I. BỐI CẢNH THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH TIỀN TỆ THẾ GIỚI VÀ TRONG NƢỚC
1. Đặc trƣng thị trƣờng tài chính thế giớ
Từ thập kỉ 70 đến nay , đây là giai đoạn phát triển vƣợt bậc của các trung tâm tài chính lớn trên thế giới cả về qui mơ, số lƣợng , chất lƣợng loại hình dịch vụ cũng nhƣ mức độ liên kết giữa các thị trƣờng . Trong đó có một số điểm đáng chú ý là :
1.1. Xu hướng tồn cầu hố thị trường tài chính.
Xu huớng quốc tế hố thị trƣờng tài chính phát triển từ sau chiến tranh thế giới II , khi nguồn vốn USD đổ từ Mĩ đi khắp nơi trên thế giới, còn các nhà đầu tƣ nƣớc ngồi lại tập trung vào tín phiếu và trái phiếu kho bạc Mĩ . Thông qua thị trƣờng vốn quốc tế, nhà kinh doanh dễ dàng tìm kiếm nguồn vốn bổ sung từ nƣớc ngoài khi việc tiếp cận khu vực vốn nội địa ngày càng khó khăn và phức tạp . Nhà đầu tƣ tài chính lựa chọn đƣợc cơ hội sinh lời cao hơn , đồng thời đa dạng hoá danh mục đầu tƣ , giảm thiểu rủi ro. Nguồn vốn có xu hƣớng chu chuyển từ quốc gia có ít cơ hội đầu tƣ và lợi nhuận thấp sang những quốc gia có nhiều cơ hội và tỉ suất lợi nhuận đem lại cao hơn. Đặc biệt trong những năm gần đây khu vực châu Á nổi lên nhƣ một khu vực có nhiều tiềm năng , tốc độ tăng trƣởng kinh tế cao, thu hút dòng vốn đầu tƣ từ nhiều nơi, tuy cuộc khủng hoảng tài chính năm 97 đã làm chững lại và có phần suy giảm song đây vẫn là khu vực đầy hứa hẹn đối với những nhà đầu tƣ quốc tế .
Thị trƣờng tài chính , đặc biệt là của các quốc gia phát triển ngày càng mở rộng và liên kết chặt chẽ hơn . Xu hƣớng tự do hố và quốc tế hóa tài chính với các định chế riêng đƣợc khuyến khích phát triển. Các hoạt động cho vay, luân chuyển nguồn vốn giữa các khu vực , các quốc gia ngày càng rộng mở . Kết quả
là các biến số kinh tế vĩ mô của các quốc gia phụ thuộc và chịu ảnh hƣởng sâu sắc lẫn nhau hình thành mối quan hệ đa chiều , có tính chất tƣơng tác .
1.2. Tỉ giá ngày càng biến động mạnh và khó kiểm sốt.
Dƣới tác động của làn sóng khoa học và cơng nghệ mới, đặc biệt là công nghệ thông tin điện tử cũng nhƣ của qúa trình tự do hoá, nhiều biến đổi đã xảy ra trong lĩnh vực tài chính –tiền tệ trong những thập kỉ cuối thế kỉ XX. Những biến đổi đó đã tạo nền móng cho những xu hƣớng phát triển tiếp theo của lĩnh vực này trong 2 thập kỉ đầu của thế kỉ XXI . Thƣơng mại quốc tế chiếm giữ vai trò quan trọng trong nền kinh tế thế giới , hoạt động thanh toán quốc tế phát triển làm cho thị trƣờng tài chính nói chung và thị trƣờng ngoại hối nói riêng ngày càng sôi động kèm theo là sự biến động mạnh và vô lối của tỉ giá . Có nhiều nguyên nhân khác nhau nhƣ sự sụp đổ của chế độ bản vị vàng vào năm 1972, chế độ tỉ giá cố định đƣợc thay bằng chế độ tỉ giá thả nổi vào năm 1973. Công nghệ thông tin phát triển làm tăng tốc độ chuyển tiền cũng nhƣ tốc độ truyền tin, đặc biệt là những thông tin kinh tế –chính trị nhƣ khan hiếm về dầu lửa , các cuộc xung đột ...liên quan đến yếu tố tâm lí trong việc xác định tỉ giá dự tính. Những biến động đột ngột với biên độ cao của tỉ giá hối đoái vƣợt khỏi khả năng kiểm soát của NHTW các nƣớc đã dẫn đến những cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ ở một số nƣớc trên thế giới và do sự phụ thuộc lẫn nhau giữa các thị trƣờng mà nhanh chóng lan ra phạm vi khu vực , hay thậm chí ảnh hƣởng tồn cầu. Điển hình nhƣ cuộc khủng hoảng tiền tệ ở Thái Lan - ĐôngNam Á, Argentina và Brazil...
