- Thiếu đa dạng về ngành kinh tế
3.2.1.1. Cỏc cụng cụ đầu tư trờn thị trường tiền tệ
a. Tớn phiếu kho bạc (Treasury bills)
Một trong số những hỡnh thức đầu tư ngắn hạn phổ biến nhất là sử dụng tớn phiếu kho bạc. Tớn phiếu kho bạc là cụng cụ vay nợ ngắn hạn, thường dưới 1 năm của chớnh phủ, nhằm bự đắp thõm hụt ngõn sỏch tạm thời. Tớn phiếu kho bạc cú kỳ hạn chuẩn là 13 tuần, 26 tuần hoặc 52 tuần. Tớn phiếu kho bạc phỏt hành hàng tuần hoặc hàng thỏng qua những đợt đấu giỏ và khỏ hấp dẫn với cỏc NBFI vỡ tớnh an toàn cao của nú. Giỏ trị thị trường của tớn phiếu kho bạc rất ổn định và nú cú tớnh thanh khoản cao. Hơn nữa tớn phiếu này cú thể sử dụng như một tài sản thế chấp để giỳp thu hỳt cỏc khoản vay từ cỏc tổ chức khỏc. Tớn phiếu kho bạc được phỏt hành với giỏ chiết khấu so với mệnh giỏ của nú. Chớnh vỡ thế lợi nhuận của nhà đầu tư sẽ được thể hiện ở sự tăng lờn giỏ trị họ nhận được tại thời điểm tớn phiếu đỏo hạn. Lợi nhuận kỳ vọng của tớn phiếu kho bạc được tớnh toỏn bởi phương phỏp chiết khấu của cỏc tổ chức tài chớnh trong đú sử dụng giỏ trị đỏo hạn của tớn phiếu như một cơ sở để tớnh toỏn lợi nhuận.
Tớn phiếu kho bạc cú những đặc điểm sau:
- Là cụng cụ vay nợ ngắn hạn cú tớnh lỏng cao nhất, tớnh lỏng dựa trờn thời gian chuyển đổi nhanh; chi phớ cho việc chuyển đổi phự hợp, được mua bỏn rỏo riết nhất;
- Độ an toàn cao: do kỳ hạn thanh toỏn ngắn nờn tớn phiếu kho bạc chịu mức giao động giỏ tối thiểu và do đú ớt rủi ro. Cựng với việc chớnh phủ đảm bảo chi trả: Chớnh phủ tăng thuế hoặc vay tiếp hoặc phỏt hành tiền để trả nợ.
Bởi hai đặc điểm trờn mà tớn phiếu kho bạc cú lói suất là thấp nhất trong hệ thống cỏc cụng cụ vay nợ ngắn hạn.
- Được phỏt hành ra dưới nhiều hỡnh thức khỏc nhau để lựa chọn người mua cho phự hợp: loại tớn phiếu kho bạc cú lợi tức được trả trước, loại tớn phiếu kho bạc cú lợi tức được trả sau, loại tớn phiếu kho bạc khụng ghi phần lói mà là chờnh lệch giữa giỏ mua và giỏ bỏn bằng lợi tức....
Cỏc tổ chức tài chớnh phi ngõn hàng cú thể sử dụng tớn phiếu kho bạc như một cụng cụ đầu tư ngắn hạn để thu lợi tức hoặc nắm giữ để đảm bảo khả năng thanh khoản.
b. Tớn phiếu kho bạc (T-notes) ngắn hạn và trỏi phiếu kho bạc (Treasury bonds) ngắn hạn
T-notes kho bạc và trỏi phiếu kho bạc thường cú kỳ hạn dài, từ 1 đến 10 năm với T-notes và hơn 10 năm với trỏi phiếu. Với những loại cú kỳ hạn một năm chỳng cú thể được coi là một cụng cụ đầu tư trờn thị trường tiền tệ. T-notes kho bạc và trỏi phiếu kho bạc ngắn hạn nhạy cảm hơn với rủi ro lói suất và tớnh thanh khoản thấp hơn T-Bills, nhưng chỳng lại thường cú lợi nhuận kỳ vọng cao hơn. T-notes và trỏi phiếu kho bạc ngắn hạn là cụng cụ coupon, cú nghĩa là chỳng sẽ đảm bảo cho nhà đầu tư một tỷ lệ lợi nhuận cố định, mặc dự lợi nhuận kỳ vọng cú thể xuống thấp hoặc tăng cao hơn so với tỷ lệ coupon cam kết do sự ảnh hưởng của lạm phỏt đến giỏ thị trường của chỳng.
c. Chứng chỉ tiền gửi
Chứng chỉ tiền gửi (Certificate of deposit - CD) là một loại giấy tờ cú giỏ cú kỳ hạn cố định do cỏc tổ chức tài chớnh phỏt hành để huy động vốn từ cỏc tổ chức và cỏ nhõn khỏc. Đõy là chứng chỉ dựng để chứng nhận rằng người sở hữu nú đó gửi tiền vào tổ chức tài chớnh phỏt hành.
