Chương7 THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH
7.4. Thị trƣờng vốn
7.4.6. Hệ thống thanh toán chứng khoán
Hệ thống thanh tốn là một trong những khâu quan trọng trong tồn bộ quy trình giao dịch nhằm đạt mục tiêu hiệu quả, an toàn của thị trường. Các đối tượng chính tham gia vào hệ thống thanh tốn gồm: (i) Trung tâm lưu ký thanh toán –bù trừ là tổ chức đứng ra cung cấp các dịch vụ liên quan đến quá trình lưu ký và thanh tốn. Các thành viên là các cơng ty chứng khoán các ngân hàng thương mại. (ii) Ngân hàng chỉ định thanh toán là tổ chức đảm nhiệm việc ủy thác thanh toán cho các giao dịch chứng khoán dưới sự quản lý của trung tâm lưu ký.
Cơ cấu của hệ thống thanh toán gồm:
7.4.6.1. Trung tâm lưu ký chứng khoán
Trung tâm hoạt động với chức năng lưu trữ chứng khốn, từ đó, tạo điều kiện cho trung tâm thực hiện một số dịch vụ liên quan đến chứng khoán như bảo quản, phân phối cổ tức, trái tức, thực hiện quyền mua cổ phần, bầu cử, bỏ phiếu tại đại hội cổ đơng…
* Hệ thống thanh tốn bù trừ: hoạt động của hệ thống này gồm việc đối chiếu giao dịch và hoàn thành các thủ tục bù trừ để in ra các kết quả, chứng từ thanh toán làm cơ sở cho q trình chuyển giao chứng khốn và tiền.
* Đối chiếu giao dịch: là quá trình so khớp các chi tiết giao dịch nhằm giảm rủi ro của việc thanh tốn khơng thành, các bên tham gia có cơ hội điều chỉnh những điểm khơng chính xác trong kết quả giao dịch. Thời gian đối chiếu càng ngắn càng rút ngắn quy trình thanh tốn. * Hệ thống bù trừ: bù trừ là việc khấu trừ giữa khối lượng mua và bán của các thành viên, kết quả hàng ngày sẽ được chuyển về sở giao dịch, kết quả bù trừ sẽ được chuyển tiếp qua trung tâm.
*Phương thức thanh toán: hoạt động bù trừ được thực hiện qua hai phương pháp chính là bù trừ song phương và bù trừ đa phương. Trong đó, nếu bù trừ song phương chỉ được tiến hành từng hai thành viên một thì bù trừ đa phương cho phép mỗi thành viên có thể thực hiện
Sở giao dịch chứng khốn OTC Nhà đầu tư có tổ chức Nhà đầu tư tư nhân
Trang 153
bù trừ và thanh toán nhiều giao dịch trong ngày cho một loại chứng khoán với nhiều thành viên khác. Vì vậy, bù trừ đa phương được áp dụng phổ biến hơn tại các sở giao dịch trên thế giới.
* Hệ thống thanh toán: tại trung tâm thanh toán căn cứ vào dữ liệu từ hệ thống bù trừ. Trung tâm sẽ in racác báo cáo có liên quan gởi đến các thành viên. Các thành viên sẽ yêu cầu trung tâm thực hiện các bút toán chuyển khoản trên các tài khoản của mình tại trung tâm thanh toán.
Trên thực tế, hệ thống thanh toán bù trừ của thị trường chứng khốn ln ẩn chứarủi to tiềm ẩn dẫn đến sự ngưng trệ hoạt động của thị trường như rủi ro do hệ thống máy tính, rủi ro đối với các phát sinh từ mất khả năng thanh toán của một thành viên tham gia trong dây chuyền thanh tốn…Vì vậy, các nước đều thực hiện những giải pháp hạn chế rủi ro như: hạn chế các giao dịch tín dụng, buộc người đầu tư ký quỹ trước khi nhập lệnh, quỹ dự phòng từ những thành viên tham gia, thông qua một tổ chức phi lợi nhuận (Mỹ) với tên gọi công ty bảo vệ người đầu tư chứng khoán nhằm bù đắp thiệt hại cho người đầu tư và hỗ trợ các cơng ty chứng khốn khi có khó khăn tài chính.
7.4.6.2. Hệ thống thơng tin trên thị trường chứng khốn
Hệ thống này nhằm cung cấp những thơng tin đa dạng và phong phú về các loại chứng khốn và diễn biến của thị trường. Qua đó giúp cho các nhà quản lý vĩ mô nắm bắt kịp thời tình hình hoạt động của thị trường, đặc biệt là người đầu tư có thể đưa ra các quyết định đầu tư đúng hướng.
Thơng tin trên thị trường chứng khốn có thể chia ra các loại như sau: * Căn cứ theo loại chứng khốn bao gồm:
- Các thơng tin về cổ phiếu như: danh mục cổ phiếu niêm yết, khối lượng giao dịch, thị giá, giá cao nhất, giá thấp nhất, giá đóng cửa, giá mở cửa, chỉ số giá…
- Các thông tin về trái phiếu như: danh mục, khối lượng giao dịch, giá cả trái phiếu, chỉ số giá, lãi suất…
- Thơng tin về các loại chứng khốn phái sinh… * Căn cứ vào yếu tố thời gian bao gồm:
- Thông tin tổng hợp theo tuần, tháng, quý, năm.
- Thông tin trong quá khứ, hiện tại và thơng tin mang tính dự báo. * Căn cứ theo nguồn thơng tin được cung cấp bao gồm:
- Thông tin sở giao dịch cung cấp.
- Thông tin từ bộ phận tư vấn khách hàng của cơng ty chứng khốn. - Thơng tin từ các cơng ty định mức tín nhiệm…
Trang 154
7.4.6.3. Khung pháp lý của thị trường chứng khoán
Kinh doanh và đầu tư chứng khốn là loại hình kinh doanh cao cấp của kinh tế thị trường nên luật chơi cũng tinh vi và phức tạp hơn so với luật chơi trên các thị trường khác. Khung pháp lý của thị trường chứng khoán tập trung vào bốn nội dung chủ yếu sau:
* Luật liên quan đến việc tạo sân chơi gồm:
Quy định về phát hành chứng khoán, phương pháp phát hành, đấu thầu chứng khoán, bảo lãnh phát hành…
Quy định về các loại chứng khoán được niêm yết.
Quy định về phương pháp định giá, quy tắc giao dịch, chuyển lệnh, thanh toán, lưu ký chứng khoán…
* Luật liên quan đến các nhà đầu tư tham gia bao gồm các nhà đầu tư cá nhân trong và ngồi nước, các nhà đầu tư có tổ chức như cơng ty bảo hiểm, ngân hàng thương mại, quỹ đầu tư…
* Luật liên quan đến hoạt động quản lý và tổ chức của các sở giao dịch, các cơng ty chứng khốn.
* Luật liên quan đến hệ thống giám sát thị trường gồm các quy định về chức năng, nhiệm vụ của cơ quan quản lý nhà nước về chứng khoán (Ủy ban chứng khoán), của các bộ phận giám sát trên thị trường tập trung và phi tập trung, quy định về cấp phép, đình chỉ, thu hồi giấy phép kinh doanh chứng khoán...