CHƯƠNG I : TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ TÁI CẤU TRÚC VỐN
1.2 TÁI CẤU TRÚC VỐN
1.2.4.5 Nguyên tắc định thời điểm
Nguyên tắc này được xem như tiêu chuẩn quan trọng trong việc lựa chọn nguồn vốn qua các chu kỳ kinh doanh. Nợ ngắn hạn được chuyển sang nợ dài hạn trong các giai đoạn đầu của kỳ phục hồi sau một kỳ suy thối vì tại điểm này, lãi suất dài hạn
18
có thể thấp (trừ khi tỷ lệ lạm phát vẫn ở mức cao) và chúng ta cần nguồn vốn này để tài trợ thêm cho tài sản cố định và tài sản lưu động thường xuyên.
Khi nền kinh tế trong giai đoạn tăng trưởng, tỷ số giá trên thu nhập có thể tăng, bằng cách định thời điểm bán cổ phần thường để đạt được càng nhiều càng tốt cho mỗi cổ phần. Hơn nữa, việc xác định thời điểm phát hành hợp lý sẽ làm tối thiểu hóa sự pha lãng dịng tiền tương lai của mỗi cổ phần. Việc phát hành cổ phần thường cũng làm mở rộng thêm cơ sở của vốn cổ phần thường nhằm cung cấp khả năng điều động cho các phát hành nợ sau này trong giai đoạn phục hồi của chu kỳ kinh doanh.
Tuy nhiên, có nhiều lúc ta cần vốn và phải có được vốn ngay cả khi chi phí tương đối cao. Chúng ta vẫn giữ một cân đối giữa nợ và vốn cổ phần thường và có thể cần phải hy sinh việc tăng thêm nợ vay có chi phí sử dụng vốn thấp trong cấu trúc vốn do doanh nghiệp đã có quá nhiều nợ. Các thỏa thuận với các trái chủ hiện hữu có thể ngăn cản doanh nghiệp huy động thêm vốn bằng một phá hành có chi trả lãi thấp hơn. Như vậy, việc định thời điểm huy động vốn bị giới hạn bởi thời điểm cần vốn, khả năng điều động và các thỏa thuận hiện hữu với các chủ nợ và chủ sở hữu.