông thường trái phiếu này được phát hành từ một công ty danh tiếng đã hoạt động lâu năm hoặc từ một cơng ty cơng cộng.
+ Trái phiếu có thể chuyển hốn thành cổ phiếu thường của công ty, loại trái phiếu này sẽ tăng giá nếu công ty làm ăn phát đạt.
+ Trái phiếu phát hành bán dưới mệnh giá: loại trái phiếu này được công ty phát hành trong thời kỳ lãi suất tín dụng trên thị trường tiền tệ đang cao.
- Trái phiếu nhà nước: Do kho bạc nhà nước phát hành với mục đích bù đắp những khoản chi của Ngân sách nhà nước. Nói cách khác, trái phiếu nhà nước là chứng thư xác nhận khoản nợ của nhà nước.
- Trái phiếu do chính quyền địa phương phát hành với mục đích hỗ trợ cho ngân sách địa phương.
Trang 148
- Trái phiếu đầu tư do một công ty đầu tư phát hành, người mua trái phiếu sẽ là người gia nhập quỹ đầu tư.
Thị trường trái phiếu kết nối nhà phát hành –những người có nhu cầu huy động vốn dài hạn, với nhà đầu tư –những người có nhu cầu đầu tư vốn nhàn rỗi dài hạn nhằm mục đích sinh lợi. Phát triển thịtrường trái phiếu mang lại nhiều lợi ích quan trọng.
Phát triển thị trường trái phiếu chính phủ mang lại doanh thu để bù đắp cho thâm hụt ngân sách thay vì phải phát hành tiền hay vay nợ nước ngoài để bù đắp thiếu hụt. Ngoài ra, thị trường trái phiếu chính phủ cịn hỗ trợ trong việc áp dụng chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương thông qua việc đạt các mục tiêu về tiền tệ, lạm phát hay sử dụng các cơng cụ chính sách tiền tệ gián tiếp dựa trên nền tảng thị trường. Sự tồn tại và phát triển của thị trường trái phiếu chính phủ cịn giúp cho chính phủ có thể điều hịa tiêu dùng và đầu tư nhằm ổn định và tránh tác động tiêu cực bởi những cú sốc của nền kinh tế. Phát triển thị trường trái phiếu chính phủ cịn giúp cắt giảm chi phí tài trợ thiếu hụt ngân sách nhờ phát triển hệ thống tài chính theo chiều sâu.
Phát triển thị trường trái phiếu chính phủ có thể gia tăng sự ổn định tài chính nói chung và cải thiện hoạt động của các tổ chức tài chính trung gian thơng qua cạnh tranh và phát triển cơ sở hạ tầng, sản phẩm và dịch vụ tài chính. Phát triển thị trường trái phiếu cịn giúp chuyển hệ thống tài chính từ chỗ dựa vào ngân hàng sang hệ thống tài chính đa dạng, vừa dựa vào nguồn vốn ngân hàng vừa bổ sung bằng nguồn vốn thị trường. Phát triển thị trường trái phiếu một mặt có thể giúp cơng ty kiếm thêm nguồn vốn dài hạn từ thị trường thay vì lệ thuộc vào ngân hàng khi cơng ty thiếu hụt vốn, mặt khác cịn giúp cơng ty có cơ hội đầu tư sinh lợi khi cơng ty thặng dư vốn. Ngồi ra, phát triển thị trường trái phiếu còn tạo điều kiện giới thiệu sản phẩm tài chính hiện đại như thỏa thuận mua lại, các cơng cụ tài chính phái sinh, những cơng cụ có thể giúp quản lý rủi ro và ổn định tài chính. Cuối cùng phát triển thị trường trái phiếu cịn giúp tạo ra và ngày càng hồn thiện cơ sở hạ tầng tài chính, góp phần ổn định cả hệ thống tài chính nói chung.