Chứng chỉ tiền gửi ỏp dụng lần đầu tiờn ở Mỹ vào năm 1961, sau đú được lưu hành ở Anh. Người sở hữu chứng chỉ này sẽ được hưởng lói suất và được quyền cho, tặng và chuyển nhượng theo quy định của phỏp luật và tổ chức phỏt hành.
Đối với cỏc tổ chức tài chớnh phi ngõn hàng, chứng chỉ tiền gửi là một tài sản đầu tư rủi ro rất thấp vỡ thường được bảo đảm bởi cỏc chớnh phủ. Như ở Mỹ, chứng chỉ tiền gửi của ngõn hàng được bảo đảm bởi Cơ quan bảo hiểm tiền gửi liờn bang (Federal Deposit Insurance Corporation) cũn chứng chỉ tiền gửi do cỏc tổ chức tớn dụng phỏt hành được bảo đảm bởi Hội Liờn hiệp tớn dụng quốc gia (National Credit Union Administration). Cả gốc và lói đều được bảo đảm trong toàn bộ thời gian đầu tư. Điều này là rất hấp dẫn đối với những nhà đầu tư đang tỡm kiếm sự an toàn.
Nhược điểm lớn nhất của CD là tớnh thanh khoản của nú khụng cao bằng tiền gửi ở tài khoản tiết kiệm. CD cú hỡnh phạt nếu người sở hữu muốn rỳt tiền của mỡnh trước khi đỏo hạn. Họ khụng chỉ bị mất số tiền lói cú thể nhận được mà cũn bị mất 10% tài sản gốc của mỡnh. Đõy gọi là hỡnh phạt rỳt sớm cho cỏc nhà đầu tư.
Về dài hạn, CD cú lói suất thấp hơn so với trỏi phiếu doanh nghiệp bởi chỳng an toàn hơn trỏi phiếu doanh nghiệp. Vỡ vậy cỏc tổ chức tài chớnh phi ngõn hàng sẽ đầu tư mua CD nếu họ muốn đầu tư sinh lời ở mức cao hơn tiết kiệm thụng thường nhưng vẫn trỏnh được rủi ro phỏ sản từ phớa nhà phỏt hành.
d. Chứng chỉ tiền gửi chõu Âu (Eurocurrency Deposit)
Chứng chỉ tiền gửi chõu Âu là tiền gửi cú thời hạn cố định được phỏt hành bởi cỏc ngõn hàng lớn cú trụ sở chớnh tại cỏc trung tõm tài chớnh quốc tế, chủ yếu là London. Hầu hết cỏc chứng chỉ tiền gửi chõu Âu cú thời hạn ngắn, vớ dụ 30, 60 hay 90 ngày nhằm mục đớch tài trợ cho thương mại quốc tế. Do khụng được bảo hiểm tiền gửi, rủi ro tớn dụng cao hơn, nhạy cảm hơn với diễn biến kinh tế và chớnh trị nước ngồi, nờn
mức lói suất của chứng chỉ chõu Âu thường cao hơn một chỳt so với chứng chỉ nội địa cựng loại.
e. Thuận nhận ngõn hàng (Banker Acceptances)
Thuận nhận ngõn hàng (chấp phiếu ngõn hàng) là cỏc hối phiếu kỳ hạn do cỏc cụng ty ký phỏt và được ngõn hàng đảm bảo thanh toỏn. Thuận nhận ngõn hàng được coi là một trong những cụng cụ đầu tư an toàn nhất trờn thị trường tiền tệ.
Trong cỏc giao dịch mua bỏn chịu, khi người bỏn khụng tin vào khả năng thanh toỏn của người mua, họ sẽ yờu cầu người mua phải cú sự bảo đảm thanh toỏn từ một ngõn hàng cú uy tớn. Khi ngõn hàng chấp nhận bảo lónh cho khoản thanh toỏn, nú cho phộp người bỏn ký phỏt hối phiếu đũi tiền thẳng ngõn hàng và ngõn hàng sẽ đúng dấu chấp nhận trả tiền lờn tờ hối phiếu đú. Như vậy, người trả tiền hối phiếu bõy giờ khụng phải là người mua nữa mà là ngõn hàng, do vậy người bỏn được đảm bảo khỏ chắc chắn về khả năng thanh toỏn của tờ hối phiếu. Để được ngõn hàng ký chấp nhận vào tờ hối phiếu, người mua chịu phải ký quỹ gửi vào ngõn hàng một phần hoặc toàn bộ số tiền của tờ hối phiếu hoặc được ngõn hàng đồng ý cho vay để thanh toỏn hối phiếu. Ngõn hàng sẽ thu từ người mua chịu một khoản phớ bảo đảm thanh toỏn. Cỏc thuận nhận ngõn hàng này được sử dụng khỏ phổ biến trong lĩnh vực xuất nhập khẩu.