Chế độ tỉ giá hối đoái thả nổi đang trở thành phổ biến ở các nƣớc trên thế giới và ngày càng chiếm ƣu thế. Hiện nay tỉ giá vẫn có nhiều biến động, lên xuống thất thƣờng rất khó kiểm sốt.
Xu hƣớng thay đổi chế độ tỉ giá hối đối ở các nƣớc trong thời kì 1991-1999 Các nƣớc Năm 1991 Năm 1999 Cố định cứng Cố định mềm Thả nổi Cố định cứng Cố định mềm Thả nổi Tất cả các nƣớc 25 (16%) 98 (62%) 36 (23%) 45 (24%) 63 (4%) 77 (42%) Các nƣớc công nghiệp phát triển và các nƣớc có thị trƣờng mới nổi 3 (5%) 36 (65%) 16 (29%) 14 (25%) 15 (27%) 26 (47%) Các nƣớc có thị trƣờng mới nổi 2 (6%) 21 (64%) 10 (30%) 3 (9%) 14 (42%) 16 (48%) Các nƣớc khác 22 (21%) 62 (60%) 20 (19%) 31 (24%) 37 (48%) 51 (39%)
Nguồn : IMF . Annual Report 2000 ; Stanley Fischer “ Exchange Rate Regimes” Is the
Biporlar View Correct ”Finance & Development , June 2001
1.3. “ Đa cực hoá” các đồng tiền và thị trường tài chính - tiền tệ thế giới
Trật tự hai cực trƣớc đây bị phá vỡ , kinh tế thế giới phát triển không đồng đều giữa các quốc gia và các khu vực, làm xuất hiện trật tự kinh tế mới theo hƣớng đa cực . Đô la Mĩ giữ vai trò là đồng tiền chủ đạo trong hệ thống tài chính – tiền tệ quốc tế. Xét trên khía cạnh lí thuyết , đồng tiền đóng vai trị chủ đạo là đồng tiền đóng vai trị thƣớc đo giá trị quốc tế, phƣơng tiện thanh toán quốc tế và cơng cụ dự trữ quốc tế , nói cách khác , đó phải là đồng tiền của nƣớc có tỉ trọng kinh tế và thƣơng mại lớn nhất thế giới. Hiện nay đôla Mĩ vẫn là đồng tiền đƣợc mua buôn bán nhiều nhất trên các thị trƣờng ngoại hối quốc tế . Trong khoảng thời gian từ 1989-2001, tỉ trọng của đô la Mĩ trong các giao dịch ngoại hối quốc tế luôn chiếm tới 82-90,4% . Tuy nhiên bên cạnh đồng USD, các đồng tiền khác
nhƣ DEM , EUR, GBP, JPY cũng là những đồng tiền mạnh , ổn định và có mặt thƣờng xuyên trong các giao dịch ngoại hối quốc tế, đấy là những đồng tiền có sức cạnh tranh với đồng USD, cho thấy xu thế đa cực hoá các đồng tiền ngày một rõ nét. Những thị trƣờng tài chính sơi động nhất hiện nay là NewYork , Frankfurt , London, Zurich, Tokyo...Các khu vực tài chính quan trọng trong tƣơng lai gồm Mĩ, EU , Nhật Bản , Trung quốc , ASEAN , Mĩ la tinh....
1.4. Xu hướng thiết lập các đồng tiền chung trong khu vực
Tự do hoá thƣơng mại quốc tế, việc giảm hàng rào thuế quan, hạn ngạch ,
tạo sự thơng thống, mở rộng hành lang mậu dịch , khiến cho các nƣớc tiến đến gần nhau hơn trong xu hƣớng hội nhập chung . Đặc biệt là đối với một số quốc gia có vị trí địa lí gần nhau, có trình độ kinh tế xã hội tƣơng tự nhau đã đi đến thành lập các khu vực tự do thƣơng mại , không chỉ nhằm mục đích hỗ trợ cùng phát triển mà cịn tạo sự đối trọng đối với các khu vực khác. Việc thành lập khu vực mậu dịch tự do làm phát sinh một số vấn đề tài chính – tiền tệ quan trọng , nhƣ vai trò chủ đạo của một đồng tiền mạnh và ổn định trong khối , có khả năng cạnh tranh với các đồng tiền có vị thế trên thị trƣờng ngoại hối, các đồng tiền chung lần lƣợt ra đời. Một số khu vực quan trọng là :
* Thị trƣờng chung EU với vai trò thanh tốn của đồng DEM tính đến 01/01/1999 sau đó là đồng tiền chung EUR , với 11/15 nƣớc thành viên sử dụng
* Khu vực tự do thƣơng mại NAFTA ( khối Bắc Mĩ )
* Khu vực tự do thƣơng mại AFTA ( hiệp hội ASEAN ) , đang trong quá trình đàm phán tiến hành cho ra đời một đồng tiền chung của khối.....