Chƣơng 1 : KHUNG LÝ THUYẾT VỀ HOẠT ĐỘNG BÁN KHỐNG
1.3 Cơ chế của hoạt động bán khống
1.3.2.1. Quy trình vay chứng khốn
Nhà bán khống khi muốn bán khống một cổ phiếu, trƣớc tiên phải tìm đƣợc ngƣời cho vay cổ phiếu. Sau khi đã vay đƣợc cổ phiếu, nhà bán khống tiến hành bán ra thị trƣờng, phải giao cổ phiếu đến cho ngƣời mua trong ngày thứ 3 sau ngày thực hiện giao dịch (T+3) và mở tài khoản ký quỹ ban đầu tại cơng ty mơi giới.
Hình 1.2: Quy trình vay chứng khoán
(Nguồn: Jeff Cohen, David Haushalter, and Adam V. Reed (2004); Mechanics of the Equity Lending Market, short selling: Strategies, risks, and rewards, Frank J. Fabozzi (eds.), Hoboken, New Jersey: John Wiley & Sons, Inc)
Thông thƣờng bên cho vay sẽ yêu cầu một khoản đảm bảo, ở Hoa Kỳ giá trị của khoản này là 102% giá trị của số cổ phiếu cho vay. Giá trị của khoản vay sẽ thay đổi từng ngày tùy theo giá của cổ phiếu cho vay; khi giá cổ phiếu tăng, bên cho vay sẽ yêu cầu bên đi vay bổ sung một lƣợng tiền vào khoản đảm bảo, còn khi giá cổ phiếu giảm, bên cho vay sẽ phải trả lại một phần của khoản đảm bảo cho bên đi vay. Khi bên đi vay hoàn trả lại đủ số cổ phiếu đã vay thì khoản đảm bảo cũng đƣợc hoàn trả.
Trong khi cổ phiếu đang đƣợc vay, bên cho vay sẽ đầu tƣ khoản đảm bảo để thu về lợi nhuận. Thông thƣờng, bên cho vay sẽ phải trả cho bên đi vay một phần của lợi nhuận đó theo một tỷ lệ khấu trừ (rebate rate) đã đƣợc xác định trƣớc. Do vậy, ngồi khoản phí phải trả, chi phí đối với bên đi vay là khoản chênh lệch giữa lãi suất thị trƣờng và tỷ lệ khấu trừ. Cịn đối với bên cho vay lợi ích khi tham gia vào thị trƣờng này là nhận đƣợc khoản chênh lệch trên.