Do được ngõn hàng chấp nhận thanh toỏn nờn cỏc thuận nhận ngõn hàng là một cụng cụ nợ cú độ an toàn cao, nhất là khi ngõn hàng chấp nhận là cỏc ngõn hàng lớn, cú uy tớn. Những người nắm giữ thuận nhận ngõn hàng cú thể là cỏc tổ chức tài chớnh hoặc những nhà đầu tư khỏc trờn thị trường tiền tệ. Họ đầu tư vào thuận nhận ngõn hàng thường vỡ lý do an toàn cũng như sự chủ động trong việc bỏn lại. Những người sở hữu thuận nhận ngõn hàng cú thể đem bỏn chỳng trờn thị trường tiền tệ với giỏ chiết khấu để thu tiền mặt ngay khi cần vốn gấp trước thời điểm đỏo hạn. Thuận nhận ngõn hàng được bỏn cho người khỏc khụng ảnh hưởng đến nghĩa vụ chi trả của nhà phỏt hành khi đỏo hạn. Tuy nhiờn khi bỏn
thuận nhận ngõn hàng, người nắm giữ đó chuyển giao rủi ro lói suất cho nhà đầu tư khỏc. Thuận nhận ngõn hàng là một cụng cụ chiết khấu vỡ thế nú luụn luụn được bỏn với mức giỏ thấp hơn mệnh giỏ trước khi đỏo hạn. Tỷ lệ lợi nhuận của thuận nhận ngõn hàng thường khỏ gần với tỷ lệ lợi nhuận của tớn phiếu kho bạc.
f. Thương phiếu
Thương phiếu (Commercial paper) là chứng chỉ cú giỏ ghi nhận lệnh yờu cầu thanh toỏn hoặc cam kết thanh toỏn khụng điều kiện một số tiền xỏc định trong một thời gian nhất định.
Căn cứ vào chủ thể lập thương phiếu cú 2 loại:
- Hối phiếu là chứng chỉ cú giỏ do người ký phỏt nộp, yờu cầu người bị ký phỏt thanh toỏn khụng điều kiện một số tiền xỏc định khi cú yờu cầu hoặc vào một thời gian nhất định trong tương lai cho người thụ hưởng.
- Lệnh phiếu là chứng chỉ cú giỏ do người phỏt hành lập, cam kết thanh toỏn khụng điều kiện một số tiền xỏc định khi cú yờu cầu hoặc vào một thời gian nhất định trong tương lai cho người thụ hưởng.
Ngoài ra cú thể phõn loại thương phiếu thành 2 loại: thương phiếu vụ danh và thương phiếu ký danh.
Đối với cỏc tổ chức tài chớnh phi ngõn hàng, thương phiếu là một cụng cụ đầu tư trờn thị trường tiền tệ cú độ rủi ro thấp hơn so với phần lớn cỏc khoản cho vay. Thời hạn thanh toỏn của thương phiếu thường dưới 12 thỏng. Thương phiếu cú thể được mua từ người phỏt hành với mức lói suất chiết khấu sau đú bỏn lại cho cỏc nhà đầu tư đang cú vốn thặng dư ngắn hạn.
Bảng 3.3. Túm lược ưu điểm và nhược điểm của cỏc cụng cụ đầu tư trờn thị trường tiền tệ
Cụng cụ trờn thị trường tiền tệ
Cụng cụ Ưu điểm Nhược điểm
Tớn phiếu kho bạc (Treasury Bills
T- bills)
An toàn và thanh khoản cao
Tài sản bảo đảm tốt để đi vay
Tài sản bảo đảm để nhận tiền gửi từ chớnh phủ
Tỷ suất sinh lời thấp tương đối so với cỏc cụng cụ đầu tư khỏc
Chịu thuế thu nhập
Trỏi phiếu kho bạc trung, dài hạn đến hạn trong vũng một
năm (Short-term Treasury Notes and
Bonds)
An toàn
Thị trường mua bỏn lại tốt
Tài sản bảo đảm tốt để đi vay
Tỷ suất sinh lời thường cao hơn tớn phiếu kho bạc
Rủi ro giỏ cả cao hơn tớn phiếu kho bạc
Chịu thuế thu nhập (bao gồm cả thuế lói vốn - capital gains)
Chứng chỉ tiền gửi (Certificate of
Deposit)
Được bảo hiểm tiền gửi
Tỷ suất sinh lời cao hơn tớn phiếu kho bạc
Mệnh giỏ lớn thường dễ dàng mua bỏn thụng qua nhà kinh doanh
Thị trường mua bỏn lại bị hạn chế đối với những CD cú thời hạn càng dài
Chịu thuế thu nhập
Tiền gửi chõu Âu (Eurocurrency
Deposit)
Rủi ro thấp
Tỷ suất sinh lời cao hơn so với CD nội địa
Lói suất khụng ổn định
Chịu thuế thu nhập Chấp phiếu ngõn
hàng (Bankers’ Acceptances)
Rủi ro thấp do được bảo đảm bởi nhiều bờn
Khụng đồng nhất về kỳ hạn và mệnh giỏ
Chịu thuế thu nhập Thương phiếu (Commercial Paper) Rủi ro thấp do con nợ cú chất lượng cao Thị trường khụng ổn định
Thị trường mua bỏn lại rất hạn chế